日元的突然貶值，讓投資者始料未及。最近3個(gè)月以來，日元對(duì)人民幣貶值幅度高達(dá)14%。最近6個(gè)月，日元對(duì)人民幣的貶值幅度更是高達(dá)22%。如何規(guī)避其中的風(fēng)險(xiǎn)？

本期我們邀請(qǐng)了星展銀行（香港）有限公司財(cái)富管理方案主管王良享、金融市場(chǎng)觀察員唐學(xué)鵬為大家答疑解惑。

A1：對(duì)沖日元可能再貶值的方法有兩個(gè)：

第一，通過銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品對(duì)沖日元的匯率風(fēng)險(xiǎn)。銀行提供的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品多含有外匯期權(quán)，投資者可以沽出日元看漲期權(quán)、美元看跌期權(quán)。如果到期日，日元兌美元匯率在設(shè)定的行權(quán)價(jià)以上，則投資者沽出日元、買入美元，這個(gè)方法的好處是在投資期內(nèi)可享高息。投資者也可以選擇放棄高息，在沽出日元看漲期權(quán)時(shí)，同時(shí)買入日元看跌期權(quán)，而看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)盡量接近現(xiàn)價(jià)。

第二，通過合格境內(nèi)投資者計(jì)劃（QDII）購入日本股票基金，或沽出日股看跌期權(quán)。買入日股基金，宜選擇地產(chǎn)商與汽車出口商。日本“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”要通過寬松貨幣政策推高通脹預(yù)期，所以地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇有望，而日元轉(zhuǎn)弱之下，日本出口商盈利上升。另外，可買入日元計(jì)價(jià)基金，當(dāng)基金升值后，沽出獲利，同時(shí)沽出日元。

A2：投資者可向銀行購入以人民幣為清算貨幣的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品，其結(jié)構(gòu)可用“二元式期權(quán)”為本，標(biāo)的物則為美元兌日元。若投資期末（例如3個(gè)月后）美元兌日元匯價(jià)高于某個(gè)設(shè)定的匯率，則投資者可獲高息，例如年息3倍于普通存款利率。另外，投資者也可以與銀行議定其他方式的“二元式期權(quán)”，例如在投資期內(nèi)，若美元兌日元曾觸及某個(gè)設(shè)定的匯率，銀行就付高息，否則就沒有利息。此等結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品多以到期保證本金，但不保利息為主。

A1：OMG，我很迷惑，為啥你會(huì)持有大量日元？如果是貿(mào)易需要，這容易理解，如果是貨幣投資，那就令人費(fèi)解。

日本現(xiàn)在很瘋狂，10多年前他們拒絕用“撒錢制造惡性通脹預(yù)期”的方式打破通縮陷阱，但是10年后，伯南克出現(xiàn)了。美國在一輪又一輪量化寬松下弄得似乎很紅火，再加上中國和韓國的貿(mào)易威懾，日本變得像個(gè)賭徒，“撒錢制造惡性通脹預(yù)期”不僅回來了，而且找到了豐富的土壤。

如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？也許有人會(huì)鼓勵(lì)你跟強(qiáng)幣做對(duì)沖。現(xiàn)在日元兌歐元美元已經(jīng)跌得很多了，如果輕易割掉頭寸是不明智的，因?yàn)樵诟?dòng)匯率的世界，貶值不會(huì)是一個(gè)持續(xù)實(shí)現(xiàn)的行為，它會(huì)受到競爭性貶值的制約。所以我的建議是，可以觀望一陣，等待日元反彈收復(fù)一部分，然后再賣掉。因?yàn)槿毡咎偪窳耍K極的目的還是回避日元。

A2：這個(gè)問題你可以問銀行。我認(rèn)為銀行沒有預(yù)計(jì)到日元的突然貶值，他們正和你一樣焦灼。