光大證券的“烏龍指”事件注定要寫入歷史。2013年8月16日，上午11時(shí)05分天量資金殺入，石化雙雄和眾多銀行等權(quán)重股均出現(xiàn)大單成交，股價(jià)集體瞬間漲停，出現(xiàn)歷史上絕無僅有的“秒殺”行情。上證綜指幾分鐘內(nèi)百點(diǎn)攀升，暴漲超5%。正當(dāng)所有人都打聽是不是政府出臺什么“超級利好”，傳出光大證券“烏龍指”消息，簡單地說，就是下單按鍵按錯(cuò)了，將“一股”按成了“一手”（100倍），原本7000萬股按成了7000萬手，增加了100倍的量。國外有個(gè)詞專門形容這種笨手笨腳，“fat finger”。

當(dāng)市場了解股市暴漲源自于“烏龍指”，市場開始迅速回落，打回原形。但是很多投資者已經(jīng)遭遇虧損，有一些人則在高位了結(jié)獲利。光大證券的“烏龍指”則引發(fā)無數(shù)的猜測和憤懣，“陰謀論”占了上風(fēng)。證監(jiān)會也展開對光大證券的立案調(diào)查，光大證券辯解是因?yàn)榻灰撞呗韵到y(tǒng)的原因。證監(jiān)會也認(rèn)可了這種說法，不過對光大證券的懲罰是無法逃脫的（暫停自營業(yè)務(wù)、巨額處罰），于是8月20日復(fù)盤的光大證券一開盤就跌停。這期間，有意思的是，光大證券為了證明自己是烏龍，還弄出自己在國債交易上的笨手笨腳，高買低賣，明眼人都可以看出，vTdUW8zX1ZWNIRjoFko6Ag==這種幾十萬低金額的小紕漏只不過為了證明光大證券烏龍指沒有所謂的“惡意操縱陰謀”。

“烏龍指”在國外也有，美國、日本和印度都出現(xiàn)過。2010年美國騎士資本出烏龍，導(dǎo)致道指跌了1000多點(diǎn)，但很快就反彈恢復(fù)，除了騎士資本自己遭受損失，并沒有太大的影響，這里面的原因很簡單，市場里面的各種機(jī)構(gòu)的各種交易策略，最終形成的是一種平衡性的生態(tài)。它們的策略交易不是相同的，而是相互制衡的，很容易平衡掉這種錯(cuò)誤。

光大“烏龍指”的問題在于，中國市場里面的交易策略是高度同構(gòu)的，現(xiàn)在交易策略都是用電腦來執(zhí)行，比如電腦發(fā)現(xiàn)某只股票短時(shí)間快速上漲，量價(jià)都突破了某個(gè)區(qū)間，那么該交易策略執(zhí)行的是“立即跟隨追漲”的策略，所有策略都這么做，那么就會觸發(fā)集體性滾雪球效應(yīng)，就像光大烏龍指觸發(fā)了跟隨性做多。

因?yàn)榇蠹叶颊J(rèn)可這一點(diǎn)，沒有一種交易策略程序是差異辨別性的，比如它預(yù)先設(shè)定該只股票的未來合理估值，從而確定是否一旦上漲就立即跟隨；或者它會在跟隨之后，在獲得一定的漲幅后，立即賣出一筆對應(yīng)物來對沖。實(shí)際上，不僅電腦是這樣，普通的股民小散也是一樣，“量在價(jià)先”、“價(jià)格產(chǎn)生消息”、“莫名的上漲代表著必然的立即到來的利好”，這些傳統(tǒng)的陳谷子爛芝麻的理念依然主宰著現(xiàn)在的市場，形成了高度同構(gòu)的市場策略。把人的智力貶低到羊的水平，但一只羊瘋狂奔跑的時(shí)候，無數(shù)只羊也瘋狂地跟隨。

為什么會形成如此“高度同構(gòu)”的荒謬？因?yàn)榻y(tǒng)治市場的一個(gè)基本原因從來沒有消除，就是政策對市場的巨大作用。人們相信，政府總有能力來撬動市場或者打壓市場，炒股要講政治。所以，人們一直等待著某種不確定性。捕捉不確定性最好的方式就是隨時(shí)保持瘋狂的感覺，一旦市場異動，沒有立即得到確切消息的人會認(rèn)為不確定的利好已經(jīng)出現(xiàn)了，不用辨明真假，立即跟隨是正道。當(dāng)一只羊發(fā)狂的時(shí)候，其他羊不會覺得這是羊癲，它們會覺得是神明附體，必須跟隨。

羊癲是市場內(nèi)在的部分，這是非?？膳碌?。光大“烏龍指”給出了一條暗示，完全可以通過所謂的失誤來形成巨大的非理性機(jī)會，證監(jiān)會認(rèn)可交易，也覺得這僅僅是交易失誤，也給出處罰。但處罰遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這種非理性機(jī)會的好處，那么用一個(gè)小小的替罪羊來獲得巨大的暴利，這是值得的。證監(jiān)會對“烏龍指”的態(tài)度是令人不安的，因?yàn)橐粭l巨大的黑色暴利道路已經(jīng)被完全認(rèn)可。