11月11日，中國的單日網(wǎng)上交易實現(xiàn)350億元的零售額。350億是什么概念？這超出了美國最大的兩個消費日——黑色星期五和網(wǎng)上消費日的零售額總和。從互聯(lián)網(wǎng)對實體經(jīng)濟的影響來看，電子商務(wù)于中國在過去短短十幾年之內(nèi)發(fā)展速度是非常驚人的。

與此同時，350億單日交易的數(shù)字后反映了互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展。根據(jù)阿里巴巴統(tǒng)計的數(shù)字，在11日當天，一共產(chǎn)生了1.7億筆交易、1.5億個包裹，據(jù)說華為為了支持當天的交易動用了4萬個服務(wù)器。相比下，美國奧巴馬醫(yī)改啟動首日，幾百萬人登錄后，花了幾億美元搞的一個網(wǎng)上系統(tǒng)馬上就垮了。所以，11月11日350億背后不僅反映了電子商務(wù)巨大的潛力，而且也反映了我們在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的一個側(cè)面。

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融，我想分兩個方面講。

第一方面是互聯(lián)網(wǎng)金融的主要優(yōu)勢和發(fā)展趨勢。毫無疑問，互聯(lián)網(wǎng)金融在未來十年到二十年之內(nèi)有非常大的發(fā)展空間，這是大勢所趨。從概念上來說，互聯(lián)網(wǎng)金融可以定義成互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和理念與金融活動之間的一種結(jié)合，它不僅包括互聯(lián)網(wǎng)公司從事一些金融活動，也包括一些金融企業(yè)怎么樣通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新。

同傳統(tǒng)的金融服務(wù)渠道相比，互聯(lián)網(wǎng)金融有三個非常明顯的優(yōu)勢。

第一個是技術(shù)優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展對于降低金融活動的成本有積極的作用，最直接的例子是金融業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化，像網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上券商，通過互聯(lián)網(wǎng)的新興技術(shù)，把它做得更便利更有效。根據(jù)美國有關(guān)機構(gòu)的研究顯示，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持下每筆業(yè)務(wù)的平均成本僅僅相當于傳統(tǒng)模式下的大約10%左右。全球第一家網(wǎng)上銀行1995年才開始出現(xiàn)，中國第一個網(wǎng)上銀行是1997年由招商銀行推出的。到2012年，我國網(wǎng)銀客戶已達到6億多人。由于技術(shù)支持和成本降低之后，出現(xiàn)一個新的業(yè)務(wù)——第三方支付業(yè)務(wù)。第三方支付在2005年由支付寶開始做，至今已達到13萬億元的規(guī)模。同美國或者其他發(fā)達國家來比，中國在這個領(lǐng)域的發(fā)展速度是毫不遜色的。

第二個是信息優(yōu)勢。金融活動實質(zhì)上是金融中介，把資金提供方和資金需要方撮合起來。金融領(lǐng)域最核心的一個問題，就是解決信息不對稱的問題。因為存款方和貸款方之間信息不對稱，銀行可以提供對借款人信貸資質(zhì)的審核和貸款設(shè)計（如對抵押品的要求）。我們最近幾年政府一直鼓勵支持，但一直沒有找到一個很好的解決方案的一件事是對小微企業(yè)的信貸支持。雖然人民銀行和銀監(jiān)會要求銀行執(zhí)行“兩個不低于”的準則，但實際上效果并不顯著，小微企業(yè)仍然抱怨融資難的問題。對于傳統(tǒng)銀行來說，它們面臨最大的一個問題就是不能解決信息不對稱的問題。而互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到今天這個地步，在搜集個人和小微企業(yè)數(shù)據(jù)方面有巨大的優(yōu)勢，因此我認為小微金融是推動互聯(lián)網(wǎng)金融最值得期待的一個領(lǐng)域。金融學(xué)有一個理論叫長尾現(xiàn)象，即金融服務(wù)20%的客戶創(chuàng)造了80%的收入，而剩下的80%的客戶可能是互聯(lián)網(wǎng)金融大發(fā)展的一個可能領(lǐng)域。比如阿里小貸，它最大的優(yōu)勢就是擁有海量客戶的消費和信貸方面的數(shù)據(jù)，這可以有助于建立動態(tài)的違約模型。對于那些規(guī)模很小的借款方，沒有抵押或者沒有傳統(tǒng)方法進行資信分析，這種模型非常重要。它可以提供信息方面的優(yōu)勢，有助于提供對小微企業(yè)信貸支持。這是互聯(lián)網(wǎng)金融在未來非常值得期待的一件事情，也是中國推廣普惠金融成為可能的一個重要的途徑。

第三個是經(jīng)營理念優(yōu)勢?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)強調(diào)更多的開放、平等或者協(xié)作，P2P、C2C、眾籌都起源于互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營模式。我們可以稱之為互聯(lián)網(wǎng)平臺模式在金融中的運用。從這方面看，三中全會中提到要建設(shè)一個多層次的資本市場融資體系，鼓勵金融創(chuàng)新。互聯(lián)網(wǎng)金融毫無疑問在這方面提供一個新的平臺、新的思路以及新的理念。

第二個方面是互聯(lián)網(wǎng)金融有其優(yōu)勢，也有著廣闊的發(fā)展空間，但是把這一可能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，我們需要解決那些問題呢？我想強調(diào)四個方面。

首先是技術(shù)層面。從技術(shù)角度看，互聯(lián)網(wǎng)金融有非常獨特的優(yōu)勢，包括成本方面、資信方面的優(yōu)勢。但是，互聯(lián)網(wǎng)金融需要解決便利和安全同時兼顧的問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融吸引客戶最主要的一點是它的便利性，如手機支付。但在維持便利性的同時，如何解決身份識別，保證信息安全和個人隱私，這是我們發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融首先要面對的一個問題，也是相對較小的一個問題。

其次是在信息處理方面。剛才提到互聯(lián)網(wǎng)金融有著非常大的優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)公司，如百度、微信，它們有巨大的用戶群，也有天量的信息。但是這些信息不僅僅包含我們金融業(yè)務(wù)需要的財務(wù)信息，也包括很多不太相關(guān)的信息。如何在金融業(yè)務(wù)中使用這些信息，需要解決幾個問題。第一個就是如何判斷數(shù)據(jù)的可信度，甄別和提煉數(shù)據(jù)背后的不同信息。第二個是在這些歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，如何運用統(tǒng)計方法或者建立信貸模型對信貸風(fēng)險進行預(yù)測。此外，以歷史數(shù)據(jù)和模型為基礎(chǔ)的信貸分析是否能經(jīng)受市場的考驗，也有待觀察。

第三個是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要培育金融理念?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)開放、平等、協(xié)作的理念毫無疑問會對傳統(tǒng)銀行帶來沖擊。但是互聯(lián)網(wǎng)金融的核心是如何把互聯(lián)網(wǎng)的理念和金融理念結(jié)合起來?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)更強調(diào)開放和動態(tài)，如果我們看全球的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的話，幾乎每十年都看到新一輪的行業(yè)龍頭更新替代。但從金融行業(yè)來看，我們會看到更多傳統(tǒng)百年老店，金融行業(yè)的基因在于風(fēng)險控制。一個典型的銀行家會在一個大晴天帶一把雨傘。如果互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進入金融，如何適應(yīng)金融的心態(tài)，如何建立風(fēng)險控制體系，需要付出很大的努力。

最后是互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管問題?；ヂ?lián)網(wǎng)金融最近幾年發(fā)展非常快，一個原因在于監(jiān)管當局某種程度上的“縱容”?；ヂ?lián)網(wǎng)金融目前處于無門檻、無標準、無監(jiān)管的“三無”狀態(tài)。這種狀況是否能長期存在，我個人覺得很大程度是有疑問的。一旦這個市場真正做大，比如像過去幾年的理財產(chǎn)品或信托產(chǎn)品，監(jiān)管的態(tài)度和措施肯定會發(fā)生相應(yīng)的變化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)對于監(jiān)管環(huán)境可能會出現(xiàn)的變化必須有所準備。如果將互聯(lián)網(wǎng)金融納入傳統(tǒng)銀行同樣的監(jiān)管框架，如同樣的資本金要求、流動性要求、撥備要求的話，它是否還能有足夠的優(yōu)勢沖擊傳統(tǒng)銀行呢？

（作者系摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家）