◎ 林 蔚（中國(guó)人民銀行長(zhǎng)沙中心支行,長(zhǎng)沙410005）

當(dāng)資本“相中”了文化

◎ 林 蔚（中國(guó)人民銀行長(zhǎng)沙中心支行,長(zhǎng)沙410005）

最近兩年的時(shí)間里，

國(guó)內(nèi)外資本爭(zhēng)相涌入文化產(chǎn)業(yè)，

為何資本“相中”了文化產(chǎn)業(yè)？

是植根于國(guó)內(nèi)文化消費(fèi)的蘇醒，

還是資本泡沫的盛宴，

文化與資本的融合會(huì)帶來怎樣的趨勢(shì)，

文化產(chǎn)業(yè)面臨什么樣的轉(zhuǎn)型機(jī)遇與環(huán)境挑戰(zhàn)？

王健林、許家印、王永紅、張保全、馬云、馬化騰、李彥宏、陳天橋……一個(gè)個(gè)響當(dāng)當(dāng)?shù)拿郑还苁腔ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)大鱷，還是房地產(chǎn)巨頭，這些長(zhǎng)袖善舞、縱橫捭闔的大佬們都把“觸角”伸到了文化產(chǎn)業(yè)。

國(guó)內(nèi)資本“狂熱”，境外資金同樣呈現(xiàn)“搶食之勢(shì)”，時(shí)代華納、迪士尼、新聞集團(tuán)、維亞康姆、摩根斯坦利、IDG……不管是行業(yè)“老牌”還是PE、VC，都紛紛發(fā)力，越來越多的資金涌進(jìn)了影視、出版、動(dòng)漫、游戲等文化領(lǐng)域，文化產(chǎn)業(yè)資本云涌！

文化搭臺(tái)，資本唱戲

文化產(chǎn)業(yè)在2013和2014年的資本市場(chǎng)可謂出盡風(fēng)頭。今年1月，禾盛新材發(fā)布公告，擬以不超過2.2億元現(xiàn)金收購(gòu)金英馬影視文化股份有限公司26.5%的股權(quán)，吹響了進(jìn)軍文化產(chǎn)業(yè)的號(hào)角。

3月，主營(yíng)高端餐飲的湘鄂情一周內(nèi)兩度出手，收購(gòu)了兩家影視公司各51%的股權(quán)，向文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

3月14日，復(fù)牌的熊貓煙花連續(xù)收出4個(gè)一字漲停板，背后大漲邏輯同樣是文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。公司披露資產(chǎn)重組預(yù)案，計(jì)劃購(gòu)買華海時(shí)代100%股權(quán)，交易總價(jià)為5.5億元。

無獨(dú)有偶，停牌三個(gè)月的中南重工3月18日拋出一份10億元的重組預(yù)案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)大唐輝煌100%股權(quán)，又一家公司“跨界”涉足文化產(chǎn)業(yè)。

4月8日，停牌已久的華數(shù)傳媒公布定增方案，馬云、史玉柱斥資65.36億元，獲得華數(shù)傳媒20%股權(quán)。不到一個(gè)月前，阿里巴巴就以62.44億港元入股在港上市公司文化中國(guó)，獲得60%的股份。

文化產(chǎn)業(yè)的這股并購(gòu)潮其實(shí)在2013年就已是浪潮洶涌。2013年，華策影視以16.5億元收購(gòu)上?？祟D，華誼兄弟先后以6.7億元收購(gòu)銀漢科技50.88%股權(quán)、以2.52億元收購(gòu)浙江常升70%的股權(quán)，百度收購(gòu)PPS和縱橫中文網(wǎng)，樂視網(wǎng)收購(gòu)花兒影視……大手筆并購(gòu)接連不斷，不勝枚舉。

文化產(chǎn)業(yè)，正成為各路資本爭(zhēng)相追逐的對(duì)象。萬達(dá)集團(tuán)宣布投入300億元建設(shè)全球投資規(guī)模最大的影視產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；恒大地產(chǎn)未來在全國(guó)設(shè)立150余家影城，發(fā)展1200—1600塊屏幕；今典地產(chǎn)計(jì)劃兩年拿出15億元，用于二、三線城市影院建設(shè)；中弘股份稱將發(fā)展網(wǎng)游、影視業(yè)。地產(chǎn)大佬“圈地”文化產(chǎn)業(yè)的消息接二連三，房地產(chǎn)商的“戲”，唱到了文化產(chǎn)業(yè)的“舞臺(tái)”。

文化類的基金如雨后春筍之勢(shì)勃發(fā)，一壹影視文化投資基金、中華文化投資基金、大摩華萊塢基金、IDG新媒體投資基金、騰訊影視基金、鳳凰文化產(chǎn)業(yè)基金等上百家呈規(guī)?；爻闪⑴c涌入，動(dòng)輒幾十億募集資金額。僅2013年新成立的文化產(chǎn)業(yè)基金就有15只，投資規(guī)模達(dá)120億元以上。PE、VC等投資機(jī)構(gòu)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的熱捧已到了相當(dāng)火爆的程度，紅杉資本、北極光、經(jīng)緯創(chuàng)投、聯(lián)想投資、達(dá)晨創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、弘毅投資等紛紛布局出版、電影、網(wǎng)游等領(lǐng)域。一部更具看點(diǎn)的資本大戲正在上演。

資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)只會(huì)關(guān)注“洼地”，而且還是可以成為山坡的“洼地”。與文化產(chǎn)業(yè)聯(lián)姻，成為各大巨頭和各類基金眼中的新“洼地”。

與此同時(shí)，傳統(tǒng)金融市場(chǎng)也已與文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)行對(duì)接。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)估算，到2013年末，全國(guó)文化產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額1500億元左右。從2012年開始文化產(chǎn)業(yè)受到信托業(yè)青睞，投融資規(guī)模得到爆發(fā)式增長(zhǎng)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2013年底，文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域共計(jì)發(fā)行47起信托計(jì)劃，投融資總規(guī)模達(dá)到83.94億元。

政策暖風(fēng)頻吹，產(chǎn)業(yè)潛力無限

具有“輕資產(chǎn)、重知識(shí)、高風(fēng)險(xiǎn)”屬性的文化產(chǎn)業(yè)為何會(huì)讓各類資本趨之若鶩？

文化藝術(shù)的力量足以影響一個(gè)國(guó)家、一個(gè)民族。美國(guó)的電影業(yè)、英國(guó)的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、日本的動(dòng)漫業(yè)、韓國(guó)的游戲業(yè)聞名世界。在中國(guó)，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)定位為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)。

十八屆三中全會(huì)提出“文化強(qiáng)國(guó)”概念，將文化板塊列為十五項(xiàng)改革之一；今年政府工作報(bào)告明確提出文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度要達(dá)到15%以上，這都表明了國(guó)家對(duì)于文化軟實(shí)力的重視以及對(duì)發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的決心。

兩份事關(guān)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要文件《關(guān)于推進(jìn)文化創(chuàng)意和設(shè)計(jì)服務(wù)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的若干意見》和《關(guān)于加快發(fā)展對(duì)外文化貿(mào)易的意見》緊鑼密鼓出臺(tái)，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)扶持力度空前。文件包括諸多重量級(jí)政策，比如對(duì)經(jīng)認(rèn)定為高新企業(yè)的文化創(chuàng)意和設(shè)計(jì)服務(wù)企業(yè)，企業(yè)所得稅將從此前的25%減免至15%；對(duì)國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)的文化產(chǎn)品出口，將實(shí)行增值稅零稅率或免稅。而在去年8月1日，廣播影視動(dòng)漫作品的制作、播映、發(fā)行等“營(yíng)改增”試點(diǎn)已在全國(guó)范圍內(nèi)推開。

政策暖風(fēng)頻吹，利好連連，文化產(chǎn)業(yè)迎來了歷史性的發(fā)展機(jī)遇。穩(wěn)定的政治環(huán)境、快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、巨大的人口基數(shù)、持續(xù)增強(qiáng)的消費(fèi)能力，加上電視、手機(jī)的高普及率，寬帶和移動(dòng)通信技術(shù)的飛速進(jìn)步，讓文化產(chǎn)業(yè)這個(gè)蛋糕的體積顯得如此碩大。專家預(yù)測(cè)，我國(guó)文化消費(fèi)潛在規(guī)模約為4.7萬億元，占居民消費(fèi)總支出的30%；而2013年的文化消費(fèi)實(shí)際規(guī)模是1.1萬億元左右，僅占居民消費(fèi)總支出的6.6%，存在約3.6萬億元的文化消費(fèi)缺口。

巨大的市場(chǎng)空間，政策的強(qiáng)力支持，怎不讓資本垂涎三尺？各路資金進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的熱情高漲，于是，并購(gòu)、重組成為2013年文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展亮點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2014年文化行業(yè)并購(gòu)潮仍將延續(xù)去年的活躍態(tài)勢(shì)，未來文化產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)將趨于多元化，即傾向于在電影、電視劇、出版、動(dòng)漫、游戲等產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)展。這意味著，未來A股市場(chǎng)將出現(xiàn)幾家綜合性的文化傳媒集團(tuán)。

2013年以來，文化傳媒和TMT板上市公司的良好表現(xiàn)，充分顯示了中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)消費(fèi)市場(chǎng)的良好增長(zhǎng)趨勢(shì)。

從文化人的商業(yè)覺醒，到各大產(chǎn)業(yè)巨頭“跨界”高調(diào)進(jìn)入，文化產(chǎn)業(yè)融合的趨勢(shì)日漸清晰，正從文化領(lǐng)域的“小循環(huán)”，融入到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“大循環(huán)”中。據(jù)新元文智集團(tuán)發(fā)布的《2013年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投融資與上市研究報(bào)告》指出，2013年中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)2.1萬億元人民幣，約占GDP比重的3.77%，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用進(jìn)一步加強(qiáng)。

莫讓“良方”變“毒藥”

資本的密集涌入讓文化產(chǎn)業(yè)在證券市場(chǎng)的表現(xiàn)愈加搶眼。2013年共有10家文化企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外上市，其中4家在香港上市，6家在美國(guó)上市。而根據(jù)首次公開發(fā)行股票申報(bào)企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2014年1月2日，共有47家文化企業(yè)在錄。此外，2013年文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域共有30家企業(yè)在新三板掛牌。

在資本的助力下，文化企業(yè)掀起了上市熱潮，不管是在內(nèi)地、香港，抑或在遙遠(yuǎn)的美國(guó)，上市讓文化企業(yè)成功蛻變、化蛹成蝶。文化傳媒一二級(jí)市場(chǎng)高燒不退，使之成為創(chuàng)投大佬最看好的一個(gè)行業(yè)。

“只要報(bào)募集材料就能換來錢，用幾箱紙的報(bào)告換來資金，講一大堆故事就換來一大堆資產(chǎn)。”有人這樣形容上市的“圈錢”效應(yīng)。

光環(huán)與標(biāo)桿刺激著文化產(chǎn)業(yè)的投資熱情，人們看到的是資本市場(chǎng)的一片狂歡。影視劇熱賣，文化產(chǎn)業(yè)園大規(guī)模上馬，文化企業(yè)的股票被熱捧，似乎當(dāng)前只要有人愿意買單，企業(yè)就能上市，投資人就能賺錢。

從華誼兄弟引發(fā)的創(chuàng)業(yè)者套現(xiàn)猜想，到資本溢價(jià)造就的諸多富豪，再到互聯(lián)網(wǎng)大佬、商業(yè)地產(chǎn)商及各類資本的爭(zhēng)相涌入，這場(chǎng)資本競(jìng)技背后，究竟是植根于國(guó)內(nèi)影視消費(fèi)的蘇醒，還是資本泡沫的盛宴？

無容置疑，資本是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的良方，但當(dāng)資本快速集中涌入一個(gè)產(chǎn)業(yè)的時(shí)候，部分企業(yè)心態(tài)浮動(dòng)，追逐資本或?qū)⒃谫Y本的催化下出現(xiàn)早熟，成為產(chǎn)業(yè)快速進(jìn)入下一個(gè)生命周期的信號(hào)，資本就變成了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的毒藥。

比如火爆的文化產(chǎn)業(yè)園投資，90%的文化產(chǎn)業(yè)園區(qū)是在沒有產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的情況下匆匆上馬的，同質(zhì)化現(xiàn)象相當(dāng)嚴(yán)重，甚至縣級(jí)城市都建了100多個(gè)園區(qū)，很多是掛文化的名目搞商業(yè)圈地，最后一個(gè)個(gè)都荒蕪在那里，投資的泛濫導(dǎo)致新的危機(jī)與泡沫已經(jīng)浮現(xiàn)。

再看當(dāng)前泛濫成災(zāi)的影視劇投資，100萬一集的片酬、300萬一集的版權(quán)，這在兩年前是想都不敢想的天文數(shù)字，而今已經(jīng)成了基準(zhǔn)價(jià)；影視企業(yè)上市，動(dòng)輒80倍的市盈率。這都明顯有悖于理性。

如果目前有一個(gè)行業(yè)可以用“人傻，錢多，速來”來形容，那一定是文化產(chǎn)業(yè)。但文化產(chǎn)業(yè)畢竟有自身的特性，它是一個(gè)慢產(chǎn)業(yè)，要逐步建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈，資金流只是其中一環(huán)。比如動(dòng)漫，我國(guó)除了孫悟空、葫蘆娃之外就是最近的喜羊羊，但在國(guó)外一個(gè)哈利?波特、一個(gè)Hello Kitty、一個(gè)唐老鴨，產(chǎn)業(yè)鏈帶來的經(jīng)濟(jì)收益有多大？

文化產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)性大，具有不可預(yù)測(cè)性，不是每一個(gè)簡(jiǎn)單地效仿都能夠得到同樣的回報(bào)。資本本身的趨利性和急功近利會(huì)讓它在沒達(dá)到預(yù)期或者成功套利后急速逃離。當(dāng)市場(chǎng)回歸理性，熱錢撤退后留下的會(huì)不會(huì)是滿目瘡痍。當(dāng)前，喧鬧的文化產(chǎn)業(yè)，沖動(dòng)性的投資，盲目的追從心理，難免不會(huì)讓文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展迷失方向。

業(yè)內(nèi)人士分析，今年國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)仍將持續(xù)火爆，文化產(chǎn)業(yè)將是一個(gè)更加開放的平臺(tái)，不僅面向國(guó)內(nèi)各個(gè)產(chǎn)業(yè)開放，也面向世界各國(guó)開放。市場(chǎng)會(huì)更寬闊，但競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更激烈。中國(guó)目前沒有像時(shí)代華納、迪斯尼、環(huán)球影城等具有宏大規(guī)模的資本、產(chǎn)業(yè)和文化影響力的國(guó)際品牌，需要更多的產(chǎn)業(yè)巨頭、更多成熟的文化企業(yè)繼續(xù)向資本市場(chǎng)挺進(jìn)。