張艷平

（黃淮學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系，河南駐馬店463000）

上市房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力實(shí)證研究
——基于面板因子分析方法

張艷平

（黃淮學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系，河南駐馬店463000）

房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一，其發(fā)展?fàn)顩r更是經(jīng)濟(jì)的關(guān)注焦點(diǎn)。文章以2010-2012滬深上市房地產(chǎn)企業(yè)為樣本，從償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力四個(gè)方面綜合分析了房地產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力，對其進(jìn)行了排名，并依據(jù)排名結(jié)果剖析了各類型房地產(chǎn)企業(yè)所面臨的優(yōu)勢和劣勢，提出了增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力的途徑。以期為消費(fèi)者提供有效決策信息，為企業(yè)管理者制定策略指出方向。

房地產(chǎn)業(yè)；財(cái)務(wù)指標(biāo)；因子分析；面板數(shù)據(jù)

近年來，國家出臺(tái)了一系列調(diào)控房價(jià)的舉措，房地產(chǎn)業(yè)的暴利時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，而以定位準(zhǔn)確、服務(wù)至上、提高品質(zhì)等為核心的“價(jià)值回歸”理念，正得到業(yè)界越來越多的關(guān)注和認(rèn)同?？v觀我國房地產(chǎn)企業(yè)，管理模式大都屬于傳統(tǒng)的家族民營式，財(cái)務(wù)背景有限，籌資渠道單一，且財(cái)務(wù)管理機(jī)制比較薄弱，財(cái)務(wù)制度并不完善。因此，綜合研究房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力，確定企業(yè)所處階段，對房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展方向定位具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，同時(shí)，也可為投資者提供一定的投資參考依據(jù)。

一、文獻(xiàn)綜述

房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是衡量企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的主要指標(biāo)之一，這一主題也一直是理論界和實(shí)務(wù)界關(guān)注的熱點(diǎn)之一。柳松、顏日初[1]（2005）以上市房地產(chǎn)公司為樣本，首次實(shí)證研究了房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)與其特征因素之間的關(guān)系，并得到了公司規(guī)模與其負(fù)債比率之間相關(guān)等六條重要結(jié)論。陳洪海、夏洪勝[2]（2006）應(yīng)用因子分析和回歸分析二步模型研究了房地產(chǎn)上市公司的融資行為，剖析了影響房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素，并提出了優(yōu)化上市公司融資行為的建議。劉佳、張琳[3]（2009）隨機(jī)抽取了35家房地產(chǎn)公司，采用因子分析和聚類分析法對樣本的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了實(shí)證研究，以判斷這些企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展前景。臺(tái)玉紅、苗苗、張潔[5]（2010）通過構(gòu)建房地產(chǎn)增長路徑和房地產(chǎn)泡沫模型測度了京、津、滬、渝四市的泡沫程度。徐志堅(jiān)[4]（2011）選取滬深兩市2001-2009上市房地產(chǎn)公司為樣本，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)理論，利用多元回歸法對資本結(jié)構(gòu)的各種影響因素進(jìn)行實(shí)證分析研究，研究結(jié)果表明，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力及短期償債能力負(fù)相關(guān)、與公司規(guī)模、議價(jià)能力、運(yùn)營能力等因素正相關(guān)、與實(shí)際稅率、成長性的關(guān)系不顯著。趙健[6]（2012）研究了2007-2009IT上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，結(jié)果顯示在被特別處理前后，上市公司的有形資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)利潤率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均發(fā)生了顯著性變化。趙息、孫繼國[7]（2012）采用面板回歸模型分析了歷年來我國各個(gè)省份房價(jià)與財(cái)政收支之間的數(shù)量關(guān)系。何萌萌[8]（2013）對74家房地產(chǎn)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了分析，并提出了提高企業(yè)財(cái)務(wù)能力的對策和建議。張水英[9]（2013）選取資產(chǎn)創(chuàng)現(xiàn)比率、資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用AHP方法，比較了上市房地產(chǎn)企業(yè)在宏觀政策調(diào)控前后的績效變化。于勝楠[10]（2013）以上市房地產(chǎn)企業(yè)為研究對象，探討了影響企業(yè)資本的決定性因素，并指出了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的對策和建議。周偉軒、曾劍云[11]（2013）利用因子分析法研究了房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，從而證明了財(cái)務(wù)安全影響因子的合理性。張濤、潘燕晶[12]（2012）則從現(xiàn)金流量的角度研究了財(cái)務(wù)安全問題。

上述研究一般都是選取截面數(shù)據(jù)，基于因子分析進(jìn)行的，該方法雖然可以簡化問題的復(fù)雜性，對財(cái)務(wù)實(shí)力進(jìn)行綜合研究，但卻不能有效反映一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力，本文則對因子分析進(jìn)行改進(jìn)，基于多指標(biāo)面板數(shù)據(jù)對房地產(chǎn)行業(yè)大型企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)實(shí)力比較。借鑒相關(guān)研究方法，根據(jù)2013年中國上市房地產(chǎn)企業(yè)前五十排名，選取我國滬深證券市場上大型房地產(chǎn)企業(yè)14家，采用因子分析法對其財(cái)務(wù)實(shí)力進(jìn)行綜合比較，得出財(cái)務(wù)實(shí)力排名，并基于此對我國房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行歸類，以期為投資者以及其他相關(guān)利益者提供一些有用信息，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和需求進(jìn)行投資，同時(shí)，也希望為管理者制定企業(yè)財(cái)務(wù)管理策略提供方向。

二、指標(biāo)選取及說明

本文將房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力分為四類指標(biāo)：償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力。為綜合可靠的反映并解釋總指標(biāo)，在每類總指標(biāo)下設(shè)定二級指標(biāo)。根據(jù)選取的可比性、可靠性、有效性、重要性、解釋力度等原則進(jìn)行二級指標(biāo)選取。

（1）償債能力。償債能力反映了企業(yè)對債務(wù)的承受程度，本文選擇以下三個(gè)指標(biāo)：X1-流動(dòng)比率，衡量企業(yè)短期償債能力；X2-速動(dòng)比率，反映企業(yè)短期償債能力；X3-資產(chǎn)負(fù)債率，反映企業(yè)長期償債能力，以及企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組成和企業(yè)利用外部資金運(yùn)營的能力。

（2）營運(yùn)能力。營運(yùn)能力選擇三個(gè)指標(biāo)來體現(xiàn)：X4-存貨周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性以及銷售能力；X5-應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，反映企業(yè)管理工作效率的水平；X6-總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，表示企業(yè)資產(chǎn)的總體利用率。

（3）盈利能力。盈利能力通過三個(gè)指標(biāo)來體現(xiàn)：X7-凈資產(chǎn)收益率，反映企業(yè)運(yùn)營效率；X8-總資產(chǎn)收益率ROA；X9-銷售凈利率，是企業(yè)競爭能力、盈利能力的綜合體現(xiàn)；X10-銷售費(fèi)用率。

（4）發(fā)展能力。發(fā)展能力通過四個(gè)指標(biāo)來反映：X11-總資產(chǎn)增長率，衡量資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張情況；X12-營業(yè)收入增長率，反映企業(yè)營業(yè)收入變動(dòng)情況；X13-營業(yè)利潤增長率，反映企業(yè)營業(yè)利潤變動(dòng)情況。

三、實(shí)證分析

使用多元財(cái)務(wù)指標(biāo)對財(cái)務(wù)實(shí)力進(jìn)行綜合評價(jià)的過程中，指標(biāo)變量多，且各指標(biāo)之間存在很大的相關(guān)性，增加了問題的復(fù)雜性，解決該問題的有效方式就是因子分析。因此文章在一般因子分析的基礎(chǔ)上，基于多指標(biāo)面板數(shù)據(jù)對房地產(chǎn)行業(yè)大型企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)實(shí)力比較。

（一）數(shù)據(jù)說明和指標(biāo)處理

根據(jù)2013年中國上市房地產(chǎn)企業(yè)綜合實(shí)力排名前50名，選取滬深證券市場14家房地產(chǎn)上市企業(yè)，分別為萬科地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、招商地產(chǎn)、金科股份、華夏幸福、首開股份、榮盛發(fā)展、新城地產(chǎn)、金融街、北京城建、中糧地產(chǎn)、中華企業(yè)、新湖中寶。樣本空間為2010-2012年14家企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，相關(guān)數(shù)據(jù)來源于巨靈金融服務(wù)平臺(tái)。在選取的13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)和銷售收入成本率指標(biāo)均為逆向指標(biāo)，根據(jù)逆向指標(biāo)預(yù)處理原則：對于比例數(shù)據(jù)，需要用1-Xi代替原來的Xi。因此，對指標(biāo)X3和X10我們進(jìn)行預(yù)處理，使其變成正向指標(biāo)。

（二）實(shí)證分析

1.可行性分析

因子分析的原理是將相關(guān)性強(qiáng)度大的原始指標(biāo)轉(zhuǎn)換為相互獨(dú)立的因子。因此，進(jìn)行因子分析前需要檢驗(yàn)的是原始指標(biāo)之間是否存在強(qiáng)相關(guān)性。本文采用KMO和巴特利特球度檢驗(yàn)對14個(gè)上市企業(yè)的13個(gè)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，結(jié)果如表1。KMO檢驗(yàn)值為0.705，表示存在一定相關(guān)性強(qiáng)度，原始變量可以做因子分析。同時(shí)，巴特利特球度檢驗(yàn)的結(jié)果近似卡方的概率近似于0，表明在1%的顯著性水平下，原指標(biāo)存在相關(guān)性。

表1 KMO和巴特利特球度檢驗(yàn)

2.主因子選取

以相關(guān)矩陣為基礎(chǔ)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS對13個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，得出特征根以及方差解釋程度，以特征根大于1為標(biāo)準(zhǔn)選取主因子。結(jié)果如表2所示（這里只列出前七個(gè)因子）。

3.旋轉(zhuǎn)載荷矩陣

以方差最大化進(jìn)行因子正交旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)載荷矩陣。本文以特征根大于1為標(biāo)準(zhǔn)選取主因子，由表2可知選取4個(gè)主成分因子，將主成分因子進(jìn)行方差最大法旋轉(zhuǎn)，保持解釋程度不變，迭代25次，得到旋轉(zhuǎn)載荷矩陣如表3所示。由表3可知，代表償債能力的指標(biāo)X1、X2、X3在主因子F1上的取值較大，且都大于0.8，因此可將F1定義為償債能力指標(biāo)；表示發(fā)展能力的指標(biāo)X11、X12、X13在主因子F2上載荷較大，可將F2定義為發(fā)展能力指標(biāo)；表示盈利能力的指標(biāo)X8、X9、X10在主因子F3上載荷較大，可將F3定義為盈利能力指標(biāo)；表示營運(yùn)能力的指標(biāo)X4、X6在主因子F4上載荷較大，可將F4定義為營運(yùn)能力指標(biāo)，這是企業(yè)盈利能力和償債能力的基礎(chǔ)及補(bǔ)充。

表2 特征值及方差貢獻(xiàn)率（2010-2012年）

表3 旋轉(zhuǎn)因子載荷矩陣

企業(yè)分為成長性企業(yè)、穩(wěn)健性企業(yè)、盈利性企業(yè)。根據(jù)主因子載荷的原始指標(biāo)，若樣本在F1上得分高，則企業(yè)破產(chǎn)概率低，屬于穩(wěn)健型企業(yè)，投資風(fēng)險(xiǎn)低，適合風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者；若樣本在F2上得分高，則企業(yè)屬于成長型企業(yè)，成長性強(qiáng)，增長速度快、發(fā)展空間大，適合長期投資；若樣本在F3上得分高，則企業(yè)屬于盈利型企業(yè)，投資回報(bào)高，滿足短期投資者需求。

4.企業(yè)排名及歸類

以各個(gè)截面數(shù)據(jù)的累積貢獻(xiàn)率作為綜合得分權(quán)重（見表4所示），結(jié)合主成分方法結(jié)果即得到各個(gè)因子得分；同時(shí)結(jié)合表2，以各因子的貢獻(xiàn)率為權(quán)重，就可得分各企業(yè)面板因子綜合得分，見表5所示。

表4 各截面數(shù)據(jù)貢獻(xiàn)率

表5 各企業(yè)面板綜合得分及排名表

由上述實(shí)證分析的排名結(jié)果，可依據(jù)主成分因子得分將企業(yè)發(fā)展類型進(jìn)行歸類，這里選擇每個(gè)主成分因子的前五名確定企業(yè)類型，以滿足不同類型的投資者需要。具體歸類如表6所示。

表6 企業(yè)發(fā)展分類

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.綜合排名分析

（1）由綜合因子F的得分看綜合財(cái)務(wù)狀況，綜合排名和負(fù)債能力及盈利能力呈現(xiàn)反方向變化。作為地產(chǎn)龍頭企業(yè)的金科股份、金融街、萬科排名位居前三。但從這些企業(yè)的償債能力和盈利能力來看，排名卻非?？亢?，這說明企業(yè)的綜合財(cái)力是源于其前期積累。以萬科為例，出現(xiàn)這種狀況，一方面，是因?yàn)槿f科自身的財(cái)務(wù)問題，萬科經(jīng)營規(guī)模大、基數(shù)大，因此由邊際報(bào)酬遞減導(dǎo)致盈利比率不高，盈利能力相對較弱；同時(shí)，萬科經(jīng)營模式已經(jīng)趨于穩(wěn)定、企業(yè)的產(chǎn)品和管理都屬于成熟階段，成長空間受限，發(fā)展指數(shù)也偏低。另一方面是研究方法導(dǎo)致的偏差，萬科享有很好的商譽(yù)和消費(fèi)者信用度等無形資產(chǎn)，這些都無法用財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量，同時(shí)基于此，萬科可以很好地駕馭財(cái)務(wù)杠桿，可以用較小的機(jī)會(huì)成本借大額資金，因此償債能力指標(biāo)也偏低。因此，在以品質(zhì)、品牌等為核心競爭的發(fā)展前景下，該類企業(yè)應(yīng)以新的產(chǎn)品、新的理念拉動(dòng)企業(yè)增長，擴(kuò)展自身發(fā)展空間。特別需要加強(qiáng)自身財(cái)務(wù)狀況控制，強(qiáng)化控制好各財(cái)務(wù)指標(biāo)。

（2）再從綜合排名位居后三名的三個(gè)企業(yè)來看，其償債能力和盈利能力卻比較靠前，說明這些企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定，企業(yè)報(bào)酬豐厚，呈現(xiàn)出成熟期的優(yōu)勢。但這些企業(yè)的發(fā)展能力卻很靠后，說明這些企業(yè)市場競爭力差，這類企業(yè)應(yīng)注重經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大和市場競爭力的提高。

2.單個(gè)因子排名分析

從單個(gè)因子來看，償債能力F1、盈利能力F3和營運(yùn)能力F4幾乎呈同方向變化，而發(fā)展能力指標(biāo)F2則與上述三個(gè)指標(biāo)變化方向相反，這與企業(yè)生命周期理論是一致的，說明目前處于成熟期的企業(yè)，未來空間有限，要適度經(jīng)營，保持穩(wěn)定增長；而處于成長期的企業(yè)雖然綜合財(cái)務(wù)能力有限，但未來發(fā)展?jié)摿O大，這些企業(yè)要通過戰(zhàn)略規(guī)劃，不斷增強(qiáng)企業(yè)競爭力才能保證企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

3.企業(yè)發(fā)展分類分析

（1）從企業(yè)發(fā)展分類看，以中糧地產(chǎn)為代表的企業(yè)屬于穩(wěn)健型，這些企業(yè)償債能力強(qiáng)，營業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)定增長，適合長期投資。

（2）以金科股份為代表的5個(gè)企業(yè)屬于成長型企業(yè)，這些企業(yè)發(fā)展速度快，很大部分源于它的經(jīng)營規(guī)模相對于其他企業(yè)較小，說明其處于快速發(fā)展期，同樣適合長期投資。值得注意的是，排名第8的保利地產(chǎn)，其各項(xiàng)指標(biāo)排名都比較穩(wěn)定，償債能力和盈利能力都比較有力，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況優(yōu)良，處于快速增長階段，短長期投資均適宜。

（3）以中糧地產(chǎn)為代表的5個(gè)企業(yè)屬于盈利型企業(yè)，這些企業(yè)的經(jīng)營管理水平較高，但發(fā)展能力有限，適合短期投資。

四、結(jié)論與研究展望

（一）結(jié)論

本文使用多指標(biāo)面板數(shù)據(jù)對我國滬深14家大型房地產(chǎn)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力進(jìn)行了綜合比較，解決了兩方面問題：其一，常規(guī)因子分析只能處理截面數(shù)據(jù)，本文通過在理論上借鑒面板因子分析的加權(quán)方法，解決了因子分析的截面局限性問題和非平衡面板處理問題；其二，在實(shí)踐上，通過代表企業(yè)償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力、發(fā)展能力指標(biāo)的選取，并采用因子分析法進(jìn)行降維處理，簡化系統(tǒng)復(fù)雜度，最終對企業(yè)各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)以及綜合財(cái)務(wù)實(shí)力進(jìn)行排名，進(jìn)而確定企業(yè)發(fā)展類型以及財(cái)務(wù)特征，以解決投資者投資偏好問題。

（二）研究展望

本文雖然基于面板數(shù)據(jù)對一般的因子分析進(jìn)行了一定的嘗試和突破，但也存在一定的局限性，諸如財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的選擇并未完全真實(shí)地反映企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況。受會(huì)計(jì)指標(biāo)的限制，類似產(chǎn)權(quán)、商譽(yù)、忠實(shí)消費(fèi)者比例等這類無形資產(chǎn)無法衡量；同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債比率不僅不能完全代表企業(yè)財(cái)務(wù)和償債能力，反而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本的反方向變化。如何優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，以真實(shí)反映企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況是后續(xù)研究值得關(guān)注和努力的方向，今后可嘗試將新的指標(biāo)加入分析行列，同時(shí)對資產(chǎn)負(fù)債率這類指標(biāo)進(jìn)行中性處理。

［1］柳松，顏日初.影響資本結(jié)構(gòu)的公司特征因素——來自中國房地產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)［J］.統(tǒng)計(jì)與決策，2005（9）：32-33.

［2］陳洪海，夏洪勝.中國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析［J］.特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2006（9）：131-132.

［3］劉佳，張琳.基于多元統(tǒng)計(jì)分析的房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)評價(jià)［J］.南京工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)：社會(huì)科學(xué)版，2009（3）：88-91.

［4］臺(tái)玉紅，苗苗，張潔.我國房地產(chǎn)泡沫測度—基于京、津、滬、渝四直轄市的實(shí)證研究［J］.華東經(jīng)濟(jì)管理，2010（3）：58-62.

［5］徐志堅(jiān).房地產(chǎn)企業(yè)議價(jià)能力與資本結(jié)構(gòu)［J］.南京社會(huì)科學(xué)，2011（6）：64-67.

［6］趙健.上市公司特別處理的財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警探析［J］.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào)，2012（1）：48-54.

［7］趙息，孫繼國.中國房地產(chǎn)價(jià)格與地方財(cái)政收支關(guān)系的實(shí)證研究［J］.華東經(jīng)濟(jì)管理，2012（2）：95-97.

［8］何萌萌.基于因子分析的房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)績效評價(jià)研究［J］.稅收與稅務(wù)，2013（10）：73-75.

［9］張水英.宏觀調(diào)控下房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效變化研究［J］.統(tǒng)計(jì)與決策，2013（2）：173-176

［10］于勝楠.我國房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究［D］.威海：山東大學(xué)，2013.

［11］周偉軒，曾劍云.我國房地產(chǎn)行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)安全影響因子分析［J］.湖南科技大學(xué)學(xué)報(bào)：自然科學(xué)版，2013（1）：124-128.

［12］張濤，潘燕晶.基于現(xiàn)金流管理的中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究［J］.財(cái)會(huì)通訊，2012（23）：116-118.

［責(zé)任編輯：張青］

An Empirical Study on Financial Strength of the Listed Real Estate Companies—Based on Panel Data Factor Analysis

ZHANG Yan-ping
（Department of Economics and Management,Huanghuai University,Zhumadian 463000,China）

The real estate industry is one of the pillar industries of the national economy,and its development is also the fo?cus of the economy.The paper,by taking some listed real estate companies in Shanghai or Shenzhen Stock Exchange from the year of 2010 to 2012 as samples,analyzes comprehensively the real estate industry's financial strength from four aspects, which include ability to repay debt,operational capacity,profitability and developing capacity.The paper also ranks them, and examines advantages and disadvantages of each type of real estate enterprises according to the ranking results,then puts forward the ways to enhance enterprise's financial strength,in order to provide effective decision-making information for con?sumers and points out the direction for the enterprise management to make strategies.

real estate industry;financial indicator;factor analysis;panel data

F275

A

1007-5097（2014）04-0169-04

【DOI】10.3969/j.issn.1007-5097.2014.04.032

2013-10-11

河南省軟科學(xué)項(xiàng)目（132400410706）；河南省高等學(xué)校青年骨干教師計(jì)劃項(xiàng)目

張艷平（1978-），女，河南孟州人，講師，碩士，研究方向：財(cái)務(wù)分析。