孟 強(qiáng) 喬永峰

包鋼鋼聯(lián)公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

孟 強(qiáng) 喬永峰

隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，投資理財(cái)逐漸成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，而購買上市公司股票也成為不少投資者的首選。但是由于普通大眾對(duì)于上市公司的信息缺乏足夠的了解，所以不能對(duì)其投資做出客觀的判斷。上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表是公司的財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢的綜合反映，是投資者了解上市公司，客觀判斷其投資行為最全面、可靠的資料，所以對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析對(duì)于企業(yè)管理層、股權(quán)投資者、政府機(jī)關(guān)等做出正確決策起著至關(guān)重要的作用。由于上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表向各種報(bào)表使用者提供了反映公司經(jīng)營情況及財(cái)務(wù)狀況的不同數(shù)據(jù)及相關(guān)信息，報(bào)表使用者的側(cè)重點(diǎn)是不同的。例如，股東都關(guān)注公司的盈利能力，包括主營業(yè)務(wù)收入、每股收益等，但發(fā)起人股東或國家股股東則更關(guān)心公司的償債能力，而普通股東或潛在的股東則更關(guān)注公司的發(fā)展前景。本文是通過對(duì)包鋼鋼聯(lián)公司的財(cái)務(wù)分析以及與上海寶鋼公司的比較分析，對(duì)其經(jīng)營狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。

財(cái)務(wù)分析；償債能力；營運(yùn)能力；盈利能力；發(fā)展能力

財(cái)務(wù)分析是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告所提供的會(huì)計(jì)信息做進(jìn)一步加工和處理，是財(cái)務(wù)管理的重要方法之一，為股東、債權(quán)人和管理層等會(huì)計(jì)信息使用者進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。它反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等方面的會(huì)計(jì)信息，為會(huì)計(jì)信息使用者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。通過財(cái)務(wù)分析，可以全面評(píng)價(jià)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的各種財(cái)務(wù)能力，總結(jié)財(cái)務(wù)工作中的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營活動(dòng)、提高管理水平。

一、公司狀況概要

內(nèi)蒙古包鋼鋼聯(lián)股份有限公司于1999年6月由包頭鋼鐵有限責(zé)任公司、山西焦煤集團(tuán)有限公司、包頭市鑫垣機(jī)械制造有限責(zé)任公司、中國第一重型機(jī)械有限責(zé)任公司、中國鋼鐵爐料華北公司等五家股東共同發(fā)起組建的股份有限公司，所屬行業(yè)為鋼鐵類，公司經(jīng)營范圍為：主要生產(chǎn)銷售黑色經(jīng)書及其延壓加工產(chǎn)品、冶金機(jī)械、設(shè)備及配件、汽車貨物運(yùn)輸、鋼鐵生產(chǎn)技術(shù)咨詢，主要產(chǎn)品為鋼鐵產(chǎn)品。2001年2月經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，同意向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股股票35000萬股，并在上海證券交易所上市。

內(nèi)蒙古包鋼鋼聯(lián)股份有限公司是包頭鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司控股子公司，由于歷史淵源和生產(chǎn)工藝的連續(xù)性，與集團(tuán)公司在原主材料、燃料動(dòng)力、產(chǎn)品銷售等方面存在著關(guān)聯(lián)交易，屬于維持公司正常生產(chǎn)經(jīng)營的常規(guī)性采購。包鋼鋼聯(lián)公司從集團(tuán)公司及其子公司采購鐵精礦、石灰、精煤等原材料，維持公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營，同時(shí)，集團(tuán)公司利用自身已有的條件，為包鋼鋼聯(lián)公司提供運(yùn)輸，維修，基建項(xiàng)目施工和安全保衛(wèi)、生活服務(wù)等后勤保障機(jī)制。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析內(nèi)容簡介

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，通過對(duì)會(huì)計(jì)所提供的核算資料進(jìn)行加工整理、得出一系列科學(xué)的、系統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，以便進(jìn)行比較、分析、評(píng)價(jià)。它反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等方面的會(huì)計(jì)信息，為會(huì)計(jì)信息使用者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)。

（一）分析方向

它的內(nèi)容包括：償債能力分析、營運(yùn)能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析、財(cái)務(wù)趨勢分析以及財(cái)務(wù)綜合分析。

（二）分析方法

1.比率分析法

比率分析法是將企業(yè)同一時(shí)期的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，得出一系列財(cái)務(wù)比率，以此來揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的分析方法?？砂?gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率。

2.比較分析法

比較分析法是將同一企業(yè)不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行比較，從而揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況存在差異的分析方法。可包括縱向分比較分析法和橫向比較分析法。

三、包鋼鋼聯(lián)公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。通過會(huì)計(jì)資料進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、負(fù)債水平以及償還債務(wù)的能力，其揭示的是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文通過以下指標(biāo)對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析：

1.短期償債能力分析

（1）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。這項(xiàng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，說明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)可以用作支付保證，一般認(rèn)為，流動(dòng)比率為2：1對(duì)于大部份企業(yè)來說是比較合適的比率。

表1 包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)2008-2012年流動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果

由表1可知，在2008年到2012年五年中，流動(dòng)比率先逐漸增大后減小，包鋼鋼聯(lián)流動(dòng)比率圖表顯示，集團(tuán)的流動(dòng)比率在2009年達(dá)到最大，表明該公司的短期償債能力逐漸增強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債的安全性增強(qiáng)，但整體接近在1左右，整體的水平較低，但由于不同的行業(yè)特點(diǎn)，不能單憑流動(dòng)比率的大小來評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。

（2）速動(dòng)比率

表2 包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)2008-2012年速動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果

通過計(jì)算得知，包鋼鋼聯(lián)有限公司在2008到2012年的五年中，速動(dòng)比率的值均在1以下，反映了公司較弱的償債能力，但是，同時(shí)也反映出公司速動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的過剩金額較小，資金大部分都得到了充分利用。

圖1 包鋼鋼聯(lián)2008-2012年度流動(dòng)比率與速動(dòng)比率柱狀圖

從圖1可以看出，包鋼鋼聯(lián)公司在2008-2012年中，由于行業(yè)本身性質(zhì)的因素，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率整體的值都略低，反映了企業(yè)較弱的短期償債能力，但由于二者均在逐漸增加后降低，所以可以看出，公司的流動(dòng)負(fù)債的安全性在減弱，短期償債能力也呈下降趨勢。

2.長期償債能力分析

長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。影響企業(yè)長期償債能力的因素有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)的獲利能力兩個(gè)方面。

資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%，它反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個(gè)比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。

表3 包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)2008-2012年資產(chǎn)負(fù)債比率計(jì)算結(jié)果

通過計(jì)算結(jié)果可知，2008年的負(fù)債比率為67.3%，說明在2008年中，包鋼鋼聯(lián)公司的資產(chǎn)中有67.3%是來源于舉債，但是企業(yè)每年的負(fù)債比率逐漸增長，說明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在逐漸增加，長期償債能力減弱，但相對(duì)較高的資產(chǎn)負(fù)債率同時(shí)也說明，包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)是出于高速成長時(shí)期的企業(yè)，舉債能力很強(qiáng)，企業(yè)的管理者對(duì)于企業(yè)的前途十分有信心，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力較強(qiáng)，從而所有者會(huì)得到更多的杠桿利益。

（二）營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。本文通過存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來對(duì)包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)進(jìn)行營運(yùn)能力分析。

1.存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售成本與存貨平均余額的比率。存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。

圖2 包鋼鋼聯(lián)2008-2012年度存貨周轉(zhuǎn)率折線圖

由圖2可以看出，近五年的存貨周轉(zhuǎn)率先減少后增加并保持為零，說明公司這五年的庫存管理不利，銷售狀況不太理想，企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在著問題，應(yīng)當(dāng)采取積極的銷售策略，提高存貨的周轉(zhuǎn)速度。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由圖3可知，包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2008年以后呈下降趨勢，分析認(rèn)為，在2008年公司受到金融危機(jī)的影響，使得該公司利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率降低，影響了企業(yè)的盈利能力，在今后的幾年里，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。

含鈦高爐渣100 g，液固比5，鹽酸濃度18%，反應(yīng)時(shí)間6 h，攪拌轉(zhuǎn)速400 r/min的條件下，考察了不同反應(yīng)溫度120℃、130℃、140℃、150℃對(duì)CaO、MgO、Fe、Al2O3脫除率及TiO2損失率的影響，結(jié)果見圖5。

圖3 包鋼鋼聯(lián)2008-2012年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率折線圖

3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

圖4 包鋼鋼聯(lián)2008-2012年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率折線圖

由圖4看出，包鋼鋼聯(lián)公司在2008-2012年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，在2008年達(dá)到最大。分析認(rèn)為，受2008年金融危機(jī)影響，包鋼鋼聯(lián)在2008年后企業(yè)回收應(yīng)收賬款的速度變慢，壞賬損失增多，資產(chǎn)的流動(dòng)性減弱，同時(shí)企業(yè)的短期償債能力也減弱。

（三）盈利能力分析

企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，其根本目的就是取得盡可能多的利潤和維持企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，獲取利潤是企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的前提。企業(yè)盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力，通過一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算與分析得到，反應(yīng)公司在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤能力的一種評(píng)價(jià)結(jié)果。不論是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)理人員，都日益關(guān)系企業(yè)的盈利能力。盈利是公司經(jīng)營的主要目的，盈利比率是對(duì)投資者最為重要的目標(biāo)。本文通過以下指標(biāo)對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析：資產(chǎn)凈利率、股東權(quán)益報(bào)酬率、銷售凈利率。

1.資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率是企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率，通常用于評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)股權(quán)的回報(bào)能力。這一比率越高，說明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。

2.股東權(quán)益報(bào)酬率

股東權(quán)益報(bào)酬率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤與股東權(quán)益平均總額的比率，反映了企業(yè)股東獲取投資報(bào)酬的高低。該比率越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。提高股東權(quán)益有兩種途徑：一是在財(cái)務(wù)杠桿不變的情況下，通過增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用率來提高資產(chǎn)凈利率，從而提高股東權(quán)益報(bào)酬率；二是在資產(chǎn)利潤率大于負(fù)債利息率的情況下，可以通過增大權(quán)益乘數(shù)來提高權(quán)益報(bào)酬率。

3.銷售凈利率

銷售凈利率是企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入凈額的比率，可以評(píng)價(jià)企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。該比率越高，說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。提高銷售凈利率可以從兩方面入手：一方面加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；另一方面加強(qiáng)營銷管理，增加銷售收入，節(jié)約成本費(fèi)用，提高利潤水平。

表4 包鋼鋼聯(lián)2008-2012年度資產(chǎn)凈利率、股權(quán)報(bào)酬率、銷售凈利率計(jì)算結(jié)果

由表4可以看出，包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)在2008-2012年中的盈利能力逐漸下降，甚至在2009年出現(xiàn)了虧損的現(xiàn)象，從2010年開始盈利情況有所好轉(zhuǎn)。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力，是指企業(yè)在從事經(jīng)營活動(dòng)過程中所表現(xiàn)出的增長能力。

1.凈利潤增長率

企業(yè)本年利潤總額增長額與上年利潤總額的比率，反映了企業(yè)盈利能力的變化。

2.凈資產(chǎn)增長率

企業(yè)本年總資產(chǎn)增長額與年初資產(chǎn)總額的比率，反映了企業(yè)本年度資產(chǎn)規(guī)模的增長狀況。

表5 包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)2008-2012凈利潤增長率和凈資產(chǎn)增長率

表5說明包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)在2008-2012年所表現(xiàn)的增長能力較強(qiáng)，企業(yè)增長規(guī)模的速動(dòng)較快，企業(yè)競爭力增強(qiáng)。

四、同行業(yè)的比較分析

本文選取上海寶鋼集團(tuán)作為比較分析的對(duì)象，寶鋼集團(tuán)作為中國最大的鋼鐵公司，與包鋼鋼聯(lián)同屬一個(gè)行業(yè)，通過與寶鋼財(cái)務(wù)狀況的比較，進(jìn)一步對(duì)包鋼鋼聯(lián)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)。

（一）流動(dòng)比率的比較

圖 2008-2012包鋼鋼聯(lián)與上海寶鋼流動(dòng)比率的比較

由圖5可知，包鋼與寶鋼的流動(dòng)比率值較小，在2011年以前，寶鋼的流動(dòng)比率低于包鋼，在2011以后，包鋼的流動(dòng)比率逐漸增大，直到2012年寶鋼略高于包鋼的流動(dòng)比率，說明包鋼的償債能力在不斷減弱中。

（二）資產(chǎn)負(fù)債率的比較

表6 2008-2012包鋼鋼聯(lián)與上海寶鋼資產(chǎn)負(fù)債率的比較

圖 2008-2012包鋼鋼聯(lián)與上海寶鋼資產(chǎn)負(fù)債率的比較

由圖6可知，在2008-2012五年間，包鋼的資產(chǎn)負(fù)債率一直都略高于上海寶鋼，說明包鋼償還長期債務(wù)的能力不理想，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，而寶鋼的資產(chǎn)負(fù)債率在逐年遞減當(dāng)中，說明寶鋼的長期償債能力在不斷增強(qiáng)中。

（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比較

由圖7可以看出，上海寶鋼與包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2010年以后均呈下降趨勢，分析認(rèn)為，在2008年公司受到金融危機(jī)的影響，使得該公司利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率降低，影響了企業(yè)的盈利能力，在今后的幾年里，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。

圖7 包鋼鋼聯(lián)集團(tuán)與上海寶鋼2008-2012總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對(duì)比

（四）資產(chǎn)凈利率的比較

圖8 包鋼鋼聯(lián)與上海寶鋼2008-2012資產(chǎn)凈利率的比較

由圖8可知，包鋼鋼聯(lián)和上海寶鋼在2009年均達(dá)到了五年中的最低點(diǎn)，說明2009年的鋼鐵業(yè)的盈利能力均受到了金融危機(jī)影響，但包鋼鋼聯(lián)的起伏較大，并且一直低于上海寶鋼的資產(chǎn)凈利率甚至達(dá)到了負(fù)值，說明包鋼鋼聯(lián)的經(jīng)營效率較低，經(jīng)營管理存在問題，影響其的盈利能力。

（五）凈利潤增長率的比較

圖9 包鋼鋼聯(lián)與上海寶鋼2008-2012年度資產(chǎn)凈利潤增長率的對(duì)比

由圖9可知，上海寶鋼在2011年時(shí)的經(jīng)營狀況不及包頭鋼聯(lián)，且兩個(gè)公司在2010年時(shí)恢復(fù)盈利狀況。

五、結(jié)論和建議

包鋼集團(tuán)作為我國重要的鋼鐵工業(yè)基地，是內(nèi)蒙古自治區(qū)最大的工業(yè)企業(yè)，是自治區(qū)首家銷售收入超過400億的企業(yè)，為使包鋼集團(tuán)更好的發(fā)展，做出以下幾點(diǎn)建議：

（一）企業(yè)與高校聯(lián)合發(fā)展

企業(yè)應(yīng)清醒的認(rèn)識(shí)到專業(yè)的技術(shù)人才對(duì)整個(gè)企業(yè)運(yùn)作的重要作用，與高校聯(lián)合，制定人才培養(yǎng)長期規(guī)劃是當(dāng)務(wù)之急。學(xué)校與企業(yè)之間相互合作，資源共享，學(xué)校為企業(yè)提供教育方面的支持，企業(yè)為學(xué)校培養(yǎng)人才提供就業(yè)機(jī)會(huì)和實(shí)習(xí)場地，校企之間加強(qiáng)交流，構(gòu)建完備的人才培養(yǎng)體制。這樣，源源不斷的人才涌入包鋼集團(tuán)，助力企業(yè)發(fā)展，包鋼集團(tuán)的建設(shè)一定會(huì)有實(shí)質(zhì)性的創(chuàng)新與進(jìn)步。

（二）建立專業(yè)化的回收中心

建立專業(yè)的回收中心將環(huán)境影響最小化，幫助企業(yè)以最小的成本，得到最大的收益，以期充分利用有限資源，未來幾年之后,我國將形成洶涌的廢鋼流,必須建立專業(yè)的回收,有效緩解企業(yè)日益緊張的資源問題,充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)對(duì)逆流物進(jìn)行專業(yè)化無害流通加工處理。

（三）加強(qiáng)企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢

包鋼股份現(xiàn)在的薄板坯連鑄連軋項(xiàng)目不僅在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，而且還創(chuàng)造了兩個(gè)世界之最。第一，公司達(dá)產(chǎn)速度史無前例，第二，公司的連澆爐數(shù)亦居世界之首。同時(shí)包鋼股份抓住鑄機(jī)這一生產(chǎn)組織的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不僅使整條生產(chǎn)線的運(yùn)作水平得到提高，而且使連鑄機(jī)的產(chǎn)量及作業(yè)率迅速提高。公司應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢，為企業(yè)提高盈利能力。

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[7]荊新，王化成，劉俊彥.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].中國人民大學(xué)出版社，2009年第5版.

[8]百度文庫.

[9]上海證券交易所網(wǎng)站（數(shù)據(jù)來源）.

(作者單位：內(nèi)蒙古賓悅大酒店、內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院)