中投顧問產(chǎn)業(yè)與政策研究中心 ■ 蕭函

運用眾籌模式為光伏項目融資并不是中國光伏企業(yè)首創(chuàng)，早在2011年5月，一家名為馬賽克(Mosaic)的太陽能公司，或者說一個眾籌光伏項目融資平臺就已經(jīng)做了第一個吃螃蟹的人。截止至2014年初，馬賽克已經(jīng)募集了超過600萬美元，為超過18MW光伏項目提供了融資服務(wù)。這些項目分布在養(yǎng)蜂場、農(nóng)場、住宅綜合體和校園里，大多為幾十或數(shù)百kW規(guī)模。除了來自VC投資者的青睞，2012年6月，馬賽克還獲得過美國能源部200萬美元的支持。

作為一個眾籌平臺，馬賽克對投資者要求的門檻是25美元，用戶可選擇平臺上提供的某個項目進行投資，馬賽克提供項目裝機、預(yù)測年發(fā)電量、組件和逆變器品牌、預(yù)計并網(wǎng)時間、電力銷售合同情況、借款人資料、貸款年限和利率等信息。

對于眾籌模式，我認為并不適合我國光伏行業(yè)。國內(nèi)光伏企業(yè)所缺資金并不能通過簡單的眾籌就可以得到解決，政府部門、銀行系統(tǒng)才是拯救光伏巨頭的核心力量。在股票市場、債券市場融資能力日漸削弱的情況下，地方政府、銀行放寬融資貸款限制便顯得尤為重要。

首先，眾籌模式在我國并不成熟，該模式存在著巨大的風(fēng)險隱患。監(jiān)管缺失、信用體系尚未建立、評級機構(gòu)不夠獨立，眾籌模式跟P2P一樣在我國很難發(fā)展起來。這與我國資本市場尚不成熟有直接關(guān)系，非政府、非銀行的融資平臺很難獲得普通民眾的青睞，即便是少量資金流入該領(lǐng)域，也無法幫助光伏企業(yè)順利企穩(wěn)回暖。

其次，銀行系統(tǒng)之所以收縮光伏企業(yè)信貸便是看到了光伏項目所蘊含的巨大風(fēng)險。上游多晶硅項目、中游組件項目和下游光伏電站項目的盈利能力相對較低，如果剔除來自各方面的補貼則無法實現(xiàn)收支平衡。眾籌模式對資金安全性和收益性要求極高，光伏項目尚不適合作為投資標(biāo)的。能順利實現(xiàn)盈利則各方皆大歡喜，一旦虧損或盈利達不到預(yù)期，則大規(guī)模撤資在所難免，眾籌平臺自身信譽度將無法得到保障，資金鏈斷裂、破產(chǎn)倒閉也會接踵而至。

根據(jù)我國的基本情況，銀行和政府部門還應(yīng)承擔(dān)融資主要責(zé)任，光伏企業(yè)的資金來源還需通過財稅補貼、優(yōu)惠政策、銀行信貸得到滿足，國企央企若能積極加入到光伏電站的運營環(huán)節(jié)，則可以減輕行業(yè)資金壓力，促進光伏項目持久穩(wěn)定運行。同時，產(chǎn)業(yè)投資資金、行業(yè)發(fā)展資金也需盡早建立并擴容，能承擔(dān)更多風(fēng)險的投資者在政策的鼓勵下應(yīng)大規(guī)模進駐光伏產(chǎn)業(yè)。雖然當(dāng)下并非抄底的最佳時期，但此刻進入所面臨的風(fēng)險并不會達到不可控的地步，國家層面下半年還會有更多的扶持政策頒布，我們完全有理由相信光伏產(chǎn)業(yè)的明天是非常美好的。

銀行對分布式光伏“不感冒”合情合理

國家能源局對于分布式的重視，可以從年初目標(biāo)中看出端倪。在2013年分布式項目裝機量突破800MW的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)上，今年國家能源局劃出了8GW的分布式目標(biāo)，遠高于地面電站的6GW備案量。分布式潛藏的巨大吸引力也是事實：2013年，我國分布式占全部光伏電站項目的比重只有14%，為3.1GW；而在歐洲分布式光伏系統(tǒng)的占比則達到了70%以上(含工商業(yè)、民用建筑等)。按照我國房屋可利用總面積100億m2測算，市場潛力一目了然。

盡管有政策鼓呼，但金融機構(gòu)拒絕入場，分布式光伏發(fā)電項目在中國啟動仍不順利。根據(jù)研究機構(gòu)調(diào)研，多個省份的新增裝機容量不足規(guī)劃的10%。目前中國的分布式光伏發(fā)電項目商業(yè)模式不成熟、運營收益不穩(wěn)定，銀行也就難以爽快地掏錢。

銀行系統(tǒng)對分布式光伏“不感冒”合情合理合法，無論從哪個角度分析，銀行都有自己充分的拒絕理由。如果國家層面不出臺強制性信貸扶持政策，則分布式光伏項目仍難以進入到普通商業(yè)銀行的日常業(yè)務(wù)中，之前所宣揚的資產(chǎn)證券化也將成為一句空談。銀行對光伏產(chǎn)業(yè)的態(tài)度非常曖昧，若非地方政府、國企央企出面，想要順利拿到貸款融資恐怕非常困難。

分布式光伏并非我國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重心，其在行業(yè)中的占比及影響力與光伏基地相比有巨大差距，未來增長潛力也僅僅體現(xiàn)在理論分析環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)化運作、市場化經(jīng)營只能待儲能系統(tǒng)徹底完善、電價體制改革落實后方能實現(xiàn)。而我國能源電力生產(chǎn)供應(yīng)具有很強的集中性，規(guī)?；癄I運的光伏基地才更符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求，分布式光伏只能作為必要的、有益的補充。

銀行系統(tǒng)在審核放貸條款時非常看重產(chǎn)業(yè)政策和項目的盈利能力，以此標(biāo)準(zhǔn)來判斷違約風(fēng)險的大小。分布式光伏雖然多次被國家層面能源政策提及，但并網(wǎng)政策、信貸政策、補貼政策、監(jiān)管政策并未有效完善及落實，沒有嚴格的考核機制和懲處措施，銀行完全可以出于自身利益考量而不去大力支持分布式光伏項目。之前光伏產(chǎn)業(yè)大力發(fā)展時已經(jīng)從銀行系統(tǒng)獲得了很多支持，多晶硅、組件巨頭的崛起與銀行不遺余力的支持有直接關(guān)系。當(dāng)下這些光伏巨頭都面臨著生存困境，銀行違約貸款總額在提升，大量的付出并沒有獲得相應(yīng)回報，再度要求銀行毫無保留的支持分布式光伏恐不合情合理。

分布式光伏的發(fā)展一味對銀行系統(tǒng)提出嚴苛要求也有失公允，國家層面應(yīng)主導(dǎo)行業(yè)巨頭盡快建立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、風(fēng)險投資基金，用更加完善的金融系統(tǒng)為分布式光伏企業(yè)提供切實幫助。