國(guó)務(wù)院：

發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》

【這意味著，備受市場(chǎng)關(guān)注的“新三板擴(kuò)容”靴子落地，股份轉(zhuǎn)讓將突破現(xiàn)有國(guó)家高新區(qū)限制，擴(kuò)容至全國(guó)所有符合條件企業(yè)?！?/p>

為更好地發(fā)揮金融對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的支持作用，進(jìn)一步拓展民間投資渠道，充分發(fā)揮全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱“全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”）的功能，緩解中小微企業(yè)融資難，2014年1月14日下午，國(guó)務(wù)院正式對(duì)外發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（以下簡(jiǎn)稱“《決定》”）。

《決定》指出，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)要充分發(fā)揮全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)展的功能，建立不同層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系，簡(jiǎn)化行政許可程序，建立和完善投資者適當(dāng)性管理制度，加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管，保障投資者合法權(quán)益，加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，為掛牌公司健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

六項(xiàng)功能

據(jù)悉，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)致力于助推創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，致力于改善中小企業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境，致力于服務(wù)全國(guó)范圍內(nèi)的非上市股份公司；作為證券交易市場(chǎng)，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主要具有以下方面的功能。

直接融資：全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的一項(xiàng)重要功能，是可以實(shí)施定向融資。

并購(gòu)重組：中小企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中必須充分利用并購(gòu)手段，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

股份流動(dòng)：股權(quán)流動(dòng)一方面給公司帶來了流動(dòng)性溢價(jià)；一方面為公司老股東、離職高管以及創(chuàng)投、風(fēng)投等機(jī)構(gòu)提供了風(fēng)險(xiǎn)管理的退出渠道，同時(shí)也為看好公司的外部投資者提供進(jìn)入渠道。

股權(quán)激勵(lì)：與其他市場(chǎng)不同，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)允許企業(yè)掛牌時(shí)有未行權(quán)完畢股權(quán)激勵(lì)，前提是掛牌企業(yè)須披露股權(quán)激勵(lì)具體安排及行權(quán)時(shí)的相關(guān)情況。

規(guī)范治理：中小企業(yè)通常股權(quán)高度集中，甚至是家族式企業(yè)、運(yùn)作規(guī)范度不夠，需在進(jìn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌前改制，掛牌后由主辦券商持續(xù)督導(dǎo)。在改制過程中，主辦券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專業(yè)中介機(jī)構(gòu)將幫助公司建立起以“三會(huì)”為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，梳理規(guī)范業(yè)務(wù)流程和內(nèi)部控制制度，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的有效性和風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

信用增進(jìn)：掛牌公司作為公眾公司，通過了主辦券商的篩選、輔導(dǎo)和規(guī)范，又經(jīng)過了會(huì)計(jì)師和律師的審核，掛牌后又納入證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一監(jiān)管，公司信用增進(jìn)效應(yīng)較為明顯。

五種影響

全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，是證監(jiān)會(huì)落實(shí)十八屆三中全會(huì)關(guān)于全面深化改革、完善金融市場(chǎng)體系戰(zhàn)略部署的一項(xiàng)重要任務(wù)，對(duì)資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資本市場(chǎng)自身建設(shè)和改革創(chuàng)新等具有積極而深遠(yuǎn)的影響。

多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得重大進(jìn)展。全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，《決定》的發(fā)布有利于充分發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要作用。

擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的服務(wù)覆蓋面，提升了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力?！稕Q定》明確了全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)定位于服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)，為其提供股份公開轉(zhuǎn)讓、股權(quán)融資、債券融資、并購(gòu)重組等服務(wù)。

轉(zhuǎn)變政府職能，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用。按照《決定》的精神，證監(jiān)會(huì)將以豁免核準(zhǔn)、簡(jiǎn)化行政許可程序?yàn)橥黄瓶?，監(jiān)管方式由事前準(zhǔn)入監(jiān)管轉(zhuǎn)向事中事后監(jiān)管，進(jìn)一步加大對(duì)違法違規(guī)行為的稽查執(zhí)法力度，維護(hù)公開、公平、公正的市場(chǎng)秩序和投資者的合法權(quán)益。

進(jìn)一步強(qiáng)化依法行政，有利于提高科學(xué)管理水平?！稕Q定》為全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司和市場(chǎng)監(jiān)管奠定了法規(guī)基礎(chǔ)，形成了層次鮮明、較為完備的制度規(guī)則體系，提升了市場(chǎng)建設(shè)的法律層級(jí)，市場(chǎng)將步入更為規(guī)范的法制化運(yùn)行軌道。

加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，有利于推動(dòng)市場(chǎng)改革創(chuàng)新。在準(zhǔn)入條件上，不設(shè)財(cái)務(wù)門檻和公司規(guī)模要求；在行政許可安排上，簡(jiǎn)化核準(zhǔn)程序，豁免部分核準(zhǔn)；在多層次資本市場(chǎng)建設(shè)上，建立轉(zhuǎn)板機(jī)制。這不僅契合了中小微企業(yè)和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的特點(diǎn)，也是推動(dòng)新股發(fā)行制度向注冊(cè)制過渡的有益探索。endprint