焉靖文

7年前，很多投資者受到國內(nèi)牛市的召喚進(jìn)入了股市，多數(shù)人都抱著一種要跑贏CPI的態(tài)度。當(dāng)時理財界有句流行語——你不理財，財不理你。但是，回過頭看，當(dāng)時的投資者雖空有一股理財?shù)臒崆?，但卻面臨著無處可投的窘境，于是大筆的資金都流向了股市和房地產(chǎn)市場。

2013年，投資者們?nèi)匀惶幱诶碡敓崆楦邼q的狀態(tài)，但理財市場卻今非昔比。投資者們面對的不再是沒得選，而是不知怎么選。

與此同時，傳統(tǒng)投資品種收益的不確定性上升，這包含3個層面——房產(chǎn)、股市、海外投資。我們思維中的傳統(tǒng)理財產(chǎn)品，開始受到高凈值人群的質(zhì)疑。這些傳統(tǒng)領(lǐng)域的不確定性使得他們資產(chǎn)面臨的風(fēng)險明顯上升，一些人旋即開始考慮房產(chǎn)是否值得留、資產(chǎn)是否應(yīng)該投向海外市場、股市的投資收益能否保證。

之所以會出現(xiàn)這種變化，最根本的原因是國內(nèi)金融體制改革——利率市場化的不斷推進(jìn)。在利率市場化的過程中，當(dāng)利率出現(xiàn)波動，市場上就會出現(xiàn)很多新的投資品種，每一個新的投資品種都有自己的優(yōu)勢和不足，這一點就為投資者提供了新的投資品種的選擇。同時人們開始思考哪種類型的投資工具更適合自己，于是面對的就是從沒得選到不知道怎么選的轉(zhuǎn)變。

如果我們對比來看，2013年上證主板收跌，但是創(chuàng)業(yè)板市場卻呈現(xiàn)了明顯的漲勢。這說明，在過去實體經(jīng)濟(jì)是依靠房地產(chǎn)，而接下來可能會依靠一些新的品種。而正在走下坡路的品種在2014年的表現(xiàn)依然難以有所好轉(zhuǎn)。

2013年下半年，由中國經(jīng)濟(jì)與金融研究院、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院、中國人民大學(xué)財政金融政策研究中心聯(lián)合發(fā)起成立了明富金融研究所。這是國內(nèi)首家融合產(chǎn)、學(xué)、研一體化的獨立研究機(jī)構(gòu)，為中國高端投資理財群體提供金融服務(wù)。

針對2014年的投資策略，明富金融研究所提出以下幾點建議：

第一，資金由死變活，提高資金的流動性。

第二，重新思考“三三制”的問題，除自住房外，資金應(yīng)該1/3存銀行，1/3投資股票，1/3選擇交易機(jī)制非常好的金融衍生品。

第三，預(yù)期收益不要放得太高，思維應(yīng)該實現(xiàn)從大賺到小賺到多賺的轉(zhuǎn)變。

第四，從單邊做多轉(zhuǎn)到雙邊，這一點很關(guān)鍵。中國股市有一個機(jī)制性的問題——不能做空（除了股指期貨以外），那么有沒有其他市場可以做空呢？這點值得大家進(jìn)一步思考。比如貴金屬市場，很多人都聽過中國大媽抄底黃金被套，大媽的思路是沒有問題的，但從短期收益和最佳品種選擇來看，是有問題的。如果她們在貴金屬市場（比如現(xiàn)貨白銀）選擇能做空的品種，結(jié)果將截然不同。

第五，建議加杠桿。雖然三中全會上談到去杠桿化的問題，但實際上這是針對中國的地方政府和國有企業(yè)而言的，因為自2009年開始政府和企業(yè)的負(fù)債過高，已經(jīng)不能再增加杠桿。但是老百姓的杠桿是可以增加的，投資者可以選擇一些以小博大的產(chǎn)品。我們最熟悉的以小博大，就是買房子。很多人買房子都不是全款買，而是付了一筆首付款，剩下的靠銀行貸款來實現(xiàn)，最終獲得房價上漲收益。目前“以小博大”的品種，比較正規(guī)、完善的，就是現(xiàn)貨白銀。它交易規(guī)則非常靈活簡單，在交易中靈活把握住正確的方向，適當(dāng)通過杠桿投資以小博大，收益將相當(dāng)可觀。