路青

近期，席卷全國(guó)的霧霾讓檢測(cè)儀器紛紛爆表。而在2013年的私募行業(yè)，對(duì)沖基金也刮起創(chuàng)新風(fēng)，有兩類對(duì)沖基金更是火到“爆表”，即市場(chǎng)中性策略和管理期貨策略。

市場(chǎng)中性——高性價(jià)比

2013年私募市場(chǎng)最熱鬧的就是市場(chǎng)中性策略，私募基金、公募專戶以及券商資管都在發(fā)行市場(chǎng)中性策略基金，稍有名氣的管理人都不愁基金募集，后期單只基金規(guī)模甚至超過(guò)10億元。

極小的下跌、穩(wěn)健的收益，市場(chǎng)中性的“爆表”很大程度上歸功于其高性價(jià)比。2013年A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情也是天遂人愿，主板指數(shù)表現(xiàn)平平，創(chuàng)業(yè)板指接近翻倍，給一手做多股票一手做空股指的市場(chǎng)中性基金創(chuàng)造了很大機(jī)會(huì)，半年時(shí)間就安安穩(wěn)穩(wěn)地?cái)孬@10%以上的收益，不僅大幅跑贏比較基準(zhǔn)，也把其他投資產(chǎn)品比了下去。此外，市場(chǎng)中性產(chǎn)品的收益來(lái)源于管理人選股的超額收益，這和一些股票型私募基金的賺錢思路如出一轍，一些擅長(zhǎng)選股的知名私募基金在不大幅改變?cè)型顿Y策略情況下，將做空工具融入組合，發(fā)行了市場(chǎng)中性產(chǎn)品。

截至2013年11月底，2013年以來(lái)市場(chǎng)中性基金收益前3名的分別是锝金一號(hào)21.18%、朱雀阿爾法1號(hào)15.93%與盈融達(dá)量化對(duì)沖1期14.23%。當(dāng)然各基金獲取收益的招數(shù)不同，如锝金一號(hào)，該公司旗下均為市場(chǎng)中性或套利策略產(chǎn)品，基金經(jīng)理任思泓有多年海外對(duì)沖基金經(jīng)驗(yàn)，這只產(chǎn)品完全通過(guò)程序化模式進(jìn)行交易。朱雀阿爾法1號(hào)則是國(guó)內(nèi)老牌私募朱雀旗下對(duì)沖產(chǎn)品，也是2013年市場(chǎng)中性類別中規(guī)模較大的私募公司，朱雀阿爾法系列均通過(guò)數(shù)量模型和人為主動(dòng)同時(shí)選股。盈融達(dá)量化對(duì)沖1期則是北京私募盈融達(dá)旗下的對(duì)沖產(chǎn)品，于2012年年底成立，該基金不同于前兩名，多頭部分完全由人為主動(dòng)選股。

目前市場(chǎng)上能夠?yàn)橥顿Y者穩(wěn)定提供年化收益10%以上且風(fēng)險(xiǎn)較小的產(chǎn)品并不多，如果市場(chǎng)中性產(chǎn)品的業(yè)績(jī)能一直保持如此高性價(jià)比，將會(huì)成為投資者資產(chǎn)配置中又一重要類別，PK固定收益信托和銀行理財(cái)產(chǎn)品。

管理期貨——群眾基礎(chǔ)好

管理期貨的大熱則是基于管理人的“群眾基礎(chǔ)”。其實(shí)，期貨市場(chǎng)一直以來(lái)就是股市之外的另一大戰(zhàn)場(chǎng)，有眾多的參與者。2013年不少期貨管理人低調(diào)轉(zhuǎn)身，將產(chǎn)品“陽(yáng)光化”，簡(jiǎn)單迅速地加入對(duì)沖基金行列。龐大的管理人數(shù)量，發(fā)行方的力推，無(wú)形中為管理期貨積累了較高的人氣。

截至2013年11月底，2013年以來(lái)管理期貨基金收益靠前的分別是白石組合一號(hào)82.60%、健峰對(duì)沖1號(hào)70.44%與淘利趨勢(shì)2號(hào)41.97%。這3只管理期貨基金業(yè)績(jī)相當(dāng)優(yōu)異，前兩名基金凈值走勢(shì)圖非常好看，收益很高但下跌回撤卻很少，管理人也是業(yè)內(nèi)的佼佼者。以白石組合一號(hào)為例，白石投資在期貨公司、期貨管理人行業(yè)內(nèi)都小有名氣，白石擁有多個(gè)策略團(tuán)隊(duì)，會(huì)根據(jù)業(yè)績(jī)情況優(yōu)選內(nèi)部的策略，產(chǎn)品層面也有嚴(yán)格的風(fēng)控措施，白石組合一號(hào)成立于2012年4月，經(jīng)過(guò)20個(gè)月的時(shí)間，基金已經(jīng)累計(jì)上漲176.01%。除了收益排名靠前的幾只基金，還有一些管理期貨界的“名家”，如北京頡昂投資與深圳凱豐投資。

當(dāng)然，管理期貨廣泛的“群眾基礎(chǔ)”也有弊端，較低的準(zhǔn)入門檻，造成行業(yè)的魚龍混雜，風(fēng)格迥異，投資者購(gòu)買時(shí)需要睜大眼睛，甄選有較好“陽(yáng)光化”業(yè)績(jī)的產(chǎn)品。不過(guò)，目前來(lái)看管理期貨基金業(yè)績(jī)“陽(yáng)光化”的時(shí)間普遍不長(zhǎng)，多數(shù)基金只有期貨賬戶業(yè)績(jī)，凈值準(zhǔn)確度、可信度有待提高，只有少數(shù)有先見之明的期貨私募公司有良好的、較長(zhǎng)的“陽(yáng)光化”業(yè)績(jī)，如南京持贏等在一兩年前就通過(guò)公募基金專戶將產(chǎn)品“陽(yáng)光化”。相信隨著時(shí)間推移，有“陽(yáng)光化”業(yè)績(jī)的管理期貨基金將會(huì)越來(lái)越多，優(yōu)秀的管理期貨產(chǎn)品也會(huì)在優(yōu)勝劣汰中沉淀下來(lái)，成為投資者追捧的產(chǎn)品。