□ 文/彭元正

國際油價下跌與石油企業(yè)的應(yīng)對思路

□ 文/彭元正

近期，油價大幅下跌成為國際能源市場的焦點。自今年6月份以來，國際石油價格結(jié)束了自2009年以來持續(xù)上漲、高位震蕩的行情，連續(xù)下跌，創(chuàng)下了近5年來的新低。

國際油價的暴跌，筆者否認與“陰謀論”有關(guān)，起碼關(guān)系不大。接連不斷的油價跌勢，應(yīng)該是國際石油市場供求關(guān)系等多重因素疊加作用的結(jié)果。本輪石油價格下跌既體現(xiàn)了世界經(jīng)濟和國際石油市場正在經(jīng)歷的深度調(diào)整，又預(yù)示著未來石油供需有可能更加寬松，低油價有可能成為常態(tài)。筆者預(yù)測，油價跌勢還將持續(xù)相當(dāng)長的一段時間，且再往下跌的可能性很大，不排除跌至60美元、50美元甚至40美元左右的情況也會發(fā)生。油價下跌將對石油公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大的沖擊，并將持續(xù)影響未來世界經(jīng)濟、政治和國際石油市場的格局。

油價下跌趨勢至今沒有逆轉(zhuǎn)的跡象，并有可能陷入長期低迷，必將對我國石油企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和未來的發(fā)展產(chǎn)生重大的沖擊，值得認真研究并積極應(yīng)對。

國際油價下跌的原因

本輪國際油價下跌，是全球經(jīng)濟增長放緩、原油供求失衡、地緣政治沖突和美元走強等多種因素共同作用的結(jié)果，歸納起來主要有以下四個方面：

大慶 /東方 IC

一是經(jīng)濟偏弱。從國際經(jīng)濟基本面來看，2014年全球經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，但不同經(jīng)濟體步伐不均衡，復(fù)蘇勢頭總體偏弱。除了美國，新興經(jīng)濟體、中東部分地區(qū)、歐洲和日本的經(jīng)濟在2013年、2014年表現(xiàn)均令人失望。在金融危機初期增長比較強勁的新興經(jīng)濟體也陷入了增長動力不足、結(jié)構(gòu)性問題凸顯的困境，正進入經(jīng)濟增長減速、轉(zhuǎn)型升級壓力巨大的時期。在全球經(jīng)濟增長總體疲軟的情況下，世界對中國拉動世界經(jīng)濟增長充滿期待，但2014年上半年中國GDP增長下滑到7.4%，連續(xù)18個季度增長減速，投資、消費放緩，進入了經(jīng)濟增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛與全面改革攻堅疊加的新常態(tài)。全球經(jīng)濟增長減速造成企業(yè)信心和投資意愿下降、需求不足、產(chǎn)出降低、貨幣流通減速等一系列問題，石油、煤炭、鐵礦石、銅、黃金等大宗商品價格都岀現(xiàn)了大幅下跌。

二是供求失衡。從供需形勢來看，供應(yīng)充足與需求疲軟打破了國際石油市場持續(xù)多年的緊平衡局面。供給方面，美國的頁巖油開發(fā)的產(chǎn)能持續(xù)釋放，成為近年原油產(chǎn)量增長最快的國家，極大地改變了國際石油市場的形勢和格局。2013年，美國新增約140萬桶/日的產(chǎn)能，原油產(chǎn)量達到773萬桶/日；因利比亞產(chǎn)量的恢復(fù)和伊拉克產(chǎn)量的不斷提升，OPEC的原油產(chǎn)量也出現(xiàn)了增長。2014年前三季度，全球日均石油供應(yīng)9230萬桶，較去年同期增長163萬桶。其中，OPEC日均供應(yīng)3606萬桶，非OPEC日均供應(yīng)5624萬桶。面對供應(yīng)過剩和油價低迷，11月27日，OPEC宣布維持2015年上半年3000萬桶/日的產(chǎn)量的決定，進一步加劇了油價的下跌。

需求方面，由于全球經(jīng)濟增長疲弱，2014年的原油需求增長降至2009年以來的低點。國際能源署（IEA）、石油輸出國組織（OPEC）和能源情報署（EIA）均持續(xù)下調(diào)2014年和2015年全球石油需求增長預(yù)期。IEA在10月份的《石油市場報告》中，預(yù)測2014年全年全球石油需求日均增長70萬桶，達到9240萬桶/天，比9月份的預(yù)測數(shù)據(jù)下調(diào)了20萬桶；預(yù)測2015年全球石油日均需求增長110萬桶，比9月份的預(yù)測下調(diào)了10萬桶。作為全球石油需求增長的重要推動力量，2013年中國新增需求約40萬桶/日，占全球新增需求的近三分之一。但預(yù)計中國今年新增石油需求不超過25萬桶/日，而且縮減的趨勢將持續(xù)。在供求兩方面的作用下，全球石油供求打破了過去的平衡，出現(xiàn)了供大于求，并通過價格杠桿尋找新的平衡點。

三是地緣沖突。今年爆發(fā)的烏克蘭危機是蘇聯(lián)解體后俄羅斯同美歐之間性質(zhì)最為嚴(yán)重的一場地緣戰(zhàn)略對抗，多個大國被卷入其中。這場危機結(jié)束了冷戰(zhàn)結(jié)束以來俄羅斯與美歐以合作和妥協(xié)為基調(diào)的時期，開啟了雙方對抗甚至沖突的時期。本次地緣政治沖突觸及到各方的戰(zhàn)略底線和國際關(guān)系的基本準(zhǔn)則，破壞了俄羅斯、烏克蘭、歐盟的能源三角關(guān)系。烏克蘭危機發(fā)生以后，美歐通過經(jīng)濟手段對俄羅斯進行制裁。今年7月份，美國政府宣布制裁俄羅斯大型銀行、能源和國防企業(yè)，歐盟也在金融、武器及能源等領(lǐng)域?qū)Χ砹_斯進行制裁。制裁重創(chuàng)了俄羅斯的經(jīng)濟，為維持財政平衡，俄羅斯加快把經(jīng)濟和外交的重心轉(zhuǎn)向亞太地區(qū)，與中國達成了一系列能源合作協(xié)議。烏克蘭危機雖未對國際石油市場造成直接的沖擊，但在一定程度上反映了國際石油市場供應(yīng)充足的現(xiàn)實，強化了供過于求的預(yù)期。

四是美元走強。隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美元指數(shù)不斷走強，對油價產(chǎn)生了壓制。作為唯一的石油定價貨幣，美元的強弱始終影響國際油價的走勢。研究表明，自2001年10月以來，國際油價與美元指數(shù)一直都保持較高的負相關(guān)性。由于美國與歐洲、日本的經(jīng)濟復(fù)蘇與貨幣政策的分化，美元指數(shù)自7月份呈現(xiàn)穩(wěn)健的上漲趨勢。2014年11月底，美元指數(shù)突破89點，創(chuàng)四年來的最高水平。10月29日，美聯(lián)儲宣布退出持續(xù)6年的量化寬松政策。美國解除貨幣刺激的做法推高了美元匯率，使得國際資本的流向發(fā)生了變化，給以美元計價的大宗商品帶來降價的壓力。大宗商品價格下降拖累了大宗商品出口國，如巴西、俄羅斯和智利的經(jīng)濟增長，新興經(jīng)濟體因此面臨更加嚴(yán)峻的形勢。

國際油價的預(yù)期及未來走勢判斷

國際石油價格大幅下跌反映了宏觀經(jīng)濟和能源市場基本面,以及人們預(yù)期和投資行為的變化。短期內(nèi)，導(dǎo)致油價下行的主要因素仍在發(fā)揮作用，在供過于求的基本形勢下，國際油價仍有下行的空間。預(yù)計近期國際原油價格將繼續(xù)走低，但是，當(dāng)前的形勢不同于2009年全球金融危機爆發(fā)之初，隨著油價跌破一些項目的盈虧平衡點，價格調(diào)節(jié)機制將發(fā)揮作用。預(yù)計在60美元、50美元以下，甚至更低，油價有觸底反彈的機會，但反彈的動力不足，明年的國際石油市場仍將呈弱勢，國際原油均價將維持在60美元-80美元/桶，不具備大幅上漲并維持高價的條件。從世界經(jīng)濟和能源市場基本面判斷，相對于前幾年的高油價，未來相對較低的油價有可能成為常態(tài)。隨著時間的推移，一些影響油價的因素也將發(fā)生變化。

從全球經(jīng)濟基本面來看，美國以外的主要經(jīng)濟體增長前景依然不樂觀，影響能源需求。新興市場國家和產(chǎn)油國是近年來全球石油消費增長貢獻最大的因素，未來全球石油需求增加的關(guān)鍵仍取決于新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)。目前來看，一些新興經(jīng)濟體明年有陷入衰退的風(fēng)險。雖然美國經(jīng)濟將繼續(xù)向好，但全球有效需求依然不足，經(jīng)濟下行風(fēng)險依然存在。IMF已將2015年全球經(jīng)濟增長率的預(yù)測下調(diào)至3.2%。其中，美國3.1%，歐元區(qū)1.3%，日本0.8%，中國7.1%。從金融市場看，美元指數(shù)走強趨勢有望延續(xù)，金融因素仍將壓制油價。

國際石油價格大幅下跌反映了宏觀經(jīng)濟和能源市場基本面,以及人們預(yù)期和投資行為的變化。

從石油供應(yīng)來看，如果油價長期低迷，一些高成本的能源項目將無法維持運行。據(jù)估算，北美頁巖油的開采成本約65美元/桶，油砂的開采成本約70美元/桶；深水石油的開采成本約52美元/桶，超深水石油的開采成本約56美元/桶。一些機構(gòu)認為，隨著頁巖油超過OPEC的閑置產(chǎn)能，原油市場價格將主要由美國頁巖油的邊際成本所決定。如果油價繼續(xù)下跌，美國頁巖油和世界一些深水項目的投資將受到影響。美國有可能減少頁巖油投資，恢復(fù)增加原油進口。國際能源署（IEA）11月12日發(fā)布的《2014年全球能源展望》報告稱，油價下跌可能導(dǎo)致2015年美國頁巖油投資減少10%。除了非常規(guī)油氣，油價下跌對于深水項目也將產(chǎn)生影響，一些項目可能會被推遲或取消。挪威國家石油公司已宣布明年投資預(yù)計將減少14%。估計隨著油價持續(xù)深度下跌，有可能引發(fā)更多的石油公司減少未來的投資，尤其是一些成本較高的項目投資。在一些領(lǐng)域，有可能引起新一輪的并購。

從石油出口國的行為來看，油價過低，OPEC和俄羅斯等石油出口國必將做出反應(yīng)。盡管一些主要產(chǎn)油國的石油開采成本很低，油價下降毫無疑問將減少石油出口國的財政收入，一些經(jīng)濟增長和財政收入嚴(yán)重依賴石油的國家甚至有可能陷入困境。近期油價大跌，伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞和俄羅斯等國受到的沖擊較大。但是，OPEC成員國并未通過限產(chǎn)來支撐油價，反而主動降價。其主要原因，一是在當(dāng)前60美元以上的價格水平下，多數(shù)OPEC成員石油出口仍然有利潤；二是國際石油需求并未減少，主動限產(chǎn)會導(dǎo)致喪失市場份額，降低其在石油領(lǐng)域的影響力。雖然一些機構(gòu)認為，OPEC已經(jīng)喪失定價權(quán)，不再作為先發(fā)性的產(chǎn)量調(diào)節(jié)者。但是，OPEC依然具有較大的剩余產(chǎn)能。如果國際油價持續(xù)深度下跌，OPEC成員國肯定會做出反應(yīng)，受低油價打擊最大的俄羅斯也會響應(yīng)。當(dāng)油價跌破盈虧平衡點的時候，石油出口國的利益是一致的。

從油氣市場格局看，生產(chǎn)重心西移、消費重心東移的趨勢日益明顯。國際能源署（IEA）預(yù)計，未來5年全球新增石油供應(yīng)中將有三分之一來自于美國，石油需求凈增長的94%來自于中國和印度。烏克蘭危機使俄羅斯與歐美的沖突已接近冷戰(zhàn)邊緣，促使美歐與俄羅斯對未來的戰(zhàn)略，包括能源戰(zhàn)略進行調(diào)整，直接或間接地引起了全球油氣市場格局、生產(chǎn)格局、金融格局的變化。從俄羅斯強硬的態(tài)度來看，歐美仍將維持對俄經(jīng)濟制裁，仍有壓低油價以減少俄羅斯財政收入、打擊俄羅斯經(jīng)濟的需求。為配合歐洲，美國、加拿大將加緊擴大對歐洲的油氣供給。歐洲國家為了盡快擺脫對俄羅斯油氣資源的嚴(yán)重依賴，將大力尋求進口多元化，發(fā)掘本地區(qū)的資源潛力，發(fā)展新能源，加速推進各種節(jié)能措施，其頁巖油氣和核電政策都有可能做出調(diào)整。俄羅斯也將重新審視并加快油氣市場的戰(zhàn)略布局，從以歐洲為重點轉(zhuǎn)向以亞洲為重點，重新謀劃與中國和亞洲其他國家的合作。

從能源結(jié)構(gòu)看，石油等化石能源仍將長期占據(jù)主導(dǎo)地位。目前，能源結(jié)構(gòu)變革和轉(zhuǎn)型已成為國際社會的共識。近年來，在全球一次能源結(jié)構(gòu)中，清潔可再生能源的比重不斷提高，原油的比重不斷下降，目前已經(jīng)下降到1/3以下。但是，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型將是一條漫長而艱辛的征程，在較長的時期內(nèi)，全球一次能源的消費仍將保持增長，以石油和天然氣為代表的化石能源將依然占據(jù)主導(dǎo)地位，化石能源的清潔利用將成為未來能源行業(yè)的發(fā)展方向之一。能源領(lǐng)域的未來發(fā)展趨勢有可能是：常規(guī)油氣資源更加容易獲得，非常規(guī)油氣資源的開發(fā)利用進一步加快，新能源技術(shù)制高點的爭奪更加激烈。

在較長的時期內(nèi)，全球一次能源的消費仍將保持增長，以石油和天然氣為代表的化石能源將依然占據(jù)主導(dǎo)地位，化石能源的清潔利用將成為未來能源行業(yè)的發(fā)展方向之一。

總之，作為一種成熟的、需求不斷增加的重要大宗商品，國際油價不可能一直維持高價，也不可能一直維持低價。市場機制將發(fā)揮作用，供需和價格將逐漸自我修正，在波動中形成新的均衡。從長期來看，國際石油市場正在經(jīng)歷深刻的變革，隨著市場供需日趨寬松，石油將加快從戰(zhàn)略資源向正常大宗商品的角色轉(zhuǎn)變，油氣行業(yè)的投資收益也將趨向于正常水平。

對石油企業(yè)的影響及政策建議

2015年，國際石油市場仍不樂觀，油價低迷將對石油企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動和業(yè)績產(chǎn)生巨大的影響，使我們面臨嚴(yán)峻的考驗。在這個嚴(yán)峻的考驗面前，我們必須要有成竹在胸的舉措。

1. 認清市場形勢，堅定發(fā)展信心，變壞事為好事。

面對當(dāng)前這個怪異的油價，中國石油企業(yè)既不能見怪不怪，也不能大驚小怪，關(guān)鍵是我們要堅定信心，變油價暴跌的壞事為提振自己的好事。

過去的幾年，油價一直在70美元-120美元徘徊，也可以說讓我們嘗到了油價高位的甜頭。對于中國而言，作為一個石油凈進口國，石油供需寬松和油價下跌可以減輕保供壓力，直接減少原油進口支出，降低制造業(yè)、交通運輸?shù)刃袠I(yè)的成本，有效刺激消費，擴大財政政策和貨幣政策空間?，F(xiàn)在油價的暴跌，那種過甜日子的滋味一下子變成了苦苦的味道，不適應(yīng)甚至無所適從在所難免。這種毫無理智的暴跌，不利于國內(nèi)非常規(guī)油氣和可再生能源開發(fā)，不利于節(jié)能減排和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整。對于石油公司而言，油價下跌帶來的利益損失非常直接明顯。最近5年來，石油公司普遍面臨勘探開發(fā)難度增加、成本上升等共性問題，對高油價的依賴程度越來越大，發(fā)展面臨瓶頸。油價跌幅過深，石油公司將面臨嚴(yán)峻的考驗：上游業(yè)務(wù)的收入和利潤將減少，一些高成本的項目將出現(xiàn)虧損；有可能引起天然氣價的連鎖反應(yīng)，使天然氣業(yè)務(wù)面臨困境；隨著國內(nèi)外石油公司投資減少，工程技術(shù)等業(yè)務(wù)也將受到影響；一些海外投資項目的經(jīng)營風(fēng)險增大。

油價暴跌的態(tài)勢面前，我們要學(xué)會看懂這里的辯證法。油價暴跌，對石油生產(chǎn)企業(yè)而言或許是件壞事，而對于石油消費者來說，無疑又是件好事?！按髷场碑?dāng)前，我們務(wù)必要充滿信心，要看到在較長的時期內(nèi)，全球一次能源的消費仍將保持增長，以石油和天然氣為代表的化石能源將依然占據(jù)主導(dǎo)地位，化石能源的清潔利用將成為未來能源行業(yè)的發(fā)展方向之一。在困難的時候，信心最重要，“只有倒閉的企業(yè)，沒有倒閉的行業(yè)”。在未來較長時間內(nèi)，中國的能源需求仍將繼續(xù)增長，油氣產(chǎn)業(yè)依然大有可為。只要我們主動應(yīng)對和積極備戰(zhàn)，牢固樹立過緊日子、主動改革和調(diào)整，根據(jù)公司發(fā)展需要，認真落實已有的增收節(jié)支、控制成本、提高效率、增強市場競爭力；只要我們抓住機遇思改革、想進取、謀持續(xù)，做強做大做優(yōu)自己的企業(yè)，就會在什么樣的情況下都能適應(yīng)跌漲的態(tài)勢，就會牢牢掌握油價波動下而立于不敗之地的主動權(quán)，其壞事就一定能夠變成好事。

2. 以效益為導(dǎo)向，合理控制產(chǎn)量。

受國際油價影響，國內(nèi)成品油價格持續(xù)下調(diào)。

近年來的高油價推動一些國際石油公司不斷強化資源優(yōu)勢，在一定程度上掩蓋了開發(fā)生產(chǎn)成本不斷上升的問題。國際油價下跌，上游業(yè)務(wù)影響最直接，所受的沖擊也最大，一些成本較高的邊際油氣田將不具有開發(fā)的價值。在市場環(huán)境發(fā)生重大變化的形勢下，建議石油企業(yè)認真權(quán)衡并正確處理產(chǎn)量和效益的關(guān)系，從追求產(chǎn)量目標(biāo)向追求效益目標(biāo)轉(zhuǎn)變，調(diào)整一些項目的開發(fā)生產(chǎn)節(jié)奏，適當(dāng)控制產(chǎn)量，真正實現(xiàn)有質(zhì)量有效益的增長。當(dāng)前國際市場石油供需寬松，保供的壓力減小，調(diào)整產(chǎn)量不會引起太大爭議。

3. 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量。

前幾年，在高油價的市場環(huán)境下，公司不斷加快業(yè)務(wù)擴張和海外并購的步伐。在資產(chǎn)規(guī)模迅速擴大的同時，一些企業(yè)的投資收益率卻增長緩慢，甚至出現(xiàn)了下降，說明我們的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力出現(xiàn)了問題。油價持續(xù)下跌，使我們前幾年攤子鋪得太大、成本上升等問題明顯暴露出來。建議結(jié)合市場格局的變化和石油企業(yè)的改革，有進有退，有舍有取，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)質(zhì)量。一方面，加快資產(chǎn)存量調(diào)整，清理一些低效、無效資產(chǎn)；另一方面，密切關(guān)注國際上的并購機會，結(jié)合未來長期的戰(zhàn)略布局，擇機收購一些價格超跌、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膬?yōu)良資產(chǎn)。

4. 抓好貿(mào)易銷售，增強市場競爭能力。

國際油價下跌對上游影響較大，但是有利于原油進口、煉油和成品油銷售等業(yè)務(wù)發(fā)展。突出發(fā)展油氣主業(yè)應(yīng)因時而異、因勢而異，更不能形成“重生產(chǎn)、輕市場、靠天吃飯”的惰性思維。建議在適當(dāng)降低本土石油產(chǎn)量的同時，抓住時機，在合適的價位區(qū)間擴大原油進口，將國際石油貿(mào)易打造成為具有核心競爭力的業(yè)務(wù)；同時，將部分資源向下游銷售業(yè)務(wù)適度傾斜，積極開拓油氣消費市場，使上下游一體化更加協(xié)調(diào)發(fā)展。

5. 加強政策研究，優(yōu)化外部發(fā)展環(huán)境。

近年來，石油企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境日趨復(fù)雜，一方面，國內(nèi)外市場競爭和油價波動不斷加?。涣硪环矫?，十八大以來，國家經(jīng)濟體制改革的力度不斷加大，宏觀經(jīng)濟政策和行業(yè)政策密集調(diào)整。市場風(fēng)險和政策性風(fēng)險不斷上升，要求我們不斷提高對于形勢變化的判斷能力和應(yīng)對能力。建議石油企業(yè)層面和相關(guān)部門、業(yè)務(wù)單位強化對市場和國家政策的前瞻性研究，密切關(guān)注并準(zhǔn)確把握能源市場及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，積極、主動、有效應(yīng)對，努力減少宏觀經(jīng)濟和市場波動對集團公司的不利影響。建議重視與國家相關(guān)部門的溝通和協(xié)調(diào)，主動參與國家或行業(yè)政策、規(guī)劃制定有關(guān)的、重要的課題研究，積極主動影響、推動國家財政、稅收等相關(guān)政策的調(diào)整，為石油企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?fàn)I造良好的外部環(huán)境。

作者為中國石油企業(yè)協(xié)會專職副會長兼秘書長