視野

有色金屬產(chǎn)業(yè)仍面臨一定的下行壓力但走勢基本平穩(wěn)

中經(jīng)有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)自2013年9月以來，持續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢，2013年12月份進入“偏冷”區(qū)間。今年3月份，景氣指數(shù)為46.7，仍位于“偏冷”區(qū)間。根據(jù)指數(shù)變化趨勢判斷，有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣處于相對偏冷狀態(tài)，但呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢。我們判斷，2014年，對行業(yè)發(fā)展的總體情況，可以概括“五句話”，“三十個字”，即：價格低位震蕩、成本剛性上升、環(huán)境壓力加大、投資增長有限、效益難以改善。據(jù)預(yù)測，2014年，中國十種有色金屬產(chǎn)量將增加8%左右，投資將增長10%左右，利潤將增長3%～5%。

1 對未來行業(yè)走勢判斷的依據(jù)

對2014年行業(yè)走勢判斷的依據(jù)主要有以下幾點。

(1)世界經(jīng)濟雖然延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，但發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松政策調(diào)整、新興市場國家增速減緩的影響尚難估量，對包括有色金屬在內(nèi)的國際大宗商品價格走勢，將產(chǎn)生難以預(yù)料的影響，導(dǎo)致震蕩加劇，風(fēng)險上升。我國經(jīng)濟進入新的發(fā)展階段，經(jīng)濟發(fā)展長期向好的趨勢沒有變，改革創(chuàng)新動力不斷激發(fā)，轉(zhuǎn)型升級出現(xiàn)積極變化，但下行壓力依然存在，產(chǎn)能過剩問題嚴重，部分企業(yè)經(jīng)營困難，財政、金融、房地產(chǎn)等領(lǐng)域存在一些潛在風(fēng)險。造成有色金屬等原料類商品價格回升乏力，價格低位震蕩的格局將延續(xù)。

(2)雖然能源和部分資源類產(chǎn)品價格下降，在一定程度上緩解了有色金屬生產(chǎn)成本壓力，但中國勞動力和部分資源產(chǎn)品成本呈現(xiàn)剛性上升勢頭，使產(chǎn)業(yè)運行成本仍保持上升態(tài)勢。所以，盡管產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)表明，我國有色金屬行業(yè)經(jīng)濟運行出現(xiàn)溫和回升，企穩(wěn)的態(tài)勢初步確立，然而在全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程緩慢的背景下，市場總體呈供大于求的格局，對行業(yè)經(jīng)濟效益產(chǎn)生負面影響。

(3)生態(tài)紅線約束不斷上升，產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨嚴峻環(huán)境壓力。有色金屬產(chǎn)業(yè)是以開發(fā)利用礦產(chǎn)資源為主的基礎(chǔ)工業(yè)，其生產(chǎn)過程必然消耗能源，影響環(huán)境。近年來，盡管隨著技術(shù)進步，我國有色金屬生產(chǎn)的能源消耗、污染排放強度持續(xù)下降，但在生產(chǎn)總量不斷增長的情況下，能源消耗和污染排放的“拐點”尚未出現(xiàn)，能源消耗和“三廢”排放仍呈上升勢頭。因此，推進節(jié)能減排依然是產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的艱巨任務(wù)。

(4)經(jīng)過過去十年的快速發(fā)展，我國有色金屬工業(yè)的總量規(guī)模雄居世界第一，冶煉加工環(huán)節(jié)的技術(shù)裝備水平總體進入世界先進行列。今后一個時期，產(chǎn)業(yè)走創(chuàng)新驅(qū)動、內(nèi)生增長的發(fā)展道路，投資重點將逐步轉(zhuǎn)向技術(shù)開發(fā)等軟件領(lǐng)域。進一步依靠增加固定資產(chǎn)投資，拉動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間已經(jīng)十分有限。

(5)價格低位震蕩，成本剛性上升，導(dǎo)致行業(yè)經(jīng)濟效益難以根本改善，提高發(fā)展的質(zhì)量和效益成為當務(wù)之急。我國主要有色金屬的產(chǎn)量、消費量、進出口貿(mào)易量都居世界第一。從規(guī)模上看，我們一些企業(yè)已經(jīng)進入全球前列。但是，從發(fā)展的質(zhì)量和效益看，與國際一流企業(yè)相比，差距還很明顯。因此，通過抓礦產(chǎn)資源、抓科技進步、抓企業(yè)管理、抓擴大應(yīng)用，進一步提高行業(yè)發(fā)展的質(zhì)量和效益，是行業(yè)發(fā)展面臨的當務(wù)之急。

2 對未來運行情況的基本判斷

從生產(chǎn)看，預(yù)計全年十種有色金屬產(chǎn)量增幅在8%左右。從消費看，全球消費增速緩慢，繼續(xù)呈供大于求的格局。我國銅、鋁、鉛、鋅的消費增長，基本保持在6%～7%上下。

從價格看，受國際供應(yīng)過剩及大宗商品價格走勢影響，銅、鋁價格仍呈低位震蕩；鉛、鋅價格上漲缺乏動力。稀有稀土金屬市場有剛性需求，部分稀有稀土金屬價格可能會有所回升。

從利潤看，由于價格震蕩和生產(chǎn)成本上升，企業(yè)經(jīng)濟效益提升的壓力很大，全行業(yè)利潤增長幅度將低于5%。

從投資看，受產(chǎn)能過剩和效益下滑影響，預(yù)計2014 年有色金屬工業(yè)投資增幅將下降，全年增長在10%左右。其中，冶煉投資將延續(xù)2013年的走勢，出現(xiàn)明顯回落；但是符合結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的資源、深加工投資還有增長空間。

3 行業(yè)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的任務(wù)艱巨

當前，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨重要轉(zhuǎn)折點，一些過去的競爭優(yōu)勢正在喪失，新的競爭優(yōu)勢有待形成，經(jīng)濟運行總體比較脆弱。有色金屬行業(yè)發(fā)展面臨來自產(chǎn)能過剩、成本上升、融資困難、國際環(huán)境復(fù)雜、資源環(huán)境瓶頸等方面的挑戰(zhàn)，2014年發(fā)展形勢不容樂觀。壓力就是動力，挑戰(zhàn)就是機遇，但是如何把挑戰(zhàn)變成機遇，還需要艱苦的工作。

為實現(xiàn)有色金屬工業(yè)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的發(fā)展目標，需要走創(chuàng)新驅(qū)動、內(nèi)生增長的發(fā)展道路。

(1)要走創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展道路，培養(yǎng)核心競爭優(yōu)勢。我國是有色金屬生產(chǎn)大國，但還不是世界有色金屬工業(yè)強國，其中一個重要體現(xiàn)，就是我國的產(chǎn)品科技含量還不夠高，與世界先進企業(yè)存在較大的差距。例如，我國是全球第一鎢生產(chǎn)大國，但是產(chǎn)品大部分是初級原料，技術(shù)含量不高，賣不上價錢。而瑞典山特維克，并沒有鎢資源，但依靠技術(shù)創(chuàng)新，占據(jù)了全球高端鎢產(chǎn)品市場。最近幾年，山特維克銷售收入達到七、八百億元，其中技術(shù)服務(wù)就達到一、二百億元；企業(yè)利潤達到七、八十億元。因此，只有走“高端發(fā)展、綠色發(fā)展和創(chuàng)新發(fā)展”的新型工業(yè)化道路，才能一通百通。在未來的工作中，我們要堅持做好自主創(chuàng)新與技術(shù)引進，推進內(nèi)涵式發(fā)展，早日培養(yǎng)出在國際市場具有獨特優(yōu)勢的高端產(chǎn)品。

(2)要切實保護好生態(tài)環(huán)境，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。黨的十八大報告提出大力推進生態(tài)文明建設(shè)，并納入了社會主義現(xiàn)代化建設(shè)總體布局，提出“堅持節(jié)約優(yōu)先、保護優(yōu)先、自然恢復(fù)”為主的方針，建設(shè)美麗中國。不容置疑，有色金屬生產(chǎn)對生態(tài)環(huán)境確實造成影響，發(fā)展有色工業(yè)必須考慮生態(tài)環(huán)境的承載力。近年來，我們行業(yè)一些企業(yè)違法、違規(guī)生產(chǎn)造成的嚴重污染事件，極大地影響了行業(yè)的聲譽。因此，我們要擺正經(jīng)濟效益和環(huán)境效益的關(guān)系，旗幟鮮明地宣傳綠色發(fā)展。實際上，不少有色金屬是綠色材料，是環(huán)保節(jié)能的重要支撐。應(yīng)改變過去那種粗放型的發(fā)展模式，把保護生態(tài)環(huán)境放在更加突出的位置，著力開發(fā)和推廣綠色材料，促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展向綠色低碳方向轉(zhuǎn)變。

(3)要在擴大有色金屬應(yīng)用方面做文章，化解產(chǎn)能過剩。隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)有色金屬已經(jīng)由供應(yīng)不足，轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)充裕。在這種背景下，我們要高度重視擴大有色金屬的應(yīng)用，進一步拓展發(fā)展的空間。最近幾年，一些企業(yè)在擴大有色金屬應(yīng)用方面取得重要進展，值得重視。如山東叢林的交通車輛“以鋁代鋼”；安徽欣意在城市電纜的“以鋁節(jié)銅”；廣東廣亞的建筑模板“以鋁節(jié)木”，都是值得肯定的。全行業(yè)要轉(zhuǎn)變觀念、開拓創(chuàng)新，真抓實干，在擴大有色金屬應(yīng)用方面做出更大貢獻。

(4)積極推進國際合作，加快“走出去”步伐。有色金屬工業(yè)是實施“走出去”的重要領(lǐng)域，目前已經(jīng)取得重要進展。據(jù)統(tǒng)計，截至2013年底，我國企業(yè)已經(jīng)投資約320億美元，在境外開展了55個重要有色金屬資源項目，獲得了幾乎與國內(nèi)探明資源相同的銅、鎳等重要短缺資源儲量，形成礦產(chǎn)銅83萬t/a，銅冶煉46萬t/a；鋁土礦400萬t/a，氧化鋁40萬t/a，電解鋁14萬t/a；礦產(chǎn)鎳16萬t/a，鎳冶煉15萬t/a；礦產(chǎn)鉛鋅90萬t/a的生產(chǎn)能力。當前世界有色金屬工業(yè)正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)折，礦產(chǎn)原料供應(yīng)不足矛盾得到明顯緩解，產(chǎn)業(yè)利潤向產(chǎn)業(yè)上游集中也出現(xiàn)放緩跡象。在這種背景下，我國企業(yè)境外有色金屬資源開發(fā)項目的實施需要相當謹慎，以免陷入被動局面。

總的來說，經(jīng)過改革開放這30多年來的發(fā)展，我國有色金屬產(chǎn)量已經(jīng)躍居世界第一，超過后幾位的俄羅斯、美國、加拿大、澳大利亞總和的一倍以上。繼續(xù)依靠擴大生產(chǎn)規(guī)模實現(xiàn)發(fā)展，已經(jīng)受到嚴重制約，轉(zhuǎn)型發(fā)展成為必然選擇。

4 多重因素限制鋁價持續(xù)反彈

上周五，日間Al1407合約開盤價13 050元/t，最高價13 210元/t，最低價13 040元/t，收盤價13 180元/t，漲0.96%；成交量55 120手，持倉量11.7萬手。上周五晚間Al1407合約開盤價13 135元/t，最高價13 235元/t，最低價13 110元/t，收盤價13 145元/t，跌0.27%。

上周五LME鋁開盤價1 767.0美元/t，最高價1 778.0美元/t，最低價1 755.25美元/t，收盤價1 762.25美元/t，跌0.42%；成交量12 430手(-1 487手)，持倉量在87.7萬手(-601手)。

基本面上，現(xiàn)貨鋁錠報價上調(diào)50～70元/t?，F(xiàn)貨貼水再度擴大，上周五，長江對近月1405貼水50元/t(前一交易日貼水20元/t)，對主力1407貼水155元/t(前一交易日貼水105元/t)。上周五上海期貨交易所鋁期貨庫存在24.4萬t附近，較前一交易日減少276 t，其中上海庫減少201 t至7.3萬t左右，廣東庫持平在7.2萬t左右，江蘇庫減少50 t至7.8萬t左右，浙江庫減少25 t至2.1萬t左右。

LME鋁庫存減少8 600 t，上周五LME鋁庫存在531.3萬t附近，較前一交易日減少8 600 t，注銷倉單數(shù)在290.5萬t左右，減少2 925 t，注銷倉單比增至54.7%。

歐元區(qū)方面，德國3月季調(diào)后貿(mào)易賬+164億歐元，預(yù)期+174億歐元，前值修正為+162億歐元；3月季調(diào)后出口月率-1.8%，預(yù)期+1.3%，前值修正為-1.4%；3月季調(diào)后進口月率-0.9%，預(yù)期+0.6%，前值+0.4%。美國方面，美聯(lián)儲Fisher重申，希望在10月FOMC會議上結(jié)束QE。美國3月批發(fā)庫存月率+1.1%，預(yù)期+0.5%，前值上修為+0.7%；3月批發(fā)銷售月率+1.4%，預(yù)期+1.1%，前值上修為+0.9%。中國4月PPI年率-2.0%，連續(xù)26個月為負值，預(yù)期-1.9%，前值-2.3%;4月CPI年率+1.8%，創(chuàng)18個月新低，預(yù)期+2.1%，前值+2.4%。

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)上，新疆信發(fā)近期收購當?shù)匾患忆X加工廠，其鋁合金棒年產(chǎn)能40萬t。新疆信發(fā)目前電解鋁年產(chǎn)能135萬t，仍有55萬t新產(chǎn)能項目在進行中，當前運行月產(chǎn)量在8.5萬t左右。重慶東升鋁業(yè)于3月底減產(chǎn)3萬t，因長期虧損，原年產(chǎn)能14萬t。大唐能源去年新建的18萬t電解鋁產(chǎn)能一季度已經(jīng)正式開始投產(chǎn)，目前一半以上電解槽投入運行，預(yù)計三季度能達產(chǎn)。

近期，工業(yè)和信息化部向各地下達了2014年淘汰落后和過剩產(chǎn)能任務(wù)。具體為：煉鐵1 900萬t、煉鋼2 870萬t、焦炭1 200萬t、鐵合金234.3萬t、電石170萬t、電解鋁42萬t、銅(含再生銅)冶煉51.2萬t、鉛(含再生鉛)冶煉11.5萬t、水泥(熟料及磨機)5 050萬t、平板玻璃3 500萬重量箱、造紙265萬t、制革360萬標張、印染10.84億m、化纖3萬t、鉛蓄電池(極板及組裝)2 360萬kVAh、稀土(氧化物)10.24萬t。中國2014年4月出口未鍛軋鋁及鋁材33萬t，1～4月共計出口總量為118萬t，2013年同期累計數(shù)量為110萬t，累計比去年同期增長7.3%。

上周歐央行德拉吉講話提出6月可能實施負利率抵抗通縮。中國房地產(chǎn)企業(yè)不斷傳出資金鏈斷裂的消息令市場恐慌，加之CPI、PPI數(shù)據(jù)持續(xù)不理想，全球性的通縮憂慮籠罩市場。中國政府刺激性措施已經(jīng)不可能出現(xiàn)，保增長調(diào)結(jié)構(gòu)成為今年主要基調(diào)。而國家提出的電解鋁產(chǎn)能淘汰計劃僅有42萬t，無法對龐大的過剩產(chǎn)能起到根本緩解，無法支撐鋁價的持續(xù)性反彈。眾多利空交織之下，鋁價直線回落至13 000元/t之下。

上周末下游備貨改善現(xiàn)貨供銷信心，滬鋁主力一度飆升沖擊60日均線，結(jié)合主力持倉看，主力多空在13 000元/t關(guān)口，一進一退的表現(xiàn)可見該關(guān)口短期有支撐。但是短期的消費沖擊，在上游減產(chǎn)尚未擴大前，不足以改變鋁市供需格局，謹慎看待滬鋁反彈高度，13 200元/t關(guān)口嘗試沽空。盤面上看，倫鋁1900附近壓力明顯，而滬鋁明顯偏弱，13 700元/t附近承壓回落。直奔前期低點12 500元/t附近。關(guān)注IPO重啟的持續(xù)壓力對股指的走勢影響，鋁價劇烈反彈過后快速回落，后續(xù)有望進入幅度逐步收窄的區(qū)間調(diào)整當中。

轉(zhuǎn)自《中國有色金屬報》

2014-04-24