錢玉娟+王豫剛

春節(jié)前后，焦煤市場先后迎來兩次降價潮，使得本就承壓較大的焦煤疲弱態(tài)勢更勁。1月6日，開灤集團首次出現(xiàn)下調(diào)焦煤價格，引發(fā)了春節(jié)前的一輪焦煤降價風(fēng)潮。春節(jié)剛過，當(dāng)各地煤炭企業(yè)還在與用戶簽訂合同之時，山西大礦便在2月15日出臺價格下調(diào)方案，焦煤價格每噸下調(diào)50元，使得全國的焦煤市場再次迎來一場大范圍的價格下調(diào)。

焦煤市場的低迷早在人們的預(yù)料之中，針對二次降價潮，煤炭企業(yè)已經(jīng)在價格大戰(zhàn)中處于弱勢，煤炭的上下游市場更是蔓延著消極情緒。對此，究其連續(xù)下跌的本因，發(fā)現(xiàn)焦煤價格的倒掛已經(jīng)不能單單用需求下降來解釋，而是受多方因素聯(lián)動影響所致。

主因：供求關(guān)系

其實，從決定煤炭價格走勢的基本面——供求關(guān)系來看，焦煤處于供過于求的市場狀態(tài)，是一個明顯的買方市場。

據(jù)悉，自2011年以來，中國的焦煤價格大幅下行，產(chǎn)能利用率持續(xù)降低，毛利率持續(xù)下滑，半數(shù)以上焦炭企業(yè)出現(xiàn)虧損，行業(yè)景氣度下降。

首先是下游需求方面，2012年以來，受宏觀經(jīng)濟增速下降影響，鋼鐵產(chǎn)量增速大幅回落，導(dǎo)致焦炭消費增量隨之下滑。另外，短期看，未來鋼鐵行業(yè)需求低迷的現(xiàn)狀仍將持續(xù)，加之鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)下滑，焦炭需求面臨較大壓力。

另外，近期煤焦鋼受兩大利空因素壓制，產(chǎn)業(yè)鏈品種集體暴跌：一是興業(yè)銀行被證實已下發(fā)停止房地產(chǎn)貸款的相關(guān)通知；二是在全國重度污染壓頂、下游需求不足的雙重壓力下，鋼廠進(jìn)行大規(guī)模減產(chǎn)和淘汰落后產(chǎn)能，主要以河北省為主打響了縮減產(chǎn)能的第一槍。

興業(yè)銀行的舉措在引發(fā)銀行和市場的關(guān)注同時，也將房地產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險進(jìn)一步提升，使房地產(chǎn)資金鏈因停貸而陷入困局。而我國房地產(chǎn)建設(shè)用鋼占鋼材消費總量的30%左右，其中煤焦鋼價格的走向很大程度上受房地產(chǎn)行業(yè)的影響。因此，一旦銀行貸款收緊，房地產(chǎn)銷售下降，勢必影響房地產(chǎn)開工建設(shè)，這將在很大程度上壓制對鋼材的需求，使得焦煤近幾個月難以擺脫低迷。

據(jù)統(tǒng)計，煉1噸鋼材需用1.6噸鐵礦石和0.455噸焦炭。最新數(shù)據(jù)顯示，自2月23日河北省政府在唐山、邯鄲、秦皇島、邢臺、張家口5個區(qū)市集中部署拆除了15家鋼鐵企業(yè)的高爐，壓減煉鐵產(chǎn)能671萬噸、煉鋼產(chǎn)能149萬噸。由此計算，河北省五市共抑制820萬噸鋼材產(chǎn)能，意味著減少了390萬噸焦煤需求。

原本，壓縮鋼鐵產(chǎn)能，對焦煤和焦炭就是一片利空，再因我國的鋼材市場有強大的庫存支撐，導(dǎo)致鋼鐵的價格根本漲不起來，從而使焦煤的價格隨之暴跌。正是由于鋼廠化解產(chǎn)能抑制焦煤和鐵礦石需求，加劇其供大于求的局面，進(jìn)而使得煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈在整體下行過程中表現(xiàn)出鋼強煤焦及礦弱的特點。

催化劑：產(chǎn)業(yè)政策

因焦煤與鋼鐵產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)密切相關(guān)，從焦煤行業(yè)本身來看，近年來中國焦炭產(chǎn)量大幅增長。鑒于國內(nèi)焦炭資源稀缺，在煤炭儲量中占比有限，中國國土資源部在起草的《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃》中，建議將焦煤納入國家戰(zhàn)略儲備。由此，從煤炭產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展考量，在焦煤產(chǎn)能擴張的同時，保護資源有限開采及有效利用，“如何用好煤”成為關(guān)鍵。

觀望上游供給方面，焦煤資源集中度較強的山西省擁有煉焦煤絕對的話語權(quán)。據(jù)悉，從去年6月開始，作為山西太原煤炭產(chǎn)業(yè)的支柱，焦化行業(yè)兼并重組被提上日程并迅速進(jìn)入攻堅階段。當(dāng)然，通過重組，并非讓焦化行業(yè)退出山西，而是實現(xiàn)焦化行業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展，使之成為山西升級以后的支柱產(chǎn)業(yè)和轉(zhuǎn)化能源產(chǎn)業(yè)。以山西焦煤集團為例，其間更是以煤為基，提高自主創(chuàng)新能力，積極引進(jìn)世界先進(jìn)技術(shù)及高層次人才，在發(fā)展煤化工精細(xì)化上下功夫，在資源轉(zhuǎn)化上做出了突破：努力延伸焦煤產(chǎn)業(yè)鏈，在推進(jìn)清潔發(fā)展、循環(huán)發(fā)展焦煤產(chǎn)業(yè)的過程中推動了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的全面轉(zhuǎn)型升級。

早在“2013年中國煤焦產(chǎn)業(yè)鏈供需形勢高峰論壇”上，業(yè)內(nèi)認(rèn)為我國焦炭、焦煤行業(yè)正面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，市場已經(jīng)從過去的資源緊缺經(jīng)濟轉(zhuǎn)入產(chǎn)能過剩階段。毋庸置疑，在這一市場格局下進(jìn)行焦化行業(yè)整合的目標(biāo)便是，大幅度提升產(chǎn)業(yè)集中度，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以促進(jìn)焦煤產(chǎn)業(yè)的全面轉(zhuǎn)型升級，從而進(jìn)一步穩(wěn)定焦煤市場的議價能力。

另外，本刊早前提及國家對煤炭實行從價計征資源稅的舉措，使原本承壓的煤焦資源進(jìn)一步加大利空壓力，焦煤價格一直維持弱勢，短期也難有大的改觀。如此，在我國政府推行的多種產(chǎn)業(yè)政策的催化作用下，受上下游擠壓的焦炭行業(yè)本身便出現(xiàn)了諸多不利因素，從去年以來，焦炭行業(yè)的毛利率持續(xù)下滑，全行業(yè)的盈利狀況堪憂，并且預(yù)計短期內(nèi)很難有所突破。

雙刃劍：海外貿(mào)易

隨著國內(nèi)焦煤市場日趨發(fā)展成熟、形成市場權(quán)威價格后，也向全球市場發(fā)出聲音，為強化中國市場因素、提升中國市場的國際話語權(quán)，我國國內(nèi)焦煤的供求關(guān)系同樣受到國際焦煤的影響。

據(jù)悉，中國并不缺少煤炭資源，但由于煉焦的質(zhì)量差別很大，尤其在優(yōu)質(zhì)焦煤這塊，中國仍然依賴進(jìn)口。長期以來，澳大利亞曾是中國的焦煤主要進(jìn)口來源，截至2009年，僅澳大利亞所產(chǎn)焦煤高達(dá)中國進(jìn)口焦煤市場的67%。隨著蒙古國的煤炭開發(fā)力度加強，中國從該國的焦煤進(jìn)口量也逐年加大。如今，蒙古成為中國最大的焦煤進(jìn)口來源國，還有少部分則從加拿大、美國、印尼等國家進(jìn)口。

其實，優(yōu)質(zhì)煉焦煤在任何國家都數(shù)稀缺資源，進(jìn)出口與否主要取決于價格。2012年時，蒙古國對中國出口煉焦煤并不占優(yōu)勢，具體表現(xiàn)為當(dāng)時我國焦煤價格在下降，而蒙古價格不僅無明顯下降，反而偏高；另外，較高的運輸費用也成為彼時蒙古難以擴大對中國焦煤出口量的限制因素。

時過境遷，伴隨蒙古國投資環(huán)境的好轉(zhuǎn)及中蒙煤炭貿(mào)易關(guān)系的緩和，如今蒙古國正不斷加大對中國的焦煤出口力度。特別是蒙古國塔本陶勒蓋公司通過中鋁集團向中國出口焦煤，預(yù)計2014年上半年將達(dá)到200萬噸，在這項貿(mào)易中，塔本陶勒蓋對中鋁售價為每噸60美元，扣除運費每噸52美元，相當(dāng)于煤炭出礦價僅為每噸8美元，如此的價格優(yōu)勢，勢必促使我國的焦煤進(jìn)口量大大增加，由此便使得持續(xù)低迷的國內(nèi)焦煤市場雪上加霜。

盡管我國焦煤進(jìn)口量已占到國際焦煤貿(mào)易的20%左右，并且近幾年焦煤進(jìn)口量的提高在一定程度上增加了國內(nèi)供給并拉低國內(nèi)焦煤價格，但事實上，有限的焦煤進(jìn)口量對國內(nèi)焦煤的市場格局影響有限，國內(nèi)消費企業(yè)在焦煤國際貿(mào)易中的話語權(quán)卻不大，并且并未改變焦煤行業(yè)的基本走勢。尤其是在當(dāng)下國內(nèi)焦煤市場一片弱勢的情況下，即使國際焦煤價格有所變動，也無法扭轉(zhuǎn)國內(nèi)焦煤價格一路下跌的趨勢。

綜上所述，正是在下游鋼鐵需求持續(xù)疲軟，對上游焦煤議價能力減弱，以及行業(yè)本身產(chǎn)能與國際焦煤進(jìn)口量都大幅增長的背景下，未來短期內(nèi)，焦煤價格出現(xiàn)大幅反彈的可能性并不大，而行業(yè)整體財務(wù)表現(xiàn)更不會有顯著改善，焦煤行業(yè)的景氣度仍將持續(xù)低迷。endprint