李 業(yè)

(中國建設銀行江蘇省分行直屬支行，江蘇 南京 210008)

金融是現(xiàn)代國民經(jīng)濟的核心，金融資源及其配置效率是一國或地區(qū)經(jīng)濟增長的重要約束條件，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在密切聯(lián)系。國外學者Goldsmith(1969)首次使用金融中介資產(chǎn)與GDP的比重即金融相關比率表示金融發(fā)展水平，對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系進行實證研究，結果表明經(jīng)濟增長與金融發(fā)展是同步進行的，金融因素對經(jīng)濟增長有推動作用。Shaw(1973)、Mckinnon(1973)和Levine(1997)等學者分別提出了金融深化理論、金融抑制理論和金融擴張理論，認為金融發(fā)展和經(jīng)濟增長存在正相關關系。國內學者譚如勇(1999)、韓廷春(2001)、王子明和周立(2002)、王虛(2008)、楊紹孫(2011)、徐化兵(2012)等的研究表明金融發(fā)展與經(jīng)濟增長總體呈正相關關系。本文主要根據(jù)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長理論，對江蘇省金融業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟增長之間是否存在正相關關系進行實證研究。

一、金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長的作用機制

金融發(fā)展包括金融資產(chǎn)的發(fā)展、金融機構的發(fā)展和金融市場的發(fā)展。金融發(fā)展可以促進經(jīng)濟增長。由于我國證券市場和保險市場的發(fā)展尚不完善，在資本形成中所占的份額較小，就對經(jīng)濟增長的貢獻度而言，銀行發(fā)展起到了主要的促進作用。根據(jù)有關的實證研究結論(如:譚如勇，1999;梁琪、滕建州，2005)，我國經(jīng)濟增長的源泉主要來自于銀行業(yè)發(fā)展，股票市場等對經(jīng)濟增長的促進作用不明顯。借用金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長的三個傳導機制，結合銀行業(yè)發(fā)展的實際情況，銀行業(yè)發(fā)展影響經(jīng)濟增長的作用是通過影響儲蓄率、儲蓄轉化為投資的比例以及資源配置狀況三個方面來實現(xiàn)的。

(一)影響儲蓄率

增加儲蓄可以為經(jīng)濟發(fā)展提供必要的資金支持，促進經(jīng)濟增長。目前關于金融發(fā)展是否有利于儲蓄率增長尚無確切的答案，原因在于證券市場和保險市場的發(fā)展可能會降低儲蓄率。但就銀行本身而言，在不考慮利率效應的影響下，銀行發(fā)展對儲蓄的影響以促進儲蓄率增長為主，進而促進經(jīng)濟增長。首先，銀行發(fā)展有助于銀行為客戶提供更加豐富和便利的金融服務產(chǎn)品，增強客戶儲蓄的信心，從而在一定程度上提高儲蓄率;其次，銀行發(fā)展可以選取最適當?shù)耐顿Y項目和投資時機，通過較高的投資回報來吸引儲蓄，提高儲蓄率;最后，銀行發(fā)展還可以在一定程度上改善投資者的流動性約束來提高儲蓄率。儲蓄率影響經(jīng)濟增長的作用機制是:較高的儲蓄率能夠增加可貸資金總量，通過增加向社會投放可貸資金，并發(fā)揮投資乘數(shù)效應，可以促進經(jīng)濟的增長。

(二)影響儲蓄轉化為投資的比例

儲蓄只有在轉化為投資后才能對經(jīng)濟增長起到促進作用，從根本上說，資金來源于儲蓄，形成于資本。首先，銀行利用自身的經(jīng)營優(yōu)勢，匯集眾多小額儲蓄者的資金，形成大額資金，然后利用自身的專業(yè)優(yōu)勢對各個投資項目進行評估甄別，篩選出風險最小、收益最大的項目并對其進行投資。然而在投資的過程中，由于銀行經(jīng)營成本的存在，總儲蓄的一部分將有所損失，實際用于投資的資金往往少于名義上的儲蓄資金。而銀行的發(fā)展、銀行運作效率的提高能使總儲蓄中損失的部分減少、轉化為投資的比例增大，由此獲得實際進行投資的資金也會增加，從而為經(jīng)濟增長提供充足的資本和技術，增加經(jīng)濟產(chǎn)出。

(三)改善資源配置，影響資本邊際生產(chǎn)率

資本的邊際生產(chǎn)率是指增加一單位的資本投入所增加的產(chǎn)出，體現(xiàn)的是新增投資的創(chuàng)造力，即新投資與經(jīng)濟總量的關系。銀行通過三種途徑來改善資源配置，提高資本邊際生產(chǎn)率:其一是收集信息，銀行通過對可供選擇的投資項目進行評估，選擇最適合的投資項目，從而改善資源配置，提高資本邊際生產(chǎn)率;其二是通過實行風險分擔機制使風險高但具有生產(chǎn)性的技術能夠獲得投資，資產(chǎn)收益本身具有易變性，通過銀行的參與可以分散資產(chǎn)收益的風險，最終優(yōu)化資源配置，提高邊際生產(chǎn)率;其三是促進創(chuàng)新，創(chuàng)新的預期報酬是創(chuàng)新者作為行業(yè)的佼佼者而占有的利潤，銀行能夠準確披露這些利潤的現(xiàn)值，從而在一定程度上促進創(chuàng)新活動。

二、實證分析

(一)模型的建立

為了研究江蘇省銀行業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系，由相關經(jīng)濟理論及經(jīng)驗總結可知，銀行業(yè)規(guī)模和銀行業(yè)效率是影響經(jīng)濟增長的主要因素。實際人均GDP(Y)與銀行規(guī)模和銀行效率之間存在密切的關系。因此可設定模型:

(二)指標的選取

1．經(jīng)濟增長指標

關于一國的經(jīng)濟增長，一些發(fā)達國家都把國內生產(chǎn)總值(GDP)作為衡量指標，本文考慮到我國與發(fā)達國家不同，國內生產(chǎn)總值與人均國內生產(chǎn)總值在世界的排名并不吻合，因而在我國用人均國內生產(chǎn)總值能更加科學地反映經(jīng)濟增長的實際情況。又由于各個年份的消費物價指數(shù)是不同的，只有消除價格指數(shù)影響的人均國內生產(chǎn)總值才能反映真實的經(jīng)濟增長情況。鑒于以上考慮，本文采用江蘇省實際人均國內生產(chǎn)總值(RGDP)作為計量的標準。

2．銀行業(yè)發(fā)展的衡量指標

考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，借鑒多數(shù)經(jīng)驗分析方法，本文對銀行業(yè)的發(fā)展從規(guī)模擴張、效率變化兩個方面進行考察。

(1)銀行業(yè)的規(guī)模指標

參照King、Levine(1993)及周好文(2004)的研究，將一般金融中介規(guī)模定義為各項貸款占國內生產(chǎn)總值的比重。這一比重可以反映存款貨幣銀行經(jīng)濟規(guī)模的擴大，還能從資金配置方面反映存款貨幣銀行在國民經(jīng)濟活動中的活躍程度。鑒于研究范圍為江蘇省銀行業(yè)，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，將該規(guī)模指標定義為江蘇省內工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行年末人民幣貸款余額占全省GDP的比重，這一指標主要衡量江蘇省銀行業(yè)對全省經(jīng)濟增長的規(guī)模效應。

(2)銀行業(yè)的效率指標

周好文(2004)認為，金融中介的效率主要包括運營效率和配置效率兩個方面。運營效率是指金融機構以盡可能低的資源成本動員分配盡可能多的社會閑置資金。理論上來說，對于儲蓄動員的資源成本，可以由維持金融中介機構正常運轉實際發(fā)生的各項經(jīng)營管理費用來衡量。但是由于我國的經(jīng)驗管理費用很難衡量，所以用運營效率來表示金融中介效率并不適合。因此本文金融中介機構的效率指標主要考慮金融中介機構對金融資源的配置效率。配置效率是指金融中介將從盈余部門動員的資金分配到最高效率的資金缺乏部門。本文將配置效率定義為非國有企業(yè)獲得工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行短期貸款占GDP的比重。這一定義可以反映銀行商業(yè)化程度和資金配置效率，其構建的基礎在于現(xiàn)有的很多研究表明非國有企業(yè)的整體經(jīng)濟效率高于國有企業(yè)。

(三)數(shù)據(jù)說明

由于《江蘇統(tǒng)計年鑒》有關數(shù)據(jù)年份始于1995年，本文對1995—2012年的實際人均GDP，工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行年末余額占GDP的比重，以及非國有企業(yè)獲得工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行貸款占GDP的比重(分別表示為Y、X1、X2)進行分析，所有數(shù)據(jù)來源于《江蘇統(tǒng)計年鑒》(1996—2012年各卷)，并對其進行整理。同時，為了消除數(shù)據(jù)中存在的異方差性，分別對三個經(jīng)濟變量進行對數(shù)變換，其對應的序列為ln Y、lnX1、ln X2。

根據(jù)數(shù)據(jù)，運用Eviews3.1做相應的回歸分析，結果如表1所示:

表1 回歸分析結果

將上述回歸結果整理如下:

從回歸結果看，R2=0.759143說明擬合優(yōu)度較好，銀行規(guī)模與經(jīng)濟增長之間呈正相關關系，銀行效率與經(jīng)濟增長之間呈負相關關系，在給定顯著水平α=0．05的情況下，t統(tǒng)計量顯示其相關性均較為顯著，同樣在給定顯著水平α=0．05的情況下F統(tǒng)計量也顯示正常。經(jīng)驗證該模型不存在多重共線性，但是DW值顯示，該模型存在自相關，本文用Cochrane-Orcutt迭代法進行修正，得出結果如表2所示:

表2 修正結果

據(jù)上表顯示，此時DW值修正后不存在自相關性，同時可以看到修正后的擬合優(yōu)度也更好了。

(四)結論

銀行業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟增長呈正相關關系。銀行規(guī)模每提高一個百分點，經(jīng)濟增長增加2.98個百分點，說明江蘇省銀行金融機構規(guī)模發(fā)展程度對全省經(jīng)濟發(fā)展有顯著的促進作用，銀行金融機構發(fā)展程度越高，所代表的投資資金來源越多。因此，江蘇省銀行業(yè)規(guī)模發(fā)展程度是推動經(jīng)濟增長的一個重要因素。

銀行業(yè)效率與實際人均GDP呈負相關關系。銀行效率每提高一個百分點，實際人均GDP降低1.5個百分點。本研究中銀行業(yè)效率指標選取的是非國有企業(yè)獲得工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行短期貸款中“鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款+三資企業(yè)貸款+私營企業(yè)及個體貸款”之和占GDP的比重，銀行效率越高，對經(jīng)濟增長的阻礙作用也越明顯，這與傳統(tǒng)的金融相關理論是相悖的?？赡艿脑蛉缦?由于非國有企業(yè)中對經(jīng)濟具有促進作用的大部分是處于初創(chuàng)期、具有成長潛力的中小企業(yè);由于工、農(nóng)、中、建為四大國有商業(yè)銀行，出于資金利潤率以及安全性的考慮，它們必然會選擇貸款給大企業(yè)、大行業(yè)，同時四大國有商業(yè)銀行還必須執(zhí)行國家的產(chǎn)業(yè)政策;前期采用的是投資主導型的增長方式，這嚴重阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。

三、政策建議

深化金融改革，提高銀行業(yè)金融資產(chǎn)運營效率。目前江蘇省金融改革處于一個比較低的發(fā)展階段，銀行業(yè)發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用主要是通過銀行資產(chǎn)量的擴張來實現(xiàn)的，而不是通過提高資源配置的金融效率實現(xiàn)的，這導致了經(jīng)濟增長的粗放式發(fā)展。今后，銀行業(yè)監(jiān)管部門如銀監(jiān)會、人民銀行等應該加強監(jiān)管和指導，提高江蘇省銀行業(yè)金融資產(chǎn)的運營效率，從而發(fā)揮銀行業(yè)體系對資源配置效率的積極作用。

維持銀行業(yè)規(guī)模合理增長，適當調整銀行業(yè)結構。實證分析結果表明，江蘇省銀行業(yè)規(guī)模擴大是經(jīng)濟增長的原因，據(jù)此我們應該擴大銀行業(yè)規(guī)模，同時應適當調整銀行業(yè)發(fā)展結構，比如大力發(fā)展中小型銀行機構、發(fā)展社區(qū)銀行、區(qū)域性銀行等，形成合理的銀行體系，更好地促進經(jīng)濟發(fā)展。

江蘇省中小企業(yè)在創(chuàng)造就業(yè)、提高收入、刺激消費、調整結構、發(fā)展新型產(chǎn)業(yè)等方面促進了經(jīng)濟的快速增長，而其又面臨著成本高、融資難等實際困難。同時銀行業(yè)也需要深化改革，提高效率，在實現(xiàn)江蘇經(jīng)濟增長方式轉變過程中更好地發(fā)揮自身的作用。在這樣一個雙向發(fā)展都受到阻滯的背景下，應該逐漸發(fā)展壯大中小金融機構，搭建中小企業(yè)與銀行之間溝通的橋梁，實現(xiàn)多贏的局面。

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