董欣

摘要：俄羅斯自經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌以來(lái)引資狀況有了較大改變，隨著俄羅斯政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，外國(guó)投資者對(duì)俄羅斯投資環(huán)境的評(píng)價(jià)日趨正面，對(duì)俄投資的積極性也越來(lái)越高，外資流入呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。但由于多年來(lái)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不利影響及投資環(huán)境欠佳，其引資狀況一直不盡如人意。

關(guān)鍵詞：俄羅斯；投資環(huán)境；WTO

中圖分類(lèi)號(hào)：F151.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2014）01-0003-02

一、 新形勢(shì)下俄羅斯的投資需求與機(jī)會(huì)

在經(jīng)歷了國(guó)際金融危機(jī)之后，俄羅斯加入了世貿(mào)組織，2012年普京第三次就任總統(tǒng)，提出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新戰(zhàn)略，在這種新形勢(shì)下，俄羅斯的投資需求與投資機(jī)會(huì)顯著增加，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）加入WTO后，俄羅斯市場(chǎng)開(kāi)放程度進(jìn)一步加強(qiáng)

盡管俄羅斯加入WTO的歷程看來(lái)歷經(jīng)重重困難，但是2012年8月俄羅斯成功加入世界貿(mào)易組織，成為其世界上第156個(gè)正式成員國(guó)。加入WTO，標(biāo)志著俄羅斯經(jīng)濟(jì)開(kāi)始全面與世界經(jīng)濟(jì)接軌。這不僅對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生重要影響，也將為世界經(jīng)貿(mào)合作加快發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇與新挑戰(zhàn)。加入WTO俄羅斯將履行加入WTO承諾，降低關(guān)稅壁壘，開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以及降低對(duì)于戰(zhàn)略行業(yè)的控制保護(hù)。盡管俄羅斯的入市并沒(méi)有完全擺脫傳統(tǒng)計(jì)劃體制和思維模式束縛， 但俄羅斯加入WTO，的確為外國(guó)商品與服務(wù)的進(jìn)入創(chuàng)造了新的機(jī)會(huì)，使俄羅斯成為富有吸引力的國(guó)際投資場(chǎng)所。

（二）俄羅斯遠(yuǎn)東地區(qū)大規(guī)模開(kāi)發(fā)的投資需求

遠(yuǎn)東地區(qū)是俄羅斯最東部的經(jīng)濟(jì)區(qū)和聯(lián)邦區(qū)。自1999年普京政府執(zhí)政后，遠(yuǎn)東地區(qū)的規(guī)模式開(kāi)發(fā)成為俄政府的重要戰(zhàn)略之一并實(shí)施了一系列刺激經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，改善投資環(huán)境的有力措施。普京新任期內(nèi)，通過(guò)發(fā)展遠(yuǎn)東，帶動(dòng)?xùn)|部地區(qū)的發(fā)展，將成為俄羅斯國(guó)家戰(zhàn)略構(gòu)想的重要組成部分。目前俄羅斯正在實(shí)施東部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，積極吸引外資向遠(yuǎn)東地區(qū)投資，現(xiàn)階段，遠(yuǎn)東地區(qū)自然資源的開(kāi)發(fā)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改造，以及老化設(shè)備的更新等都需要投入巨額資金。如果遠(yuǎn)東地區(qū)沒(méi)有得到持續(xù)大規(guī)模的投資來(lái)保證大型項(xiàng)目的實(shí)施，遠(yuǎn)東地區(qū)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展將陷入停滯狀態(tài)。 此外，遠(yuǎn)東自然資源極其豐富，是世界上唯一尚未得到很好開(kāi)發(fā)的自然資源寶庫(kù)。遠(yuǎn)東豐富的自然資源引起了眾多發(fā)達(dá)國(guó)家的投資關(guān)注

（三）俄羅斯經(jīng)濟(jì)的資源依賴(lài)型轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新型的投資需求

俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中存在兩大制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題：一個(gè)問(wèn)題是俄經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)度地依賴(lài)于資源，二是生產(chǎn)效率較低。為解決這些問(wèn)題，普京政府提出國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略是俄羅斯當(dāng)前的最佳選擇，認(rèn)為俄羅斯必須發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，讓其經(jīng)濟(jì)從資源型經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變。在 2008 年，俄羅斯政府發(fā)布了《2020 年前俄羅斯聯(lián)邦社會(huì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展構(gòu)想》。該戰(zhàn)略的主要思想是俄羅斯要通過(guò)提高勞動(dòng)生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新能力，從而增強(qiáng)俄羅斯產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。很顯然，俄羅斯應(yīng)該為從資源型經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的成功轉(zhuǎn)型創(chuàng)造出充分的條件并提供相應(yīng)的資金支持。然而從長(zhǎng)期來(lái)看，2006 至 2010 年間，俄羅斯公民收入增長(zhǎng)的平均速率達(dá)到通貨膨脹率增速的 1.5 倍。[1]可見(jiàn)，俄羅斯國(guó)內(nèi)的資金供給情況并不樂(lè)觀。這也給俄羅斯發(fā)展創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)造成了巨大的阻礙，也同樣給外國(guó)投資者提供了投資機(jī)會(huì)和市場(chǎng)。

（四）俄羅斯基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資需求

作為吸引外資的必要條件之一基礎(chǔ)設(shè)施的完善是目前俄羅斯政府首要目標(biāo)之一。 目前基礎(chǔ)設(shè)施在俄羅斯的城市和地方性區(qū)域之間有著巨大差異。在絕大多數(shù)的地方性區(qū)域，道路建設(shè)和維修發(fā)展緩慢，極大地限制了地方區(qū)域?qū)τ谕赓Y的吸引力。首先，俄政府?dāng)M向交通領(lǐng)域注入巨資，擬全面提升現(xiàn)有鐵路、公路和航空的運(yùn)營(yíng)條件，加快港口和機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的現(xiàn)代化步伐。這意味著巨大的國(guó)外投資需求。[2]其次，俄互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)近些年一直處在持續(xù)增長(zhǎng)階段，但總體數(shù)量較少致使俄公民上網(wǎng)成本高，網(wǎng)絡(luò)的不發(fā)達(dá)給企業(yè)的工作效率也帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)，俄未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展需求和潛力以及后續(xù)的配套服務(wù)對(duì)于外資而言極具吸引力。再次，目前俄羅斯的電產(chǎn)量相對(duì)較多，但是由于俄國(guó)內(nèi)在電力節(jié)能技術(shù)方面發(fā)展的不是很成熟，致使大量的電能源的浪費(fèi)，對(duì)于相應(yīng)的科技及設(shè)備型外資引入而言具有一定的發(fā)展空間。

（五）俄羅斯油氣資源、林業(yè)資源和農(nóng)業(yè)資源開(kāi)發(fā)的投資需求

近年來(lái)，外資投入最多的領(lǐng)域仍然是自然資源領(lǐng)域，主要集中在油氣工業(yè)、森林開(kāi)采和木材加工等。目前，世界能源資源日益緊張，油氣工業(yè)是最具投資吸引力的領(lǐng)域，俄羅斯地區(qū)豐富的油氣資源對(duì)外資的吸引力日益劇增，燃料工業(yè)也就自然成為外資進(jìn)入最多的行業(yè)。其次，俄羅斯地區(qū)擁有得天獨(dú)厚的森林資源， 這為其發(fā)展木材加工業(yè)提供了前提條件。森林開(kāi)采和初級(jí)加工是目前該領(lǐng)域的外資主要集中所在，相對(duì)而言其深加工領(lǐng)域外商投資較少，長(zhǎng)期而言存在吸引外資對(duì)木材原料進(jìn)行深加工的發(fā)展空間。再次，俄羅斯農(nóng)業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，生產(chǎn)能力較為低下是俄羅斯經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的突出表現(xiàn)，急需外部資金和技術(shù)注入。然而，外資對(duì)這一領(lǐng)域的投資與其需求相比卻顯得微不足道。隨著俄羅斯產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度的加大，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲赓Y的重要領(lǐng)域。

二、對(duì)俄羅斯投資環(huán)境的基本評(píng)價(jià)

總體看，今后一段時(shí)期俄羅斯的投資機(jī)會(huì)非?？捎^，但要對(duì)俄投資，就需要了解俄羅斯的投資環(huán)境。新形勢(shì)下俄羅斯的投資環(huán)境發(fā)生了較大變化，具體概述如下。

（一）加入WTO以后俄羅斯市場(chǎng)開(kāi)放度將進(jìn)一步放寬

俄羅斯加人世界貿(mào)易組織意味著履行其成員國(guó)義務(wù)而進(jìn)一步降低關(guān)稅壁壘，開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以及降低對(duì)于相關(guān)產(chǎn)業(yè)保護(hù)等等。自2012年俄羅斯成功加入WTO開(kāi)始，俄羅斯的平均關(guān)稅降低至9.5%。到2013年底將降至7.4%，2014年底其關(guān)稅有望達(dá)到6.9%，到2015年底的基本值為6.0%。近11000個(gè)品名中的1000個(gè)商品涉及降低關(guān)稅。進(jìn)口方面還有近25%的商品關(guān)稅到2015年開(kāi)始逐步降低，得益于實(shí)質(zhì)性關(guān)稅減讓的部門(mén)包括民用飛機(jī)及零件、醫(yī)療和科研設(shè)備、農(nóng)業(yè)發(fā)電和建筑設(shè)備、信息技術(shù)和化學(xué)品。[3]對(duì)于境外投資者而言，盡管市場(chǎng)開(kāi)放程度以及相關(guān)行業(yè)的進(jìn)入和保護(hù)政策調(diào)整尚未明確，但大幅降低的關(guān)稅已顯出明顯的吸引力。當(dāng)境外投資者向俄羅斯投資建立實(shí)體，其生產(chǎn)的產(chǎn)品從俄境內(nèi)進(jìn)行出口時(shí)，由于出口關(guān)稅的降低將會(huì)降低其出口成本，當(dāng)進(jìn)口相關(guān)原料時(shí)也將會(huì)降低其進(jìn)口成本。

（二）基于俄羅斯對(duì)于利用外國(guó)直接投資的注重而進(jìn)一步優(yōu)惠的投資政策

1999以后頒布的相對(duì)完善的《俄羅斯聯(lián)邦外國(guó)投資法》標(biāo)志著俄羅斯為改變吸引外資乏力的不良現(xiàn)象并完善引資政策而做出努力，俄羅斯政府給予外國(guó)投資者與本國(guó)居民平等的國(guó)民待遇和大量的優(yōu)惠政策，并提供一系列法律保障。[4]為了進(jìn)一步降低外資進(jìn)入門(mén)檻，簡(jiǎn)化一些行業(yè)的手續(xù)，2011年俄羅斯修改《外國(guó)投資法》，在一些行業(yè)和地區(qū)上實(shí)施積極的外資鼓勵(lì)政策，鼓勵(lì)外商投資者對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，并給予一定的優(yōu)惠政策。例如外商投資開(kāi)發(fā)地方工業(yè)、交通、建設(shè)工程和農(nóng)業(yè)項(xiàng)目時(shí)，政府則減征利潤(rùn)稅，并免征財(cái)產(chǎn)稅。同時(shí)，在俄各地區(qū)制定地方法律、法規(guī)，對(duì)外國(guó)投資者給予不同程度的優(yōu)惠和減免等。例如當(dāng)?shù)卣畬?duì)外商免征財(cái)產(chǎn)稅、水利工程使用費(fèi)和土地稅。此外，俄一些聯(lián)邦主體還制定了一系列稅收優(yōu)惠政策措施，對(duì)一些鼓勵(lì)發(fā)展行業(yè)的投資項(xiàng)目，實(shí)施通過(guò)地方預(yù)算返還境外投資者上交的部分稅款等優(yōu)惠。

（三）俄羅斯政府對(duì)于相關(guān)部門(mén)的腐敗治理及制約將減少投資障礙并提升其效率

普京政府執(zhí)政后的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整特點(diǎn)之一就是特別懲治政府相關(guān)部門(mén)的嚴(yán)重腐敗，采取措施打擊金融寡頭的違法掠奪，續(xù)任的梅德韋杰夫政府大力推行反腐敗措施，相繼出臺(tái)了《俄羅斯聯(lián)邦反腐敗計(jì)劃》和《國(guó)家反腐敗法》。僅2011年上半年，因腐敗而被追究刑事責(zé)任的官員就高達(dá)2800人，兩屆政府出臺(tái)的法律法規(guī)構(gòu)建了反腐敗的法律基礎(chǔ)和預(yù)防機(jī)制，促使俄羅斯長(zhǎng)期處于投資蕭條的狀況出現(xiàn)了一定復(fù)蘇。[5]除了采取措施高調(diào)反腐。俄羅斯聯(lián)邦政府為發(fā)展創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，吸引外商投資，針對(duì)俄法律法規(guī)目前仍不完善，地方政府出臺(tái)的法規(guī)與聯(lián)邦政府出臺(tái)的法規(guī)存在較多矛盾和脫節(jié)，法律缺乏一致性和穩(wěn)定性，變動(dòng)較為頻繁等現(xiàn)狀，積極制定并出臺(tái)很多相關(guān)的法律和法規(guī)制度，有效地拓寬了外國(guó)投資者進(jìn)入俄羅斯行業(yè)的經(jīng)營(yíng)渠道，與此同時(shí)聯(lián)邦政府也會(huì)在相關(guān)投資項(xiàng)目的土地使用上、經(jīng)營(yíng)管理、征稅等方面放寬限制。

（四）俄羅斯融資環(huán)境的較大改善

俄羅斯金融信貸機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)幾年的整頓鞏固，實(shí)力已有很大提高。一些投機(jī)性且無(wú)實(shí)力的銀行退出舞臺(tái)，目前金融市場(chǎng)變得比較堅(jiān)實(shí)穩(wěn)固，投機(jī)性減少，證卷交易市場(chǎng)、融資平臺(tái)以及金融咨詢(xún)等方面正在發(fā)展完善。近年來(lái)俄羅斯同意讓外資銀行、券商和投資公司擁有高達(dá)100%的股權(quán)并對(duì)新增銀行和保險(xiǎn)業(yè)保留一定條件下的設(shè)限權(quán)，其條件是外資占總投資的比例超過(guò)50%。[6]海外投資公司和銀行登陸俄羅斯將發(fā)揮重要的牽頭引線作用。此外，《俄聯(lián)邦海關(guān)法》、《俄聯(lián)邦稅務(wù)法》和俄羅斯地方聯(lián)邦主體出臺(tái)的有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，對(duì)于一些重要外資項(xiàng)目和優(yōu)先發(fā)展項(xiàng)目，地方財(cái)政可以利用本級(jí)預(yù)算收入或預(yù)算外資金向外資企業(yè)提供融資、風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保和補(bǔ)償。此類(lèi)法律法規(guī)的出臺(tái)對(duì)于進(jìn)一步改善俄羅斯融資環(huán)境起到了積極的作用。

（五）俄羅斯基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境的顯著改善

基礎(chǔ)設(shè)施因素是外商在東道國(guó)投資的物質(zhì)基礎(chǔ)，直接影響外商的生產(chǎn)成本，它作為投資的“硬環(huán)境”，是目前投資環(huán)境的決定因素之一。近年來(lái)俄羅斯政府重視基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，采取了一系列有效措施并取得了顯著成效。目前俄羅斯較大型城市經(jīng)過(guò)一系列改革已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性的發(fā)展，梅德韋杰夫政府在其執(zhí)政期間著重加強(qiáng)能源和交通領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，高新技術(shù)建設(shè)電站和輸變電設(shè)施使電力輸送的根本得以保障，鐵路、航空等方面的建設(shè)很大程度上提升俄羅斯交通的便利性和運(yùn)載力。 外國(guó)投資者對(duì)俄羅斯這一方面評(píng)價(jià)較高。此外，俄羅斯通訊基礎(chǔ)設(shè)施包括固定寬帶互聯(lián)網(wǎng)和電話線路近年來(lái)得以發(fā)展，通訊等基礎(chǔ)設(shè)施大大降低外商直接投資產(chǎn)業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。盡管目前俄羅斯基礎(chǔ)設(shè)施明顯改善，但值得注意的是除莫斯科、圣彼得堡等大型城市外，基礎(chǔ)設(shè)施陳舊的現(xiàn)狀并沒(méi)有得到根本改變。

三、對(duì)俄羅斯投資環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

（一）經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)形勢(shì)的不容樂(lè)觀

近年來(lái)，俄羅斯國(guó)內(nèi)的 GDP、通貨膨脹率、CPI 指數(shù)、人均 GDP 收入等指標(biāo)，一致表明俄羅斯的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境欠佳。 此外，俄政府連年的財(cái)政赤字，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，持續(xù)低迷，GDP增長(zhǎng)緩慢，市場(chǎng)需求萎縮，貧困人口比重增加等等是俄羅斯有效吸引境外資金和投資商所面臨的一大障礙。其次，俄羅斯銀行體系不健全，市場(chǎng)體系完善程度不夠也是進(jìn)一步擴(kuò)大引資的障礙。目前，應(yīng)該說(shuō)俄羅斯己經(jīng)初步建立起市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。但無(wú)論國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)制度還是對(duì)外經(jīng)濟(jì)制度，俄羅斯都經(jīng)歷了一個(gè)反復(fù)、曲折的過(guò)程，一個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題是，俄羅斯離真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還有很長(zhǎng)一段路要走，而WTO的規(guī)則要求商品價(jià)格主要由市場(chǎng)來(lái)決定。但受上世紀(jì)70年代社會(huì)主義中央計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響，俄羅斯要建立起市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不是一天、一年甚至十年能夠完成的。

（二）政府對(duì)于戰(zhàn)略性行業(yè)開(kāi)放的嚴(yán)格控制

俄羅斯政府出臺(tái)許多鼓勵(lì)外商投資政策的同時(shí)也制定了一系列限制外資的政策，主要有：限制外資進(jìn)入俄羅斯的戰(zhàn)略性行業(yè)，如飛機(jī)制造、航天、軍工生產(chǎn)、原子能和專(zhuān)用技術(shù)。由普京簽署《有關(guān)外資進(jìn)入對(duì)國(guó)防和國(guó)家安全具有戰(zhàn)略性意義行業(yè)程序》聯(lián)邦法明確限制外資進(jìn)入的 42 個(gè)戰(zhàn)略性行業(yè)、所涉及的交易類(lèi)型。規(guī)定私人和外國(guó)投資者對(duì)相關(guān)行業(yè)企業(yè)的控股不能超過(guò)50%，以國(guó)家身份出現(xiàn)的外國(guó)投資者則不能超過(guò) 25%。而且，對(duì)于俄羅斯戰(zhàn)略性企業(yè)外資并購(gòu)過(guò)程極為復(fù)雜和嚴(yán)格，并購(gòu)所涉及許可及程序需俄政府專(zhuān)門(mén)委員會(huì)批準(zhǔn)，通常耗時(shí)以年為單位。此外，俄羅斯政府對(duì)外國(guó)企業(yè)在某些戰(zhàn)略領(lǐng)域的具體項(xiàng)目投資總額設(shè)定最高額限制。而且對(duì)外資進(jìn)入某些行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行苛刻的審查。這樣，一定程度上影響了外資的進(jìn)入。

（三）俄羅斯對(duì)于其投資優(yōu)惠承諾的兌現(xiàn)存在不確定性

目前俄羅斯對(duì)本國(guó)的立法進(jìn)行了很大的修改，一方面是為了適應(yīng)國(guó)際慣例，盡量符合WTO的需要。另一方面這也是適應(yīng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需求，盡量體現(xiàn)出其對(duì)于外資尤其是直接投資的優(yōu)厚承諾。值得注意的是雖然俄羅斯目前在法律法規(guī)的制定上基本按照WTO規(guī)則的要求行事，這并不意味著俄羅斯在其法律法規(guī)的實(shí)際執(zhí)行及其程序設(shè)置上兌現(xiàn)其投資優(yōu)惠的承諾。被納入到俄羅斯法律中的WTO法律和規(guī)則在多數(shù)情況下未反映到受法律約束的文件中，因此不會(huì)有實(shí)際具體的措施。[7]此外，俄羅斯法律條文難以準(zhǔn)確識(shí)別，特別是俄地區(qū)政府還不能保證所有地方性法律法規(guī)的公開(kāi)性。對(duì)境外投資者而言，投資承諾的透明度原則是必要的，否則入世后俄羅斯的投資優(yōu)惠政策一定意義上講更具有表面性質(zhì)。

（四）俄羅斯政策多變性使投資的風(fēng)險(xiǎn)度提升

目前俄羅斯的外資政策特點(diǎn)之一可歸納為經(jīng)常變動(dòng)，缺乏相應(yīng)的連貫性和一致性，俄羅斯有關(guān)外國(guó)投資的法律至今仍不夠健全和完善，聯(lián)邦法律與地方法規(guī)有些地方脫節(jié)，不同領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)法律在同一類(lèi)問(wèn)題上缺乏一致性，而且這些法律變動(dòng)較頻繁，缺乏穩(wěn)定性。外資政策執(zhí)行缺乏附加保障體系且執(zhí)行不透明，因此境外投資者與俄羅斯政府之間很難互相信任，從而致使俄羅斯每年都要有大量的外資因此而流失。[8] 而且俄羅斯聯(lián)邦政府和地方政府在外商投資管理上各有分工，其審批程序繁瑣，在外資流入過(guò)程中容易造成管理多頭，無(wú)序管理。此外，俄羅斯的外資立法僅僅從表面上降低了外國(guó)投資者的顯性風(fēng)險(xiǎn)，事實(shí)上俄羅斯外資法的隱性風(fēng)險(xiǎn)例如無(wú)約束地國(guó)有化或沒(méi)收財(cái)產(chǎn)，國(guó)家拒絕履行國(guó)際義務(wù)等等更容易造成境外投資的失敗。

（五）俄羅斯的腐敗程度和社會(huì)治安的實(shí)質(zhì)改善面臨關(guān)注

現(xiàn)任總理普京在其第二次總統(tǒng)選舉前承認(rèn)，[9]俄羅斯對(duì)長(zhǎng)期投資者吸引力不大，這與“系統(tǒng)性腐敗”密切相關(guān)。雖然俄羅斯一直都在努力反腐，然而，龐大的行政官僚機(jī)構(gòu)和國(guó)有大公司的壟斷依然是俄羅斯貪污腐敗高發(fā)的主要誘因。雖然俄方一直都在努力完善法律法規(guī)，積極爭(zhēng)取外商投資，但是截至目前，俄方的相關(guān)法律法規(guī)仍然存在著較多問(wèn)題。盡管一些司法改革的措施已經(jīng)獲得通過(guò)，然而整個(gè)體系依然效率低下，腐敗現(xiàn)象非常嚴(yán)重。此外，俄羅斯社會(huì)治安問(wèn)題十分惡劣，一直以來(lái)俄羅斯治安問(wèn)題沒(méi)有得到很好的解決。外國(guó)投資者在俄人身安全存在隱患。俄羅斯境內(nèi)極端主義組織的犯罪活動(dòng)猖獗。大批外國(guó)投資商都受到不法分子的襲擊，人身安全和財(cái)產(chǎn)安全受到威脅，俄羅斯社會(huì)治安問(wèn)題仍然十分嚴(yán)峻。

（六）俄羅斯政府對(duì)于其市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)較濃的保護(hù)意識(shí)引發(fā)投資障礙

在總統(tǒng)普京的直接干預(yù)下，俄羅斯重拾已經(jīng)廢棄多年的構(gòu)建經(jīng)濟(jì)特區(qū)思想，以示對(duì)外開(kāi)放的決心，并希望以入世和政策法規(guī)調(diào)整加大吸引外資的力度。然而對(duì)于外資而言俄羅斯政府始終無(wú)法放棄外資進(jìn)入可能會(huì)排擠和控制民族產(chǎn)業(yè)、可能致使國(guó)家利益流失。這種情緒在俄政策層面中反映在對(duì)于一些敏感行業(yè)如軍工航天領(lǐng)域，政府在環(huán)境、技術(shù)等方面設(shè)置許多壁壘，阻礙外資的進(jìn)入。此外，一些敏感性產(chǎn)業(yè)諸如能源產(chǎn)業(yè)等在引入外資或涉及海外并購(gòu)時(shí)往往受到政府的特別關(guān)注。例如股權(quán)比例限制和產(chǎn)品分割協(xié)議。值得提出的是，即使一家外國(guó)公司獲得了投資及運(yùn)營(yíng)許可。一旦與當(dāng)?shù)乇就廉a(chǎn)業(yè)集團(tuán)或利益集團(tuán)發(fā)生沖突，特別和當(dāng)?shù)氐拇笮凸景l(fā)生利益沖突，指望受到公平的待遇幾乎是不可能的。這一系列相關(guān)限制政策極大地影響了外資對(duì)俄投資的積極性。

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