●山東省蒙陰縣財政局會計服務中心 馬 玲

一、引言

營運資金也叫營運資本，包含了流動資產(chǎn)和流動負債，它是企業(yè)財務管理中的一個重要對象，是企業(yè)衡量短期償債能力的一個重要指標。一般而言，營運資金越多，短期償債能力越強；相反，如果營運資本越少甚至為負時，短期償債能力則較弱。一個企業(yè)能否在復雜的經(jīng)營環(huán)境中持續(xù)經(jīng)營下去，很大程度上取決于營運資金的管理能力。但是營運資金也并非越高越好，營運資金太多說明企業(yè)的資金利用程度低，營運資金太少則面臨較大的財務風險。營運資金的持有量為多少才合適與企業(yè)自身的很多因素相關，當然，很重要的一點是取決于財務負責人的判斷。實踐中有很多企業(yè)往往忽視營運資金的管理，導致資金鏈斷裂，最后無奈以破產(chǎn)的形式結(jié)束企業(yè)的壽命。

二、企業(yè)營運資金管理的主要問題

（一）營運資金投資存在的問題。營運資金的投資主要涉及流動資產(chǎn)的分配問題，即企業(yè)在現(xiàn)金、應收賬款以及存貨等流動資產(chǎn)類別上的資金分配以及管理問題。理論上將流動資產(chǎn)投資政策分為三種類型，即適中型、保守型和激進型。適中型的流動資產(chǎn)投資政策是使持有成本和短缺成本之和達到最小，此時的流動資產(chǎn)規(guī)模是最優(yōu)的；保守型的流動資產(chǎn)投資政策要承擔較大的持有成本，而短缺成本則比較小；激進型的流動資產(chǎn)投資政策要承擔較大的短缺成本，而持有成本則比較小。目前，我國的企業(yè)在營運資金投資方面主要存在以下一些問題。

1.流動資金周轉(zhuǎn)速度慢。流動資金周轉(zhuǎn)率是對企業(yè)營運資金管理水平的一個衡量指標，流動資金周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)以較少的流動資金實現(xiàn)了更多的生產(chǎn)任務，企業(yè)出現(xiàn)營運資金短缺的可能性越小。在營運資金有限的情況下，提高流動資金的周轉(zhuǎn)率可以緩解企業(yè)資金緊張的問題。目前，我國企業(yè)普遍存在的一個問題是流動資金周轉(zhuǎn)率低。對于資金充足的企業(yè)而言，從短期來看較慢的流動資金周轉(zhuǎn)速度不會給企業(yè)造成很大的影響，但是，從長遠來看，還是會讓企業(yè)面臨資金供應不足、資金鏈斷裂的局面。對于資金緊缺的企業(yè)而言，較慢的流動資金周轉(zhuǎn)速度是企業(yè)經(jīng)營的硬傷，企業(yè)極有可能因資金供應不足而面臨倒閉。

2.流動資產(chǎn)質(zhì)量差。流動資產(chǎn)質(zhì)量差主要表現(xiàn)在應收賬款質(zhì)量不佳。通常情況下人們會認為企業(yè)的銷售收入越多越好，而忽略銷售收入增加的真實原因。如果銷售收入的增長是企業(yè)經(jīng)營狀況好、銷路廣、市場認可度高等真實原因帶來的，那么這種收入的增長對企業(yè)以及利益相關者而言都是好事。但如果企業(yè)經(jīng)營管理人員因為面臨著各種壓力以大量的賒銷為手段促使收入增加，這會使企業(yè)面臨非常大的隱患。在企業(yè)內(nèi)部控制健全的情況下，企業(yè)的賒銷行為是需要經(jīng)過嚴格的授權審批程序的，這可以有效控制應收賬款的質(zhì)量，減少壞賬風險。在復雜的競爭環(huán)境中，有些企業(yè)的經(jīng)營管理人員因為面臨各方面的壓力而以大量的賒銷行為緩解收入增長的壓力，對于信譽不佳的客戶企業(yè)要承擔的收賬風險以及壞賬風險都很大。這種粗放的銷售增長方式是有些企業(yè)在營運資金管理方面的重大缺陷。

3.營運資金管理缺乏靈活性。由于每個企業(yè)自身的優(yōu)勢、劣勢以及所面臨的產(chǎn)業(yè)環(huán)境和宏觀環(huán)境等存在差異，因此，營運資金的管理方式不可能在所有企業(yè)中都是一樣的。對于營運資金管理的理論不能直接照搬到企業(yè)中加以運用。以存貨的管理為例：通常情況下，人們接受的理論是盡量減少存貨占用的資金，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度，減少資金的機會成本。這個理論是在忽略各種變化的情況下抽象出來的在簡單的環(huán)境中可以直接加以運用的理論。但是，現(xiàn)實中企業(yè)的經(jīng)營情況和所處的環(huán)境要比理論的假設條件復雜得多，因此在運用存貨的管理理論時要進行變通。在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，企業(yè)要減少存貨的庫存，而在經(jīng)營的旺季則需要根據(jù)以往的銷售情況適當增加存貨的儲備，以防止銷售供應的短缺。

（二）營運資金籌資存在的問題。營運資本籌資管理主要指合理安排好流動資產(chǎn)所需資金中短期來源和長期來源的比例。理論上，營運資本籌資政策也分為三種類型，即適中型、激進型和保守型。適中型的營運資本籌資政策指企業(yè)的波動性流動資產(chǎn)所需資金完全由短期金融負債來解決，且兩者金額相等，這種籌資政策的風險居中；激進型的籌資政策指短期金融負債除了滿足波動性流動資產(chǎn)的資金需要外，還用于滿足一部分長期資產(chǎn)的資金需求，這種籌資政策的資本成本比較低，但是風險和收益都高。保守型籌資政策指波動性流動資產(chǎn)所需資金除了包含全部短期金融負債籌集的資金外還包含一部分長期負債籌集的資金。

1.資金分配不合理。一般而言，企業(yè)選擇適中型的籌資政策是較為合理的，這種籌資政策下短期來源的資金用于短期資產(chǎn)，長期來源的資金用于長期資產(chǎn)，企業(yè)所面臨的收益和風險都是適中的，企業(yè)承擔的財務風險不高。實踐中，有很多企業(yè)將短期來源的資金用于長期資產(chǎn)，這種做法是很激進也是缺乏效率的，企業(yè)面臨著很高的財務風險，這種資金使用方式缺乏可持續(xù)性，最終會影響企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營。

2.營運資金籌資面臨困難?；I資困難是中小企業(yè)面臨的主要問題，這是制約企業(yè)營運資金管理的一處硬傷。究其原因，就企業(yè)自身而言，內(nèi)源融資的資金有限，不能滿足擴大經(jīng)營的需要，但是外源融資又面臨諸多困難。在外源融資中，企業(yè)大多選擇從銀行貸款，銀行在發(fā)放貸款時會選擇資信狀況良好的企業(yè)，中小企業(yè)由于規(guī)模較小、缺乏相應的信用擔保，很難從銀行取得大規(guī)模的貸款。盡管政府在中小企業(yè)融資方面出臺了一系列扶持政策，但是融資難仍然是中小企業(yè)面臨的一個重要問題。

三、結(jié)論及建議

（一）重視關于營運資金管理的內(nèi)部控制制度建設。健全的內(nèi)部控制制度可以有效減少管理層在營運資金管理中的不合理行為。以應收賬款為例，通過建立嚴格的賒銷制度、內(nèi)部授權審批制度，可以有效防范經(jīng)營者為了片面追求經(jīng)營收入的高增長而引發(fā)的應收賬款壞賬風險。對于滿足信用條件的客戶給予賒銷可以大大降低壞賬風險，此外，建立良好的收賬政策也能促進企業(yè)較好地收回應收賬款。良好的制度是對經(jīng)營者的有效約束，除了能防范隨意的賒銷行為外，也能有效規(guī)避營運資金的過度投資問題以及投資不足問題。

（二）綜合考量企業(yè)的經(jīng)營績效與資金的運營效率。企業(yè)的經(jīng)營者在經(jīng)營的過程中往往看重經(jīng)營績效而忽視資金的運營效率，這也是企業(yè)在營運資金投資中存在流動資產(chǎn)質(zhì)量差、資金流轉(zhuǎn)速度慢的一個主要原因之一。企業(yè)除了要從成本收益的角度衡量經(jīng)營績效外，也需要從成本收益的角度考量營運資金的管理。在考慮營運資金投資項目時，不能片面考慮該項目的盈利能力，還需要把項目成本結(jié)合起來考慮。項目的成本與資金的籌集來源相關，盈利能力強的項目通常成本也比較高。為了使企業(yè)整體效益最大化，很有必要把企業(yè)的經(jīng)營狀況與資金的運營效率結(jié)合起來考慮。

（三）加強資金管理，拓寬融資渠道。營運資金短缺是制約很多企業(yè)發(fā)展的一個重要因素，根據(jù)融資優(yōu)序理論，企業(yè)在籌資時應當先選擇內(nèi)源融資，然后選擇外源融資，而外源融資則優(yōu)先選擇債務融資然后選擇股權融資。面對融資受到約束的情況，企業(yè)需要加強盈余資金管理，調(diào)整股利分配政策，使企業(yè)能夠盡可能多地從內(nèi)部獲取經(jīng)營所需的資金，降低企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險。此外，在內(nèi)源融資不足的情況下，企業(yè)要全面分析自身的經(jīng)營狀況和財務狀況，調(diào)整營運資金的投入水平，除了考慮向企業(yè)貸款外還可以根據(jù)自身的情況考慮債券融資以及股票融資等。

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