曹潔

本周FOMC公布利率決議，宣布維持0-0.25%基準利率不變，將按照先前速度將量化寬松政策縮減100億美元，至每月550億美元規(guī)模。在談論何時加息問題時，美聯(lián)儲主席表示在2016年年底前，利率仍將低于正常水平，就業(yè)或通脹率決定持超低利率政策的時長，如果經(jīng)濟按照當前速度增長，F(xiàn)OMC料將在2015年秋季加息，此外，耶倫還表示，如果通脹率頑固低于2%，美聯(lián)儲可能在相當長的時期內維持當前低利率。

受此消息激勵，大多工業(yè)品開始止跌回升，同時，近期城鎮(zhèn)化措施出臺及房地產政策引發(fā)市場對于國家宏觀調控“保底線”的擔憂，限制了工業(yè)品繼續(xù)下行的空間。

基本面上，近年來，全球金屬礦產的開采量不斷提高，金屬礦產的生產重心進一步從發(fā)達國家向發(fā)展中國家轉移，中國是基本金屬的主要生產國，且產量增長較快，占全球份額明顯提升，而較之產量的增長，需求卻接連遭受打擊，市場未來一段時間很可能受制于宏觀政策與基本面的拉鋸之中，呈現(xiàn)震蕩走勢。

另外，本周中鋼協(xié)黨委書記兼副會長劉振江日前透露，今年一季度可能是鋼鐵行業(yè)進入新世紀以來效益最差的一季度，現(xiàn)在或才開始真正進入冬天。

2014年1、2月份鋼鐵行業(yè)的效益比前兩年更差。1月份重點統(tǒng)計單位又出現(xiàn)了虧損，一個月內虧損10億元，企業(yè)虧損面達到43%，創(chuàng)歷史新高，又掉進了由盈變虧的坑里。2月份的情況也不好。

從鋼協(xié)掌握的情況看，1月份鋼材需求同比回落了8.6%，鋼產量雖然也減少了3.2%，但仍對不上需求的回落，結果又造成鋼材庫存增加，價格跌至20年來最低點。加上政策的約束，環(huán)保的要求，規(guī)范條件的實行，差別電價和資金信貸的約束，現(xiàn)金流的緊張，稅費的規(guī)范，化解產能的要求等等，這些對相當一部分企業(yè)的約束是前所未有的?？梢?，鋼鐵行業(yè)現(xiàn)在應該說正處在非常時期。

就價格來說，經(jīng)歷了前期的下跌，目前鋼廠產量開始下滑，鋼材庫存依然龐大，市場成交表現(xiàn)平靜。因礦石基本面未現(xiàn)明顯改善，考慮當前礦價現(xiàn)貨處于相對低位，采購支撐令價格下行空間開始受限。

農產品方面，受到烏克蘭政局不穩(wěn)定等因素影響，美國三種基本谷物的價格一致維持在高位震蕩。預計這種情況有可能會一直延續(xù)到3月底的庫存報告公布時。

據(jù)德國漢堡的行業(yè)刊物油世界發(fā)布的報告稱，由于國內大豆庫存充裕，需求放慢，中國可能會取消美國以及南美大豆的進口訂單。報告稱，截至3月6日的兩周，中國已取消約40萬噸美國大豆的訂單，中國還取消了50萬噸南美大豆訂單，主要是巴西大豆。還有數(shù)船大豆的船期可能推遲，因為中國港口的供應充足。

從我們了解的情況看，國內的壓榨利潤比較負面，無法支撐美豆目前的價格。因為中國是美國大豆的主要買家，中國需求的疲軟也是業(yè)界比較忌憚的利空消息。

總的來說，不論工業(yè)品還是農產品，節(jié)奏上都已進入一個震蕩周期，未來價格究竟會從哪個方向突破，要視商品基本面與宏觀數(shù)據(jù)而定，在兩個力量勢均力敵的情況下，價格走勢難以有突破性的進展。