陳 欽

（福州外語外貿(mào)學(xué)院，福建 福州350202）

供應(yīng)鏈金融以參與主體眾多、融資方式靈活的鮮明特點(diǎn)，突破了傳統(tǒng)授信理論框架的束縛，在全球范圍內(nèi)呈蓬勃發(fā)展之勢。不但解決了商業(yè)銀行探索發(fā)展新模式，開拓新業(yè)務(wù)的問題，還化解了中小企業(yè)融資難問題。伴隨著供應(yīng)鏈金融的快速發(fā)展，如何管理供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)成為供應(yīng)鏈金融健康發(fā)展的關(guān)鍵問題。

一、供應(yīng)鏈金融及其信用風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融是在供應(yīng)鏈運(yùn)作過程中，由金融機(jī)構(gòu)把核心企業(yè)、上下游企業(yè)和第三方物流企業(yè)作為一個(gè)整體，通過對供應(yīng)鏈交易結(jié)構(gòu)的分析以及對資金流、信息流及物流的整合，向供應(yīng)鏈內(nèi)部各融資企業(yè)提供一系列融資服務(wù)。既可以給供應(yīng)鏈中的各個(gè)參與方帶來收益，又可以提升整個(gè)供應(yīng)鏈的群體競爭力。供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)是指供應(yīng)鏈上的融資企業(yè)在進(jìn)行融資活動過程中，由于融資企業(yè)自身因素違約或者其他環(huán)境的影響，拒絕或無力按時(shí)全額支付債務(wù)時(shí)，給金融機(jī)構(gòu)帶來損失的可能性。

二、供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析

信用風(fēng)險(xiǎn)的形成源于融資活動中存在的不確定性，這種不確定性可分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括與之關(guān)聯(lián)的核心企業(yè)運(yùn)營狀況、所處行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、供應(yīng)鏈整體狀況以及社會信用監(jiān)管體系狀況。

1.核心企業(yè)運(yùn)營狀況。供應(yīng)鏈融資的授信審查應(yīng)重點(diǎn)分析核心企業(yè)的運(yùn)營狀況。雖然核心企業(yè)不直接參與還款活動，但是核心企業(yè)的歷史信用狀況，以及核心企業(yè)的產(chǎn)品成本、產(chǎn)品供求關(guān)系、產(chǎn)品可替代性在很大程度上影響著供應(yīng)鏈上融資企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈上的融資企業(yè)與核心企業(yè)是互利互惠的關(guān)系，融資企業(yè)享受著核心企業(yè)的邊際信譽(yù)，以此來贏得金融機(jī)構(gòu)的信賴。如果核心企業(yè)能按時(shí)還款，或者在融資企業(yè)違約時(shí)能履行擔(dān)保義務(wù)，則信用風(fēng)險(xiǎn)可以大大降低。

2.所處行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r主要是從宏觀環(huán)境以及行業(yè)成長性來進(jìn)行分析。宏觀環(huán)境表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)根據(jù)目前以及未來一段時(shí)間內(nèi)的總體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，根據(jù)對國家宏觀調(diào)控政策的預(yù)測做出是否對供應(yīng)鏈上融資企業(yè)進(jìn)行信貸活動的決策。行業(yè)成長性主要是從長遠(yuǎn)看所處行業(yè)的發(fā)展趨勢，如果行業(yè)處于上升期，供應(yīng)鏈金融融資模式中抵押物，即作為金融機(jī)構(gòu)貸款的基礎(chǔ)，它的價(jià)值就越高，產(chǎn)品就越好銷售，金融機(jī)構(gòu)的貸款就越容易償還。

3.供應(yīng)鏈整體狀況。供應(yīng)鏈的整體狀況是一個(gè)較為綜合的指標(biāo)。它表現(xiàn)為供應(yīng)鏈的信息化程度和企業(yè)合作的緊密程度。信息的交流機(jī)制、信息的共享程度、信息的交流手段是考核供應(yīng)鏈的信息化程度重要指標(biāo)。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)其實(shí)質(zhì)是對融資企業(yè)與核心企業(yè)之間穩(wěn)定生產(chǎn)合作關(guān)系的一種依賴，融資企業(yè)與核心企業(yè)之間合作關(guān)系越緊密，兩者保持業(yè)務(wù)往來的時(shí)間越長，供應(yīng)鏈強(qiáng)度就越大，融資企業(yè)違約的可能性就越低，供應(yīng)鏈金融的信用風(fēng)險(xiǎn)也就越低。

4.社會信用監(jiān)管體系狀況。目前我國的供應(yīng)鏈金融仍處萌芽階段，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)沒有建立起全面的融資企業(yè)信息系統(tǒng)和完善合理的融資企業(yè)信用評價(jià)指標(biāo)體系，因此無法對供應(yīng)鏈金融中需要融資的企業(yè)進(jìn)行相關(guān)信息的搜集、調(diào)查和分析。雖有《合同法》、《擔(dān)保法》等法律，但針對供應(yīng)鏈金融相關(guān)的法律法規(guī)卻不完善。當(dāng)融資企業(yè)無法清償貸款時(shí)，金融機(jī)構(gòu)又無法依據(jù)相關(guān)的法律法規(guī)對其進(jìn)行懲罰，這就使得融資企業(yè)不但不用為此付出代價(jià)，而且還能從中獲利。

（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)自身的經(jīng)營策略等原因造成的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)特征、企業(yè)特征、管理者特征和合約特征這四個(gè)方面。

1.財(cái)務(wù)特征。從財(cái)務(wù)管理角度來看，衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)特征一般包括企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力。償債能力是指企業(yè)償還債務(wù)的能力。具體指標(biāo)包含資產(chǎn)負(fù)債率、速動比率以及流動比率等。營運(yùn)能力是指企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤的能力。具體指標(biāo)包含總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率等。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。具體指標(biāo)包含營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)報(bào)酬率以及凈資產(chǎn)收益率等。發(fā)展能力是指企業(yè)在未來的經(jīng)營能力。具體指標(biāo)包含銷售增長率、工資總額增長率以及凈資產(chǎn)增長率等。

2.企業(yè)特征。企業(yè)特征主要包括企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營年限等。企業(yè)規(guī)模具有相當(dāng)?shù)闹匾?。即與小規(guī)模企業(yè)相比，大規(guī)模企業(yè)有內(nèi)在優(yōu)勢，企業(yè)規(guī)模越大，其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力就越強(qiáng)，信用狀況就越穩(wěn)定。通常企業(yè)的經(jīng)營年限與企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力成正相關(guān)關(guān)系。企業(yè)經(jīng)營年限越長，就意味著該企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品認(rèn)可程度較高，企業(yè)內(nèi)部管理水平較規(guī)范。

3.管理者特征。管理者特征包括學(xué)歷、經(jīng)驗(yàn)、經(jīng)營業(yè)績及員工認(rèn)可程度等四大指標(biāo)。企業(yè)的權(quán)利多半都集中在管理者手中，所以企業(yè)的行為方式及其決策能力直接受到管理者特征的影響。企業(yè)管理者特征不僅可以決定企業(yè)經(jīng)營發(fā)展方向，還可以決定企業(yè)經(jīng)營的成敗。企業(yè)管理水平是企業(yè)生存發(fā)展的原動力，先進(jìn)管理理念和管理水平能使企業(yè)長期保持旺盛的生命力。

4.合約特征。合約特征包括合同期限、擔(dān)保方式、擔(dān)保比例等。安東尼·桑德斯在其出版的《信用風(fēng)險(xiǎn)度量》一書中指出通過設(shè)置適當(dāng)?shù)暮霞s擔(dān)保條件，不僅可以降低融資企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，而且可以緩減金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

三、供應(yīng)鏈金融的信用風(fēng)險(xiǎn)控制

信用風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)不僅會對金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生損害，同時(shí)也會影響供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，所以有必要對供應(yīng)鏈金融的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制與防范。

（一）完善信用評價(jià)體系，控制信用風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)有的信用評價(jià)體系主要考核的是融資企業(yè)的綜合實(shí)力，雖然通過對一些財(cái)務(wù)特征的考量可在一定程度上揭示出融資企業(yè)的信用水平，但卻往往忽略對融資企業(yè)非財(cái)務(wù)特征的考量。這些非財(cái)務(wù)特征就是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中提到的企業(yè)特征、管理者特征和合約特征。財(cái)務(wù)特征和非財(cái)務(wù)特征兩者互相補(bǔ)充、互相牽制，促使金融機(jī)構(gòu)對融資企業(yè)的償債能力做出更客觀、更全面的評估及預(yù)測。由于融資企業(yè)身處于整條供應(yīng)鏈內(nèi)，除研究融資企業(yè)本身所存在的風(fēng)險(xiǎn)之外，還應(yīng)考量整條供應(yīng)鏈所存在的風(fēng)險(xiǎn)。供應(yīng)鏈如果出現(xiàn)問題，就會導(dǎo)致整條供應(yīng)鏈的信用下降，進(jìn)而會導(dǎo)致身處此供應(yīng)鏈內(nèi)的融資企業(yè)的信用狀況弱化。因此，金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信用評價(jià)時(shí)，除從財(cái)務(wù)特征和非財(cái)務(wù)特征兩方面對融資企業(yè)的信用評價(jià)外，還應(yīng)對其所處的供應(yīng)鏈的整體信用狀況進(jìn)行評價(jià)［1］。供應(yīng)鏈金融是金融機(jī)構(gòu)推行不久的一項(xiàng)新的信貸業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)評估模型更是供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)體系中的不可或缺的一部分。構(gòu)建更加客觀和準(zhǔn)確的模型需要收集大量數(shù)據(jù)，同時(shí)還要委托專門資信調(diào)查機(jī)構(gòu)對信貸活動所涉及的企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，以確保數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)，通過收集融資企業(yè)的歷史交易記錄和分析供應(yīng)鏈金融模式的風(fēng)險(xiǎn)來源，來完善供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)體系。

（二）綜合運(yùn)用金融產(chǎn)品，轉(zhuǎn)嫁信用風(fēng)險(xiǎn) 其一，通過信貸資產(chǎn)證券化，轉(zhuǎn)嫁信用風(fēng)險(xiǎn)。信貸資產(chǎn)證券化是將已經(jīng)存在的信貸資產(chǎn)集中起來并重新分割為證券進(jìn)而轉(zhuǎn)賣給市場上的投資者。從而使此項(xiàng)資產(chǎn)在原持有者的資產(chǎn)負(fù)債表上消失。實(shí)質(zhì)上，金融機(jī)構(gòu)將信貸資產(chǎn)證券化是把缺乏流動性的貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成具有流動性的證券。這種證券化能使金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移持有貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)質(zhì)量，擴(kuò)大資金來源，緩解資本充足壓力，提高金融系統(tǒng)的安全性。中小企業(yè)集合債券就是其中一種，通過牽頭人組織，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主體，發(fā)行企業(yè)各自確定發(fā)行額度并分別負(fù)債，使用統(tǒng)一的債券名稱，統(tǒng)收統(tǒng)付，向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式，將融資和風(fēng)險(xiǎn)合理的平衡［2］。

其二，利用金融衍生品，轉(zhuǎn)嫁信用風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國金融業(yè)競爭日趨激烈，金融市場不斷成熟，供應(yīng)鏈金融衍工具變得越來越重要，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)對供應(yīng)鏈金融衍生品開發(fā)研究。在供應(yīng)鏈金融中，不僅融資企業(yè)可以利用遠(yuǎn)期和期貨實(shí)現(xiàn)套期保值，而且金融機(jī)構(gòu)也可以利用遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)通過運(yùn)用金融衍生品，不但把信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以獲利的其他投資機(jī)構(gòu)，而且降低了信用風(fēng)險(xiǎn)，增加了金融交易量，進(jìn)而增加了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債的流動性。

其三，建立信貸保險(xiǎn)制度，轉(zhuǎn)嫁信用風(fēng)險(xiǎn)。信貸保險(xiǎn)制度是指以融資企業(yè)從金融機(jī)構(gòu)中貸出的貸款或其貸款的抵押品作為保險(xiǎn)標(biāo)的，通過向保險(xiǎn)公司投保的方式來降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的一種保險(xiǎn)行為。融資企業(yè)在保險(xiǎn)期間內(nèi)發(fā)生保險(xiǎn)險(xiǎn)事故時(shí)，可以要求保險(xiǎn)公司對其進(jìn)行賠償，以保證金融機(jī)構(gòu)信貸資金的安全。通過保險(xiǎn)公司的參與，一方面可以增加保險(xiǎn)公司資金和整體競爭力，另一方面可以減少金融機(jī)構(gòu)在信貸交易中的擔(dān)憂，提高金融機(jī)構(gòu)的資金使用率和收益率。

（三）加強(qiáng)信息化建設(shè)，降低信用風(fēng)險(xiǎn) 及時(shí)準(zhǔn)確的信息流是金融機(jī)構(gòu)做出正確信貸決策的基礎(chǔ)，也是供應(yīng)鏈中各個(gè)企業(yè)有效合作的前提。由于國內(nèi)企業(yè)、物流公司、金融機(jī)構(gòu)的信息技術(shù)應(yīng)用水平的不一致，造成了目前并沒有實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融所要求的信息流共享，無法做到物流、資金流與信息流的無縫對接。建立信息共享平臺，核心企業(yè)可以將訂單、收貨、確認(rèn)付款等信息進(jìn)行及時(shí)的發(fā)布，供應(yīng)商可以根據(jù)這些信息，向電子平臺的金融機(jī)構(gòu)成員提出不同階段的融資請求，金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)給予融資批復(fù)和出賬，電子平臺再將買方的支付款直接存入供應(yīng)商在金融機(jī)構(gòu)的還款賬戶，最終實(shí)現(xiàn)信貸資金的回流。通過信息共享平臺，金融機(jī)構(gòu)可以及時(shí)地了解到供應(yīng)鏈運(yùn)營狀況，對融資企業(yè)的行為進(jìn)行監(jiān)控，企業(yè)之間也可以通過全面的信息資源進(jìn)行相互監(jiān)督，形成有效信息溝通與反饋機(jī)制，從而減少逆向選擇，降低信用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要實(shí)現(xiàn)信息共享，就必須在管理信息系統(tǒng)、硬件設(shè)備等方面進(jìn)行大量投資，而配套的人員培訓(xùn)、流程改進(jìn)等都隨之要付出相當(dāng)高的運(yùn)行成本。建議國家可以把它當(dāng)成一個(gè)基礎(chǔ)的社會公共設(shè)施建設(shè)，利用財(cái)政收入來建設(shè)這個(gè)信息化平臺，仿照1999年臺灣“經(jīng)濟(jì)技術(shù)部”推動的“ABCDE”計(jì)劃，這樣既可以節(jié)約成本，又可以使大多數(shù)人受益。構(gòu)建信用共享平臺，加強(qiáng)供應(yīng)鏈金融的信用環(huán)境建設(shè)，為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供有力的信用管理支持。

（四）建立應(yīng)急預(yù)警系統(tǒng)，防患信用風(fēng)險(xiǎn) 第一，預(yù)防突發(fā)事件。預(yù)警機(jī)制是指通過對特定經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行指標(biāo)化、系統(tǒng)化的監(jiān)測，一旦在監(jiān)控過程中發(fā)現(xiàn)了有發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的征兆，及時(shí)發(fā)出預(yù)警信號，預(yù)測并分析風(fēng)險(xiǎn)的來源、影響范圍、發(fā)展趨勢和最大損失程度，及時(shí)地做出調(diào)整，以避免不利因素發(fā)生的一種事前控制措施。金融機(jī)構(gòu)需要針對供應(yīng)鏈金融的特點(diǎn)，建立一套科學(xué)合理的供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。對于供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)除了要對財(cái)務(wù)報(bào)表情況實(shí)施監(jiān)測和預(yù)警，更要充分關(guān)注整個(gè)供應(yīng)鏈的異常情況和突發(fā)事件，以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的目的。

第二，處理突發(fā)事件。制定較為完善的應(yīng)急計(jì)劃，一旦發(fā)生突發(fā)事件，能及時(shí)地采用設(shè)定好的方案進(jìn)行處理，使損失最小化。組建信用風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急小組，由供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險(xiǎn)管理部經(jīng)理統(tǒng)一指揮，組織、協(xié)調(diào)好各部員工作。各部員職能明確，協(xié)調(diào)互補(bǔ)，能夠做好金融機(jī)構(gòu)、融資企業(yè)和核心企業(yè)的有效溝通與信息共享，最大限度的縮短從發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)到處理風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間，做到快速反應(yīng)并最大程度地降低損失。

（五）健全社會信用體系，監(jiān)管信用風(fēng)險(xiǎn) 首先，要建立社會信用體系。在中國大多數(shù)人信用意識淡薄的環(huán)境下，應(yīng)加快建設(shè)我國社會信用體系，該體系包括個(gè)人信用體系、企業(yè)信用體系和政府信用體系三個(gè)子系統(tǒng)。子系統(tǒng)之間應(yīng)是相互聯(lián)系，密不可分的。規(guī)范企業(yè)和個(gè)人信用登記制及信用檔案制度，由政府成立專門機(jī)構(gòu)將這些分散的信息進(jìn)行系統(tǒng)的集中、分類存檔，以供需要的部門查閱。同時(shí)也制定相應(yīng)的法律制度，來保護(hù)當(dāng)事人的隱私權(quán)。

其次，要建立資信評估機(jī)構(gòu)。2007年開始的美國次貸危機(jī)，歸其原因主要是資信評級部門有失專業(yè)的評級行為。資信評估機(jī)構(gòu)提供的企業(yè)財(cái)務(wù)信息是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信貸交易時(shí)判斷的重要依據(jù)，如果所提供的信息是虛假錯(cuò)誤的，金融機(jī)構(gòu)就很難做出正確的信貸決策。建議資信評估機(jī)構(gòu)應(yīng)提供融資企業(yè)的信用等級，一方面可以讓信用狀況較好的企業(yè)獲得更多的社會信賴與支持，另一方面也可以增加信用狀況較差的企業(yè)的信用成本，起到以儆效尤的示范作用。

再次，要建立失信懲罰和聯(lián)動機(jī)制。政府機(jī)構(gòu)可通過法律的制定對融資企業(yè)失信行為實(shí)施懲罰，有效發(fā)揮“第三方”的監(jiān)督和約束的作用。失信懲罰機(jī)制不僅要對企業(yè)的失信行為進(jìn)行懲罰，還要讓這種不良的信用記錄跟隨企業(yè)負(fù)責(zé)人，情況嚴(yán)重的還要追究企業(yè)負(fù)責(zé)人的法律責(zé)任。除此之外還要對失信的融資企業(yè)行為約束采取聯(lián)動機(jī)制。在借款方面，抬高授信門檻，增加企業(yè)的運(yùn)營成本；在交易方面，還要求其提高現(xiàn)金結(jié)算比例，增加企業(yè)的融資成本［3］。

總之，在供應(yīng)鏈金融中，為防范信用風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)把供應(yīng)鏈作為一個(gè)整體去考察信用風(fēng)險(xiǎn)的形成和發(fā)展過程。通過對供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)影響因素分析，在完善信用評價(jià)體系、綜合運(yùn)用金融產(chǎn)品、加強(qiáng)信息化建設(shè)、建立應(yīng)急預(yù)警系統(tǒng)、健全社會信用體系等每一個(gè)具體方面實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

［1］龔堅(jiān).供應(yīng)鏈金融的銀行信用風(fēng)險(xiǎn)［D］.西南財(cái)經(jīng)大學(xué)博士論文，2011.

［2］謝梅芳.發(fā)展“中小企業(yè)集合債券”融資方式的探析［J］.湖南城市學(xué)院學(xué)報(bào)，2013，（2）.

［3］曹俊.供應(yīng)鏈金融信用風(fēng)險(xiǎn)管理［D］.大連海事大學(xué)碩士論文，2011.