趙忠發(fā)/黑龍江省鐵路集團(tuán)公司

試論中小型企業(yè)融資決策

趙忠發(fā)/黑龍江省鐵路集團(tuán)公司

企業(yè)的產(chǎn)生、生存及發(fā)展均離不開投資與融資活動(dòng)。隨著我國加入WTO組織，市場經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，金融市場的快速發(fā)展，投資與融資效率也越來越成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。對于中小型企業(yè)而言，要根據(jù)自身發(fā)展需求，認(rèn)真考慮如何選擇自己需要和適合自己發(fā)展階段的融資方式以及各種融資方式的利用時(shí)機(jī)、條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)，確定合適的融資規(guī)模以及制定最佳融資期限等問題。要解決這些問題，需要中小型企業(yè)制定適當(dāng)?shù)娜谫Y策略，以作出最優(yōu)化的融資決策。

筆者認(rèn)為，中小企業(yè)融資的總體思路應(yīng)是投資與融資相結(jié)合，以投資帶動(dòng)融資。中小企業(yè)的融資決策是企業(yè)投資決策的一部分，融資必須直接為投資服務(wù)，包括融資金額和融資時(shí)間上的匹配，通過投資決策這一環(huán)節(jié)通向財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。

投資項(xiàng)目必須是經(jīng)過多方面因素考慮的，不是盲目圈錢的幌子，否則容易出現(xiàn)投融資決策失效，導(dǎo)致投資失敗、損害企業(yè)權(quán)益的問題。在監(jiān)督職能缺乏的中小型企業(yè)中，進(jìn)行程序化的項(xiàng)目可行性論證是必要的，但只是決策的一個(gè)部分，提供財(cái)務(wù)上的參考，不能對整個(gè)計(jì)劃是否可行提供意見，更不能作為項(xiàng)目可行的決定性依據(jù)。戰(zhàn)略和內(nèi)部需要等各種因素綜合考慮才是最重要的。

對于在現(xiàn)階段我國的中小企業(yè)融資環(huán)境對中小企業(yè)融資不利的情況下而言，中小企業(yè)在制定具體的融資策略時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：

1.資金數(shù)量上追求合理性。對以股份公司為代表的大企業(yè)來講，融資的目的在于實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu)，即追求資金成本最低和企業(yè)價(jià)值最大；而對中小企業(yè)來講，融資的目的是直接確保生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金。資金不足會影響生產(chǎn)發(fā)展，而資金過剩也會導(dǎo)致資金使用效果降低，形成浪費(fèi)。由于中小企業(yè)融資不易，所以經(jīng)營者在遇到比較寬松的籌資環(huán)境時(shí)，往往容易犯“韓信點(diǎn)兵，多多益善”的錯(cuò)誤。但如果籌來的資金用得不合理或者并非真正需要，那么好事就變成了壞事，企業(yè)反倒可能背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步影響融資能力和獲利能力。因此，企業(yè)界在進(jìn)行融資決策之初，要根據(jù)企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實(shí)際條件以及融資決策的難易程度和成本情況下，量力而行，確定企業(yè)合理的融資規(guī)模。

2.資金使用上追求效益性。中小企業(yè)在融資渠道和方式上不像大企業(yè)那樣存在較大的選擇余地，但這并不是說中小企業(yè)只能“饑不擇食”，相反，由于中小企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱以及籌資困難，更應(yīng)該對每筆資金善加權(quán)衡，綜合考慮經(jīng)營需要與資金成本、融資風(fēng)險(xiǎn)及投資收益等諸多方面的因素，必須把資金的來源和投向結(jié)合起來，分析資金成本率與投資收益串的關(guān)系，避免決策失誤。

3.資金結(jié)構(gòu)上追求配比性。中小企業(yè)的資金運(yùn)用決定資金籌集的類型和數(shù)量。我們知道，企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)兩部分構(gòu)成。流動(dòng)資產(chǎn)又分為兩種不同性態(tài)：一是其數(shù)量隨生產(chǎn)經(jīng)營的變動(dòng)而波動(dòng)的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)；二是類似于固定資產(chǎn)那樣長期保持穩(wěn)定水平的流動(dòng)資產(chǎn)，即所謂的永久性流動(dòng)資產(chǎn)。按結(jié)構(gòu)上的配比原則，中小企業(yè)用于固定資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，以中長期融資方式籌措為宜；由于季節(jié)性、周期性和隨機(jī)因素造成企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)變化所需的資金，則主要以短期融資方式籌措為宜。強(qiáng)調(diào)融資和投資在資金結(jié)構(gòu)上的配比關(guān)系對中小企業(yè)尤為重要。

4.資金運(yùn)作上，注重存量籌資。增量籌資指從數(shù)量上增加資金總占用量，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要；存量籌資是指在不增加資金總占用量的前提下，通過調(diào)整資金占用結(jié)構(gòu)、加速資金周轉(zhuǎn)，盡量避免不合理的資金使用，提高單位資金的使用效果，以滿足企業(yè)不斷擴(kuò)大的生產(chǎn)經(jīng)營需要。增量籌資與存量籌資的緊密結(jié)合，也反映出中小企業(yè)的籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)的內(nèi)在必然聯(lián)系，因?yàn)榇媪炕I資實(shí)際上就是一種資金運(yùn)用，它屬于投資活動(dòng)的范疇。比如，企業(yè)若能將閑置沒備適時(shí)采用出租、出售轉(zhuǎn)讓等形式進(jìn)行“存量籌資”，則不但可以避免損失和資金的積壓，而且有助于提高長期資金的流動(dòng)性，減輕過于沉重的融資壓力。

5.籌資渠道上，與金融機(jī)構(gòu)保持良好關(guān)系。主動(dòng)與金融機(jī)構(gòu)保持良好關(guān)系，使之了解企業(yè)，看到企業(yè)遠(yuǎn)大的前景，愿意支持企業(yè)的發(fā)展，這對每一個(gè)成功的中小企業(yè)經(jīng)營者來說都是必修的一課。具體包括兩個(gè)方面：一方面是對金融機(jī)構(gòu)的選擇，應(yīng)選擇對中小企業(yè)立業(yè)與成長前途感興趣并愿意對其投資的金融機(jī)構(gòu)；能給予企業(yè)經(jīng)營指導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)；分支機(jī)構(gòu)多、交易方便的金融機(jī)構(gòu)；資金充足，而且資金費(fèi)用低的金融機(jī)構(gòu)；員工素質(zhì)好、職業(yè)道德良好的金融機(jī)構(gòu)等。另一方面是中小企業(yè)要主動(dòng)向合作的金融機(jī)構(gòu)溝通企業(yè)的經(jīng)營方針、發(fā)展計(jì)劃、財(cái)務(wù)狀況，說明遇到的困難，以實(shí)績和信譽(yù)贏得金融機(jī)構(gòu)的信任和支持，而不應(yīng)以各種違法或不正當(dāng)?shù)氖侄翁兹≠Y金。

6.籌資方式上，適合企業(yè)本身規(guī)模。在選擇融資方式時(shí)，通常要考慮企業(yè)自身規(guī)模的大小、實(shí)力強(qiáng)弱以及企業(yè)所處的發(fā)展階段，同時(shí)結(jié)合不同融資方式的特點(diǎn)，選擇適合本企業(yè)發(fā)展的融資方式，例如，在中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，其融資方式上可以選擇股權(quán)融資，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)初期，風(fēng)險(xiǎn)很大，很少有金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人來為你融資。而在股權(quán)融資中，企業(yè)主與其朋友和家庭成員的資金占了絕大多數(shù)。這部分融資是屬于“內(nèi)部人融資”或“內(nèi)部融資”，也叫企業(yè)“自己投資”。到中小企業(yè)發(fā)展到一定時(shí)期和規(guī)模以后，就可以選擇債權(quán)融資。債權(quán)融資主要來自金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行和財(cái)務(wù)公司等。屬于高科技行業(yè)的中小企業(yè)，可以考慮到創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行股票融資；不符合上市條件的中小企業(yè)，則可以考慮銀行貸款融資等。

7.融資方式上，選擇最有利于提高企業(yè)競爭力的融資方式。中小企業(yè)融資通常會給企業(yè)帶來以下直接影響：首先，通過融資，可以壯大中小企業(yè)資本實(shí)力，增強(qiáng)中小企業(yè)的支付能力和發(fā)展后勁；其次，通過融資，可以提高中小企業(yè)的信譽(yù)，擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場份額；再次，通過融資，可以擴(kuò)大中小企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)獲利能力，從而充分利用規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢提高企業(yè)在市場上的競爭力，加快企業(yè)的發(fā)展。但是企業(yè)競爭力的提高程度因企業(yè)融資方式、融資收益的不同而存在很大差異。比如，股票融資，尤其是初次發(fā)行普通股并上市流通，不僅會給企業(yè)帶來巨大的資金融通，還會大大提高企業(yè)的知名度和商譽(yù)，使企業(yè)的競爭力獲得提高。因此，在進(jìn)行融資決策時(shí)，中小企業(yè)要選擇最有利于提高競爭力的融資方式。

隨著中國加入世界貿(mào)易組織，中國中小企業(yè)的準(zhǔn)入領(lǐng)域?qū)M(jìn)一步拓展，這為中小企業(yè)的發(fā)展提供了難得的機(jī)會，但同時(shí)也給中小企業(yè)提出了挑戰(zhàn)。而中小企業(yè)在發(fā)展中作出的融資決策，直接關(guān)系著中小企業(yè)的存亡，因此，中小企業(yè)投融資決策應(yīng)在充分考慮企業(yè)自身?xiàng)l件的基礎(chǔ)上，考慮企業(yè)融資策略可行性的各個(gè)方面和可能帶來的各種問題，尋求企業(yè)整體收益的均衡。