李允峰

優(yōu)先股再融資要避免增發(fā)圈錢老路

李允峰

引入優(yōu)先股作為再融資的新工具，對于提高直接融資比例和增加投資者投資品種都是好事。優(yōu)先股具有一般股權(quán)融資不需強制付息、不會提高企業(yè)負債率的優(yōu)勢，又具有債權(quán)融資的杠桿效應(yīng)，還不會讓大股東失去控股地位。此外，其較高的分紅水平和優(yōu)先分紅權(quán)也增加了投資者的收益。

但再好的工具也有可能被當(dāng)成圈錢工具。在之前的定向增發(fā)再融資、配股再融資實施過程中，不少上市公司再融資前突擊分配上市公司的盈余，或者干脆造一些風(fēng)險很大的投資項目，結(jié)果雖然成功再融資，但公司的成長性和業(yè)績卻沒有得到改變。要避免優(yōu)先股重蹈覆轍，成為一些有著再融資沖動的公司的圈錢工具，管理層在優(yōu)先股一誕生時就要未雨綢繆，采取一些措施，確保優(yōu)先股在資本市場發(fā)揮正能量。

首先，優(yōu)先股再融資在審批過程中不能僅僅注重上市公司過去的經(jīng)營業(yè)績，而是要注重當(dāng)前融資項目的可行性。對于那些再融資前突擊分紅或者突擊處理盈余資金的上市公司更要嚴(yán)格審核。

其次，優(yōu)先股再融資的定價要借鑒定向增發(fā)過程中存在的發(fā)行價格過高現(xiàn)象，采取措施逐步實現(xiàn)市場化定價。

再次，要在上市公司中大力推進職業(yè)經(jīng)理人市場，在解決“一股獨大”的前提下，加強對上市公司的管理。

最后，要堅決嚴(yán)懲那些利用新融資工具的圈錢者，必須有法律機制讓其付出高昂的成本和代價，惡意圈錢的沖動和行為才會真正減少。

(曉宇摘自《京華時報》2013年11月29日)