財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所 賈 康 孟 艷 趙雅敬

2013年，在關(guān)于杭州市支持科技型中小企業(yè)金融服務(wù)的政策實(shí)踐與經(jīng)驗(yàn)調(diào)研中，我們與杭州市本級(jí)及西湖區(qū)的相關(guān)政府部門、多家金融機(jī)構(gòu)等座談交流，并實(shí)地走訪了多家科技型中小企業(yè)。調(diào)研中了解到中新力合公司的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)受到科技型中小企業(yè)普遍歡迎，共同的評(píng)價(jià)是“雪中送炭”的金融服務(wù)，同時(shí)這也得到政府部門的認(rèn)可。通過考察，我們認(rèn)為這家服務(wù)于成長(zhǎng)型中小企業(yè)的綜合化金融服務(wù)公司的作為，頗具案例價(jià)值。該公司以解讀科技型中小企業(yè)的未來價(jià)值為基礎(chǔ)，運(yùn)用現(xiàn)代金融技術(shù)融會(huì)貫通國(guó)內(nèi)分散的金融業(yè)務(wù)，為科技型中小企業(yè)提供創(chuàng)新型的多種金融服務(wù)，對(duì)國(guó)內(nèi)科技金融供給的一些缺口和斷層有所填補(bǔ)。

見微知著，市場(chǎng)主體的成功實(shí)踐可為改善宏觀管理與調(diào)控提供參考，這類業(yè)務(wù)創(chuàng)新及其發(fā)展方向蘊(yùn)含著改善科技金融生態(tài)的重要思路，對(duì)有關(guān)管理部門優(yōu)化科技金融政策富有啟迪意義。中新力合從供給端入手創(chuàng)新科技型中小企業(yè)金融服務(wù)的微觀實(shí)踐，與宏觀層面“新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)”供給管理的思想不謀而合。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已相當(dāng)龐大，今后必須著力深化改革和創(chuàng)新供給，來引領(lǐng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和效率提升的資源配置新格局，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

一、中新力合概況:一家有理想和創(chuàng)新特色的科技金融服務(wù)公司

中新力合股份有限公司①公司名稱來源于其企業(yè)文化和經(jīng)營(yíng)理念:“持正不偏謂之中，勤學(xué)不老謂之新，敏行不懈謂之力，樂業(yè)不獨(dú)謂之合”，即“中新力合”，核心是強(qiáng)調(diào)“新”與“合”。(簡(jiǎn)稱“中新力合”)成立于2004年，注冊(cè)資本4.5億元，是一家集金融、信息與網(wǎng)絡(luò)為一體的綜合金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。目前，該公司具有明顯的“混合經(jīng)濟(jì)(混合所有制)”特征，股權(quán)結(jié)構(gòu)為:10家中資股東占比77%，兩家外資股東占比23%，其中，硅谷銀行占比6%，恩頤投資(美國(guó)規(guī)模最大最活躍的創(chuàng)投基金)占比17%。該公司的定位是“服務(wù)成長(zhǎng)型中小微企業(yè)的綜合化金融服務(wù)公司”。

(一)中新力合的發(fā)展歷程與目標(biāo):從“蝌蚪”到“王子”。

中新力合形容自己的發(fā)展過程:“最初是擔(dān)保公司這只小蝌蚪，別人看著挺另類，覺得是青蛙，其實(shí)我們自己是想當(dāng)王子。”具體而言，該公司的發(fā)展經(jīng)歷了三種角色的變化:創(chuàng)新型擔(dān)保機(jī)構(gòu)的探路者、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的資源整合者、綜合化金融服務(wù)平臺(tái)的構(gòu)建者。起步是以擔(dān)保為切入點(diǎn)進(jìn)入中小企業(yè)金融領(lǐng)域，但與一般擔(dān)保公司不同之處在于，它始終堅(jiān)持“沒有不能貸款的企業(yè)，關(guān)鍵是什么樣的額度和方案”的解決思路，通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)政府組織、信托、銀行機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資商以及擔(dān)保機(jī)構(gòu)在中小企業(yè)金融服務(wù)上的資源整合配置，形成信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的合力效應(yīng)。該公司一直致力為中小企業(yè)打造高效綜合金融服務(wù)平臺(tái)，2013年提出發(fā)展成為服務(wù)中小微企業(yè)的中國(guó)“高盛”。

目前，中新力合為中小微企業(yè)提供的產(chǎn)品及服務(wù)已不局限于單一的融資擔(dān)保形式，而是從原本的傳統(tǒng)信貸融資“風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)方”，轉(zhuǎn)而走向融資服務(wù)市場(chǎng)的“前端”，向中小微企業(yè)提供整體金融服務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括融資方案設(shè)計(jì)、信用擔(dān)保、債權(quán)基金、股權(quán)投資、融資租賃及其他金融咨詢服務(wù)等。該公司未來發(fā)展重點(diǎn)是互聯(lián)網(wǎng)金融，建設(shè)社會(huì)信用評(píng)價(jià)體系，改善信息不對(duì)稱，降低小企業(yè)融資成本，成為值得信賴且最具合作價(jià)值的綜合金融服務(wù)公司。

(二)基于科技型中小企業(yè)融資特性，推進(jìn)科技要素持續(xù)金融化。

中新力合的服務(wù)對(duì)象主要是浙江省廣大中小微企業(yè)，尤其是科技型中小微企業(yè)，成立以來，逐漸探索適合浙江金融和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中小微企業(yè)綜合金融服務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)發(fā)展中社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益雙豐收。截至2011年年末，公司累計(jì)為2226家中小微企業(yè)提供了99.4億元融資資金;近三年企業(yè)戶均融資額分別為326萬元、292萬元、330萬元，其中純信用貸款融資率分別為85%、89%、82%;公司所服務(wù)的企業(yè)客戶中，凈資產(chǎn)1000萬元以下占84%，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資跟進(jìn)的企業(yè)近40家，并有2家已成功在國(guó)內(nèi)上市。

圖1 基于科技型企業(yè)融資特性的目標(biāo)鎖定

我們感受到，中新力合管理層對(duì)中小企業(yè)融資市場(chǎng)供給與需求的格局具有非常清晰的認(rèn)識(shí)，它的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略簡(jiǎn)要概括為兩個(gè)方面:一是找準(zhǔn)目標(biāo)，從服務(wù)中小企業(yè)融資的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，運(yùn)用象限分析法描述不同類型中小企業(yè)的融資狀況，鎖定目標(biāo)客戶群，即成長(zhǎng)型中小微企業(yè)，這些企業(yè)是信貸市場(chǎng)和資本市場(chǎng)都在觀望、關(guān)注的部分;二是有效布局，明確市場(chǎng)供給的缺口，根據(jù)行業(yè)、生命周期細(xì)分研發(fā)產(chǎn)品，通過創(chuàng)新金融服務(wù)方式彌補(bǔ)缺口，由賣產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)獒槍?duì)中小微企業(yè)需要什么，就提供什么服務(wù)，滿足客戶的融資需求(這也符合“金融工程”這一前沿概念內(nèi)含的基本邏輯)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益、客戶利益和社會(huì)利益的相統(tǒng)一。具體如下:

1.運(yùn)用象限分析法準(zhǔn)確定位。中新力合基于企業(yè)融資狀況的兩大評(píng)判維度——信貸市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)和資本市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，將企業(yè)劃分為幾種情形(見圖1):在“安全性”高的深灰色區(qū)域往往屬于銀行機(jī)構(gòu)青睞的優(yōu)質(zhì)信貸企業(yè)，而“成長(zhǎng)性”好的深灰色區(qū)域則多為投資機(jī)構(gòu)看中的高價(jià)值、高潛力企業(yè)，這兩類企業(yè)鑒于在各自維度上的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，都不存在融資上的問題，相比之下，處于剩余象限的企業(yè)或多或少存在融資難的問題。其中，科技型中小企業(yè)往往具備高成長(zhǎng)性、高科技含量，但同時(shí)面臨缺乏有效擔(dān)保抵押手段、缺少信用記錄、輕資產(chǎn)、無形資產(chǎn)估值難等問題。對(duì)應(yīng)圖1，科技型中小企業(yè)往往處于類型Ⅰ和類型Ⅳ兩個(gè)區(qū)域，這兩大區(qū)域企業(yè)的融資問題在傳統(tǒng)的信貸市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)都無法充分覆蓋。

基于上述市場(chǎng)分析，中新力合根據(jù)科技型中小企業(yè)金融服務(wù)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)“三型六新”(微小型、初創(chuàng)型、輕資產(chǎn)型;新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新模式、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信心，將其目標(biāo)對(duì)象鎖定為科技型中小企業(yè)，致力于為最需要“被輸血”企業(yè)提供專業(yè)化金融服務(wù)。

2.有效布局彌補(bǔ)供給缺口。為了向科技型中小微企業(yè)提供綜合化的金融服務(wù)，中新力合采取縱橫交織的組織運(yùn)營(yíng)布局，橫向布局包括三大板塊，一是互聯(lián)網(wǎng)金融，包括構(gòu)建社會(huì)信用體系等基礎(chǔ)工作;二是公司金融，主要圍繞企業(yè)融資的公司客戶;三是微型金融，例如零售代理業(yè)務(wù);縱向體系是針對(duì)不同的目標(biāo)客戶群有10多個(gè)事業(yè)線，不同事業(yè)線下有各種產(chǎn)品。組織結(jié)構(gòu)方面，下設(shè)浙江中新力合擔(dān)保服務(wù)公司(浙江省規(guī)模最大的融資性擔(dān)保公司)、浙江中新力合科技金融服務(wù)有限公司以及浙江中新力合資產(chǎn)管理有限公司等十多家專業(yè)子公司;同時(shí)，以縣市級(jí)為單位進(jìn)行扁平化的分公司設(shè)置，目前已在浙江省設(shè)立26家分公司，并在上海、江蘇設(shè)立分公司，通過網(wǎng)絡(luò)化的組織推行融資服務(wù)屬地化、風(fēng)險(xiǎn)控制集中化、資源整合集成化的綜合金融服務(wù)機(jī)制。

憑借為科技型中小企業(yè)廣泛提供金融服務(wù)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，中新力合與浙江省科技廳、浙江省地市級(jí)科技局聯(lián)合組建浙江中新力合科技金融服務(wù)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“科金公司”)，各級(jí)科技局出資1.2億元，中新力合出資1.8億元(屬于標(biāo)準(zhǔn)的“混合所有制”股份企業(yè))?？平鸸咀鳛橹铝τ跒檎憬】萍夹椭行∑髽I(yè)提供全方位金融服務(wù)的專業(yè)化公司，它是政府支持平臺(tái)和市場(chǎng)化的商業(yè)運(yùn)作平臺(tái)的結(jié)合，各股東所在地都設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

科金公司充分利用省級(jí)科技型中小企業(yè)綜合金融服務(wù)平臺(tái)，緊緊圍繞科技型中小企業(yè)的投融資鏈進(jìn)行有效創(chuàng)新:既在“安全性”維度上充分利用和進(jìn)一步開發(fā)來自以銀行信貸為代表的間接融資渠道拓展和資金供給;又在“成長(zhǎng)性”維度上作考量，設(shè)立和引進(jìn)不同投資偏好、針對(duì)科技企業(yè)發(fā)展不同階段特征的股權(quán)基金資源，整合多方力量，保障科技投入、促進(jìn)成果轉(zhuǎn)化;還在為營(yíng)造“科技型企業(yè)融資積聚效應(yīng)”，設(shè)計(jì)、開發(fā)和應(yīng)用具有市場(chǎng)培育和扶持性的融資支持與保障手段，如專利資產(chǎn)化等;最終形成投貸聯(lián)動(dòng)，債權(quán)先行、股權(quán)跟進(jìn)，科技創(chuàng)新要素持續(xù)金融化的科技金融服務(wù)平臺(tái)。

二、從供給端以“珍珠項(xiàng)鏈”模式開展科技型中小企業(yè)金融服務(wù)的本土創(chuàng)新

科技型中小企業(yè)的融資需求迫切，但因普遍具有輕資產(chǎn)的特征，往往達(dá)不到傳統(tǒng)的銀行信貸和股權(quán)融資等金融服務(wù)方式的供給標(biāo)準(zhǔn)，科技型中小企業(yè)時(shí)常會(huì)陷入融資困境和發(fā)展瓶頸。針對(duì)這種供需失衡，中新力合圍繞科技型中小企業(yè)不同的融資需求和特征，結(jié)合我國(guó)金融發(fā)展水平，專注于解決科技型中小企業(yè)融資問題的創(chuàng)新思路，持續(xù)推出若干創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，豐富了科技型中小企業(yè)金融服務(wù)供給方式。

(一)中新力合提供的創(chuàng)新型金融產(chǎn)品與服務(wù)。

1.科技金融服務(wù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)。在中小企業(yè)、特別針對(duì)科技型企業(yè)的綜合化金融服務(wù)平臺(tái)上，中新力合近年來陸續(xù)推出創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，主要包括天使債、小企業(yè)集合債、基于科技型企業(yè)不同成長(zhǎng)階段融資匹配的股權(quán)投資組合基金產(chǎn)品、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)基金等，同時(shí)與政府合作機(jī)構(gòu)良好互動(dòng)，拓展知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品合作創(chuàng)新，受托為各地科技局評(píng)審科技型中小企業(yè)項(xiàng)目，發(fā)展增值服務(wù)，形成具有系統(tǒng)化特點(diǎn)的科技型中小企業(yè)融資產(chǎn)品鏈條，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新鏈條與金融資本鏈條的有機(jī)結(jié)合。下面以天使債和小企業(yè)集合債為例作簡(jiǎn)要說明。

(1)天使債系列產(chǎn)品?？紤]到科技型企業(yè)普遍具有較強(qiáng)的“成長(zhǎng)性”特征，中新力合根據(jù)其整體行業(yè)趨勢(shì)和前景判定，對(duì)其“未來價(jià)值”加以專業(yè)解讀，結(jié)合適度風(fēng)險(xiǎn)理念作概率控制，通過創(chuàng)新股債結(jié)合的融資方法，為大量政府扶持或經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流控制良好的科技型企業(yè)提供融資支持。天使債是基于中新力合“橋隧模式”的運(yùn)作機(jī)理，引入風(fēng)險(xiǎn)第四方的角色(包括風(fēng)險(xiǎn)投資者和上下游企業(yè))，以債權(quán)先行、以股權(quán)跟進(jìn)，為大量具有價(jià)值型融資特征的科技型中小企業(yè)設(shè)計(jì)出債權(quán)融資產(chǎn)品，包括雛鷹融、專利融、投貸通、稅貸通等。

雛鷹融產(chǎn)品以入選杭州市“雛鷹計(jì)劃”和“青藍(lán)計(jì)劃”的科技型中小企業(yè)為目標(biāo)客戶，為企業(yè)提供純信用債權(quán)融資，企業(yè)則通過釋放一定比例的未來投資權(quán)而獲得較為優(yōu)惠的貸款條件。

專利融產(chǎn)品以浙江省內(nèi)擁有至少一項(xiàng)以上發(fā)明專利或者實(shí)用新型專利企業(yè)為目標(biāo)客戶，通過中新力合的資源渠道平臺(tái)，為該類型客戶提供純信用債權(quán)融資，企業(yè)可通過釋放一定比例的未來投資權(quán)而獲得更為優(yōu)惠的貸款條件。

投貸通產(chǎn)品是以獲得公司認(rèn)可的投資機(jī)構(gòu)股權(quán)投資的價(jià)值型企業(yè)為目標(biāo)客戶，通過公司的資源渠道平臺(tái)，為該類型客戶按投資機(jī)構(gòu)股權(quán)投資的額度配比一定比例的純信用債權(quán)融資。

稅貸通產(chǎn)品是以財(cái)務(wù)和納稅較為規(guī)范、但已有融資規(guī)模相對(duì)較小、仍有一定負(fù)債空間的科技型中小企業(yè)為目標(biāo)客戶，通過中新力合的資源渠道平臺(tái)，為該類型客戶提供純信用的債權(quán)融資。

(2)小企業(yè)集合債系列產(chǎn)品。中新力合運(yùn)作的“小企業(yè)集合債系列產(chǎn)品”，則是基于中新力合“路衢模式”解決中小企業(yè)融資難的又一類創(chuàng)新債權(quán)融資產(chǎn)品。依據(jù)“路衢模式”所設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，進(jìn)一步拓寬資金來源，利用結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，整合政府引導(dǎo)資金(財(cái)政扶持資金)、銀行、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等多方資源，實(shí)現(xiàn)多方共贏，風(fēng)險(xiǎn)與收益匹配。目前，該系列產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)行15支，整體融資規(guī)模超8億元，有超過400家的小企業(yè)直接受益，受益的科技型中小企業(yè)絕大部分曾長(zhǎng)期面臨融資困境，其中，更有超過35%的企業(yè)是首次獲得貸款。

具體運(yùn)作思路為:中新力合通過設(shè)計(jì)信托產(chǎn)品或成立有限合伙制基金，政府以引導(dǎo)基金認(rèn)購(gòu)一部分份額(一般在25%左右)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)劣后部分(一般在5%左右)，剩余的份額則由銀行或社會(huì)資金參與認(rèn)購(gòu)(一般在70%左右)。在資金的收益、風(fēng)險(xiǎn)匹配方面，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)享受高收益，同時(shí)承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn);政府引導(dǎo)基金只要求本金安全，不索取收益，擔(dān)保公司對(duì)除去風(fēng)險(xiǎn)劣后部分的資金提供全額擔(dān)保，如圖2。

對(duì)作為資金需求方的企業(yè)而言，在政府無息引導(dǎo)資金的支持下，小企業(yè)集合債權(quán)基金的融資成本很低。在挑選企業(yè)時(shí)，企業(yè)能否獲得資金支持的因素是企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值而不是抵押物，這樣就使大部分輕資產(chǎn)的科技型中小企業(yè)能夠在純信用的條件下享受到價(jià)格低廉的貸款。

圖2 小企業(yè)集合債產(chǎn)品運(yùn)作機(jī)制示意

2.利用地方“四板”市場(chǎng)，提供增值金融服務(wù)。2012年10月，浙江股權(quán)交易中心暨區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)成立，中新力合成為首家會(huì)員公司。浙江股權(quán)交易中心旨在為浙江省內(nèi)企業(yè)，特別是中小企業(yè)提供股權(quán)債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)，逐步把區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)成滬深交易所和“新三板”的“預(yù)科班”，鼓勵(lì)擬上市公司先在區(qū)域性市場(chǎng)掛牌培育。中新力合以浙江股權(quán)交易中心為切入點(diǎn)，圍繞科技型企業(yè)的需求，積極協(xié)同各專業(yè)機(jī)構(gòu)開發(fā)創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品，開展推薦掛牌、報(bào)價(jià)、私募債承銷、代理買賣、股權(quán)債權(quán)融資、金融衍生產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。以私募債承銷為例，2013年7月31日，由中新力合設(shè)計(jì)并承銷的國(guó)內(nèi)首只純信用小微企業(yè)私募債“中科賽思私募債”在浙江股權(quán)交易中心成功發(fā)行。為平衡安全與收益，該產(chǎn)品通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)增信，不同資金類型共同參與認(rèn)購(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)分層，其中，優(yōu)先級(jí)占比80%，次優(yōu)先級(jí)(劣后)為20%，優(yōu)先級(jí)認(rèn)購(gòu)人可跨過制度門檻直接投資低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益的私募債券產(chǎn)品，而劣后的購(gòu)買者為民間投資機(jī)構(gòu)，瞄準(zhǔn)浙江高達(dá)萬億的民間資本。

目前，中新力合依托浙江省“四板”市場(chǎng)為科技型中小企業(yè)，包括掛牌、股權(quán)債權(quán)融資、資產(chǎn)管理、價(jià)值分析報(bào)告、顧問服務(wù)、交易服務(wù)、上市輔導(dǎo)為一體的全方位綜合金融服務(wù)，助力實(shí)現(xiàn)科技型企業(yè)自身價(jià)值。

3.科技金融信用體系建設(shè)。雖然中新力合的信用貸款業(yè)務(wù)已相對(duì)成熟，但解決客戶需求均需要投入大量人力和物力進(jìn)行實(shí)地調(diào)研和考察，究其原因是沒有一個(gè)可信賴的信用體系，無法判斷間接信息的真實(shí)性。同時(shí)，各金融中介以及決策機(jī)構(gòu)也需要一個(gè)可信賴的信用體系去服務(wù)廣大的科技型中小企業(yè)。為解決科技金融結(jié)合過程中存在的信息不對(duì)稱問題，中新力合著手建立全方位立體式的風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值信息展示平臺(tái)。

2007年，中新力合提出“網(wǎng)絡(luò)信用”平臺(tái)式構(gòu)想，開始建設(shè)信用體系。2010年，出臺(tái)“云融資服務(wù)平臺(tái)”建設(shè)方案，標(biāo)志著信用體系建設(shè)正式成為中新力合的核心項(xiàng)目。2011年，公司引入普華永道共同搭建中小企業(yè)評(píng)價(jià)體系模型，建設(shè)評(píng)價(jià)體系。2012年，公司在浙江全省鋪設(shè)分支機(jī)構(gòu)，全面開展信用體系建設(shè)。

對(duì)于作為資金需求方的科技型中小企業(yè)，信用體系可以幫助信用良好的企業(yè)獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融中介以及合作單位認(rèn)可，進(jìn)而獲得更多的服務(wù)和適用優(yōu)惠政策，降低融資成本。對(duì)于第三方機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，信用體系幫助它們及時(shí)獲得可信的企業(yè)信用數(shù)據(jù)，有利于做出正確投資決策和政策調(diào)整。對(duì)于中新力合，作為綜合金融服務(wù)商，信用體系可以提升其科技型中小企業(yè)價(jià)值表達(dá)體系的可信度和權(quán)威性，更好地為客戶服務(wù)，而且信息服務(wù)業(yè)務(wù)將有可能成為中新力合未來的主要盈利來源之一。

(二)以“合”字為創(chuàng)新理念，運(yùn)用“珍珠項(xiàng)鏈”模式打通跨界合作。

中新力合的上述金融服務(wù)反映了其企業(yè)文化中的核心理念，運(yùn)用整合與集成理念進(jìn)行創(chuàng)新，即“新”與“合”。中新力合依托于浙江省內(nèi)各地政府的大力支持與豐富的市場(chǎng)資源，通過尋求各方利益的最大公約數(shù)消解合作的障礙，形成跨界資源共同作業(yè)的服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)科技型中小企業(yè)金融服務(wù)相關(guān)者的資源整合，集中各方的資金、信用、信息優(yōu)勢(shì)開發(fā)新型金融服務(wù)產(chǎn)品，使科技型中小企業(yè)的未來價(jià)值得以體現(xiàn)，擺脫傳統(tǒng)融資方式以抵押品或歷史業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的束縛，實(shí)現(xiàn)科技型中小企業(yè)融資方式供給鏈的升級(jí)，使科技型中小企業(yè)融資選擇范圍擴(kuò)大、便利度提升、成本降低，在整個(gè)生命周期都可以獲得相應(yīng)的融資服務(wù)。這種整合是廣泛而多層面的，可簡(jiǎn)要?dú)w納如下:

1.不同類型金融服務(wù)機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)整合機(jī)制。從早期的“橋隧模式”、“路衢模式”到“天使債”、“小企業(yè)集合債”等升級(jí)版產(chǎn)品，中新力合的產(chǎn)品設(shè)計(jì)普遍具有復(fù)合性特點(diǎn)，以風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、高水平專業(yè)化為前提，包含整合多方資源的交易機(jī)制。根據(jù)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、銀行機(jī)構(gòu)、信托機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資商等各種金融機(jī)構(gòu)差異化的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，或是采取跨期安排，或是運(yùn)用結(jié)構(gòu)化技術(shù)加以整合，使它們?cè)谧约旱臉I(yè)界之內(nèi)協(xié)同發(fā)揮作用，整體而言，則形成了跨界的創(chuàng)新產(chǎn)品，發(fā)揮了信貸市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的合力效應(yīng)。

2.金融機(jī)構(gòu)資金和民間資金的匯集機(jī)制。在中小微企業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域，中新力合從最薄弱的擔(dān)保環(huán)節(jié)入手，逐漸發(fā)展壯大。它提供的服務(wù)產(chǎn)品，在客戶端看到的是債權(quán)和股權(quán)，在資金端，則是運(yùn)用擔(dān)保的工具，從主流銀行那里拿到錢，運(yùn)用資產(chǎn)管理工具，吸引民間的活錢。例如，在“小企業(yè)集合債”產(chǎn)品中，對(duì)銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，其角色主要是以對(duì)外發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品形式吸納社會(huì)資金并參與部分產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)。這一方面解決了銀行和企業(yè)的信息不對(duì)稱，把難以滿足銀行準(zhǔn)入條件的“潛在客戶”培育成銀行的“準(zhǔn)客戶”，幫助企業(yè)平穩(wěn)渡過“成長(zhǎng)期”——該項(xiàng)目資金并不占用銀行額度，而且同樣被擔(dān)保機(jī)構(gòu)全額擔(dān)保，有效控制了風(fēng)險(xiǎn);另一方面“小企業(yè)集合債”作為回報(bào)率比較高的理財(cái)產(chǎn)品，也為民間資金提供投資渠道和工具。對(duì)中新力合等金融服務(wù)中介而言，其主要承擔(dān)資金管理、企業(yè)篩選主體、資金擔(dān)保的角色，并從中收取相應(yīng)費(fèi)用，最終籌集的資金根據(jù)企業(yè)不同資金需求流向“企業(yè)包”。這樣，使“天上的水”(主流銀行金融機(jī)構(gòu)的錢)、“地下的水”(民間的活錢)對(duì)接起來，中新力合通過產(chǎn)品服務(wù)鏈打造了主流金融與民間金融的對(duì)接機(jī)制，拓寬了科技型中小企業(yè)的融資渠道。

3.按照公私合作伙伴關(guān)系(PPP)的理念開展政府與市場(chǎng)的合作。在科技型中小企業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域，中新力合得到政府的支持，與當(dāng)?shù)卣块T形成密切的合作。公司根據(jù)政府政策導(dǎo)向，結(jié)合自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，通過產(chǎn)品和組織創(chuàng)新，與政府開展資金、信息、組織管理等多方面的合作，不僅共同出資成立科金公司，而且所推出的各種金融產(chǎn)品中通常都有政府的支持以及資金投入(實(shí)為地方政策性金融的具體形式)，通過這種合作，既達(dá)到了政府政策目標(biāo)，又拓展了公司業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的相統(tǒng)一，在理論和概念上，可對(duì)應(yīng)于廣義的“公私合作伙伴機(jī)制(PPP)”。

仍以“小企業(yè)集合債”為例，對(duì)資金提供方政府來說，政府考慮的是怎樣有效地、定向地找到特定企業(yè)，并運(yùn)用財(cái)政資金對(duì)其給予支持。小企業(yè)集合債的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，首先通過風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等的原則將政府篩選企業(yè)的職能大部分讓渡給機(jī)構(gòu)投資者和擔(dān)保公司，在引導(dǎo)資金使用的過程中，政府更多地充當(dāng)信息提供者的角色，不僅有利于解決政府和企業(yè)的信息不對(duì)稱問題，而且回避了政府管理環(huán)節(jié)在篩選企業(yè)過程中可能存在的設(shè)租尋租行為。其次，該產(chǎn)品為政府引導(dǎo)資金的使用提供了一個(gè)全新模式，以往消耗性的資金投放模式，變成了資金的循環(huán)利用。最后，通過引入擔(dān)保、社會(huì)資本及風(fēng)險(xiǎn)投資，利用金融杠桿，政府財(cái)政資金在使用過程中得到放大，而且由于獲得全額擔(dān)保，這部分資金在無風(fēng)險(xiǎn)的條件下得以不斷積累投放，為目標(biāo)企業(yè)群進(jìn)行有效的持續(xù)支持，如圖3。

近年中新力合與當(dāng)?shù)卣暮献饕焉钊氲浇M織層面，成立科金公司即為例證，中新力合和各地科技局都成為科金公司的股東，通過股份制這種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的“混合所有制”互動(dòng)合作機(jī)制，形成了一個(gè)政府與市場(chǎng)貢獻(xiàn)各自優(yōu)勢(shì)的科技金融服務(wù)平臺(tái)?？平鸸镜牟粩喟l(fā)展(包括納入更多的地方科技局入股以擴(kuò)大資本金，合作深化、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)拓展等方面)將使中新力合與當(dāng)?shù)卣暮献麝P(guān)系長(zhǎng)期化。

上述實(shí)踐正是公私合作伙伴關(guān)系在我國(guó)科技金融服務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用，是“我國(guó)正在成長(zhǎng)的PPP的一種方式”，①孔村光，科技金融創(chuàng)新的“西湖模式”，http://chinasourcing.mofcom.gov.cn/hz/c/2010-03-30/67543.shtml。可認(rèn)為是我國(guó)在軟性經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中應(yīng)用PPP的創(chuàng)新之舉，對(duì)于提升財(cái)政管理水平具有重要意義，也對(duì)于進(jìn)一步打開這一重要潛力空間具有試驗(yàn)、示范意義。

4.通過產(chǎn)品設(shè)計(jì)和信用體系建設(shè)化解信息不對(duì)稱，撮合促成融資交易。信息不對(duì)稱是制約科技型中小企業(yè)融資的基礎(chǔ)障礙，中新力合從擔(dān)保業(yè)起步，而擔(dān)保本身就具有化解信息不對(duì)稱的功能。目前，中新力合的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中都包含化解信息不對(duì)稱的理念，為各方的合作創(chuàng)造條件?！靶∑髽I(yè)集合債”中通過全額擔(dān)保化解了政府與科技型中小企業(yè)、銀行與科技型中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱;對(duì)定位為風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)投資者不提供擔(dān)保，但是，它們享受20% ～30%收益，通過該產(chǎn)品設(shè)計(jì)，機(jī)構(gòu)投資者能夠以債權(quán)這種風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的形式進(jìn)入企業(yè)，了解企業(yè)情況，也解決了其直接投資過程中與企業(yè)的信息不對(duì)稱問題，一旦遇到理想企業(yè)，即可股權(quán)跟進(jìn)，對(duì)企業(yè)作進(jìn)一步的投資。

圖3 政府引導(dǎo)資金運(yùn)用模式

除了擔(dān)保，中新力合還利用既有的信息資源，提供純信用貸款，化解抵押等傳統(tǒng)信貸方式對(duì)科技型中小企業(yè)的制約，探索科技資源與金融資源結(jié)合的新方式，例如所開發(fā)的“雛鷹融”這種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，只要進(jìn)入政府“雛鷹計(jì)劃”名單的企業(yè)，就可以獲得50萬元的純信用信貸。

針對(duì)許多企業(yè)是第一次貸款、缺乏信用記錄，以及貸后跟蹤評(píng)價(jià)的信息需求，中新力合緊緊抓住信息不對(duì)稱這種基礎(chǔ)障礙，實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)地采集企業(yè)基本信息，建立信息體系和信用評(píng)價(jià)體系。

信用體系的數(shù)據(jù)平臺(tái)是集企業(yè)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)、管理制度、政府監(jiān)管數(shù)據(jù)、市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)、行業(yè)信息數(shù)據(jù)以及第三方數(shù)據(jù)為一體的數(shù)據(jù)平臺(tái)，用以及時(shí)、動(dòng)態(tài)揭示企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值。數(shù)據(jù)再加工是中新力合運(yùn)用自主研發(fā)的中小企業(yè)價(jià)值表達(dá)體系(針對(duì)特定信息運(yùn)用一定的數(shù)學(xué)模型以及指標(biāo)模型)，對(duì)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析歸類，從而揭示企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)(如圖4)。

通過做實(shí)基礎(chǔ)工作，不僅服務(wù)于現(xiàn)實(shí)的業(yè)務(wù)需求，而且為公司未來的重點(diǎn)業(yè)務(wù)——互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)造條件。未來這個(gè)體系還可以向社會(huì)開放，不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好者可以根據(jù)需要選取企業(yè)信息。

目前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)蓬勃興起，2013年被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融元年，互聯(lián)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)模式可以減少信息不對(duì)稱，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)便可以更準(zhǔn)確地定價(jià)，這為改善科技型中小企業(yè)的融資狀況開辟了新路徑。毋庸置疑，互聯(lián)網(wǎng)金融需要以企業(yè)信息和信用評(píng)價(jià)作為基礎(chǔ)，中新力合在建設(shè)科技型中小企業(yè)信息體系的基礎(chǔ)上，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)傳播信息，吸引各類投資者，從而有望在更大范圍內(nèi)以更快地速度促進(jìn)科技資源與金融資源相結(jié)合，促進(jìn)科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展;在此過程中，中新力合也可以實(shí)現(xiàn)從擔(dān)保中介到信息中介的商業(yè)服務(wù)模式轉(zhuǎn)型。

5.積極響應(yīng)科技金融政策，促進(jìn)宏觀政策向微觀主體有效傳導(dǎo)。為建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，我國(guó)一直致力于培育有利于科技型中小企業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境，出臺(tái)諸多支持政策，并投入大量財(cái)政資金，但是，僅靠政府直接投入能夠支持的范圍有限，更多的情況是需要借助于中介組織的力量，發(fā)揮支持政策的輻射作用和財(cái)政資金的杠桿作用。

中新力合注重與政府部門有效互動(dòng)，契合政策時(shí)機(jī)開展新業(yè)務(wù)，例如，配合杭州市科技型企業(yè)培育工程，針對(duì)列入“雛鷹計(jì)劃”和“青藍(lán)計(jì)劃”的科技型中小企業(yè)，提供專門化的金融產(chǎn)品和服務(wù);作為浙江股權(quán)交易中心暨區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的首家會(huì)員公司，圍繞科技型中小企業(yè)需求，積極協(xié)同各專業(yè)機(jī)構(gòu)開發(fā)創(chuàng)新性的金融產(chǎn)品，開展推薦掛牌、報(bào)價(jià)、私募債承銷、代理買賣、股權(quán)債權(quán)融資、金融衍生產(chǎn)品等業(yè)務(wù);與政府合作機(jī)構(gòu)良好互動(dòng)，在產(chǎn)品合作創(chuàng)新上，與杭州高科技擔(dān)保公司、杭州銀行科技支行合作開發(fā)智匯寶產(chǎn)品，并推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)金融化創(chuàng)新方面，在增值服務(wù)方面，公司受托嘉興市、舟山市、湖州市、金華市等地科技局的各類項(xiàng)目專項(xiàng)評(píng)審工作，等等。

圖4 數(shù)據(jù)表達(dá)過程

通過契合政策導(dǎo)向和科技型中小企業(yè)的需求，中新力合發(fā)揮了重要的聯(lián)結(jié)作用，把宏觀政策傳導(dǎo)至數(shù)目眾多的微觀主體，助力地方政府科技金融結(jié)合政策有效落地，促進(jìn)企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化，同時(shí)也有力促進(jìn)了企業(yè)自身做大做強(qiáng)、取得投資回報(bào)和實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)抱負(fù)。

三、優(yōu)化宏觀供給管理，改善科技金融生態(tài)的思考

(一)中新力合的“珍珠項(xiàng)鏈”商業(yè)模式屬于新供給因素。

作為微觀層面的中介組織，中新力合在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上運(yùn)用象限定位尋鎖客戶群體，以滿足科技型中小企業(yè)融資需求為基本導(dǎo)向，針對(duì)科技型中小企業(yè)的融資特性和市場(chǎng)供給的缺口，創(chuàng)新金融服務(wù)的供給，盡管其起點(diǎn)僅僅是一家擔(dān)保公司，但通過前相關(guān)、后相關(guān)、結(jié)構(gòu)化金融技術(shù)等，充分運(yùn)用擔(dān)保這種金融工具，為科技型中小企業(yè)提供了多樣化的新型融資方式。這些創(chuàng)新型的供給方式既是科技型中小企業(yè)所需要的，又是科技型中小企業(yè)所沒有使用過的，屬于供給端將產(chǎn)品與機(jī)制相結(jié)合的創(chuàng)新。

打個(gè)比喻，中新力合從供給端提供的新型金融服務(wù)，對(duì)科技型中小企業(yè)而言，類似于蘋果手機(jī)對(duì)手機(jī)使用者一樣，都近乎為一種從無到有的全新體驗(yàn)。在科技型中小企業(yè)金融服務(wù)方面，中新力合的貢獻(xiàn)可以用其企業(yè)文化中的“新”與“合”兩個(gè)字概括，“新”是指提供了新的金融服務(wù)方式，“合”是指采取了整合的方法(風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、專業(yè)化整合)開展創(chuàng)新，發(fā)揮潤(rùn)滑劑、黏合劑、催化劑的作用促成升級(jí)，集合銀行、信托、創(chuàng)投基金、擔(dān)保公司企業(yè)、財(cái)政等各方的優(yōu)勢(shì)資源，在符合市場(chǎng)化運(yùn)作規(guī)律的基礎(chǔ)上，形成立體的金融服務(wù)體系，系統(tǒng)化、有層次地為科技型中小企業(yè)提供全方位金融服務(wù)。這種新型的服務(wù)模式恰似一條珍珠項(xiàng)鏈，把不同主體聯(lián)結(jié)在基于利益和追求共贏的鏈接上，改造了科技金融服務(wù)領(lǐng)域中原有的分散、斷層、供給短缺局面，優(yōu)化了當(dāng)?shù)氐目萍冀鹑谏鷳B(tài)——其中決定性的因素，就是金融供給的創(chuàng)新。

(二)以新供給理論為支持，探索我國(guó)科技金融政策的“珍珠項(xiàng)鏈”模式。

見而知微著，如果在更廣泛層面上思考中新力合的“珍珠項(xiàng)鏈”供給模式，可以從它作為科技型中小企業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域的新供給因素，而引出對(duì)于優(yōu)化我國(guó)宏觀層面科技金融政策富有啟迪意義的思考。

2011年，我國(guó)正式啟動(dòng)了科技和金融結(jié)合試點(diǎn)工作，加快實(shí)施自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，為科技成果轉(zhuǎn)化、科技型中小企業(yè)發(fā)展和培育新興產(chǎn)業(yè)提供支持?？萍冀鹑谑巧婕皠?chuàng)新財(cái)政科技投入方式，引導(dǎo)和促進(jìn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)及創(chuàng)業(yè)投資等各類資本來創(chuàng)新金融產(chǎn)品，改進(jìn)服務(wù)模式，搭建服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新鏈條與金融資本鏈條的有機(jī)結(jié)合，為初創(chuàng)期到成熟期各發(fā)展階段的科技企業(yè)提供融資支持和金融服務(wù)的一系列政策和制度的系統(tǒng)安排。

科技型中小企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)體系中最具活力的細(xì)胞，亦是科技金融政策的重點(diǎn)支持和服務(wù)對(duì)象，但它們?yōu)閿?shù)眾多，從概率上說成功者(做大做強(qiáng)者)只會(huì)是其中很有限的一小部分，但龐大的基數(shù)又是少數(shù)成功案例最終得以脫穎而出的前置條件，政府對(duì)它們不能不支持，也不可能都支持，政府的支持政策從何種角度、以何種力度介入需要采取適宜的機(jī)制和方式。在充分尊重市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，應(yīng)針對(duì)市場(chǎng)發(fā)育水平，運(yùn)用有限的財(cái)政資金彌補(bǔ)市場(chǎng)運(yùn)行的薄弱領(lǐng)域和支持其科技成果轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，通過政府與市場(chǎng)主體、中介機(jī)構(gòu)等的互動(dòng)，優(yōu)化科技金融生態(tài)——這種政策理念與中新力合的“珍珠項(xiàng)鏈”模式具有相通性，宏微觀之間以伙伴關(guān)系機(jī)制聯(lián)通而一脈相承，共同的現(xiàn)實(shí)背景和相關(guān)理論基礎(chǔ)可初步討論如下:

1.現(xiàn)實(shí)背景:經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)化運(yùn)行的基本特征需要以系統(tǒng)化考量切入的創(chuàng)新思維。科技型中小企業(yè)在起步期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期等不同發(fā)展階段，有著不同類型的融資需求，我國(guó)金融業(yè)發(fā)展壯大和經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代的內(nèi)在要求，為科技型中小企業(yè)融資提供了氛圍和機(jī)遇，但是我國(guó)銀行、信托、投資機(jī)構(gòu)等由于多種原因總體上處于“各自在做自己的事”的狀態(tài)，科技金融服務(wù)成為散在的珠子，資本市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)、創(chuàng)投市場(chǎng)、科技資源市場(chǎng)并未實(shí)現(xiàn)“無縫聯(lián)結(jié)”，未能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)化運(yùn)行在“走創(chuàng)新型國(guó)家道路”新階段上的客觀需要，大量科技型中小企業(yè)的融資通道依舊梗阻，各種潛力和相對(duì)優(yōu)勢(shì)未得組合、釋放的機(jī)緣。中新力合積極參與融資模式創(chuàng)新的作用就是以潤(rùn)滑劑、黏合劑、催化劑的功效，把相關(guān)的各方整合起來，形成一個(gè)科技金融服務(wù)的完整鏈條。

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和開放度的提高，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)的復(fù)雜程度日益增強(qiáng)，財(cái)政對(duì)科技型中小企業(yè)金融服務(wù)的支持早已不再適宜傳統(tǒng)的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)”簡(jiǎn)單模式，而是需要合理的頂層設(shè)計(jì)與暢通的基層信息銜接，形成一個(gè)系統(tǒng)發(fā)揮合力作用的可持續(xù)機(jī)制，在各地與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)和科技型中小企業(yè)的發(fā)展布局相對(duì)接，避免政府資金投入的過度分散或者低效投入，避免重復(fù)支持資金的“消耗型”狀態(tài)。同時(shí)，從知識(shí)轉(zhuǎn)化為商業(yè)技術(shù)的全過程來看，在基礎(chǔ)研究、以應(yīng)用為導(dǎo)向的基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究和商業(yè)開發(fā)階段這四大不同階段，應(yīng)采取不同的財(cái)政支持方式?？萍夹椭行∑髽I(yè)承載著科技成果轉(zhuǎn)化的重要功能，財(cái)政對(duì)應(yīng)用型技術(shù)及其商業(yè)化的支持更適合采取間接方式和“四兩撥千斤”的放大方式，以最大限度地調(diào)動(dòng)市場(chǎng)積極性和激發(fā)企業(yè)家精神。

無論是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律，還是科技發(fā)展的規(guī)律，都需要政府科技金融政策具有整體視角和注重跨部門、多主體合作的連接機(jī)制，借助于專業(yè)化的中介和企業(yè)組織體系，以政府與市場(chǎng)的互動(dòng)，促成一種類似于“珍珠項(xiàng)鏈”的支持鏈條，促進(jìn)科技資源、財(cái)政資源和市場(chǎng)資源、金融資源的良性整合、優(yōu)化配置。

2.理論基礎(chǔ):新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)為突破發(fā)展瓶頸提供創(chuàng)新路徑的理念支持與邏輯引導(dǎo)。如前所述，中新力合為科技型中小企業(yè)提供的金融服務(wù)屬于創(chuàng)新型供給，它通過基本金融服務(wù)業(yè)務(wù)的重組和設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)化新產(chǎn)品，使各方承擔(dān)可接受的風(fēng)險(xiǎn)并獲得具有針對(duì)性激勵(lì)效應(yīng)的相應(yīng)收益，突破傳統(tǒng)銀行信貸注重抵押的經(jīng)營(yíng)與風(fēng)險(xiǎn)防控理念，根據(jù)科技型中小企業(yè)輕資產(chǎn)等特征設(shè)計(jì)多種創(chuàng)新型金融產(chǎn)品并配套呼應(yīng)地發(fā)展多方合作、公私伙伴式的融資機(jī)制，為科技型中小企業(yè)提供融資支持和促成可持續(xù)的相關(guān)制度供給，同時(shí)，又以信息積累、數(shù)據(jù)處理、信用評(píng)價(jià)為根基把互聯(lián)網(wǎng)金融這種新興金融業(yè)態(tài)作為發(fā)展方向(與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有低成本、快捷便利、海量供求對(duì)接端口等優(yōu)勢(shì)，有望為科技型中小企業(yè)提供全新的融資通道)。

上升到理論層面，中新力合上述業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)質(zhì)是在與政府互動(dòng)合作中以在供給端發(fā)力的創(chuàng)新為鮮明特征的，在科技型中小企業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域，它所供給的新產(chǎn)品和伴生的新機(jī)制是對(duì)既有金融產(chǎn)品和傳統(tǒng)機(jī)制的沖擊、補(bǔ)充與升級(jí)，也成為對(duì)市場(chǎng)缺口的填補(bǔ)和市場(chǎng)范圍的新拓展，改善了區(qū)域性科技金融生態(tài)，在總體效應(yīng)上，使政府的發(fā)展戰(zhàn)略和政策意圖、企業(yè)的發(fā)展?jié)摿蛯I(yè)化優(yōu)勢(shì)、社會(huì)的績(jī)效與進(jìn)步訴求，一道實(shí)現(xiàn)“共贏”。

新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)以關(guān)注、強(qiáng)調(diào)、深入認(rèn)識(shí)供給和供給端的作用這樣一種更具對(duì)稱性的理論框架，支持實(shí)踐方面的優(yōu)化資源操作調(diào)控與改革與發(fā)展的攻堅(jiān)克難，強(qiáng)調(diào)正視現(xiàn)實(shí)強(qiáng)化優(yōu)化結(jié)構(gòu)、升級(jí)換代、可持續(xù)發(fā)展的針對(duì)性、可行性、有效性，我國(guó)科技金融政策的優(yōu)化與操作，需要針對(duì)科技金融服務(wù)領(lǐng)域的瓶頸與缺口，抓住科技型中小企業(yè)亟須同時(shí)又是市場(chǎng)供給薄弱或不足的環(huán)節(jié)進(jìn)行機(jī)制創(chuàng)新引領(lǐng)的合理有效的重點(diǎn)支持，例如，初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的融資需求、成長(zhǎng)期科技型中小企業(yè)的中長(zhǎng)期融資需求、不同類型中小科技企業(yè)的債權(quán)、股權(quán)等直接融資需求、信用貸款需求、信息體系建設(shè)等，都應(yīng)納入政策支持的著眼點(diǎn)和選擇性的發(fā)力點(diǎn)。

在中小企業(yè)金融服務(wù)領(lǐng)域有一個(gè)值得注意之處:雖然從世界范圍內(nèi)來看，中小企業(yè)融資難是一個(gè)普遍的問題，但對(duì)科技型中小企業(yè)而言，融資難卻不是一個(gè)世界性的普遍問題，越是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家，越是創(chuàng)新能力強(qiáng)的國(guó)家，科技型中小企業(yè)越容易便捷地獲得所需的金融服務(wù)!這一方面與這些國(guó)家金融業(yè)的發(fā)達(dá)特別是風(fēng)險(xiǎn)投資等前沿業(yè)態(tài)的發(fā)達(dá)有關(guān)，另一方面與這些國(guó)家政府對(duì)科技型中小企業(yè)的“區(qū)別對(duì)待”式的供給管理、政策傾斜支持有關(guān)，例如，美國(guó)、德國(guó)、日本等，它們通常在國(guó)家創(chuàng)新戰(zhàn)略導(dǎo)向下要建立發(fā)達(dá)的科技金融服務(wù)供給系統(tǒng)，各具特色地借助多樣化財(cái)政投入方式、政策性金融機(jī)構(gòu)、多層次資本市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化中心等建立網(wǎng)絡(luò)化的支持體系，而這種發(fā)達(dá)的科技金融服務(wù)供給系統(tǒng)正為我國(guó)現(xiàn)階段所短缺。自20世紀(jì)90年代，我國(guó)總體告別“短缺經(jīng)濟(jì)”20余年以來，發(fā)達(dá)金融服務(wù)體系和高績(jī)效資金配置機(jī)制的短缺問題，卻一直是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)轉(zhuǎn)型的主要因素之一。當(dāng)然，這與我國(guó)體制改革、機(jī)制轉(zhuǎn)換進(jìn)程中的“攻堅(jiān)克難”具有內(nèi)在聯(lián)系。在十八屆三中全會(huì)《決定》的精神和“政策性金融”概念的重申等重要方針指引下，中國(guó)生機(jī)勃勃，潛力無限的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)踐正呼喚著新一輪在“全面改革”進(jìn)程中的金融、包括科技金融的創(chuàng)新。

與此相關(guān)聯(lián)，我們可以在新供給經(jīng)濟(jì)理論框架下，以新供給的理念支持和邏輯引導(dǎo)創(chuàng)新科技金融政策，借鑒“珍珠項(xiàng)鏈”新供給模式的啟示，加強(qiáng)管理部門統(tǒng)籌規(guī)劃設(shè)計(jì)，激發(fā)千千萬萬個(gè)市場(chǎng)主體、中介組織、非政府機(jī)構(gòu)的潛力與活力，更多地在公私合作領(lǐng)域發(fā)揮打通、橋接和引導(dǎo)的綜合作用，面向未來，形成系統(tǒng)化的科技金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化科技金融生態(tài)，縮小科技型中小企業(yè)金融服務(wù)方面與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距，以增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與升級(jí)的內(nèi)生動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)決定作用和政府更好作用結(jié)合基礎(chǔ)上由要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的歷史性轉(zhuǎn)變。

［1］賈康:《新供給:經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的中國(guó)創(chuàng)新》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社2013年版。

［2］金雪軍、陳杭生等:《從橋隧模式到路衢模式——解決中小企業(yè)融資難問題的新探索》，浙江大學(xué)出版社2009年版。

［3］趙昌文:《創(chuàng)新型企業(yè)的金融解決方案:2011中國(guó)科技金融案例研究報(bào)告》，清華大學(xué)出版社2012年版。

［4］促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點(diǎn)工作部際協(xié)調(diào)指導(dǎo)小組秘書處:《中國(guó)科技金融發(fā)展報(bào)告(2012)》，經(jīng)濟(jì)管理出版社2013年版。

［5］中新力合公司:《促進(jìn)科技金融結(jié)合經(jīng)驗(yàn)交流材料——基于中新力合股份有限公司的創(chuàng)新實(shí)踐》，內(nèi)部交流資料，2013年8月。