盧鋒

2003年我休學(xué)術(shù)年假在哈佛大學(xué)訪(fǎng)學(xué)大半年，主要思考當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化與“產(chǎn)品內(nèi)分工”問(wèn)題。此后研究興趣從早先側(cè)重糧食安全與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)，逐步轉(zhuǎn)向較多關(guān)注中國(guó)開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域問(wèn)題?；叵肫饋?lái)，我在研究?jī)?nèi)容選擇上經(jīng)歷“農(nóng)轉(zhuǎn)非”。

過(guò)去十余年持續(xù)觀(guān)察思考并完成收錄進(jìn)本書(shū)的幾十篇論文報(bào)告，原因只有一點(diǎn)：新時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)追趕提速在開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與政策領(lǐng)域提出許多具有認(rèn)知挑戰(zhàn)性的新現(xiàn)象與新問(wèn)題，使任何愿意尋求理解的經(jīng)濟(jì)學(xué)人都難以無(wú)動(dòng)于衷，一旦有機(jī)會(huì)思考與研究便欲罷不能。

一

晚近十余年中國(guó)開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)非同尋常。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)在走出世紀(jì)之交通貨緊縮后，2003年-2007年持續(xù)五年以超過(guò)兩位數(shù)增速擴(kuò)張，年均增速達(dá)到11.7%高位。更為獨(dú)特之處在于，我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)一反早先時(shí)期高增長(zhǎng)通常面臨本幣持續(xù)貶值壓力的擴(kuò)張形態(tài)，穩(wěn)定呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)伴隨實(shí)際匯率升值的新格局。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)第一次出現(xiàn)以美元衡量增速大大快于本幣增速、名義追趕增速超過(guò)實(shí)際追趕增速的形勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，1979年-2002年人民幣衡量GDP實(shí)際年均增速約為9.6%，考慮GDP平減指數(shù)名義年均增速約為15.7%，然而由于同期人民幣匯率從1美元兌1.58元人民幣貶值到8.28元人民幣，美元衡量經(jīng)濟(jì)總量年均增速約為7.97%。2003年-2013年發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變：本幣GDP實(shí)際年均增速10.5%，名義GDP年均增速為15.4%，但是同期美元衡量GDP年均增速達(dá)到18.89%，是早先時(shí)期同一增速指標(biāo)的2.36倍?，F(xiàn)價(jià)美元衡量GDP總量從1978年0.23萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)到2002年1.45萬(wàn)億美元 ，24年增量為1.22萬(wàn)億美元。2003年-2013年現(xiàn)價(jià)美元GDP從1.64萬(wàn)億美元增加到9.25萬(wàn)億美元，10年增量為7.61萬(wàn)億美元。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)追趕提速成為新時(shí)期重塑全球經(jīng)濟(jì)格局的最重要因素。美國(guó)金融危機(jī)前后，中國(guó)GDP總量超過(guò)日本成為世界第二，同時(shí)在工業(yè)增加值、國(guó)民儲(chǔ)蓄、資本形成、外匯儲(chǔ)備規(guī)模等宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上躍居第一。與2005年前后2020年人均美元收入將達(dá)到3000美元推測(cè)觀(guān)點(diǎn)不同，2013年用匯率衡量我國(guó)人均美元收入已超過(guò)6000美元，2020年可能會(huì)達(dá)到早先預(yù)測(cè)量的4倍。據(jù)IMF全球數(shù)據(jù)庫(kù)信息估算，2000年-2005年間中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增量貢獻(xiàn)為8%，2005年-2010年提升到21%，據(jù)估計(jì)這一貢獻(xiàn)率在2010年-2015年可能會(huì)達(dá)到25%-30%。2003年-2012年用美元衡量中國(guó)GDP年均增速比美國(guó)高出13.8%，如不出特別意外中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將在未來(lái)十年內(nèi)超過(guò)美國(guó)，比2003年發(fā)表的著名“金磚四國(guó)”報(bào)告預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量超過(guò)美國(guó)時(shí)點(diǎn)提前約20年。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)追趕加速不僅是21世紀(jì)初年世界經(jīng)濟(jì)史最重要事件，也是理解當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)政治、國(guó)際關(guān)系以至社會(huì)生活演變的最重要經(jīng)驗(yàn)背景。無(wú)論是中美新型大國(guó)對(duì)話(huà)廣度深度加大與頻次提升，還是周邊經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系發(fā)展與矛盾發(fā)酵；無(wú)論是中國(guó)消費(fèi)者在巴黎香榭麗舍大街和紐約第五大道掃貨成“招牌現(xiàn)象”，還是中國(guó)企業(yè)在非洲以及世界各地投資飆升引發(fā)全球熱議；無(wú)論是國(guó)內(nèi)PM2.5和排放污染壓力困擾加劇，還是電視軍事節(jié)目和網(wǎng)絡(luò)軍迷人數(shù)大幅增長(zhǎng)；又無(wú)論是2009年鐵礦石談判陷入僵局與力拓公司案件東窗事發(fā)，還是近年NBA前明星馬布里成為北京金隅隊(duì)“政委”并擁有無(wú)數(shù)北京球迷粉絲，這些似乎不相干的現(xiàn)象其實(shí)跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)追趕這一基本事實(shí)有直接和間接聯(lián)系。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)追趕帶來(lái)前所未有的機(jī)遇同時(shí)也派生新的矛盾與張力，在開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和政策方面帶來(lái)一系列始料不及的全新問(wèn)題與挑戰(zhàn)?；赝^(guò)去十多年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)史，當(dāng)經(jīng)濟(jì)追趕與“胡溫景氣”依照其自身邏輯在2003年逐步展開(kāi)時(shí)，上述矛盾張力開(kāi)始通過(guò)短期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象表現(xiàn)出來(lái)：瓶頸部門(mén)緊張，通脹壓力漸起，投資與出口雙雙高增長(zhǎng)使總需求增速偏快，貨幣信貸與房地產(chǎn)等行業(yè)超常擴(kuò)張?zhí)崾窘?jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。世紀(jì)之交多年景氣低迷背景，使2003年快速展開(kāi)的開(kāi)放宏觀(guān)景氣與通脹壓力平添幾分突兀，“非典”沖擊與圍繞央行121文件房地產(chǎn)調(diào)控政策爭(zhēng)論使得如何判斷當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更顯撲朔迷離。

當(dāng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)偏快偏熱判斷到2003年底逐步形成共識(shí)，信貸、貨幣、供地、投資等緊縮宏調(diào)政策漸次推出，其中針對(duì)鋼鐵、水泥、電解鋁等部門(mén)投資管制政策在新一輪宏調(diào)政策中作用尤為引人注目。雖然宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行某些關(guān)鍵指標(biāo)在2004年初提示上年緊縮政策已初見(jiàn)成效，2004年一季度鋼鐵投資以及總投資同比增長(zhǎng)率仍在增長(zhǎng)，推動(dòng)政府出臺(tái)以暫時(shí)凍結(jié)建設(shè)用地供應(yīng)、查處鐵本事件為標(biāo)志的更為強(qiáng)勢(shì)宏調(diào)風(fēng)暴。宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)后續(xù)運(yùn)行經(jīng)歷2007年前后新一輪通脹、2008年-2010年大幅V型波動(dòng)以及2011年以來(lái)增速減緩調(diào)整，宏調(diào)政策取向經(jīng)歷緊縮、刺激、緊縮、穩(wěn)增長(zhǎng)多輪轉(zhuǎn)換調(diào)整，不過(guò)2003年-2004年宏調(diào)實(shí)踐意義深遠(yuǎn)，尤其是2004年宏調(diào)風(fēng)暴呈現(xiàn)的宏調(diào)工具多樣化與產(chǎn)業(yè)政策宏調(diào)化特點(diǎn)，在隨后一段時(shí)期相對(duì)穩(wěn)定地延續(xù)下來(lái)。

二

新時(shí)期開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與政策領(lǐng)域的諸多新現(xiàn)象、新問(wèn)題和新矛盾，引發(fā)學(xué)界和媒體空前關(guān)注和討論。如怎樣理解消費(fèi)率下降與投資率上升現(xiàn)象及其與收入分配關(guān)系？如何解釋前所未有的外部順差現(xiàn)象以及如何看待匯率及各種結(jié)構(gòu)因素作用？我國(guó)獨(dú)特土地制度對(duì)于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有何影響？外匯儲(chǔ)備規(guī)?？涨霸鲩L(zhǎng)原因何在？什么是社會(huì)融資結(jié)構(gòu)快速變化和影子銀行擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)原因？新時(shí)期通貨膨脹的貨幣擴(kuò)張機(jī)制與物價(jià)表現(xiàn)有何特點(diǎn)？如何看待擴(kuò)大就業(yè)政策與“民工荒”之間關(guān)系？如何理解和評(píng)估4萬(wàn)億一攬子刺激政策？如何有序推進(jìn)資本賬戶(hù)開(kāi)放與人民幣國(guó)際化？由于中國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的國(guó)際影響力提升以及國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)與信息交流擴(kuò)大加強(qiáng)，有關(guān)中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析與爭(zhēng)論引發(fā)越來(lái)越多國(guó)外學(xué)界和業(yè)內(nèi)人士關(guān)注，越來(lái)越成為全球范圍議題。

可以把有關(guān)新時(shí)期開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)錯(cuò)綜復(fù)雜的探討爭(zhēng)論歸結(jié)為三方面相互聯(lián)系的問(wèn)題：一是在外部關(guān)系方面如何看待匯率與外需；二是在內(nèi)部增長(zhǎng)機(jī)制方面如何看待投資和內(nèi)需；三是在政策方面如何看待產(chǎn)能過(guò)剩與產(chǎn)業(yè)政策宏調(diào)化。考察流行觀(guān)點(diǎn)對(duì)上述三位一體問(wèn)題的認(rèn)知特點(diǎn)及內(nèi)在聯(lián)系，有助于梳理揭示主流宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析模式以及宏調(diào)政策的邏輯結(jié)構(gòu)，為在反思厘清主流認(rèn)識(shí)結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上加深理解我國(guó)新時(shí)期開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)規(guī)律提供啟示。

首先是匯率升值問(wèn)題引發(fā)最為熱烈爭(zhēng)議。大約從上世紀(jì)90年代中期開(kāi)始，我國(guó)可貿(mào)易部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)提速及相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)追趕，逐步對(duì)人民幣匯率引入升值壓力。雖然90年代末東亞金融危機(jī)引發(fā)貶值預(yù)期暫時(shí)抑制人民幣升值趨勢(shì)，新世紀(jì)初年危機(jī)化解后我國(guó)可貿(mào)易部門(mén)生產(chǎn)率追趕累積效應(yīng)加大本幣升值壓力，表現(xiàn)為2003年開(kāi)放景氣增長(zhǎng)展開(kāi)同時(shí)貿(mào)易和資本賬戶(hù)雙順差快速擴(kuò)大。由于種種原因，在是否重回1994年匯改確立的有管理浮動(dòng)匯率制問(wèn)題上產(chǎn)生爭(zhēng)議，匯率政策在2005年7月匯改前盯住美元，此后央行意在釋放匯率升值壓力舉措仍困難重重。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界和媒體就匯率政策展開(kāi)討論，同時(shí)吸引國(guó)際廣泛關(guān)注評(píng)論，成為中國(guó)單個(gè)經(jīng)濟(jì)政策在全球曝光最為廣泛深入的議題。

雖然我國(guó)早在1994年已確立有管理浮動(dòng)匯率制，新時(shí)期容納升值趨勢(shì)仍面臨多方質(zhì)疑。美歐呼吁人民幣升值訴求引入政治敏感因素，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)觀(guān)點(diǎn)和陰謀論在社會(huì)上一度流行對(duì)必要政策調(diào)整產(chǎn)生制約作用。研究人員闡述人民幣升值不能解決美國(guó)問(wèn)題，強(qiáng)調(diào)增加外匯儲(chǔ)備好處多多，或認(rèn)為貨幣升值不能調(diào)節(jié)貿(mào)易失衡，這些觀(guān)點(diǎn)本身有學(xué)術(shù)探討意義，然而在特定語(yǔ)境下也會(huì)增添匯率政策調(diào)整復(fù)雜性和困難。從國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)角度看，質(zhì)疑升值論能相當(dāng)程度影響政策，分析邏輯其實(shí)仍建立在假設(shè)匯率升值對(duì)順差具有調(diào)節(jié)作用基礎(chǔ)上，使決策層擔(dān)心升值抑制經(jīng)濟(jì)增速并對(duì)就業(yè)帶來(lái)不利影響，“穩(wěn)定匯率是為了保就業(yè)”成為質(zhì)疑匯率的潛在最有力理由。就宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析與政策選擇而言，匯率問(wèn)題爭(zhēng)議實(shí)質(zhì)在于如何看待內(nèi)需增長(zhǎng)能力。換言之，嚴(yán)肅的升值懷疑論在邏輯上應(yīng)以某種形式總需求不足特別是內(nèi)需不足隱含判斷為基礎(chǔ)。

其次是如何看待國(guó)內(nèi)投資的爭(zhēng)論。內(nèi)需由消費(fèi)和投資組成，我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)其實(shí)相當(dāng)快，然而伴隨儲(chǔ)蓄率提升投資增長(zhǎng)更快，評(píng)估內(nèi)需關(guān)鍵在于如何看待投資。從經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)史上不同學(xué)派經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論看，或從近現(xiàn)代不同國(guó)家工業(yè)化城市化高速推進(jìn)階段投資率峰值動(dòng)態(tài)提升角度看，一國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)時(shí)期伴隨高投資總體上屬于合規(guī)律現(xiàn)象。然而在我國(guó)特定體制轉(zhuǎn)型背景下，高投資伴隨宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)偏熱，尤其是較多領(lǐng)域政府主導(dǎo)投資存在各種弊端，另外大國(guó)投資發(fā)力加劇環(huán)保壓力，如何看待高投資成為宏觀(guān)分析爭(zhēng)論焦點(diǎn)。

高投資現(xiàn)象受到各種質(zhì)疑。流行觀(guān)點(diǎn)有時(shí)將投資驅(qū)動(dòng)看作中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題癥結(jié)所在，甚至認(rèn)為高投資是“自掘墳?zāi)埂?。這類(lèi)批評(píng)在具體場(chǎng)合可能是針對(duì)政府過(guò)多干預(yù)投資現(xiàn)象，或強(qiáng)調(diào)利率、環(huán)境、土地等方面價(jià)格扭曲導(dǎo)致投資效率低下，這類(lèi)批評(píng)觀(guān)點(diǎn)具有合理性。不過(guò)質(zhì)疑觀(guān)點(diǎn)有時(shí)也會(huì)發(fā)展為簡(jiǎn)單否定高投資，主張依賴(lài)消費(fèi)的增長(zhǎng)模式。國(guó)外一些專(zhuān)家機(jī)構(gòu)評(píng)論中國(guó)經(jīng)濟(jì)特別偏好消費(fèi)增長(zhǎng)模式。如有外國(guó)著名投行專(zhuān)家多年孜孜不倦地呼吁“中國(guó)應(yīng)把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的側(cè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向消費(fèi)”，宣揚(yáng)“消費(fèi)型中國(guó)方能持續(xù)發(fā)展”，最近更倡導(dǎo)“現(xiàn)在是美中兩國(guó)互換身份的時(shí)候了：美國(guó)應(yīng)該將重點(diǎn)從消費(fèi)轉(zhuǎn)向制造，中國(guó)則相反”。這類(lèi)觀(guān)點(diǎn)其實(shí)有待商榷。

質(zhì)疑投資與質(zhì)疑升值似乎互不關(guān)聯(lián)，其實(shí)二者隱含聯(lián)系。質(zhì)疑匯率升值論觀(guān)點(diǎn)潛在假設(shè)我國(guó)內(nèi)需不足，這與我國(guó)投資和消費(fèi)雙雙快速增長(zhǎng)事實(shí)并不一致。然而如果我國(guó)投資不僅存在體制扭曲等可以通過(guò)深化改革加以矯正的問(wèn)題，而是高投資自身注定不合理，那么內(nèi)需不足與出口優(yōu)先就得到邏輯支持，升值懷疑論順理成章獲得依據(jù)。因而，簡(jiǎn)單否定高投資客觀(guān)上會(huì)與升值懷疑論聯(lián)手結(jié)盟，又通過(guò)極具特色的產(chǎn)能過(guò)剩分析范式為中國(guó)式宏調(diào)解決方案做潛在邏輯鋪墊。

最后是如何看待產(chǎn)能過(guò)剩與中國(guó)式宏調(diào)。經(jīng)濟(jì)分析的產(chǎn)能過(guò)剩概念，原意主要指工業(yè)部門(mén)產(chǎn)能利用率偏低或閑置率偏高。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下不同部門(mén)在進(jìn)入壁壘、競(jìng)爭(zhēng)程度等方面存在差異使得合理產(chǎn)能利用率標(biāo)準(zhǔn)不同，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行不同階段產(chǎn)能利用率會(huì)順周期變動(dòng)，另外開(kāi)放經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)過(guò)程中特定行業(yè)由于比較優(yōu)勢(shì)變化發(fā)生退出轉(zhuǎn)移也會(huì)伴隨產(chǎn)能過(guò)剩，因而產(chǎn)能過(guò)剩是競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)環(huán)境下常態(tài)性現(xiàn)象。除了重要行業(yè)一次性退出調(diào)整伴隨產(chǎn)能過(guò)剩或需產(chǎn)業(yè)政策適當(dāng)救助，產(chǎn)能過(guò)剩作為一種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象主要應(yīng)通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制加以調(diào)節(jié)化解。不同于在總量指標(biāo)基礎(chǔ)上定義的“GDP缺口”屬于常規(guī)宏觀(guān)分析概念，局部范圍或特定行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)宏觀(guān)分析僅有輔助性意義。

我國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期盛行體制性短缺而罕見(jiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。世紀(jì)之交通貨緊縮與國(guó)企改革伴隨部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩壓力加大，從產(chǎn)能過(guò)剩角度解釋當(dāng)時(shí)通貨緊縮成為一種重要觀(guān)點(diǎn)，此后產(chǎn)能過(guò)剩成為分析宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的一個(gè)常用概念，并對(duì)政府有關(guān)部門(mén)實(shí)施干預(yù)投資政策提供較多分析支持。觀(guān)察新時(shí)期宏調(diào)情況，宏調(diào)部門(mén)可以借助產(chǎn)能過(guò)剩分析邏輯，從不同方向干預(yù)社會(huì)投資。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不景氣與產(chǎn)能利用率偏低時(shí)，宏調(diào)部門(mén)在加大政府直接投資力度同時(shí)，仍可能會(huì)基于“過(guò)去高速投資帶來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩”的分析邏輯抑制特定行業(yè)的社會(huì)投資。在經(jīng)濟(jì)偏熱通脹階段，又可能基于高投資將導(dǎo)致未來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩判斷打壓某些部門(mén)投資。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行不同階段，產(chǎn)能過(guò)剩命題可能左右逢源為產(chǎn)業(yè)政策宏調(diào)化干預(yù)與宏調(diào)工具多樣化選擇提供分析支持。這一背景下，如何看待產(chǎn)能過(guò)剩概念在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析中作用，如何認(rèn)識(shí)市場(chǎng)機(jī)制與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)節(jié)產(chǎn)能過(guò)剩功能，宏調(diào)部門(mén)以產(chǎn)能過(guò)剩為名干預(yù)企業(yè)投資是否合理，成為宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和政策分析的爭(zhēng)議問(wèn)題。

對(duì)于上述三方面問(wèn)題，人們?cè)谙嚓P(guān)討論中可能認(rèn)同不同觀(guān)點(diǎn)與采取不同立場(chǎng)，然而有關(guān)這些問(wèn)題的流行或主流觀(guān)點(diǎn)客觀(guān)存在隱性聯(lián)系從而形成三位一體命題。部分源自對(duì)世紀(jì)之交通貨緊縮短期特例的深刻印象，我們對(duì)總需求特別是內(nèi)需增長(zhǎng)信心不足，過(guò)于強(qiáng)調(diào)匯率穩(wěn)定保外需，結(jié)果在生產(chǎn)率追趕背景下引入?yún)R率動(dòng)態(tài)低估。新時(shí)期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)實(shí)際總體特點(diǎn)是投資高增長(zhǎng)和總需求較快擴(kuò)張，總需求不足觀(guān)點(diǎn)與基本經(jīng)驗(yàn)事實(shí)其實(shí)不符，然而質(zhì)疑高投資客觀(guān)具有質(zhì)疑內(nèi)需可靠性含義，從而間接迂回地為匯率浮動(dòng)懷疑論提供支持。我國(guó)高投資現(xiàn)象背后確有扭曲因素，亟須通過(guò)深化改革搞對(duì)價(jià)格并推動(dòng)政府職能轉(zhuǎn)變加以矯正，然而簡(jiǎn)單否定高投資，或側(cè)重從產(chǎn)能過(guò)剩角度批評(píng)高投資，則為利用過(guò)多產(chǎn)業(yè)政策管制投資提供了依據(jù)。

可見(jiàn)流行觀(guān)點(diǎn)包含幾個(gè)相互聯(lián)系命題：高投資導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩不可持續(xù)，需用產(chǎn)業(yè)-宏調(diào)政策管制投資加以糾正管制；由于內(nèi)需不可靠與總需求不足，因而外需作用極為關(guān)鍵；穩(wěn)定匯率避免升值是爭(zhēng)取外需保增長(zhǎng)必要條件。這個(gè)三位一體命題構(gòu)成的閉合性推論鏈條，成為一段時(shí)期宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析和宏調(diào)政策設(shè)計(jì)的隱含邏輯結(jié)構(gòu)。反思探討這個(gè)邏輯結(jié)構(gòu)合理因素與偏頗局限，有助于全面認(rèn)識(shí)新時(shí)期我國(guó)開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的真實(shí)機(jī)制與內(nèi)在規(guī)律。

三

本書(shū)內(nèi)容是在觀(guān)察新時(shí)期我國(guó)開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)基本事實(shí)特征，以及參與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和政策討論過(guò)程中探討形成的。為便于讀者了解和批評(píng)，可將主要內(nèi)容歸結(jié)為十點(diǎn)看法。

第一，長(zhǎng)期不缺總需求?，F(xiàn)代宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)主要內(nèi)容可概括為三句話(huà)：長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由潛在供給能力決定，短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)由總需求變動(dòng)決定，宏觀(guān)政策調(diào)節(jié)總需求使之接近潛在總供給。分析短期宏觀(guān)形勢(shì)無(wú)疑需高度重視總需求變動(dòng)，然而經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)由供給面因素決定，總需求不再是基本約束條件。潛在供給擴(kuò)張由包括物質(zhì)資本、人力資本、技術(shù)進(jìn)步、制度調(diào)整在內(nèi)的社會(huì)生產(chǎn)函數(shù)結(jié)構(gòu)因素所決定，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以其特有轉(zhuǎn)型內(nèi)涵凸顯制度創(chuàng)新的關(guān)鍵意義。農(nóng)村改革一舉解決困擾計(jì)劃經(jīng)濟(jì)幾十年的溫飽問(wèn)題，特區(qū)開(kāi)放利用全球化產(chǎn)品內(nèi)分工時(shí)代條件搞活經(jīng)濟(jì)很快收效，世紀(jì)之交改革開(kāi)放重大突破奠定新世紀(jì)初年開(kāi)放景氣基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)根本源泉在于通過(guò)深化改革并助推社會(huì)生產(chǎn)函數(shù)結(jié)構(gòu)變化提升潛在供給能力，而不能只靠密集出手與頻繁變更政府宏觀(guān)調(diào)控。

第二，匯率升值趨勢(shì)是生產(chǎn)率追趕內(nèi)在要求，我國(guó)轉(zhuǎn)型環(huán)境下人民幣先貶后升具有規(guī)律性。我國(guó)對(duì)外開(kāi)放最初十幾年，可貿(mào)易部門(mén)生產(chǎn)率相對(duì)追趕不明顯，加上要消化計(jì)劃時(shí)期匯率高估和價(jià)格管制扭曲，人民幣呈現(xiàn)間歇性貶值趨勢(shì)。近20年來(lái)我國(guó)可貿(mào)易部門(mén)生產(chǎn)率追趕逐步發(fā)力，通過(guò)巴拉薩效應(yīng)派生人民幣長(zhǎng)期升值趨勢(shì)。全面考察生產(chǎn)率追趕階段性變化、開(kāi)放早期匯率高估初始條件、不同階段經(jīng)濟(jì)內(nèi)外環(huán)境變化特定因素，人民幣匯率先貶后升趨勢(shì)是一個(gè)中國(guó)特色的巴拉薩效應(yīng)故事。新時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，中國(guó)作為大型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體，通過(guò)深化改革搞對(duì)匯率這個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)最基本價(jià)格對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)具有全局性意義。忽視這個(gè)規(guī)律要求，過(guò)于強(qiáng)調(diào)匯率穩(wěn)定會(huì)導(dǎo)致匯率動(dòng)態(tài)低估，客觀(guān)上不利于開(kāi)放市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整即宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

第三，要重視發(fā)揮城市化在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主導(dǎo)作用。城市化規(guī)律首先表現(xiàn)為城市以其特有集聚與規(guī)模效應(yīng)持續(xù)提升經(jīng)濟(jì)供給面效率，同時(shí)城市化所集聚的非農(nóng)產(chǎn)業(yè)以其更高收入需求彈性創(chuàng)造源源不斷的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。城市化轉(zhuǎn)型期無(wú)疑應(yīng)高度重視農(nóng)業(yè)增長(zhǎng)、農(nóng)村繁榮、農(nóng)民福利等“三農(nóng)”問(wèn)題，發(fā)揮農(nóng)業(yè)對(duì)大國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特有支持作用，然而應(yīng)立足于通過(guò)推進(jìn)城市化、工業(yè)化為逐步解決“三農(nóng)”問(wèn)題創(chuàng)造條件，而不宜預(yù)期農(nóng)民長(zhǎng)期滯留農(nóng)村與農(nóng)民工年老返鄉(xiāng)來(lái)回避和延緩城市化進(jìn)程。因而要加快推進(jìn)戶(hù)籍制度與農(nóng)地制度改革，突破計(jì)劃經(jīng)濟(jì)城鄉(xiāng)分割體制這兩個(gè)最后堡壘，在財(cái)產(chǎn)、居住和擇業(yè)方面賦予農(nóng)民充分公民權(quán)。要全面理解農(nóng)業(yè)部門(mén)的經(jīng)濟(jì)屬性，防范落入農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼保護(hù)體制陷阱并妨礙實(shí)現(xiàn)完善開(kāi)放型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制目標(biāo)。

第四，我國(guó)高投資現(xiàn)象具有合規(guī)律性，但亟須深化改革，消除影響投資的體制扭曲因素。投資放棄部分收入現(xiàn)期消費(fèi)，然而能創(chuàng)造更多收入支持未來(lái)更高水平消費(fèi)，因而投資與消費(fèi)并非對(duì)立。不同國(guó)家合理投資率取決經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、人口結(jié)構(gòu)等條件，不存在絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)。如同發(fā)育長(zhǎng)個(gè)的年輕人飯量較大，快速增長(zhǎng)階段經(jīng)濟(jì)體投資率較高合乎規(guī)律。我國(guó)現(xiàn)階段有能力利用自身高儲(chǔ)蓄推動(dòng)高投資，是經(jīng)濟(jì)能夠較快追趕并逐步收斂的關(guān)鍵條件。但是同時(shí)要看到，由于體制轉(zhuǎn)型尚未完成，我國(guó)高投資存在多方面問(wèn)題。如土地、匯率等要素價(jià)格扭曲刺激投資過(guò)度沖動(dòng)，政府過(guò)多直接干預(yù)，另外大國(guó)高投資加劇排放壓力提出增長(zhǎng)與環(huán)保目標(biāo)之間取舍難題。評(píng)估投資根本指標(biāo)是效率而非速度。投資如受機(jī)制與價(jià)格扭曲支配即便低速增長(zhǎng)也不可取，如能消除扭曲并保證真實(shí)回報(bào)高于真實(shí)成本則較高投資也無(wú)妨。關(guān)鍵是要深化改革、搞對(duì)價(jià)格、擴(kuò)大準(zhǔn)入、減少管制，并在此基礎(chǔ)上讓市場(chǎng)決定均衡水平投資。

第五，開(kāi)放發(fā)展破解大國(guó)就業(yè)轉(zhuǎn)型難題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展承載將幾億農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移到非農(nóng)崗位就業(yè)的艱巨使命。上世紀(jì)末國(guó)企改革突破使得計(jì)劃體制隱性失業(yè)明顯化，出現(xiàn)下崗失業(yè)壓力急劇增加的嚴(yán)峻形勢(shì)。世紀(jì)之交改革開(kāi)放突破與宏觀(guān)通縮孕育新世紀(jì)初年經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，推動(dòng)就業(yè)轉(zhuǎn)型取得多方面進(jìn)展。2003年-2012年我國(guó)非農(nóng)就業(yè)增加1.43億，農(nóng)民工總數(shù)增加約9460萬(wàn)，第一產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)力占比從49.1%下降到33.6%，涵蓋下崗人員的調(diào)整城鎮(zhèn)失業(yè)率從上世紀(jì)末超過(guò)8%逐步下降到近年4%上下水平。正式職工工資持續(xù)上升同時(shí)，農(nóng)民工工資在勞動(dòng)力市場(chǎng)供求關(guān)系作用下快速增長(zhǎng)，并持續(xù)出現(xiàn)“民工荒”現(xiàn)象。勞動(dòng)力市場(chǎng)多年 “量?jī)r(jià)齊增”，意味著世紀(jì)之交嚴(yán)重失業(yè)壓力形勢(shì)已逐步發(fā)生實(shí)質(zhì)性緩解和改觀(guān)，就業(yè)政策從側(cè)重?cái)?shù)量擴(kuò)張朝“數(shù)量與質(zhì)量、速度與結(jié)構(gòu)”并重方向調(diào)整。

第六，外部順差失衡提供新鮮經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。如何應(yīng)對(duì)各類(lèi)沖擊維持開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)大致均衡是政策管理面臨的難題之一。過(guò)去十余年我國(guó)開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷沖擊類(lèi)型與早先時(shí)期比較發(fā)生重要變化。上世紀(jì)80年代-90年代宏觀(guān)失衡較多表現(xiàn)為短期貨幣和總需求擴(kuò)張過(guò)快引發(fā)通脹，實(shí)際匯率被動(dòng)升值銷(xiāo)蝕外部競(jìng)爭(zhēng)力并引入國(guó)際收支逆差壓力，最后不得不實(shí)施對(duì)外貶值和對(duì)內(nèi)緊縮組合措施加以調(diào)整。新時(shí)期出現(xiàn)順差失衡：在可貿(mào)易部門(mén)生產(chǎn)率追趕提速背景下，盯住匯率制伴隨匯率動(dòng)態(tài)低估和外部競(jìng)爭(zhēng)力“徒長(zhǎng)”，“雙順差”擴(kuò)大通過(guò)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)過(guò)量積累導(dǎo)致央行資產(chǎn)負(fù)債表被動(dòng)過(guò)度擴(kuò)張，并為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快與偏熱失衡提供貨幣條件。需要加快推進(jìn)匯率與利率市場(chǎng)化改革，更好發(fā)揮價(jià)格杠桿對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用，才能更好防范與治理經(jīng)濟(jì)快速追趕時(shí)期開(kāi)放宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)失衡。

第七，大國(guó)生產(chǎn)率追趕階段更需防范資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。在生產(chǎn)率追趕背景下，新時(shí)期通貨膨脹的物價(jià)表現(xiàn)有一個(gè)新特點(diǎn)，就是在常規(guī)流量物價(jià)指數(shù)（如CPI或GDP平減指數(shù)等）上漲同時(shí)資產(chǎn)價(jià)格（如房地產(chǎn)價(jià)格等）更是間歇性飆升。月度CPI同比增長(zhǎng)率2008年一季度曾超過(guò)8%，約一半年份GDP平減指數(shù)增幅在6.7%-7.8%較高位波動(dòng)。然而通脹壓力更大程度表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格飆升。如上證指數(shù)曾經(jīng)從2006年初1300點(diǎn)飆升到2007年10月6250點(diǎn)，商品房平均價(jià)格則在近十年增長(zhǎng)好幾倍。物價(jià)上漲結(jié)構(gòu)特點(diǎn)與可貿(mào)易部門(mén)生產(chǎn)率追趕有關(guān)：由于生產(chǎn)率追趕比較集中在工業(yè)制造部門(mén)，這部分物品供給較高彈性會(huì)抑制流量產(chǎn)出價(jià)格上漲，但這使得某些供給彈性較小部門(mén)（如農(nóng)產(chǎn)品）以及某些資產(chǎn)承受更大價(jià)格上漲壓力。在通脹環(huán)境下不同流量和存量物品價(jià)格上漲幅度與各自供給彈性大小成反比，現(xiàn)階段我國(guó)可貿(mào)易部門(mén)生產(chǎn)率較快追趕使流量物品價(jià)格上漲受到限制，貨幣過(guò)度擴(kuò)張更容易引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫與相應(yīng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

第八，我國(guó)貿(mào)易條件變化特點(diǎn)顯示增長(zhǎng)太快不劃算。上世紀(jì)90年代中后期以來(lái)，中國(guó)貿(mào)易條件在波動(dòng)中呈現(xiàn)顯著下降趨勢(shì)。除2009年外，2001年-2010年中國(guó)貿(mào)易條件持續(xù)下降，累計(jì)降幅23%，年均下降約2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)顯示，我國(guó)貿(mào)易條件短期變動(dòng)與國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)漲落存在顯著關(guān)聯(lián)，即貨幣和總需求擴(kuò)張偏快會(huì)加劇貿(mào)易條件惡化，反之也然。

具體聯(lián)系機(jī)制表現(xiàn)為，貨幣與總需求擴(kuò)張導(dǎo)致進(jìn)口數(shù)量上升，又通過(guò)“增量超級(jí)大國(guó)效應(yīng)”推動(dòng)進(jìn)口價(jià)格相對(duì)上漲與貿(mào)易條件惡化。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本來(lái)受到“過(guò)猶不及”均衡規(guī)律制約，貿(mào)易條件與宏觀(guān)漲落之間聯(lián)系進(jìn)一步提示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)太快不劃算。我國(guó)在經(jīng)濟(jì)最為快速追趕階段難以完全避免貿(mào)易條件不利變化，然而宏調(diào)政策應(yīng)力求防范擴(kuò)張過(guò)快通過(guò)貿(mào)易條件加劇惡化。

第九，金融部門(mén)內(nèi)部改革與外部開(kāi)放需統(tǒng)籌兼顧有序推進(jìn)。用匯率折算美元衡量的我國(guó)儲(chǔ)蓄規(guī)模已相當(dāng)美國(guó)兩倍多，如何深化改革擴(kuò)大開(kāi)放提升金融系統(tǒng)配置國(guó)民儲(chǔ)蓄效率，無(wú)疑是影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局的關(guān)鍵問(wèn)題。我國(guó)現(xiàn)階段金融系統(tǒng)改革與開(kāi)放，大體可分為匯率與利率市場(chǎng)化價(jià)格改革、銀行與金融機(jī)構(gòu)放松準(zhǔn)入并加強(qiáng)監(jiān)管改革、資本賬戶(hù)擴(kuò)大開(kāi)放、人民幣逐步承擔(dān)國(guó)際貨幣職能等方面內(nèi)容。新時(shí)期特別是國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)金融改革開(kāi)放面臨幾方面新挑戰(zhàn)：一是匯率升值趨勢(shì)使推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革在認(rèn)識(shí)與利益上面臨新困難；二是過(guò)多采用數(shù)量性調(diào)控工具導(dǎo)致金融抑制有增無(wú)減并給金融改革造成新矛盾；三是危機(jī)后美歐零利率政策與我國(guó)比較正常利率水平發(fā)生“常態(tài)性差異”對(duì)資本項(xiàng)開(kāi)放構(gòu)成新約束。直面現(xiàn)實(shí)新挑戰(zhàn)，我國(guó)應(yīng)將國(guó)內(nèi)金融改革置于優(yōu)先位置，同時(shí)穩(wěn)健推進(jìn)資本賬戶(hù)開(kāi)放，并順其自然地積極呼應(yīng)人民幣國(guó)際化需求。

第十，需深化改革以建構(gòu)與開(kāi)放型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制兼容一致的科學(xué)宏調(diào)體制。新時(shí)期政府重視加強(qiáng)與改善宏觀(guān)調(diào)控并取得成效，然而總體看仍不同程度存在宏觀(guān)調(diào)控對(duì)象過(guò)寬、工具過(guò)泛、部門(mén)過(guò)多、隨意性過(guò)大等方面問(wèn)題。宏調(diào)政策與體制不完善相互影響與支持，不利于實(shí)現(xiàn)十六大提出的完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制目標(biāo)。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，針對(duì)特定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)選擇具體宏調(diào)舉措屬于短期技術(shù)性問(wèn)題，然而宏調(diào)規(guī)則與對(duì)象范圍的界定和宏調(diào)干預(yù)手段的選擇，則在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行層面界定市場(chǎng)機(jī)制與政府干預(yù)的真實(shí)邊界關(guān)系，因而具有體制性和長(zhǎng)期性含義。

貫徹十八屆三中全會(huì)全面深化改革決定，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制對(duì)資源配置決定性作用并更好發(fā)揮政府作用，就需要在宏調(diào)對(duì)象、宏調(diào)部門(mén)、宏調(diào)工具等方面做減法，限制不同部門(mén)以宏調(diào)名義實(shí)施形形色色產(chǎn)業(yè)政策，過(guò)多干預(yù)經(jīng)濟(jì)；同時(shí)要在加快匯率與利率市場(chǎng)化改革、提升央行貨幣政策獨(dú)立性、加快建構(gòu)公共財(cái)政體制等方面做加法，使得總量和價(jià)格工具能夠在宏調(diào)領(lǐng)域更充分更有效地發(fā)揮作用。

作者為北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授，此文是《大國(guó)追趕的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀(guān)察》一書(shū)的作者自序，有刪節(jié)