徐建平

隨著我國企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模擴(kuò)大和業(yè)務(wù)拓展，資金集中管理成為大勢所趨。目前，跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)已在上海自貿(mào)區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)，跨國企業(yè)可以通過在自貿(mào)區(qū)的子公司建立跨境人民幣資金池，更好地實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外資金池內(nèi)人民幣資金在一定額度內(nèi)的自由流動，提高資金使用效率，同時(shí)可以提升人民幣在企業(yè)內(nèi)作為主要交易結(jié)算貨幣的地位。這一創(chuàng)新使得跨國企業(yè)對人民幣資金集中運(yùn)營管理的便利性需求和政策突破型需求更加強(qiáng)烈，那么，如何在自貿(mào)區(qū)外開展跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)，在支持跨國企業(yè)資金跨境調(diào)度的同時(shí)做到風(fēng)險(xiǎn)可控，就需要建立一套完整的業(yè)務(wù)管理框架。

一、跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)的基本運(yùn)作模式

跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)，就是跨國企業(yè)以境內(nèi)核心公司賬戶為主賬戶，實(shí)現(xiàn)境內(nèi)人民幣資金池與境外人民幣資金池內(nèi)資金的雙向流通，對集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部各成員公司的人民幣資金進(jìn)行集中和統(tǒng)籌管理，從而有效提升集團(tuán)企業(yè)資金運(yùn)營管理效率的一種方式。

跨境人民幣雙向資金池的基本運(yùn)作模式為跨國企業(yè)的核心公司選定一家境內(nèi)銀行開立一個資金池母賬戶，各成員公司在同一家銀行分別開立子賬戶。每日日終成員公司的子賬戶資金自動歸集到資金池母賬戶，資金上劃后成員公司的子賬戶保持零余額或目標(biāo)余額，且歸集資金次日不退回原子賬戶。但銀行會為成員公司的子賬戶提供日間透支。日終時(shí)，當(dāng)有的子公司賬戶有透支時(shí)，就從集團(tuán)資金池里劃撥歸還，記作從集團(tuán)的借款，并支付相應(yīng)利息；如果子公司賬戶有結(jié)余，則全部劃到集團(tuán)母賬戶上，記作向集團(tuán)的貸款，并向集團(tuán)收取利息?？梢哉f，資金池管理就是商業(yè)銀行通過為集團(tuán)企業(yè)構(gòu)建科學(xué)有效的賬戶管理體系來提供的一站式收付款、流動性管理及投融資服務(wù)的一種模式，是對委托貸款的一種靈活應(yīng)用。它可以有效盤活企業(yè)盈余資金、降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，改變“存貸兩高”的局面，同時(shí)資金的跨境流通和統(tǒng)一調(diào)度，既有利于形成“出、轉(zhuǎn)、回”相互促進(jìn)、良性互動的人民幣資金循環(huán)，又豐富了人民幣跨境使用的功能，將推動人民幣國際化的進(jìn)程。

（二）跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)的開展情況

從外商直接人民幣結(jié)算政策中明確規(guī)定外商直接投資企業(yè)可在“投注差”內(nèi)從其境外母公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)等借入人民幣資金，到前海跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)試點(diǎn)首次嘗試跨境人民幣單向境外放款，再到昆山的人民幣雙向跨境借款試點(diǎn)允許臺資企業(yè)開展人民幣雙向借貸業(yè)務(wù)，目前上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)正式試點(diǎn)跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)，資金池業(yè)務(wù)經(jīng)歷了分步推進(jìn)，逐步放開的發(fā)展過程。當(dāng)前，上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)已有包括工行、浦發(fā)、匯豐、渣打等多家中資、外資行開啟了此項(xiàng)業(yè)務(wù)，資金池業(yè)務(wù)呈全面推進(jìn)狀態(tài)。

隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)細(xì)則的相繼出臺，在今后企業(yè)可以把海外投資賬戶、債券增值賬戶、貸款賬戶和自貿(mào)區(qū)的專戶打通，資金池有望從事跨境投融資操作獲取合理回報(bào)。這也將進(jìn)一步推動跨國企業(yè)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)全球資金的集中管理，進(jìn)一步打通企業(yè)在中國境內(nèi)外的人民幣流通渠道。隨著跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)的愈發(fā)成熟，這也將為該業(yè)務(wù)的區(qū)外推廣提供寶貴的可借鑒經(jīng)驗(yàn)。

二、制約跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)發(fā)展的因素分析

雖然跨境人民幣資金池業(yè)務(wù)在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)取得了進(jìn)展性突破，但要最終實(shí)現(xiàn)跨境人民幣資金池的目標(biāo)，仍存在以下制約因素：

（一）業(yè)務(wù)開展受到境內(nèi)外政策制約

一是國內(nèi)相關(guān)制度尚不完善，許多業(yè)務(wù)領(lǐng)域還沒放開。目前由于跨境人民幣的使用仍受政策等方面的制約，致使跨國公司對人民幣資金的使用十分有限。另外，根據(jù)現(xiàn)行政策規(guī)定，境內(nèi)成員公司向境外成員公司進(jìn)行借款時(shí)，如果境內(nèi)成員企業(yè)為外商投資企業(yè)，可以在“投注差”之內(nèi)接收資金；如果境內(nèi)成員公司為中資企業(yè)，其接收境外資金就會受到“中資企業(yè)暫不能從境外關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行人民幣借款”的政策限制。

二是境外子公司還要受到所在地的外匯管理部門（人民幣在當(dāng)?shù)貒鴮偻鈳牛θ嗣駧刨~戶的開立、人民幣跨境結(jié)算的業(yè)務(wù)核準(zhǔn)和政策制約。例如銀行境外分支機(jī)構(gòu)人民幣賬戶開立方面，境外子公司需要在所在地銀行（境外分支機(jī)構(gòu)）開立人民幣賬戶以完成資金歸集和下劃，目前主流國家（如美國、德國、英國）對人民幣賬戶的開立沒有限制，但南非、越南等部分國家地區(qū)都有限制。

（二）人民幣跨境清算系統(tǒng)和銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)開發(fā)還不完善

一是現(xiàn)行跨境人民幣清算安排下，容易引發(fā)清算風(fēng)險(xiǎn)。港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行、境內(nèi)代理銀行和境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)開戶銀行均通過人民銀行大額支付系統(tǒng)辦理跨境人民幣業(yè)務(wù)，容易將境外風(fēng)險(xiǎn)傳遞給境內(nèi)銀行和支付系統(tǒng)，難以形成境內(nèi)外人民幣業(yè)務(wù)清算風(fēng)險(xiǎn)的有效隔離。

二是隨著人民幣境外流通范圍擴(kuò)大，人民幣跨境清算面臨時(shí)差問題?，F(xiàn)行跨境人民幣清算主要依托人民銀行大額支付系統(tǒng)，由于系統(tǒng)運(yùn)行基于國內(nèi)工作時(shí)間，與中國不在同一時(shí)區(qū)特別是時(shí)差較大的歐美地區(qū)的銀行，工作時(shí)間處理跨境人民幣業(yè)務(wù)就存在時(shí)差問題。

三是銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)有待完善。資金池業(yè)務(wù)系統(tǒng)一般是搭建在電子銀行平臺系統(tǒng)上的，資金操作一經(jīng)設(shè)定，全部由后臺電子信息系統(tǒng)自動進(jìn)行處理。中資銀行資金池業(yè)務(wù)的電子信息管理系統(tǒng)功能相對較少，穩(wěn)定性相對較差，其專業(yè)程度和資金操作效率也有待提高。

（三）企業(yè)內(nèi)部的流程和管理不夠規(guī)范，容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

目前絕大多數(shù)需要搭建跨境資金池的企業(yè)，其實(shí)在集團(tuán)層面已有了簡單的資金池架構(gòu)，未來隨著相關(guān)業(yè)務(wù)的逐步放開，跨境人民幣資金池的建立也會逐步實(shí)現(xiàn)。但因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部管理的問題，資金池模式也存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。資金池管理將融資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部，一旦某個子公司不能履行還款義務(wù)，將波及整個集團(tuán)的資金鏈條；其次，子公司有其小集團(tuán)利益，可能與整個集團(tuán)公司的戰(zhàn)略目標(biāo)不一致，這時(shí)該子公司將試圖擺脫集團(tuán)總部的資金控制，不配合資金池管理；再次，如果集團(tuán)內(nèi)部缺乏強(qiáng)制性措施，會出現(xiàn)拖欠本息現(xiàn)象，導(dǎo)致子公司之間的矛盾和集團(tuán)公司的資金難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。另外，相比境內(nèi)銀行貸款，跨境人民幣貸款風(fēng)險(xiǎn)更難防范，不僅在于借款企業(yè)的信息更難掌握，還在于由于屬地管理的局限性，貸款用途難以監(jiān)測，導(dǎo)致貸后管理難度加大，成本增加。

三、跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)的管理框架設(shè)計(jì)

（一）加快制度建設(shè)，形成制度框架

鑒于集團(tuán)企業(yè)希望建立境外的人民幣資金池的迫切需求，建議人民銀行會同相關(guān)部門，在提高便利性和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下進(jìn)行制度設(shè)計(jì)。通過總結(jié)上海自貿(mào)區(qū)的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合實(shí)際業(yè)務(wù)需求，統(tǒng)籌考慮，從為境內(nèi)外關(guān)聯(lián)企業(yè)提供經(jīng)常項(xiàng)下集中收付業(yè)務(wù)做起，逐步拓展到境內(nèi)外的相互放款業(yè)務(wù)，逐步放開跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)，并盡快出臺跨境人民幣雙向資金池管理辦法，明確操作流程、資料審核、風(fēng)險(xiǎn)防范、職責(zé)分工等要求，從制度層面確保跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)的順利開展和風(fēng)險(xiǎn)可控。同時(shí)，進(jìn)一步放寬政策，推動人民幣跨境使用，積極探索跨境人民幣投融資業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，著力擴(kuò)大人民幣跨境投融資渠道，從而為企業(yè)盤活資金池沉淀資金，提高資金使用效率提供制度依據(jù)。

（二）進(jìn)行賬戶設(shè)計(jì)，健全賬戶管理體系

可參考上海自貿(mào)區(qū)的分賬核算管理方式，對跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)進(jìn)行賬戶設(shè)計(jì)。跨國企業(yè)指定境內(nèi)一家子公司作為核心公司，在銀行開立一個人民幣一般存款賬戶，專門用于集團(tuán)內(nèi)跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)，此賬戶稱為雙向人民幣資金池母賬戶。該賬戶除了可實(shí)現(xiàn)政策額度管控下的境外人民幣境內(nèi)主賬戶歸集和下劃外，作為普通的人民幣一般賬戶，還可實(shí)現(xiàn)集團(tuán)跨境交易。而集團(tuán)境外成員公司在所在地銀行（海外機(jī)構(gòu)）開立人民幣賬戶或在境內(nèi)銀行開立人民幣NRA專用賬戶，并在跨境人民幣資金池系統(tǒng)中簽約成為母賬戶的境外群組賬戶。集團(tuán)境內(nèi)成員企業(yè)在銀行開立人民幣專用存款賬戶，并在跨境人民幣資金池系統(tǒng)中簽約成為主賬戶的境內(nèi)群組賬戶。涉及資金池的業(yè)務(wù)均通過上述專用賬戶辦理資金收付，境內(nèi)外各子賬戶間不可進(jìn)行直接的資金劃轉(zhuǎn)。

（三）對跨境資金流動實(shí)行適度規(guī)模管理和額度控制

為防范風(fēng)險(xiǎn)，特別是在業(yè)務(wù)開放初期，可實(shí)行規(guī)模管理和額度控制，形成“口子放大放寬，流量可測可控”的監(jiān)管模式，并根據(jù)形勢變化，對規(guī)模和額度進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整?？梢愿鶕?jù)跨國企業(yè)實(shí)際經(jīng)營需要和資金進(jìn)出情況，以余額為基礎(chǔ)為企業(yè)核定年度資金劃轉(zhuǎn)指標(biāo)，允許企業(yè)在額度限制內(nèi)實(shí)現(xiàn)境內(nèi)外資金母子賬戶自由劃轉(zhuǎn)，滿足跨國公司日常經(jīng)營中的資金調(diào)度需求。具體來講，當(dāng)境外成員公司向境內(nèi)公司進(jìn)行資金歸集時(shí)，若境內(nèi)公司為外商投資企業(yè)，那么接受資金歸集就相當(dāng)于從境外借款，則可以依照現(xiàn)行“投注差”的規(guī)模規(guī)定，同時(shí)對外商投資企業(yè)短期人民幣境外借款按照余額進(jìn)行管理，而不再以累計(jì)發(fā)生額計(jì)算總規(guī)模。但若境內(nèi)公司為中資企業(yè)，那么接受境外成員公司的歸集規(guī)模則應(yīng)以其境外經(jīng)營活動的所有人民幣資金收入減去企業(yè)日常經(jīng)營所需費(fèi)用為限。而當(dāng)境內(nèi)公司向境外成員公司進(jìn)行資金下劃時(shí)，則應(yīng)與境內(nèi)成員公司的下劃資金進(jìn)行合并計(jì)算，以境內(nèi)企業(yè)人民幣凈資產(chǎn)或所有者權(quán)益為額度。歸集和下劃的資金都不得使用境內(nèi)外融資資金。同時(shí)，要保證無論何時(shí)，境內(nèi)外賬戶之間的跨境人民幣資金凈流入額都不能超過境內(nèi)公司的境外借款總規(guī)模，凈流出額則以境內(nèi)公司的對外放款總規(guī)模為限，不得超出。

（四）加強(qiáng)對資金池的資金來源和使用范圍的監(jiān)測

為有效防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)對境內(nèi)資金池的資金來源和使用方向進(jìn)行明確界定，遵循逐步放開和流量可控的原則進(jìn)行監(jiān)測和管理。尤其是業(yè)務(wù)開放初期，制度和系統(tǒng)建設(shè)還不健全，一旦全部放開，容易出現(xiàn)大規(guī)?？缇程桌袨榈陌l(fā)生，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。因此，對于資金來源，應(yīng)嚴(yán)格界定為包括參與企業(yè)的人民幣資本金、經(jīng)常項(xiàng)目人民幣資金等可自由支配的自有人民幣資金及經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的其他人民幣資金。境內(nèi)外融資資金不得作為資本金來源。在目前形勢下，資金池中集合的資金也必須在經(jīng)營范圍內(nèi)使用，用于成員企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，不得用于直接投融資及其他禁止使用的范圍。在涉及跨境使用時(shí)，應(yīng)用于經(jīng)常項(xiàng)目、已開放的資本項(xiàng)下業(yè)務(wù)和其他經(jīng)批準(zhǔn)的資本項(xiàng)下業(yè)務(wù)。隨著業(yè)務(wù)的不斷放開，境外借款成員公司可以將所借人民幣資金進(jìn)一步用于對境外成員公司的股票、債券、期權(quán)等投資運(yùn)作。另外，應(yīng)將該業(yè)務(wù)納入跨境人民幣業(yè)務(wù)整體監(jiān)測框架進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測，監(jiān)測手段則主要依托電子信息系統(tǒng)。

（五）完善相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)，為信息處理和監(jiān)測提供依托

在人民銀行方面，一是要加快人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）建設(shè)，提高金融安全性和獨(dú)立性。同時(shí)整合現(xiàn)有人民幣跨境支付結(jié)算渠道和資源，提高跨境清算效率。延長人民幣清算系統(tǒng)運(yùn)行時(shí)間，使其與我國主要投資貿(mào)易對象國工作時(shí)間重合。鼓勵中資銀行擴(kuò)展境外結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，建立便捷高效的全球人民幣結(jié)算通道。二是進(jìn)一步發(fā)揮RCPMIS和非現(xiàn)場監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng)的功能，增加相應(yīng)功能模塊，對資金池業(yè)務(wù)進(jìn)行歸集監(jiān)測，對業(yè)務(wù)相關(guān)的賬戶信息、額度信息、跨境收付情況和賬戶間資金劃轉(zhuǎn)情況進(jìn)行詳細(xì)記錄，非現(xiàn)場監(jiān)測管理和現(xiàn)場檢查提供數(shù)據(jù)依據(jù)，促進(jìn)業(yè)務(wù)合規(guī)發(fā)展。在商業(yè)銀行方面，要在現(xiàn)有的人民幣現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)行系統(tǒng)升級和創(chuàng)新，建立與現(xiàn)有系統(tǒng)無縫連接的全球企業(yè)賬務(wù)核心系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)處理流程和信息交換的自動化，為客戶提供全面的本外幣現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)服務(wù)并滿足客戶跨區(qū)域資金池內(nèi)額度共享需求，為集團(tuán)客戶提供全球成員賬戶人民幣資金的可視、可控、統(tǒng)籌管理，在滿足央行相關(guān)政策的前提下搭建全球人民幣資金結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，提高企業(yè)資金的流動性和便利性，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化。