作者簡介：劉元志（1992—）男，漢族，湖北黃石人，安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，2012級本科生，國民經(jīng)濟管理專業(yè)。

摘要：針對蚌埠市私營工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)，采用因子分析法將所選基礎(chǔ)指標(biāo)綜合成私營企業(yè)成長指標(biāo)和私營行業(yè)成長指標(biāo)，分別從單個廠商和整體行業(yè)的角度分析2008年金融危機對私企成長的影響，發(fā)現(xiàn)金融危機對兩者有著程度不同的影響。結(jié)果表明，金融危機對行業(yè)造成的影響更大，但在經(jīng)濟復(fù)蘇時，行業(yè)要恢復(fù)得更快一點。

關(guān)鍵詞：金融危機;私企成長;因子分析;SPSS一、引言

改革開放以來，全國私營企業(yè)發(fā)展迅速，不僅促進了我國經(jīng)濟快速發(fā)展，更提供了大量的工作崗位，承擔(dān)了很多的社會責(zé)任，在我國企業(yè)格局中，有著極其重要的位置。隨著政府權(quán)力的下放，和對外開放程度加深，市場釋放出巨大活力，給私營企業(yè)提供了巨大的發(fā)展空間，競爭也更加激烈，面臨的外部威脅日趨嚴重。

國外學(xué)者對企業(yè)的成長研究，較多從創(chuàng)新、財務(wù)、社會資本、企業(yè)規(guī)模等方面入手，對成長影響因素進行深入的研究，很好地解決了企業(yè)成長的微觀問題[1]。Freel，MS;Robson，PJA（2004）通過調(diào)查蘇格蘭和英格蘭北部1347個受訪企業(yè)，來檢驗企業(yè)創(chuàng)新活動對該企業(yè)成長所帶來的影響。Huynh，KP 和 Petrunia，RJ（2010）近期的企業(yè)動力學(xué)理論，強調(diào)財務(wù)變量作為企業(yè)成長決定因素的重要作用。Bratkovic，T，Antoncic，B和Ruzzier，M（2009）認為，企業(yè)家的社會資本對其企業(yè)成長是重要的，戰(zhàn)略決定社會網(wǎng)絡(luò)的形成。

國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)或者私營企業(yè)成長問題的研究，目前也大多停留在個體層面，微觀層面，主要研究內(nèi)生變量對于企業(yè)成長的影響情況，這對私營企業(yè)的發(fā)展是重要的。婁美珍（2004）發(fā)現(xiàn)我國私營企業(yè)家成長都經(jīng)歷了生存、致富、成就和責(zé)任四個典型階段。何菊蓮，王燕磊（2008）論述了我國私營企業(yè)制度的決定問題，提出我國大多數(shù)私營企業(yè)家族制度仍處在其發(fā)展的有效范圍之內(nèi)，不應(yīng)盲目地進行制度轉(zhuǎn)換。

但是，在私營企業(yè)行業(yè)面臨的外部不確定性因素越來越多的背景下，跳出企業(yè)內(nèi)部，進行外生變量的研究顯得格外必要。本文利用蚌埠市2007年至2012年間私營工業(yè)企業(yè)主要經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)，利用因子分析法對2008金融危機對蚌埠市私營工業(yè)企業(yè)成長所造成的影響進行實證分析，并可推廣至某一行業(yè)外部事件對某一地區(qū)該行業(yè)的成長所產(chǎn)生的影響。

二、樣本和基礎(chǔ)指標(biāo)的選取

1.樣本的選取

本文選取安徽統(tǒng)計局公布的蚌埠市規(guī)模以上私營工業(yè)企業(yè)主要經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)。由于國家在2011年更改了規(guī)模以上企業(yè)的統(tǒng)計門檻，所以在2011年以前指的是年度主營業(yè)務(wù)收入在500萬元以上的工業(yè)企業(yè)，在2011年及以后指的是年度主營業(yè)務(wù)收入在2000萬元以上的工業(yè)企業(yè);又由于安徽省統(tǒng)計局沒有公布2006年以前的各市私營工業(yè)企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，所以本文采用的數(shù)據(jù)為2006年至2012年蚌埠市私營工業(yè)企業(yè)主要經(jīng)濟指標(biāo)數(shù)據(jù)。

2.基礎(chǔ)指標(biāo)的選取

本文選取五個基礎(chǔ)指標(biāo)來反映蚌埠市私營工業(yè)企業(yè)整體的成長情況：（1）工業(yè)總產(chǎn)值增長率（IOG）[2]：蚌埠市私營工業(yè)企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值與上期的比值。所研究的企業(yè)所創(chuàng)造的工業(yè)總產(chǎn)值代表其對經(jīng)濟發(fā)展所作出的貢獻，增長越快，其貢獻越大，發(fā)展態(tài)勢越好。（2）總資產(chǎn)增長率（TAG）：蚌埠市私營工業(yè)企業(yè)整體總資產(chǎn)與上期的比值。全市企業(yè)總資產(chǎn)的增長代表著私營工業(yè)企業(yè)整體規(guī)模的擴張。（3）企業(yè)平均資產(chǎn)增長率[3]（AAG）：平均每家企業(yè)本期資產(chǎn)與上期的比值。公司所擁有的資產(chǎn)是公司賴以生存與發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，處于擴張時期的公司其基本表現(xiàn)就是其規(guī)模的擴大。（4）主營業(yè)務(wù)收入增長率（MBRG）：平均每家企業(yè)本期的主營業(yè)務(wù)收入與上期的比值。主營業(yè)務(wù)收入增長率高，表明公司產(chǎn)品的市場需求大，業(yè)務(wù)擴張能力強，成長能力強。（5）凈利潤增長率（NPG）：平均每家企業(yè)本年凈利潤與上期的比值。凈利潤是公司經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果。凈利潤的連續(xù)增長是公司成長性的基本特征，如其增幅較大，表明公司經(jīng)營業(yè)績突出，市場競爭能力強，成長情況好。

三、提取綜合指標(biāo)

用SPSS統(tǒng)計軟件輸入正確數(shù)據(jù)，先對5個基礎(chǔ)指標(biāo)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理，并把標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)據(jù)保存在數(shù)據(jù)編輯窗口中，然后利用SPSS的factor過程對上述數(shù)據(jù)進行因子分析[4]，得到各指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)矩陣R，見表1。ZIOG、ZTAG、ZAAG、ZMBRG、ZNPG分別表示工業(yè)總產(chǎn)值增長率、總資產(chǎn)增長率、企業(yè)平均資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率標(biāo)準(zhǔn)化以后的指標(biāo)。

表 1Correlation MatrixaZIOGZTAGZAAGZMBRGZNPGCorrelationZIOG1.0000.5320.0540.0620.350ZTAG0.5321.000-0.201-0.687-0.174ZAAG0.054-0.2011.0000.7070.890ZMBRG0.062-0.6870.7071.0000.736ZNPG0.350-0.1740.8900.7361.000Sig.

（1-tailed）ZIOG0.0000.1390.4600.4540.248ZTAG0.1390.0000.3510.0660.371ZAAG0.4600.3510.0000.0580.009ZMBRG0.4540.0660.0580.0000.048ZNPG0.2480.3710.0090.0480.000a.Determinant =.001

從表中可以觀察到企業(yè)平均資產(chǎn)增長率（ZAAG）、主營業(yè)務(wù)收入增長率（ZMBRG）和凈利潤增長率（ZNPG）之間有明顯的相關(guān)性，其相關(guān)系數(shù)大于0.7，特別是企業(yè)平均資產(chǎn)增長率（ZAAG）和凈利潤增長率（ZNPG）的相關(guān)系數(shù)幾乎達到0.9;工業(yè)總產(chǎn)值增長率（ZIOG）和總資產(chǎn)增長率（ZTAG）也有一定的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為0.532。相關(guān)性分析對指標(biāo)選擇有一定的指導(dǎo)意義，如果幾個指標(biāo)之間的相關(guān)性很高（相關(guān)系數(shù)在0.9以上），那只須選擇其中的一個就可以了，全部納入指標(biāo)體系反而會人為擴大某些要素的作用。公共因子的特征值和累計方差貢獻率見表2。

表 2Initial EigenvaluesComponentTotal% of VarianceCumulative %12.77355.46855.46821.61132.21387.68130.53610.72898.40940.0751.49799.90750.0050.093100.000Extraction Method：Principal Component Analysis.

表中前兩個公共因子F1和F2的方差累計貢獻率達到了80%以上，把其作為反映原指標(biāo)的信息量可以認為是有效的，也就是說原來的5個指標(biāo)可以綜合成兩個公共因子。載荷矩陣A見表3左邊旋轉(zhuǎn)前數(shù)據(jù)，由表3中所得到的數(shù)據(jù)，就可以建立因子分析模型。為了便于對公共因子解釋，對旋轉(zhuǎn)前數(shù)據(jù)進行方差極大法旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)結(jié)果同時在表3右邊部分給出。

表 3旋轉(zhuǎn)前后的載荷矩陣Component MatrixRotated Component Matrixa1212Zscore：工業(yè)總產(chǎn)值增長率0.0790.8960.2520.863Zscore：總資產(chǎn)增長率-0.5290.788-0.3660.876Zscore：企業(yè)平均資產(chǎn)增長率0.8900.1770.9070.001Zscore：主營業(yè)務(wù)收入增長率0.938-0.1510.890-0.330Zscore：凈利潤增長率0.9040.3650.9570.182根據(jù)因子分析的原理，每個公共因子和其包含指標(biāo)應(yīng)具有高度的相關(guān)性，而各個公共因子間是不相關(guān)的。從表3可見，企業(yè)平均資產(chǎn)增長率（ZAAG）、主營業(yè)務(wù)收入增長率（ZMBRG）和凈利潤增長率（ZNPG）在F 1上有很高的載荷，這三個指標(biāo)集中反映了單個私營企業(yè)的成長情況，可以把F2稱為私營企業(yè)成長指標(biāo)。工業(yè)總產(chǎn)值增長率（ZIOG）和總資產(chǎn)增長率（ZTAG）在F2上有高的載荷，這兩個指標(biāo)反映了整個私企行業(yè)的成長情況，因此可以把F2稱為私企行業(yè)成長指標(biāo)。

四、影響分析

1.求得結(jié)果模型。

通過回歸算法計算因子得分矩陣，見表4。

表 4Component Score Coefficient Matrix12Zscore：工業(yè)總產(chǎn)值增長率0.1360.540Zscore：總資產(chǎn)增長率-0.0920.517Zscore：企業(yè)平均資產(chǎn)增長率0.3360.045Zscore：主營業(yè)務(wù)收入增長率0.313-0.158Zscore：凈利潤增長率0.3640.159根據(jù)表7可以得到下面的得分函數(shù)：

F1=0.136ZIOG-0.092ZTAG+0.336ZAAG+0.313ZMBRG+0.364ZNPG

F2=0.54ZIOG+0.517ZTAG+0.045ZAAG-0.158ZMBRG+0.159ZNPG

將提取的初等因子載荷矩陣（ComponentMatrix）進行varimax（方差最大化正交旋轉(zhuǎn)），得到旋轉(zhuǎn)后的因子方差貢獻率，其中F 1和F2的方差貢獻率分別為54.59%和33.091%。然后把各公因子的方差貢獻率，作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)求和，得到私企成長情況的綜合評價指標(biāo)值Y：

Y=0.623F1+0.377F2

最后將使用因子分析法得到的綜合指標(biāo)值，以及各公共因子的得分值和相應(yīng)的排名情況一起列入表5中。

表 5利用因子分析法得到的私企成長得分及排名表年份私企成長得分名次私營企業(yè)成長得分名次私企行業(yè)成長得分名次20120.39930.60620.057320110.56611.5241-1.015520100.2484-0.13340.87622009-1.3496-1.4356-1.20762008-0.3065-0.4735-0.030420070.4432-0.08931.3201本文選取的指標(biāo)均為增長率指標(biāo)，用于研究蚌埠市私企的成長狀況，故通過因子分析法研究所得的私企成長得分，較少考慮到存量的影響，偏重于對私企發(fā)展勢頭，發(fā)展強勁度的研究。

私營企業(yè)成長得分偏向于反映蚌埠市內(nèi)私營企業(yè)的平均成長狀況，是從企業(yè)成長的角度進行研究;而私企行業(yè)成長得分更加偏向于反映蚌埠市整個私企行業(yè)的整體成長狀況，是從行業(yè)成長的角度進行研究。私企成長得分綜合反映了這兩個方面。由于國家統(tǒng)計的是規(guī)模以上企業(yè)，所以所作研究，均是對規(guī)模以上私企，和這些私企組成的行業(yè)的研究。

2.運用模型解釋事實。

好的經(jīng)濟模型應(yīng)該對經(jīng)濟事實具有一定的解釋能力，在本文所研究的時間段內(nèi)，有這樣幾點經(jīng)濟事實。第一，國家提高了對企業(yè)的統(tǒng)計門檻，對規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的認定從2010年的年度主營業(yè)務(wù)收入500萬元提高至2000萬元;第二，2008年爆發(fā)世界性金融危機，在2008年及其后幾年對私營企業(yè)的成長造成了很大影響;第三，2007年全國經(jīng)濟高速發(fā)展而2012年經(jīng)濟下行。

基于因子分析法得到的結(jié)果對此三點經(jīng)濟事實進行解釋。第一，國家提高了統(tǒng)計門檻，把一部分主營業(yè)務(wù)收入低的企業(yè)不納入統(tǒng)計范圍，于是對行業(yè)規(guī)模的發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響，同時拔高了私營企業(yè)的平均發(fā)展水平，其實這只是統(tǒng)計方法的改變造成的偽成長，所以在2011年，反映私營企業(yè)成長的指標(biāo)排名第一，而反映私企行業(yè)成長的指標(biāo)排名第五;第二，2008年金融危機所造成的影響也有很明顯的體現(xiàn)，在2008年及其后幾年綜合排名一直很低，2008年排第五，2009年排第六，2010年排第四，同時兩個主因子得分的排名也都很低;第三，2007年綜合排名第二，而2012年綜合排名第三，也反映了第三點的經(jīng)濟事實。綜上所述，此經(jīng)濟模型對于經(jīng)濟事實的解釋能力較好。

3.對結(jié)果模型進一步探討。

由上述論證可知，指標(biāo)排名的絕對位置可以有效地反映經(jīng)濟事實，我們進一步研究排名的相對變化，來研究2008年金融危機對當(dāng)年和其后幾年的影響。我們令2007年私營企業(yè)成長指標(biāo)和私企行業(yè)成長指標(biāo)的排名均為0，即2008年初初始排名為0，計算其后幾年的排名相對變化位次，其結(jié)果如表6和圖1，同時列出兩指標(biāo)得分變化圖（圖2）。因為自2011年起，統(tǒng)計方法做了改變，于是我們只研究2008至2010年的情況。

表 6兩指標(biāo)累計變化名次表年份2007200820092010F1累計變化名次0-2-3-1F2累計變化名次0-3-5-1圖1兩指標(biāo)累計變化名次圖圖2兩指標(biāo)得分變化圖

對兩指標(biāo)從2008年初至2010年末的累計變化名次進行分析。2008年爆發(fā)金融危機，私營企業(yè)成長指標(biāo)的排名到2008年末降低2個名次，到2009年末累計降低3個名次，2010年開始回升，到年末累計下降一個名次;同時，私企行業(yè)成長指標(biāo)的排名到2008年末降低3個名次，到2009年末累計降低5個名次，也是在2010年開始回升，到年末累計下降一個名次。

可以得出，當(dāng)經(jīng)濟開始下行之時，私企行業(yè)成長指標(biāo)的反應(yīng)比私營企業(yè)成長指標(biāo)敏感得多，而當(dāng)經(jīng)濟開始回暖，其恢復(fù)速度也要快得多。也就是說，當(dāng)一個行業(yè)受到?jīng)_擊時，對整個行業(yè)成長的影響比對行業(yè)中已有企業(yè)的影響更大;反之，當(dāng)經(jīng)濟一片向好時，整個行業(yè)的成長速度也更快。

五、結(jié)論

本文通過分析發(fā)現(xiàn)，行業(yè)是具有層次性的，至少可以分為以整個行業(yè)為基礎(chǔ)的宏觀層面，和以個體廠商為基礎(chǔ)的微觀層面，而且這兩個層面對外界的敏感性和反應(yīng)性不同。某行業(yè)外不利事件對該行業(yè)成長的影響，比對行業(yè)中已有企業(yè)成長的影響更大，而進入該行業(yè)的難易程度決定了不利事件對該行業(yè)破壞的程度。2008年的全球金融風(fēng)暴，對中國民營行業(yè)造成了巨大影響，不僅單個廠商遭受了巨大損失，整個行業(yè)也面臨著更大的風(fēng)險。所以，對整個民營行業(yè)的關(guān)注度應(yīng)該更高，對其的保護力度也應(yīng)更大，根據(jù)市場情況，設(shè)定適當(dāng)?shù)男袠I(yè)門檻，加強監(jiān)管，可以對其起到很好的保護作用，減少行業(yè)外不利事件的發(fā)生所造成的影響。（作者單位：安徽財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）

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