張燕

摘 要：通過(guò)調(diào)查江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭的金融選擇，采用統(tǒng)計(jì)分析方法，研究表明：江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)選擇呈現(xiàn)出多樣化特征，儲(chǔ)蓄占較大比重；性別、收入水平、生命周期等因素對(duì)居民選擇家庭金融資產(chǎn)產(chǎn)生多層次的影響。

關(guān)鍵詞：城鎮(zhèn)居民；家庭金融資產(chǎn)；金融資產(chǎn)選擇特征

引言

家庭金融資產(chǎn)是居民家庭資產(chǎn)的重要組成部分。居民選擇家庭金融資產(chǎn)的行為，不僅與資本市場(chǎng)的波動(dòng)重要關(guān)聯(lián)，又對(duì)居民家庭提高財(cái)產(chǎn)性收入和生活水平密切相關(guān)。家庭金融資產(chǎn)的發(fā)展涉及宏觀微觀多個(gè)層面并發(fā)揮重要作用。2006年，Campbell第一次提出將家庭金融作為一個(gè)新的金融研究的重點(diǎn)領(lǐng)域，隨后對(duì)其的研究在國(guó)內(nèi)外取得了突破性的進(jìn)展。彭志龍（1998）、彭新育（2003）和李建軍，田光寧（2001）從宏觀層面研究居民選擇家庭金融資產(chǎn)的行為，于蓉（2006），鄒紅，喻開(kāi)志（2010）從微觀角度分析居民的金融資產(chǎn)選擇行為。我國(guó)是一個(gè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差別較大的國(guó)家，不同地區(qū)居民家庭對(duì)金融資產(chǎn)的選擇特征有很大不同。為了突出江蘇省居民家庭金融選擇特征的區(qū)域特點(diǎn)，本文用通過(guò)調(diào)查得來(lái)的微觀數(shù)據(jù)，研究江蘇省居民家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，并分析江蘇省居民家庭金融資產(chǎn)的配置特征。這對(duì)于引導(dǎo)江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭分配家庭金融資產(chǎn)具有非常重要的意義。

1.江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)選擇現(xiàn)狀分析

1.1 問(wèn)卷設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文設(shè)計(jì)的調(diào)查問(wèn)卷參考了北京奧爾多投資咨詢中心的“投資者行為調(diào)查”、李心丹的“個(gè)體投資者問(wèn)卷調(diào)查”等多個(gè)問(wèn)卷，調(diào)查對(duì)象是江蘇省18歲以上的城鎮(zhèn)居民，問(wèn)卷采用有目的的隨機(jī)抽樣的做法。2012-2013年共投放問(wèn)卷1000份，實(shí)際回收821份，樣本的回收率為82.1%。篩選的有效問(wèn)卷一共705份，有效樣本回收率為85.9%。分析有效樣本的抽樣結(jié)構(gòu)可以看出，家庭的投資決策者男性多于女性，男性占比為64.80%，年齡只要是26-55歲的人群，被調(diào)查的居民以高中或中專以上的學(xué)歷居多，超過(guò)50%的調(diào)查者具有本科以上受教育程度。超過(guò)一半的被調(diào)查者為已婚之家，家庭人口為3或4人，且家庭月收入在3000元-5000元之間的家庭為39.30%。從整體看，有效樣本的調(diào)查結(jié)果基本服從正態(tài)分布的特征，抽樣結(jié)構(gòu)比較均勻合理。

1.2城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)組合構(gòu)成

圖1 江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)組合

從圖1江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)組合可以看出，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中儲(chǔ)蓄存款和現(xiàn)金的

比重最高，股票、基金等有價(jià)證券緊接其后，銀行理財(cái)和保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)所占比重不高，債券的投資比重最小。儲(chǔ)蓄存款是居民家庭的首要選擇，所占比重是5120%，表明居民家庭金融資產(chǎn)最重要的部分是貨幣性資產(chǎn)，這因?yàn)槠鋵儆诰哂酗L(fēng)險(xiǎn)小、易變現(xiàn)特點(diǎn)固定收益類產(chǎn)品。浮動(dòng)收益類金融產(chǎn)品股票占比為1272%，基金占比為988%，說(shuō)明居民家庭對(duì)風(fēng)險(xiǎn)型金融產(chǎn)品的投資需求有所增加。保險(xiǎn)在居民家庭金融資產(chǎn)中所占比重為543%，可能因其變現(xiàn)度差、投資期限長(zhǎng)。由于居民家庭對(duì)理財(cái)產(chǎn)品了解較少和理財(cái)產(chǎn)品對(duì)投資者有最低的投資資金要求，居民家庭對(duì)理財(cái)這類固定收益類的產(chǎn)品投資比重較低，為385%。此外，債券占有家庭金融資產(chǎn)的投資比重為195%，包括黃金、外匯、期貨等金融衍生品等在內(nèi)的其他金融資產(chǎn)所占比重為65%，這與我國(guó)的金融衍生品和債券市場(chǎng)發(fā)展落后有關(guān)聯(lián)。

2.江蘇省城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)選擇的配置特征

2.1不同性別與城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)

從表1可以看出，男性和女性對(duì)于家庭金融資產(chǎn)的首要選擇都是儲(chǔ)蓄，在對(duì)儲(chǔ)蓄和股票兩項(xiàng)金融資產(chǎn)的配置比例上有所不同，女性居民投資的儲(chǔ)蓄資產(chǎn)比男性高約4%，男性配置的股票比女性高2.57%，可見(jiàn)女性風(fēng)險(xiǎn)偏好性較小，偏好投資套期保值的項(xiàng)目，男性偏好風(fēng)險(xiǎn)，為獲得較高的收益更愿意承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。男性和女性對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度不同也可以從其他各項(xiàng)金融資產(chǎn)的選擇上反映出來(lái)。

2.2不同年齡與城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)分布

生命周期是分析家庭金融資產(chǎn)選擇行為的一個(gè)重要變量。處于不同生命周期的家庭所考慮的未來(lái)的收入流、消費(fèi)支出和由此產(chǎn)生的投資需求不一樣。因此，經(jīng)濟(jì)人會(huì)根據(jù)自己在不同階段的情況選取合適的投資組合，為家庭帶來(lái)最大的收益和保障。這也是城市家庭資產(chǎn)選擇行為相異性的一個(gè)重要原因。

從統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，儲(chǔ)蓄存款在生命周期的各個(gè)階段占有較大比重，股票、基金次之，理財(cái)產(chǎn)品、債券和保險(xiǎn)的占比較小。從儲(chǔ)蓄的配置來(lái)看，30歲以下和55歲以上的居民儲(chǔ)蓄資產(chǎn)的投資比重較高，因?yàn)?0歲以下的居民工作時(shí)間短，收入不穩(wěn)定，加之處于家庭建立初期，面臨買房或歸還房貸的壓力，所以儲(chǔ)蓄是當(dāng)務(wù)之急。而55歲以上居民退休后收入水平下降，老年人對(duì)未來(lái)的預(yù)期更加謹(jǐn)慎，但是醫(yī)療和日常生活需要支出，所以投資行為保守，儲(chǔ)蓄存款成為必然選擇。而對(duì)股票和基金的投資，從居民的整個(gè)生命周期來(lái)看，呈現(xiàn)出兩頭低中間高的“倒U”型趨勢(shì)，居民在35-45歲階段對(duì)股票和基金的持有比重達(dá)到最大值，分別為14.32%和12.35%。他們此階段大多處于三口之家，家庭負(fù)擔(dān)不重且收入穩(wěn)定，具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，可以充分利用手頭的閑置資金嘗試多樣化投資方式，具有高收益特征的股票和基金對(duì)他們有較大的吸引力。對(duì)于保險(xiǎn)的投資，基本表現(xiàn)出城鎮(zhèn)居民隨著年齡的增加不斷提高投資比重的趨勢(shì)，這與家庭理財(cái)規(guī)劃師的建議基本一致，即：隨著年齡的不斷增加，家庭應(yīng)該減少投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，提升保值保障性金融資產(chǎn)的投資比重。

2.3不同收入水平與城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)分布