劉哲 柯蔭宇

貨幣市場利率市場化是當(dāng)前中國金融市場改革必不可少的一步，然而，它也是一把“雙刃劍”，給我國銀行、企業(yè)和國家宏觀經(jīng)濟帶來了機遇和挑戰(zhàn)。

一、貨幣市場利率市場化的有利影響

1. 貨幣市場利率市場化給商業(yè)銀行帶來的機會

貨幣市場利率市場化有利于商業(yè)銀行提高自主定價能力。貨幣市場利率市場化的推進，可以擴大商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)經(jīng)營方面的自主權(quán)，這讓商業(yè)銀行的身份開始向真正獨立的市場主體轉(zhuǎn)變；貨幣市場利率市場化的推進也使銀行在選擇客戶方面的主動權(quán)大大增加，可以真正去選擇“風(fēng)險與收益”互相匹配的客戶。身份的轉(zhuǎn)變和自主權(quán)的提升都有利于提高銀行的自主定價能力，增加存貸款的收益，促使銀行主動去管理資產(chǎn)和負債，推動銀行盡早實現(xiàn)經(jīng)營戰(zhàn)略維度的轉(zhuǎn)型。總而言之，穩(wěn)步推進的貨幣市場利率市場化改革，能夠倒逼銀行提高定價和資產(chǎn)管理能力，主動應(yīng)對流動性風(fēng)險。

2. 貨幣市場利率市場化給企業(yè)帶來的機會

（1）貨幣市場利率市場化有利于企業(yè)資金運用效率的提升

原因在于貨幣市場利率市場化的實行會驅(qū)使企業(yè)不斷增強資金成本方面的意識，改良自身的經(jīng)濟行為，將相對有限的資金數(shù)量投進能獲得利潤的項目中，使原本不需要很多錢的大企業(yè)減少了不必要的貸款需求，而有限的貸款資源就會流入急需資金的中小企業(yè)，對中小企業(yè)的資金供給也就增多。如果能夠進行良好的管理，企業(yè)就能獲得更滿意的收益，從而完成資金的優(yōu)化配置，加快資金的使用效率。

（2）貨幣市場利率市場化有利于中小企業(yè)通過改善對銀行報價來獲得信貸資源

在基準(zhǔn)利率條件下，由于我國商業(yè)銀行的存款與貸款之間存在利差相對較大，會造成銀行傾向投放大量的信貸，尤其貸款給大型的國有企業(yè)。同時，通過最高貸款利率的限制，銀行貸款的風(fēng)險與收益的不平等，中小企業(yè)貸款的利息收入不足以彌補損失的風(fēng)險，另外責(zé)任認定等各種問題，也會造成商業(yè)銀行寧可在大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)貸款方面實行低價競爭，也不愿意向急需資金的中小型企業(yè)發(fā)放貸款。因此，大型企業(yè)在獲得信貸資源方面表現(xiàn)出了更強勁的競爭力，但是也會擠占壓縮其他企業(yè)的生存空間。可是利率市場化的實行，迫使銀行處于保護利息差的目的，會對愿意支付高利率且傾向風(fēng)險的借款人有更強的偏好，那么，中小企業(yè)將可以通過改善銀行的出價，獲得信貸資源。

二、 貨幣市場利率市場化帶來的問題與挑戰(zhàn)

1. 貨幣市場利率市場化給商業(yè)銀行帶來的風(fēng)險

（1）激烈的同業(yè)競爭

貨幣市場利率市場化使存款利率和貸款利率變成存貸款市場競爭的關(guān)鍵因素，即從之前利率管制時期的非價格競爭演變?yōu)楫?dāng)下市場化下的激烈的價格角逐。具體表現(xiàn)在兩方面：一是存款方面，由于存款利率市場化改革首先在農(nóng)村地區(qū)展開，而農(nóng)村信用社提高存款利率必定會導(dǎo)致商業(yè)銀行存款的流失；二是貸款方面，商業(yè)銀行間為爭奪一些有價值的“黃金客戶”，它們的主要取向會是降低貸款利率吸引這些黃金客戶，這樣就會造成商業(yè)銀行經(jīng)營收入的減少。貨幣市場利率市場化是 “存貸利差”縮小的一個重要原因，有人士認為，在這種狀況下，會極大打擊商業(yè)銀行傳統(tǒng)盈利模式。

（2）信用風(fēng)險

貨幣市場利率市場化改革會引發(fā)道德風(fēng)險和逆向選擇問題，具體表現(xiàn)在：第一，銀行對高收益的追求會導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)的增加。在貨幣市場利率市場化之后銀行對貸款利率進行定價一般是根據(jù)風(fēng)險加成來進行的，銀行有時會冒高風(fēng)險來獲取高收益，這就很有可能增加銀行的不良資產(chǎn)；其次，金融腐敗等風(fēng)險通常伴隨在貸款價格的制定過程中。貨幣市場利率市場化條件下的商業(yè)銀行除了決定貸款與否的權(quán)限之外，還具備了制訂貸款價格這一權(quán)力，這時就會出現(xiàn)一些金融機構(gòu)由于把關(guān)不嚴(yán)，經(jīng)常無法嚴(yán)格按照原則對貸款的利率進行精確定價的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致“人情利率"、“關(guān)系利率"等丑相的滋生，金融腐敗的風(fēng)險就藏匿在其中。

2. 貨幣市場利率市場化對中小企業(yè)的不利影響

貨幣市場利率市場化可以使企業(yè)尤其是盈利能力較強的大企業(yè)較容易獲得資本市場投資者的認同，然而由于中小企業(yè)對政策反應(yīng)最為敏感，貨幣市場利率市場化也會帶來一系列中小企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險：

（1）利率的市場波動幅度較大，降低了中小企業(yè)經(jīng)營成本的可控性，經(jīng)營管理的難度也隨之增加

中小企業(yè)由于自身制度、管理措施的不夠完善，面對利率的變動，無法像大企業(yè)那樣作出最及時有效的回應(yīng)，其反應(yīng)存在相對的滯后性。利率的波動會造成中小企業(yè)成本急劇增加，因此在經(jīng)營管理方面的負擔(dān)也會加重。

（2）中小企業(yè)貸款的風(fēng)險和難度明顯加大

主要表現(xiàn)在：一方面，會出現(xiàn)一些較劣質(zhì)的企業(yè)為了取得資金而哄抬市場資金的價格，反而造成真正需要資金的優(yōu)質(zhì)企業(yè)無法獲得貸款的“劣幣驅(qū)逐良幣”問題；另一方面，由于中小企業(yè)的風(fēng)險狀況大有不同，因此銀行會針對不同中小企業(yè)采取相應(yīng)的貸款利率，而中小企業(yè)明顯很難接受這種存在差別的貸款利率，哪怕這種利率的風(fēng)險與企業(yè)風(fēng)險相當(dāng)。

3. 貨幣市場利率市場化對國家宏觀經(jīng)濟的負面影響

這種不利影響主要表現(xiàn)在國家可能會面臨經(jīng)濟泡沫化。貨幣市場利率市場化后，某些銀行為了獲取高額回報，對信貸資金投向的管制將有可能放松，可能使大量信貸資金投入到高風(fēng)險高收益的股市和房地產(chǎn)市場，經(jīng)濟泡沫化在這個時候就很有可能凸現(xiàn)出來。

作者簡介：

劉哲（1989-），男，漢族，籍貫：山東，學(xué)歷：碩士研究生，單位：武漢工程大學(xué)，研究方向：政治經(jīng)濟學(xué)