楊練

4月26日，中國(guó)人壽一季報(bào)如期公布，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)72.28億元，同比下降28.3%，2013年以來(lái)的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭仿佛在一夜之間止步。國(guó)壽解釋稱，主要是一季度投資收益不如預(yù)期所致。

一季報(bào)顯示，截至一季度末，國(guó)壽資產(chǎn)總額為2.05萬(wàn)億元，投資資產(chǎn)為人民幣1.915萬(wàn)億元。凈投資收益率為4.73%，總投資收益率為5.06%。退保率出現(xiàn)回落，為1.24%；已賺保費(fèi)為人民幣1289.7億元，增長(zhǎng)17.2%。

但受損股市下跌影響，凈資產(chǎn)較年初僅增長(zhǎng)1.8%，因此，國(guó)壽一季度凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)也在情理之中， 主要源于股市下跌?？偼顿Y收益242.3億元，同比下降8.7%；年化總投資收益率4.73%，同比下降1.09個(gè)百分點(diǎn)。期末凈資產(chǎn)2242.9億元，較年初增長(zhǎng)1.8%，每股凈資產(chǎn)7.94元，低增長(zhǎng)源于股市下跌導(dǎo)致其他綜合收益虧損32.8億元。雖然期末總資產(chǎn)2.05萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)3.9%，但投資資產(chǎn)1.92萬(wàn)億元，較年初下降2.9%。

與年報(bào)相比，國(guó)壽一季報(bào)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意，高增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯后勁不足。這對(duì)剛上任不久的新一屆國(guó)壽管理層，是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

突破困局是關(guān)鍵

一直以來(lái)，保費(fèi)增長(zhǎng)和投資收益是市場(chǎng)衡量保險(xiǎn)股價(jià)值的兩個(gè)重要尺度，在投資收益能力相差無(wú)幾的前提下，拼保費(fèi)便成為保險(xiǎn)公司下大力氣主抓的重中之重。雖然大家都在喊“回歸保障，回歸價(jià)值”，但如果沒(méi)有保費(fèi)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)型只能是虛幻的空中樓閣。

于是，每年年初各保險(xiǎn)公司都會(huì)提出保費(fèi)“開門紅”，甚至成為保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)中的一種慣例。雖然2014年各主要保險(xiǎn)公司照例取得了“開門紅”，國(guó)壽當(dāng)然也不例外，但它并不能支撐一季度的高增長(zhǎng)，反而顯出幾分后繼乏力。

僅僅從2014年第一季度壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增長(zhǎng)看，單月保費(fèi)同比增速繼續(xù)回落。除了“開門紅”透支因素之外，或與2月份以來(lái)高現(xiàn)金價(jià)值業(yè)務(wù)的規(guī)范有關(guān)。如果再把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)些，如今的情形或許就有了一個(gè)較為清晰的邏輯。

截至2013年底，中國(guó)平安內(nèi)含價(jià)值為3297億元，為國(guó)壽的96.3%；而2004年僅為41.4%；2013年平安壽險(xiǎn)一年新業(yè)務(wù)價(jià)值為181.6億元，為人壽的85.3%；而2004年僅為60.2%。與同業(yè)差距的不斷縮小，顯示最近10年以來(lái)國(guó)壽的發(fā)展滯緩，不進(jìn)而退的后果就是原先大幅領(lǐng)先的規(guī)模優(yōu)勢(shì)不斷縮小。

拼保費(fèi)的根本在于渠道，自銀保渠道受政策打壓后，代理人渠道在保險(xiǎn)公司渠道建設(shè)中作用日益彰顯。截至2013年底，平安壽險(xiǎn)營(yíng)銷員數(shù)為55.7萬(wàn)人，為國(guó)壽的85.3%；而2004年僅為29.9%。

再?gòu)漠a(chǎn)能看，2013年平安壽險(xiǎn)營(yíng)銷員人均首年保費(fèi)為6880元/月，而國(guó)壽為4631元。最近10年，國(guó)壽營(yíng)銷員隊(duì)伍受困于年齡老化、團(tuán)隊(duì)管理和新人培訓(xùn)機(jī)制欠缺，人力增長(zhǎng)基本停滯。2013年底為65.3萬(wàn)人，略低于2004年的規(guī)模。

10年發(fā)展歷程已不短，但壽險(xiǎn)行業(yè)仍未完全擺脫發(fā)展困境的怪圈；國(guó)壽個(gè)案背后是保險(xiǎn)行業(yè)問(wèn)題的一個(gè)縮影。受利率市場(chǎng)化、人口紅利消失、代理人渠道效率難以提升等因素的影響，以代理人為主渠道的壽險(xiǎn)行業(yè)，將持續(xù)遭遇增員難、留存更難的窘?jīng)r。在選擇未來(lái)發(fā)展路徑突破方向時(shí)，國(guó)壽和其他險(xiǎn)企或許需要借鑒平安壽險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)和思路。

平安壽險(xiǎn)最近幾年的迎頭趕上，主要是通過(guò)交叉銷售提升渠道效率，使得市場(chǎng)份額持續(xù)上升，主要得益于平安綜合金融平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)。這從一個(gè)側(cè)面證明保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展面臨著瓶頸，更令人擔(dān)憂的是，整個(gè)行業(yè)對(duì)此似乎并無(wú)良策去突圍困境。

因此，目前保險(xiǎn)行業(yè)只能寄希望于政策利好頻現(xiàn)，但行業(yè)兩大增長(zhǎng)點(diǎn)仍受制于人。健康險(xiǎn)受制于醫(yī)改尚未成功，無(wú)法控制核保核賠風(fēng)險(xiǎn)，只能在大病險(xiǎn)和準(zhǔn)大病險(xiǎn)中徘徊；養(yǎng)老險(xiǎn)受制于政府稅收讓利不到位，對(duì)客戶吸引力不大。

回到國(guó)壽，由于一季度其繼續(xù)拉動(dòng)銀保保費(fèi)沖量，銀保渠道手續(xù)費(fèi)高昂且消耗資本金。受銀保政策影響，預(yù)計(jì)4月份起銀保保費(fèi)將大幅萎縮。從單月數(shù)據(jù)看，個(gè)險(xiǎn)新單同比增速迅速回落，由人口老化和發(fā)展停滯帶來(lái)的承保壓力將持續(xù)存在。

而外圍環(huán)境也不樂(lè)觀，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力未減，加上壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)基數(shù)大轉(zhuǎn)型難度較大，如何調(diào)整整合現(xiàn)有的資源和力量，在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代選準(zhǔn)方向突出重圍并非易事?？磥?lái)，2013年年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上亮相的新一屆國(guó)壽管理層，壓力重重，前路漫漫，且行且珍重。endprint