江蘇神通：核電重啟提升估值

江蘇神通（002438）：核電從2013年下半年進(jìn)入慢熱狀態(tài)，部分項(xiàng)目開始招標(biāo)，市場有少量訂單流出，一季度能源局規(guī)劃與兩會(huì)中都提到了重啟核電，另外，按照2020年最低裝機(jī)規(guī)劃，14-15年仍需要每年最低審批6套，加上存量機(jī)組維修更換，蝶球閥市場接近4億，公司市場占有率接近壟斷，將盡享行業(yè)反轉(zhuǎn)，今年將是訂單拐點(diǎn)，業(yè)績將在明后年釋放。

報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率為37%，同比下降6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降2個(gè)百分點(diǎn)，與2013年2、3季度持平。毛利率受壓主要是因?yàn)楣拘逻M(jìn)入能源裝備行業(yè)，在市場開拓初期取得的液化天然氣（LNG）超低溫閥門、煤化工閥門、超（超）臨界火電閥門等的訂單毛利率相對(duì)較低，同時(shí)，交貨的核電閥門非核級(jí)產(chǎn)品毛利率較低，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響了毛利率。預(yù)計(jì)下半年隨著能源產(chǎn)品市場開拓逐漸成熟，毛利率將有所回升。

操作策略：去年承接核電新增訂單多為AP1000項(xiàng)目，訂單需要在項(xiàng)目通過審批之后才會(huì)進(jìn)入排產(chǎn)，所以短期之內(nèi)不能貢獻(xiàn)業(yè)績，目前公司核電收入主要由在建項(xiàng)目的存量訂單來支撐。隨著核電重啟臨近，江蘇神通股價(jià)已經(jīng)走入上升通道，隨著政策出臺(tái)股價(jià)有望加速上行，可適當(dāng)關(guān)注。

華意壓縮：箱體底部有望反彈

華意壓縮（000404）：公司是我國無氟壓縮機(jī)龍頭企業(yè)，2013年年報(bào)顯示，收入67.1億元，同比增長19.8%；歸屬母凈利潤1.61億元，同比增長56.6%，靠近業(yè)績預(yù)告區(qū)間下限。四季度單季度收入同比增長8.1%，凈利潤同比增長5.8%，利潤增速已連續(xù)兩個(gè)季度個(gè)位數(shù)增長。

隨著公司持續(xù)開拓海外新市場以及Cubigel資產(chǎn)恢復(fù)運(yùn)營并貢獻(xiàn)營收，預(yù)計(jì)公司出口仍將延續(xù)較好表現(xiàn)，考慮到超高效、變頻及商用壓縮機(jī)等項(xiàng)目產(chǎn)能的持續(xù)釋放及外資壓縮機(jī)企業(yè)逐步退出，公司將進(jìn)一步發(fā)揮龍頭優(yōu)勢，搶占市場份額。產(chǎn)業(yè)在線檢測2014年年初冰箱壓縮機(jī)行業(yè)內(nèi)銷出貨量負(fù)增長，短期行業(yè)景氣度難以恢復(fù)。公司管理層2014年業(yè)績?cè)鲩L目標(biāo)定為15%，表明對(duì)行業(yè)較為悲觀的預(yù)期。但公司主要增長來自出貨份額的持續(xù)提升，以及商用業(yè)務(wù)拓展，西班牙子公司或在2014年實(shí)現(xiàn)盈利。公司2014年業(yè)績?cè)鏊?5%的經(jīng)營目標(biāo)有望超額完成。

操作策略：華意壓縮作為無氟壓縮機(jī)龍頭企業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)定，有一定周期性波動(dòng)，股價(jià)隨著經(jīng)營波動(dòng)于5-7元的區(qū)間震蕩，目前的價(jià)位已經(jīng)充分反應(yīng)行業(yè)增速的放緩，股價(jià)隨時(shí)有望反彈，左側(cè)交易者可適當(dāng)關(guān)注。

友阿股份：進(jìn)入多元化布局階段

友阿股份（002277），門店定位以中高檔百貨，在限制“三公”的背景下，收入增速由一季度的20%下滑至四季度的-6.78%，全年僅實(shí)現(xiàn)5%的增速。分門店看，奧萊仍保持高速增長13年同店增速在40%左右，主力門店AB館在10%，其他門店都在個(gè)位數(shù)增長。加速省內(nèi)“購物中心”、省外“奧特萊斯”擴(kuò)張階段，預(yù)計(jì)2014年底將新開5家門店，另外還有4家儲(chǔ)備門店預(yù)計(jì)在2015-2017年陸續(xù)開出，并計(jì)劃投資黃金珠寶連鎖經(jīng)營；“友阿微購”及集團(tuán)APP的上線拉開O2O業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型序幕，并計(jì)劃推出彩票代銷業(yè)務(wù)；民營銀行業(yè)務(wù)如果順利推進(jìn)將大幅提升業(yè)績并有利于零售業(yè)務(wù)的發(fā)展。

金融業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。2013年，金融業(yè)務(wù)及投資合計(jì)貢獻(xiàn)9，119萬元的凈利，占凈利潤的22.3%，同比增長16.7%。其中，小貸公司實(shí)現(xiàn)利潤3，818萬元，由于注冊(cè)資本及杠桿已達(dá)上限，因此規(guī)模已基本穩(wěn)定。同時(shí)，公司擬將小貸公司改制升級(jí)為區(qū)域性銀行的方式申請(qǐng)?jiān)O(shè)立民營銀行，獲得更大的發(fā)展空間及與零售業(yè)務(wù)協(xié)同。

操作策略：主業(yè)百貨，穩(wěn)中有進(jìn)，布局O2O和民營銀行，長期看經(jīng)營持續(xù)向好，中期有催化劑，目前股價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)，逐步走出圓弧底，近期成交量放大近一倍，隨著民營銀行臨近，股價(jià)有望上攻，可適當(dāng)關(guān)注。

三聚環(huán)保：旗形整理，有望突破

三聚環(huán)保（300072），公司的投資價(jià)值體現(xiàn)在以下三個(gè)主要方面：1，自主研發(fā)、擁有核心技術(shù)專利的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。2，創(chuàng)新的商業(yè)模式，由產(chǎn)品銷售商轉(zhuǎn)型為脫硫服務(wù)商。3，脫硫行業(yè)市場受到大氣污染治理政策推動(dòng)迅速增長。

三聚環(huán)保在保持傳統(tǒng)的劑種銷售市場份額的基礎(chǔ)上，利用移動(dòng)式脫硫集裝箱產(chǎn)品，開展脫硫凈化服務(wù)。同時(shí)利用BT、BOT等模式，向煤化工企業(yè)推廣自己的脫硫產(chǎn)品和服務(wù)。效果十分良好。2013年，公司脫硫凈化服務(wù)的收入同比增長了211%，占總收入的45%左右。大氣污染治理是最近兩年以及將來一段時(shí)間的政策重點(diǎn)。措施包括提高成品油標(biāo)準(zhǔn)、增加使用天然氣、減少煤炭使用量、開展煤制天然氣等煤化工項(xiàng)目等措施。三聚環(huán)保的脫硫催化劑、脫硫凈化劑等產(chǎn)品可應(yīng)用在石油煉制、天然氣凈化、煤化工項(xiàng)目中的多個(gè)方面，大氣污染治理為能源凈化業(yè)務(wù)開拓了更多的市場。

操作策略：機(jī)構(gòu)已經(jīng)深度介入并持有三聚環(huán)保，股價(jià)長期處于橫盤，短期旗形整理有望突破，公司屬于基金重倉的成長股，隨著環(huán)保投資的進(jìn)一步增加，業(yè)績逐步兌現(xiàn)，未來仍有增長空間的背景下，股價(jià)有望進(jìn)一步上漲。

隆平高科：管理層集體增持

隆平高科（000998），2013年報(bào)顯示全年?duì)I業(yè)收入18.85億，同比增長10.52%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.86億元，同比增長8.90%。2011/2012推廣季由于兩優(yōu)1128部分地區(qū)出現(xiàn)大田表現(xiàn)種植問題，導(dǎo)致2012/2013推廣季公司稻種業(yè)務(wù)收入增速大幅放緩，2013/2014推廣季在其他主力品種的帶動(dòng)下，公司種子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長。

2013Q4單季實(shí)現(xiàn)收入9.73億元，同比增長29.19%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.28億元，同比增長96.82%，2013/2014推廣季的恢復(fù)性增長帶動(dòng)公司主業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。公司稻種親本638s目前已有成熟產(chǎn)品儲(chǔ)備在區(qū)試試驗(yàn)中，638s較當(dāng)前主流的Y58S和廣占63S在親本配合力方面表現(xiàn)卓著，未來廣適性更強(qiáng)，以638S為親本的雜交系列將成為繼廣占63S和Y58S以后新的主流品種，將為公司收入和業(yè)績打來新的增長空間；安徽隆平新的玉米品種儲(chǔ)備有望于2014/2015推廣季推出，公司在黃淮海地區(qū)的市場份額將進(jìn)一步提升。

操作策略：公司股價(jià)處于上升通道，隨著業(yè)績的逐漸改善，股價(jià)有望回升，重回上升通道上軌。總裁廖翠猛、董事張秀寬、核心骨干楊文星、譚志軍、范小兵、劉愛民等4月增持1，329，917股也彰顯管理層的信心。

登海種業(yè)：新一輪上漲趨勢形成

登海種業(yè)（002041），13年?duì)I業(yè)收入15.05億元，同比增長28.58%，歸屬母公司凈利潤3.38億元，同比增長31%，扣非后凈利潤3.46億元，同比增長31.77%，每股收益0.96元，凈資產(chǎn)收益率22.6%。13年公司玉米種子收入14.37億元，同比增長28.80%，占公司整體收入的95.47%，貢獻(xiàn)毛利8.73億元，占整體的98.11%。公司13年玉米種子收入增長的主要原因是登海605、良玉99等主打產(chǎn)品表現(xiàn)良好，銷量增長所致。

營銷一直是公司也是國內(nèi)制種企業(yè)的短板，目前合資公司道吉、五岳等聘用成熟的銷售團(tuán)隊(duì)，盡量補(bǔ)足公司的最短板，其主推品種為超試605、662和701等；產(chǎn)品儲(chǔ)備一直是公司最大優(yōu)勢，實(shí)際控制人李登海是國內(nèi)雜交玉米之父，從事種子研發(fā)40余年，從最初的掖單系列到現(xiàn)在的超試系列，優(yōu)勢產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，13年登海618超級(jí)玉米新品種畝產(chǎn)達(dá)1512公斤，刷新中國玉米高產(chǎn)紀(jì)錄。通過銷售的改革和調(diào)整，公司有望在銷售方面更進(jìn)一步，使得銷售和研發(fā)齊頭并進(jìn)，跨越行業(yè)周期。

操作策略：隨著公司營銷團(tuán)隊(duì)的調(diào)整，產(chǎn)品梯隊(duì)優(yōu)化，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常合理，公司長期發(fā)展向好，目前股價(jià)也走出前期下行通道，隨著業(yè)績逐步釋放，有望得到機(jī)構(gòu)投資者加倉，可密切關(guān)注登海種業(yè)。