余周

《動態(tài)》：4月21日國家發(fā)改委發(fā)布通知，即日起廢止2006年制定的《食用鹽專營許可證管理辦法》。這好像對新都化工（002539）影響比較大，能不能給我們分析分析？

孔銘：這次食鹽專營許可證放開將是食用鹽行業(yè)的重大轉(zhuǎn)折，我認(rèn)為最大的看點(diǎn)是：此次發(fā)改委令廢止《食用鹽專營許可證管理辦法》主要預(yù)示食用鹽行業(yè)市場化改革進(jìn)程開啟，鹽業(yè)整體將出現(xiàn)巨大變化。

從目前國家深化改革的大背景下，此次《辦法》廢止我們認(rèn)為不是簡單的取消專營，而是鹽業(yè)開始改革現(xiàn)有的落后體制，逐步引入市場化機(jī)制的開始。

新都化工作為食用鹽定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)早就進(jìn)入鹽業(yè)體制內(nèi)部，再加之公司近幾年一直布局鹽業(yè)未來可能面臨的改革，不斷的引進(jìn)鹽業(yè)體制內(nèi)專業(yè)人才隊(duì)伍，同時(shí)又很好的結(jié)合自己市場化的特點(diǎn)建立鹽行業(yè)內(nèi)最具有市場競爭力的營銷隊(duì)伍。因此在鹽業(yè)改革中，新都化工作為多品種鹽龍頭企業(yè)最先受益，受益最大。

《動態(tài)》：這個(gè)領(lǐng)域之前投資者關(guān)注得都比較少，食鹽專營許可證是什么，之前在這個(gè)領(lǐng)域的管理機(jī)制又是怎樣的？

孔銘：食鹽專營許可證分為以下三類：1、食鹽生產(chǎn)許可證；2、食鹽批發(fā)許可證；3、食鹽準(zhǔn)運(yùn)證。

食鹽專營許可證原來是由國家發(fā)展改革委統(tǒng)一定制，就是說，食用鹽從生產(chǎn)-運(yùn)輸-銷售都是專營，食用鹽生產(chǎn)企業(yè)為定點(diǎn)生產(chǎn)，參與主體為國企；運(yùn)輸企業(yè)為持證經(jīng)營；食用鹽銷售（批發(fā)）全部是省鹽業(yè)公司在本省內(nèi)銷售，不可跨區(qū)域銷售，省內(nèi)食用鹽企業(yè)不得跨區(qū)域購買，生產(chǎn)企業(yè)按照收到的計(jì)劃生產(chǎn)，批發(fā)企業(yè)每年要上報(bào)本省的食用鹽需求計(jì)劃。

我國生產(chǎn)環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)是分開的，生產(chǎn)定點(diǎn)企業(yè)低端食用鹽毛利有30-40%，銷售渠道（省鹽業(yè)公司）理論計(jì)算有70%以上的毛利。鹽業(yè)整體處于管理效率低下，市場化程度低，必然面臨改革。

《動態(tài)》：新都化工實(shí)際上還是以新型復(fù)合肥生產(chǎn)為主，新型復(fù)合肥業(yè)務(wù)方面有沒有什么看點(diǎn)？

孔銘：新都化工目前擁有硝基復(fù)合肥140萬噸，今年將新增95萬噸，加上平原二期的20萬噸，公司硝基復(fù)合肥將達(dá)到255萬噸，將成為國內(nèi)硝基復(fù)合肥絕對龍頭。此外，公司積極布局緩控釋肥和水溶肥，參與起草水溶性肥料國家標(biāo)準(zhǔn)，始終走在復(fù)合肥技術(shù)發(fā)展的前端。隨著眾多新型復(fù)合肥產(chǎn)能的釋放，公司新型復(fù)合肥產(chǎn)能占比有望從2013年底的45.3%提升至2014年底的70.3%，我預(yù)計(jì)這將帶來復(fù)合肥整體盈利水平的提升。

從區(qū)域布局來看，新都化工布局北方市場，河南寧陵80萬噸新型復(fù)合肥已投產(chǎn)，山東平原一期的80萬噸今年也將投產(chǎn)，一舉打破公司在華北及東北地區(qū)由于產(chǎn)能區(qū)域限制帶來的發(fā)展瓶頸。此外，公司調(diào)整發(fā)展重心，在渠道和品牌建設(shè)方面不斷發(fā)力，通過深度營銷、網(wǎng)絡(luò)下沉、打造終端等一系列運(yùn)作，加強(qiáng)品牌的宣傳推廣和品牌建設(shè)。隨著渠道建設(shè)成型，品牌影響提升，公司新建產(chǎn)能有望盡快釋放貢獻(xiàn)業(yè)績。

《動態(tài)》：你對硝基復(fù)合肥領(lǐng)域龍頭企業(yè)看好的主要理由是什么，這個(gè)行業(yè)的競爭度如何？

孔銘：要知道，復(fù)合肥是輕資產(chǎn)行業(yè)，并且經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸半徑只有 500公里，因此行業(yè)分散，小企業(yè)眾多，區(qū)域分割嚴(yán)重。

但是隨著農(nóng)民科學(xué)施肥、品牌意識的提升，加上復(fù)合肥龍頭企業(yè)開始在全國布局，銷售渠道下沉，持續(xù)深度分銷，未來小企業(yè)的市場份額將不斷被蠶食。目前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入比拼產(chǎn)品創(chuàng)新能力、品牌、渠道、服務(wù)、資金規(guī)模和產(chǎn)能規(guī)模等綜合實(shí)力的階段，未來將是一個(gè)大魚吃小魚的過程。無疑龍頭企業(yè)在這些方面優(yōu)勢明顯，因此將充分受益于行業(yè)集中度的提升。

另外可以關(guān)注的是，硝基復(fù)合肥因其具有速溶、速效、高效的特點(diǎn)，可適用于各類經(jīng)濟(jì)作物、干旱及鹽堿地作物，應(yīng)用前景廣闊，已經(jīng)逐步替代普通復(fù)合肥。

《動態(tài)》：看來新都化工的復(fù)合肥業(yè)務(wù)確實(shí)具有競爭力，但我知道公司在品種鹽方面的發(fā)展起步是比較晚的，那么品種鹽業(yè)務(wù)除了政策上的利好，能否具體量化的分析對業(yè)績的影響？

孔銘：新都化工是到2011 年才設(shè)立益鹽堂公司，但發(fā)展迅猛，其品種鹽已成功進(jìn)入湖北、廣西、廣東等13個(gè)省，300多個(gè)地級市，并成功打響了“益鹽堂”品牌。益鹽堂快速發(fā)展，凈利潤從2011年的 1682萬快速增長到2013年的 5399萬，復(fù)合增長率達(dá)到了79.2%。由于品種鹽毛利率遠(yuǎn)高于復(fù)合肥和純堿業(yè)務(wù)，因此其已成為公司利潤的重要來源之一。

數(shù)據(jù)上看，2013年品種鹽銷量達(dá)到了 19.85 萬噸，今年仍將保持一個(gè)較快的增速。

公司品種鹽業(yè)務(wù)經(jīng)過三年的發(fā)展已建立了一定的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面。其中一個(gè)方面是高端食用鹽產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。益鹽堂公司已成為國內(nèi)唯一擁有海藻碘生產(chǎn)線和國內(nèi)最大食用氯化鉀生產(chǎn)線的食鹽生產(chǎn)企業(yè)，具有明顯的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。隨著人們生活水平的提高，健康養(yǎng)生等概念得到了越來越多的關(guān)注，品種鹽需求未來有望加速。所以我比較看好品種鹽業(yè)務(wù)的長期潛力，未來鹽業(yè)改革或?qū)楣編肀l(fā)式增長。