趙琳

在3月底舉行的“第八屆私募基金高峰論壇”上，記者曾專訪過廣州市創(chuàng)勢翔投資有限公司董事長、投資總監(jiān)黃平。對于當時本刊記者提出的“怎么看私募冠軍魔咒”時，黃平十分淡然地表示，他并不覺得有這個魔咒。

然而，僅僅不到一個月的時間，創(chuàng)勢翔股東內部紛爭曝光，導致2號產品交易遭停的消息猶如一顆重磅炸彈引爆市場。去年的私募冠軍創(chuàng)勢翔極有可能受此事件的拖累，而在今年遭受致命性的打擊，往日風采難以再現(xiàn)。

事實上，近年來私募冠軍魔咒一直困擾著私募界，但凡上一年取得佳績的私募，往往在其后的年份表現(xiàn)慘淡；同時一旦最佳私募發(fā)多個產品后，其業(yè)績分化明顯，業(yè)績表現(xiàn)好的往往只有“1期”產品，甚至還出現(xiàn)了明星私募被迫清盤的事。

2013最佳私募的危機

名不見經傳的創(chuàng)勢翔在2013年大放異彩，旗下“粵財信托-創(chuàng)勢翔1號”以125.55%的收益率問鼎2013年度私募冠軍寶座。

創(chuàng)勢翔董事長黃平此前在接受本刊記者采訪時，對于陽光私募最容易出現(xiàn)冠軍魔咒這一論斷時，黃平表示，“很多人對此解釋是規(guī)模變大了，管理跟不上，但我不認為是這個問題。按理說，規(guī)模越大，如果你找準了投資的板塊和方向，賺得應該越多，應該更成功。所以，我認為是沒找準第二年的投資板塊。”

然而，所有人沒有料到的是時隔不到一個月的時間，創(chuàng)勢翔就曝出了股東內部紛爭的問題，由此甚至帶來了旗下產品被暫停交易的重大事件。

在4月22日創(chuàng)勢翔董事長黃平召開的新聞發(fā)布會上，向外界透露了交易“堵單”的事故。據了解，3月27日，公司在準備賣出創(chuàng)勢翔2號產品持有的股票時，發(fā)現(xiàn)下單無法執(zhí)行，按賣出指令都是顯示撤單的情況。隨后公司致電交易系統(tǒng)供應商銘創(chuàng)軟件，對方表示交易軟件沒有問題。在與粵財信托和銀河證券交涉后，原因初步指向銀河證券紹興營業(yè)部關閉了創(chuàng)勢翔2號的交易。黃平表示，雖然交易通道4月8日打開，但此過程中由于未能及時賣出獲利的重倉股，導致產品凈值從1.0314元跌到1.0050元。此后粵財信托關閉了創(chuàng)勢翔投資公司在創(chuàng)勢翔2號的買賣權限。

事實上，這一起罕見的“堵單”事故的源頭正是深圳創(chuàng)勢翔股東內訌引起，對于兩派人馬之間的爭斗有關媒體已經報道，在此不再贅述。事件帶來的一個直接的后果就是創(chuàng)勢翔2號面臨著清盤與提前贖回的風險。據了解，包括部分客戶、銀河證券紹興營業(yè)部、粵財信托都在要求創(chuàng)勢翔2號清盤與提前贖回。

據銀河證券稱，在創(chuàng)勢翔2號的后續(xù)處理過程中，其將部分投資者有關終止產品以及要求打開贖回的要求及時傳達給了信托計劃的受托人。此外，粵財信托也有要求過創(chuàng)勢翔2號清盤，在遭到拒絕后，粵財信托又提出提前打開贖回。

相關資料顯示，創(chuàng)勢翔2號是深圳創(chuàng)勢翔資本管理有限公司于去年12月份發(fā)行的，首發(fā)規(guī)模為1.258億元，該產品投資顧問即為深圳創(chuàng)勢翔資本管理有限公司。對于去年12月成立的陽光私募產品，通常要封閉半年后才能打開申購贖回，目前距正常打開贖回還有約2個月的時間。信托業(yè)人士表示，能否提前打開贖回要看合同約定，通常若召開持有人大會，2/3持有人參加，過半數同意即可提前打開贖回。

私募冠軍的魔咒

2013年私募冠軍創(chuàng)勢翔上演的這一出鬧劇，又引發(fā)了市場對于私募冠軍魔咒的深思。縱觀近年來業(yè)績表現(xiàn)突出的私募，往往在第二年起就開始陷入到業(yè)績下滑的地步，基本上很難再保持良好的業(yè)績。

以年度私募榜單前十名為例，有相關統(tǒng)計顯示，2008年到2012年的私募前十，2011年出現(xiàn)于前十榜單中的金中和和景良能量分別在2008年和2009年進入陽光私募的前十榜首；而2012年出現(xiàn)在榜單中的德源安戰(zhàn)略成長1號和呈瑞1期則分別在2010年2011年進入榜單前十。如果從登榜時間來看的話，除了呈瑞1期是連續(xù)兩年進入榜單前十之外，其余重合產品均是時隔1年或2年再入榜單的。

此外，業(yè)績優(yōu)異的私募往往會在被市場廣泛關注后，趁機發(fā)多個產品，以擴張規(guī)模，但是伴隨著規(guī)模的擴張，也出現(xiàn)了除旗艦產品，即“1期”產品外，其他產品的業(yè)績相差甚遠的情況。像比較典型的就有呈瑞，2012年呈瑞1期在獲得36.9%的年化收益率的同時，其余7只產品均出現(xiàn)不同程度虧損。

對于冠軍魔咒的出現(xiàn)原因，有分析人士指出，這在于多方面，既有市場風格變換，公司投資風格因尚未轉變，無法適應這一切換，而導致的凈值的下跌；也有管理水平跟不上規(guī)模擴張速度而導致的業(yè)績下滑。