李艷　徐亞琦　葛曉萌

摘 要：隨著我國乳業(yè)市場的不斷打開、內(nèi)需的不斷擴大，近幾年來乳制品的產(chǎn)量和總產(chǎn)值都以每年兩位數(shù)的幅度增長著。作為中國乳業(yè)巨頭之一的內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司，在此契機下也快速的成長起來。本文主要分析伊利公司在現(xiàn)階段貨幣資金可能存在的安全性風(fēng)險、短缺性風(fēng)險和使用效率等風(fēng)險。由于風(fēng)險事故一旦發(fā)生便會對企業(yè)的盈利狀況、財務(wù)狀況以及營運狀況產(chǎn)生嚴(yán)重后果，所以本文最后立足國情、結(jié)合行業(yè)情況和公司現(xiàn)狀有針對性的對各項貨幣資金風(fēng)險提出了加強內(nèi)控、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等意見，以期引起公司管理層的重視。

關(guān)鍵詞：貨幣資金風(fēng)險；伊利公司；防范措施

由于風(fēng)險具有客觀性（即，企業(yè)只能采取措施降低風(fēng)險，而不能消除風(fēng)險）、普遍性（即，不管是什么行業(yè)風(fēng)險是普遍存在的）、損失性（即，風(fēng)險的發(fā)生會給企業(yè)帶來或多或少的損失）、可變性（即，隨著環(huán)境的變化風(fēng)險也隨之變化）等特性（王亞楠，2010）。而企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，大量的經(jīng)濟活動都是需要通過貨幣資金的收支來進(jìn)行的，例如：購進(jìn)原材料、支付各種成本費用、買賣庫存商品、購建固定資產(chǎn)等事項。同時，一個企業(yè)的貨幣擁有量，還標(biāo)志著該企業(yè)的支付能力和償債能力的大小，是投資者、管理者等利益相關(guān)者分析、判斷財務(wù)狀況的重要指標(biāo)。因此，對貨幣資金風(fēng)險的分析、識別與管理顯得尤為重要。

一、貨幣資金風(fēng)險分析

貨幣資金作為支付手段和償債手段，是企業(yè)流動性最強的資產(chǎn)，如果不能很好的識別、管理和控制貨幣資金風(fēng)險，很可能會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈斷裂，甚至破產(chǎn)倒閉。貨幣資金風(fēng)險大致分為三大類：安全風(fēng)險、短缺風(fēng)險和使用效率低下的風(fēng)險（楊小舟，2010）。

（一）貨幣資金安全風(fēng)險

貨幣資金的安全風(fēng)險主要是指資金被挪用、詐騙和貪污。貨幣資金的安全風(fēng)險主要是因為企業(yè)的內(nèi)部控制制度不完善，使得不法分子有機可乘，運用職位的便利、制度的漏洞，不顧公司的利益，公款私用。所以查看一個企業(yè)是否有貨幣資金安全風(fēng)險，關(guān)鍵要了解企業(yè)的內(nèi)部控制是否貫徹好內(nèi)部牽制的原則（司建華，2006）。

2004年伊利公司因5名高管涉嫌挪用公款被依法逮捕，暴漏出伊利公司治理機制不健全，內(nèi)部控制不嚴(yán)格的問題。但是，經(jīng)過重組領(lǐng)導(dǎo)班子、調(diào)整內(nèi)部問題等一系列措施的實施，很好的完善了伊利公司的內(nèi)部控制體系。2008年的三聚氰胺事件上，伊利公司被查出僅有少量批次含有三聚氰胺。這也說明了伊利公司在內(nèi)部控制上仍需要引起重視，不能松懈。

（二）貨幣資金短缺風(fēng)險

貨幣資金的短缺風(fēng)險主要是指企業(yè)不能及時足額地籌集到資金來滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，不能及時清償債務(wù)，從而導(dǎo)致被迫破產(chǎn)、重組或被收購等。

通過近年來伊利公司披露的財務(wù)報表得出，其營運資本為負(fù)數(shù)，即其流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債，且通過近期的觀察，其差額在不斷的加大，說明了部分的長期資產(chǎn)還需要由流動負(fù)債來提供資金來源。伊利公司流動負(fù)債較多，而長期資產(chǎn)又不能短期迅速變現(xiàn)，這會導(dǎo)致償債風(fēng)險加大，財務(wù)狀況不穩(wěn)定。此外，伊利公司流動比率皆小于1，一旦發(fā)生風(fēng)險，很難保障按期償還債務(wù)。

通過分析，可以很明顯的發(fā)現(xiàn)，伊利公司的短期償債能力擁有很大的風(fēng)險，容易導(dǎo)致資金短缺從而無法償還債務(wù)，應(yīng)該引起管理層、投資者足夠的重視。并且通過進(jìn)一步分析，發(fā)現(xiàn)伊利公司短期償債能力弱，關(guān)鍵在于其流動負(fù)債較多。

（三）貨幣資金使用效率低下風(fēng)險

伊利存貨周轉(zhuǎn)率較低，主要是因為存貨較多。在“保內(nèi)需、促消費”的國策的推動下，在國家質(zhì)檢總局對全國乳業(yè)企業(yè)進(jìn)行重新規(guī)范、整頓的條件下，我國的乳業(yè)競爭環(huán)境得到改善，行業(yè)繼續(xù)快速健康的發(fā)展。另外，我國持續(xù)加強對乳制品的安全監(jiān)控來鞏固消費者的信心，也為乳制品行業(yè)市場的發(fā)展提供良好的契機。在此大環(huán)境下，作為乳制品的龍頭，兩家企業(yè)都在不斷的增加存貨。但是，兩家公司的收入相差不大的情況下，可以看出伊利的存貨過多。根據(jù)2011年伊利公司的報表顯示，庫存商品賬面價值為113628萬元，其中計提了527萬元的跌價準(zhǔn)備，說明了伊利公司有產(chǎn)品滯銷的風(fēng)險，不利于迅速變現(xiàn)。存貨較多，尤其是庫存商品較多，會增加管理費用。并且，乳制品保質(zhì)期較短，周轉(zhuǎn)率低，會導(dǎo)致產(chǎn)品過期，無法變現(xiàn)，或者對于即將過期的產(chǎn)品，降價處理。這些都不利于企業(yè)獲得收入，反而會增加成本，降低利潤。

二、防范措施

利用伊利公司近幾年的數(shù)據(jù)資料，發(fā)現(xiàn)了其在整體上運營良好，但在貨幣資金的短缺上、使用效率低下上有較為明顯的風(fēng)險存在，需要引起管理者、投資者的重視。鑒于此，提出相應(yīng)地管理措施：

對于貨幣資金的安全性風(fēng)險，重點在于防范，需要管理者進(jìn)一步健全內(nèi)部控制。包括定期對公司組織結(jié)構(gòu)設(shè)計和運行效率和效果進(jìn)行定期的評估、完善信息與溝通機制以便信息及時有效的傳達(dá)、明確內(nèi)部審計機關(guān)和內(nèi)部機關(guān)在內(nèi)部監(jiān)督中的權(quán)利和責(zé)任等。

對于貨幣資金的短缺性風(fēng)險，首先應(yīng)該在公司的戰(zhàn)略規(guī)劃布置中引起重視，以便公司在制定決策時重點考慮現(xiàn)金的收支情況，加強營運資本的管理與使用。其次，應(yīng)該優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，保持財務(wù)彈性。伊利公司的短期償債能力低主要是因為流動負(fù)債太多，所以應(yīng)該適當(dāng)?shù)臏p少負(fù)債，提高盈利能力、變現(xiàn)能力。然后，進(jìn)行全面預(yù)算控制，盡可能準(zhǔn)確的預(yù)計出公司所需要的外部融資額，避免不必要的過度融資。最后，適當(dāng)?shù)耐卣谷谫Y渠道。公司一旦出現(xiàn)了需要大額的資金的情況，可以靈活的運用各種融資工具，不至于出現(xiàn)資金鏈斷裂。

對于貨幣資金使用效率低的風(fēng)險，主要在于存貨周轉(zhuǎn)率低，導(dǎo)致貨幣資金無法有效的變現(xiàn)。針對此，提出的建議有：應(yīng)該加大宣傳力度，開拓銷售領(lǐng)域，為銷售提供更廣闊的空間，降低庫存商品的積壓額；適當(dāng)減少庫存商品的生產(chǎn)，雖說國內(nèi)乳制品行業(yè)前景很好，但也應(yīng)該在自己資金周轉(zhuǎn)的可控額度之內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)；提高品牌競爭力，建立起良好的口碑，在銷售過程中也要嚴(yán)格把關(guān)，獲得消費者信任才能促進(jìn)銷售。

環(huán)境在不斷的變化著，公司的風(fēng)險也會隨之改變。所以在應(yīng)對公司的風(fēng)險上，也需要分輕重緩急，例如伊利公司需要首先處理的問題應(yīng)該是短期償債能力較低。此外，風(fēng)險是無法避免的，所以需要公司保持積極的心態(tài)將風(fēng)險控制在可控范圍之內(nèi)。（作者單位：河南財經(jīng)政法大學(xué)）

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