張環(huán)

市場認(rèn)為，除了美元走強(qiáng)外，供需失衡正是制約油價(jià)上行的核心因素。國際能源署（IEA）最新報(bào)告稱，歐佩克國家的石油庫存到2015年中可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，而非歐佩克產(chǎn)油國的原油產(chǎn)量也將增加每日130萬桶，至每日5780萬桶。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩已成定局，由此引發(fā)的需求端萎縮狀況還將持續(xù)。歐佩克上周公布的月度報(bào)告顯示，2015年全球日需求量將減少30萬桶至2890萬桶，為2003年以來最低水平。瑞銀表示，在供需失衡狀況緩解之前，油價(jià)都將維持低位，除非未來出現(xiàn)促進(jìn)供需改善的因素，這些因素包括：需求出現(xiàn)根本性改善、非歐佩克產(chǎn)油國逐步減產(chǎn)及供應(yīng)鏈的意外中斷。

從每桶110美元跌到不足57美元，國際油價(jià)僅花了不到半年時(shí)間。如此瘋狂的行情讓原油成為全球市場上表現(xiàn)最差的資產(chǎn)，沒有之一。上周，在國際能源署（IEA）下調(diào)原油需求預(yù)期和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的雙重打擊下，國際油價(jià)再度跳水，紐約油價(jià)和布倫特油價(jià)分別重挫12%和10%，相繼創(chuàng)下2009年5月以來新低。一時(shí)間，市場上充斥著各種唱空言論。摩根史坦利甚至警告稱：國際原價(jià)恐在明年第二季度跌至每桶43美元！人們不禁要問：國際油價(jià)的“底線”在哪里？如果“目前已有80%的美國頁巖油企業(yè)陷入虧損”的信息屬實(shí)，那么，一旦油價(jià)真正落入40美元區(qū)間，這場價(jià)格戰(zhàn)又將怎樣收場？

自歐佩克（OPEC）拒不減產(chǎn)以來，油價(jià)隨即進(jìn)入瘋狂暴跌模式，短短兩周內(nèi)跌去約20%，近半年累計(jì)跌幅更是高達(dá)47%，幾近“腰斬”。在上周大跌后，國際油價(jià)在本周一亞洲時(shí)段看盤后繼續(xù)走低，紐約油價(jià)先已跌破每桶57美元，布倫特油價(jià)也已逼近每桶60美元。眼下，國際油價(jià)離每桶56美元支撐位僅一步之遙，一旦其跌破50美元關(guān)鍵支撐位，將徹底落入歷史性的長期熊市。

于是，整個(gè)石油行業(yè)，大到BP這樣的石油巨頭，小到鉆井平臺(tái)的開采者都面臨著同樣的問題：自6月份以來幾乎被“腰斬”的油價(jià)下跌究竟是國際油價(jià)所面臨的“新常態(tài)”，還是短期波動(dòng)？遺憾的是，幾乎所有市場預(yù)測都出奇的一致：油價(jià)的進(jìn)一步走勢取決于歐佩克與美國的博弈。

但種種跡象表明，這是一場難分勝負(fù)的博弈，結(jié)局難測。目前，除非歐佩克宣布減產(chǎn)，目前似乎沒有任何因素能扭轉(zhuǎn)行情。但就在上周末，阿拉伯聯(lián)合酋長國能源部長仍對外宣稱，即使油價(jià)跌至每桶40美元，歐佩克也絕不可能減產(chǎn)。從阿聯(lián)酋官員的強(qiáng)硬表態(tài)來看，歐佩克方面主動(dòng)“松口”的可能性幾乎為零。

其實(shí)外界也清楚，油價(jià)暴跌是歐佩克的主動(dòng)選擇，試圖放棄眼前利益打壓美國頁巖油的開發(fā)，為長遠(yuǎn)的市場占有率戰(zhàn)爭打下基礎(chǔ)。畢竟歐佩克“老大”——沙特曾在上世紀(jì)80年代打過一次漂亮的價(jià)格戰(zhàn)，將油價(jià)從20美元的歷史最低點(diǎn)一舉提升到140美元的峰值，賺得盆滿缽滿。略讓歐佩克國家感到“欣慰”的是，在油價(jià)跌破60美元后，美國方面已經(jīng)有了“痛感”。有消息稱，目前已有80%的美國頁巖油企業(yè)陷入虧損，擁有多片油氣田的運(yùn)營商正將開采活動(dòng)從油田區(qū)塊轉(zhuǎn)向天然氣區(qū)塊。美國第三大油田服務(wù)提供商日前也證實(shí)，受油價(jià)下跌影響，國內(nèi)石油鉆井平臺(tái)開工數(shù)量已降至今年6月以來最低水平。

也有消息稱，美國也在積極部署應(yīng)對之策。據(jù)悉，美國能源企業(yè)正快速轉(zhuǎn)移鉆井，從產(chǎn)量較低的地區(qū)轉(zhuǎn)向北達(dá)科他和德克薩斯州儲(chǔ)量豐富的頁巖油田，以提升產(chǎn)量并縮減開支，應(yīng)對多年來最為嚴(yán)峻的原油市場形勢。數(shù)據(jù)顯示，像阿帕奇（Apache）和大陸資源（Continental Resources）這樣的大公司已經(jīng)在實(shí)施方案，將重點(diǎn)放在頁巖油田最高產(chǎn)的地區(qū)，盡管減少了鉆井?dāng)?shù)量。另有分析認(rèn)為，一旦實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，純生產(chǎn)環(huán)節(jié)的成本并不高，加上生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要的產(chǎn)量稅與后期的銷售管理費(fèi)用和管輸費(fèi)用，頁巖油的平均盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)該在每桶50美元左右。如此可見，美國頁巖油的盈利能力依然較強(qiáng)，這無疑給預(yù)測價(jià)格戰(zhàn)輸贏增加了難度。

當(dāng)然，無論這場爭斗結(jié)局如何，都無法阻擋低油價(jià)時(shí)代的來臨。在歐佩克放棄限產(chǎn)保價(jià)之初，絕大多數(shù)市場預(yù)測停留在70至80美元區(qū)間。但鑒于原油供需面失衡現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重，市場上的悲觀情緒也越來越濃，預(yù)測下限已低至每桶40美元。市場認(rèn)為，除了美元走強(qiáng)外，供需失衡正是制約油價(jià)上行的核心因素。國際能源署（IEA）最新報(bào)告稱，歐佩克國家的石油庫存到2015年中可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，而非歐佩克產(chǎn)油國的原油產(chǎn)量也將增加每日130萬桶，至每日5780萬桶。與此同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩已成定局，由此引發(fā)的需求端萎縮狀況還將持續(xù)。歐佩克上周公布的月度報(bào)告顯示，2015年全球日需求量將減少30萬桶至2890萬桶，為2003年以來最低水平。瑞銀表示，在供需失衡狀況緩解之前，油價(jià)都將維持低位，除非未來出現(xiàn)促進(jìn)供需改善的因素，這些因素包括：需求出現(xiàn)根本性改善、非歐佩克產(chǎn)油國逐步減產(chǎn)及供應(yīng)鏈的意外中斷。

（來源：金融時(shí)報(bào)）