胡語文

自比爾·格羅斯提出經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”這個(gè)概念之后，新常態(tài)作為全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的代言詞已經(jīng)有一段時(shí)間了。而就中國目前的狀態(tài)而言，中共中央總書記習(xí)近平日前在河南考察時(shí)也提出，要適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)。業(yè)界對(duì)“新常態(tài)”的解讀是，在中國經(jīng)濟(jì)增速回歸正常的情況下，政策不會(huì)采用強(qiáng)刺激的方式來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。因此，幾乎可以斷定的是，未來經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，但穩(wěn)增長和微刺激的政策也會(huì)穿梭其中，來回運(yùn)用。

按照比爾·格羅斯當(dāng)時(shí)對(duì)“新常態(tài)”的解讀來看，他認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)在2008之后的七年里美國的經(jīng)濟(jì)增長將很緩慢，資本市場(chǎng)的回報(bào)也會(huì)非常低。然而事實(shí)卻證明比爾·格羅斯預(yù)判過于悲觀了。美國經(jīng)濟(jì)從2008年之后成功的實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而美國三大指數(shù)早已年創(chuàng)出了2007年的最高點(diǎn)。

所以，盡管在中國經(jīng)濟(jì)的“新常態(tài)”階段，經(jīng)濟(jì)增速放緩是一種事實(shí)，但股市未必沒有機(jī)會(huì)。如果投資者依然用倒視鏡的視角來看到股市，那么從過去7年熊市的環(huán)境來看，未來的中國股市必然也會(huì)一塌糊涂。然而，如果從概率的角度來看，一個(gè)市場(chǎng)熊了7年，他繼續(xù)熊的下去的概率應(yīng)該不大了。

制造業(yè)的升級(jí)換代

前幾天，在與客戶交流過程當(dāng)中，聽到中國的紡織行業(yè)往往需要從意大利等西方老牌工業(yè)國家進(jìn)口機(jī)器設(shè)備，由于進(jìn)口關(guān)稅較高，這些中國的紡織廠往往不得不前往越南另外設(shè)廠，每套設(shè)備能節(jié)約十來萬的關(guān)稅。筆者深感中國裝備制造業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。至少中國在傳統(tǒng)的制造業(yè)的技術(shù)含量離老牌工業(yè)國家仍有較大距離。這些傳統(tǒng)的機(jī)器設(shè)備的升級(jí)換代，對(duì)中國機(jī)器生產(chǎn)商而言就是一個(gè)大機(jī)會(huì)。

若不依靠投資的拉動(dòng)和貨幣政策的刺激，中國要進(jìn)一步加大對(duì)國際市場(chǎng)的拓展。隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程的加快，伴隨著中國產(chǎn)業(yè)升級(jí)和優(yōu)化，制造業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品升級(jí)換代也將成為必然趨勢(shì)。對(duì)外貿(mào)易的競(jìng)爭力也會(huì)相應(yīng)得到提升，而這將為穩(wěn)增長提供條件。

歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇為中國出口產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇帶來了動(dòng)力，也為中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型提供了有利的時(shí)機(jī)。

從市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素來看，國際市場(chǎng)方面，2014年全球經(jīng)濟(jì)增長形勢(shì)將好于去年，歐美經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)增長趨勢(shì)，將帶動(dòng)國際市場(chǎng)對(duì)工程需求量的增加；同時(shí)，中國還在主動(dòng)推動(dòng)產(chǎn)能過剩行業(yè)的出口，包括與非洲國家的貿(mào)易聯(lián)系，以及歐亞鐵路、東南亞鐵路和中美鐵路等長遠(yuǎn)戰(zhàn)略的推進(jìn)都將從不同程度上推動(dòng)中國基建、鐵路和工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。從國內(nèi)來看，隨著新城鎮(zhèn)化等穩(wěn)增長政策的落實(shí)，內(nèi)需擴(kuò)大的推動(dòng)將會(huì)逐步釋放市場(chǎng)需求，從而推動(dòng)相關(guān)行業(yè)擺脫底部徘徊狀態(tài)，助推強(qiáng)勢(shì)企業(yè)業(yè)績向上。

我們看好的工程機(jī)械主要包括行業(yè)的龍頭以及有外部事件驅(qū)動(dòng)的上市公司，比如柳工和徐工。

工程機(jī)械行業(yè)在經(jīng)歷前幾年的快速增長之后，巨大存量和較低設(shè)備利用率制約了新增需求，但是經(jīng)過2012、2013年市場(chǎng)去庫存消化和調(diào)整，目前行業(yè)低點(diǎn)已過，整體已經(jīng)基本穩(wěn)定，總體微弱復(fù)蘇，中、長期呈向好趨勢(shì)。2014年部分下游行業(yè)投資環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，高鐵、公路、鐵路、城市軌道交通以及市政建設(shè)等領(lǐng)域利好不斷，預(yù)計(jì)將步入微弱復(fù)蘇期。

低碳經(jīng)濟(jì)帶來天然氣行業(yè)的春天

在過去依靠重工業(yè)和高能耗產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的模式不可持續(xù)的時(shí)候，低碳經(jīng)濟(jì)是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然選擇。

早在2009年中國就已宣布，到2020年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放要比2005年下降40%至45%，并作為約束性指標(biāo)納入國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中長期規(guī)劃。由此可見，低碳發(fā)展對(duì)中國已不是遙不可及的事情，而成為實(shí)實(shí)在在的指標(biāo)，它將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重新定位形成倒逼機(jī)制。

低碳之路如何走？很多人把希望寄托在新能源上。但目前新能源在中國剛剛起步，無法在短期內(nèi)大量替代化石能源。2008年，我國能源消費(fèi)構(gòu)成中，水電、核電、風(fēng)電等新能源所占比重僅為8.9%。而以煤炭、石油、天然氣為主導(dǎo)的化石能源占了90%的份額，其中煤炭的比重高達(dá)68.7%?？梢赃@樣說，資源稟賦和特殊國情決定了，中國短時(shí)間內(nèi)不可能改變化石能源的主導(dǎo)局面，現(xiàn)在依靠新能源也并不現(xiàn)實(shí)。當(dāng)前乃至相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)，低碳發(fā)展將是清潔能源唱大戲。

而天然氣就是這樣一種清潔能源。使用天然氣能減少二氧化硫和粉塵排放量近100%，減少二氧化碳排放量60%和氮氧化合物排放量50%，并有助于減少酸雨形成，延緩溫室效應(yīng)，從根本上改善環(huán)境質(zhì)量。它稱得上是向低碳、無碳能源過渡的橋梁。

從世界范圍來看，隨著低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代到來，天然氣的主角使命已越來越清晰。預(yù)計(jì)2020年后，天然氣將超過原油和煤炭，成為世界一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的“首席能源”，進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展時(shí)期。

從2000年以來的13年，我國天然氣產(chǎn)量增長了3.15倍，年均增速達(dá)到11.6%。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)2013》數(shù)據(jù)顯示，我國天然氣產(chǎn)量的世界排名也由2000的第16位升至2012年的第7位。

中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院發(fā)布的《2013年國內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，2013年中國天然氣表觀消費(fèi)量達(dá)1676億立方米，占一次能源消費(fèi)的比重上升至5.9%。但仍遠(yuǎn)低于全球24%的平均水平。

我們預(yù)計(jì)，未來7年中國天然氣的消費(fèi)量仍將保持兩位數(shù)的增長。而相關(guān)產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)將會(huì)顯著體現(xiàn)出來。包括中石油和中石化等公司仍將保持穩(wěn)定的業(yè)績和市值增長。一些小市值的燃?xì)忸惿鲜泄窘谒坪跻驳玫搅速Y金的追捧。從天然氣整個(gè)行業(yè)上中下游的格局來看，由于上游需要資本投入較大且風(fēng)險(xiǎn)較高，兩桶油將會(huì)繼續(xù)保持在上游的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，下游銷售領(lǐng)域成本小但競(jìng)爭激烈，而中游的油氣管道及油氣儲(chǔ)備相對(duì)比較適合民營資本。

中俄簽訂天然氣大額購銷合同只是燃?xì)夤缮蠞q的催化劑，而國家能源政策及公司基本面的變化才是股價(jià)上漲的主因。

我們相信，中國不是上個(gè)世紀(jì)九十年代的日本。相比印度股市今年創(chuàng)出歷史新高而言，中國A股更沒有理由繼續(xù)趴在2000點(diǎn)不動(dòng)。