袁慶春

摘 要：貨幣政策是金融的核心。本文探討了我國實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的背景、內(nèi)涵及實(shí)踐，分析了2014年穩(wěn)健貨幣政策的新特點(diǎn)及面臨的挑戰(zhàn)，對基層央行執(zhí)行好穩(wěn)健貨幣政策提出建議：加強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策傳導(dǎo)的及時(shí)性；增強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行的前瞻性；增強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行的針對性；增強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行的協(xié)同性；提高穩(wěn)健貨幣政策調(diào)控的有效性；提高穩(wěn)健貨幣政策操作的規(guī)范性。

關(guān)鍵詞：宏觀調(diào)控；貨幣政策

中圖分類號(hào)：F830.31 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2014（4）-0004-04

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，而貨幣政策又是金融的核心。改革開放以來，我國針對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，靈活采取寬松或緊縮的貨幣政策，運(yùn)用多種貨幣政策工具，通過信貸、利率、匯率、資產(chǎn)價(jià)格等管道，影響企業(yè)和居民的生產(chǎn)、投資、消費(fèi)等行為，既成功地治理了通貨膨脹，又有效地防止了通貨緊縮，為國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。因此，貨幣政策在國家宏觀調(diào)控中發(fā)揮著極其重要、不可替代的作用。目前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在“爬坡過坎”的關(guān)鍵階段，要提高發(fā)展的質(zhì)量和效益，打造我國經(jīng)濟(jì)的“升級版”，關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級成功。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的過程中，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國內(nèi)外環(huán)境依然嚴(yán)峻復(fù)雜，要保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，防范通貨膨脹，控制潛在風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)濟(jì)不發(fā)生大的波動(dòng)，必須要有前瞻性、針對性、協(xié)同性的貨幣政策的有力支持。因此，討論在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級下的貨幣政策有很重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、穩(wěn)健貨幣政策的背景、內(nèi)涵及實(shí)踐

（一）穩(wěn)健貨幣政策的背景。穩(wěn)健貨幣政策的提出主要是由于國內(nèi)外環(huán)境仍然極為復(fù)雜，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期矛盾和短期問題相互交織，經(jīng)濟(jì)體制性矛盾和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題疊加在一起，加大了宏觀管理的難度，中央銀行履職面臨重大挑戰(zhàn)。人民銀行貨幣政策宏觀調(diào)控面臨四大問題：第一個(gè)是流動(dòng)性管理難度加大。主要發(fā)達(dá)國家持續(xù)實(shí)施量化寬松政策，全球流動(dòng)性過剩狀況加劇，在我國經(jīng)濟(jì)增長較快以及人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)的情況下，國際流動(dòng)性持續(xù)流入國內(nèi)，被動(dòng)投放的基礎(chǔ)貨幣較多。第二個(gè)是物價(jià)總水平上漲壓力很大。第三個(gè)是國際收支順差以及由此帶來的人民幣升值壓力持續(xù)存在。第四個(gè)是金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。我國直接融資和間接融資比例嚴(yán)重失衡，地方政府融資平臺(tái)債務(wù)過度膨脹，金融機(jī)構(gòu)貸款總量增長過快和“貸大、貸長、貸集中”等結(jié)構(gòu)性問題持續(xù)存在，影子銀行等金融領(lǐng)域潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患比較嚴(yán)重。

（二）穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵。穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵很豐富，其總體要求可以概括為12個(gè)字，即“總體穩(wěn)健、調(diào)節(jié)有度、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”?？梢愿爬ǔ扇湓挘悍€(wěn)中求進(jìn)，不大起大落；社會(huì)融資規(guī)模保持合理增長，融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化；防止金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，也高度關(guān)注區(qū)域性金融性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。具體內(nèi)涵包括：首先，要控制好貨幣總量。截至2013年末，廣義貨幣（M2）余額110.65萬億元，而2008年是47.52萬億元，五年間廣義貨幣增加了63.13萬億元，約增長1.33倍。從數(shù)據(jù)上看，我國貨幣供給總量過多，可能會(huì)引發(fā)物價(jià)上漲；但若深入分析，這其實(shí)與我國經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)中儲(chǔ)蓄率過高、直接融資發(fā)展不足、金融風(fēng)險(xiǎn)過度集中于銀行體系的現(xiàn)實(shí)密切相關(guān)。其次，要保持社會(huì)融資總量及貸款總量合理適度增長。近年來，我國金融結(jié)構(gòu)多元化趨勢明顯，金融市場向廣度和深度發(fā)展，直接融資比例明顯提高，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)也對貸款表現(xiàn)出較大的替代作用。要更加重視從社會(huì)融資總量的角度來衡量金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，除人民幣貸款外，還包括企業(yè)發(fā)行債券和股票籌資、信托貸款、委托貸款等。第三，要繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對重點(diǎn)領(lǐng)域（如新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)）和薄弱環(huán)節(jié)（如三農(nóng)、中小企業(yè)）的信貸支持力度，嚴(yán)格控制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，服務(wù)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大局，為經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力支持。第四，要有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。高度重視和防范經(jīng)濟(jì)較快發(fā)展中存在的流動(dòng)性寬松、信貸投放較大等可能積累的順周期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患。同時(shí)，未來幾年，應(yīng)高度關(guān)注由于經(jīng)濟(jì)增長減速、地方財(cái)政收入尤其是土地收入下降等因素的影響，地方政府債務(wù)（尤其是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)）的還本付息問題，可能誘發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。

（三）2014年穩(wěn)健貨幣政策的新特點(diǎn)。2014年，中央確立了繼續(xù)“穩(wěn)中求進(jìn)”的總體發(fā)展思路，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。盡管繼續(xù)了“穩(wěn)健”基調(diào)，但隨著國內(nèi)外形勢的變化，穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵卻發(fā)生了微妙變化，主要體現(xiàn)在五個(gè)方面：一是政策目標(biāo)的重心顯著轉(zhuǎn)向。2014年，在世界經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢下，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍存在不穩(wěn)定不確定因素下，在新的增長動(dòng)力源尚不明朗下，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了2014年我國經(jīng)濟(jì)的總基調(diào)，即從去年的“穩(wěn)增長、防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)”變?yōu)椤胺€(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”，“穩(wěn)增長”繼續(xù)擺在了更加優(yōu)先的位置上，穩(wěn)增長是為調(diào)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造有效空間和條件，調(diào)結(jié)構(gòu)則能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展增添后勁，而通過改革破除體制機(jī)制障礙，則可為穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)注入新的動(dòng)力。二是更加注重政策的前瞻性、針對性和協(xié)同性。對于今年的宏觀調(diào)控基調(diào)，要堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、針對性和協(xié)同性?！搬槍π浴币郧耙恢痹谥v，而今年更加強(qiáng)調(diào)“前瞻性”。同時(shí)首次提出了“協(xié)同性”，我理解，協(xié)同性包含四個(gè)方面的意思：貨幣政策調(diào)控要與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級協(xié)同；貨幣政策調(diào)控要與以深化改革促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展協(xié)同；貨幣政策調(diào)控的各種工具之間相互協(xié)同；貨幣政策調(diào)控要與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等其他宏觀調(diào)控政策協(xié)同。三是更加注重適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。“適時(shí)”就是要求掌握好政策調(diào)控的時(shí)段或時(shí)點(diǎn)，“適度”就是要求把握好政策調(diào)控的節(jié)奏和幅度，“預(yù)調(diào)”就是要求準(zhǔn)確預(yù)測形勢并實(shí)施政策的預(yù)先調(diào)整，“微調(diào)”就是指不改變政策基調(diào)的較小幅度的政策調(diào)整。四是更加注重保持貨幣信貸總量和社會(huì)融資規(guī)模的合理適度增長。在穩(wěn)中求進(jìn)主基調(diào)的背景下，今年穩(wěn)健貨幣政策將更加致力于改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對信貸融資總量和社會(huì)融資總量的監(jiān)測與調(diào)節(jié)，并著重引導(dǎo)信貸融資和社會(huì)融資增長的合理、適度增長，將社會(huì)資金引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去，繼續(xù)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。五是更加重視金融資源的配置效率。進(jìn)一步優(yōu)化金融資源配置，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，將貨幣政策調(diào)控與深化改革密切聯(lián)系起來，重視提高資源的配置效率，更加充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。

二、穩(wěn)健貨幣政策面臨的新挑戰(zhàn)

（一）穩(wěn)健貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性上升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)的矛盾和問題仍很突出，還可能面臨新情況、新變化。央行的貨幣政策也將面臨更多的挑戰(zhàn)。主要有五大挑戰(zhàn)：第一個(gè)挑戰(zhàn)，金融市場變化巨大。貨幣政策調(diào)控的對象是金融市場，而金融市場近年來發(fā)生了巨大變革。主要表現(xiàn)在三個(gè)方面，一是分業(yè)經(jīng)營模式發(fā)生漸變。近年來，傳統(tǒng)的以銀行、證券、保險(xiǎn)、信托以及基金為代表的分業(yè)經(jīng)營模式開始發(fā)生漸變，銀信合作、銀證合作以及銀保合作不斷涌現(xiàn)。小額貸款公司、典當(dāng)行以及財(cái)務(wù)公司等各種非銀行金融機(jī)構(gòu)也不斷拓展業(yè)務(wù)種類進(jìn)而參與信用創(chuàng)造，社會(huì)融資方式日益多元化、復(fù)雜化，信用鏈條不斷被擴(kuò)展和延伸。二是金融創(chuàng)新浪潮洶涌澎湃。出于逐利和規(guī)避監(jiān)管等動(dòng)機(jī)，創(chuàng)新型和跨界型金融產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，一方面增加了金融市場的深度和廣度，為投資者提供了更多的投資選擇；另一方面則滋生了新的金融風(fēng)險(xiǎn)，并使得金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新之間的博弈更加復(fù)雜。三是影子銀行體系迅速發(fā)展。第二個(gè)挑戰(zhàn)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制面臨轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)的主要依靠調(diào)整指令性價(jià)格水平（即存貸款基準(zhǔn)利率）進(jìn)而影響商業(yè)銀行貨幣創(chuàng)造的方式愈發(fā)難以適應(yīng)市場化改革的需要，需要向以市場機(jī)制為基礎(chǔ)的、更加靈活高效的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制轉(zhuǎn)型，即中央銀行的貨幣政策意圖應(yīng)主要通過市場化的價(jià)格水平（類似美國的聯(lián)邦基金利率）或公開市場操作（如買賣國債調(diào)節(jié)流動(dòng)性）傳遞給金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。第三個(gè)挑戰(zhàn)，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機(jī)制面臨轉(zhuǎn)型。長期以來，我國獨(dú)特的比較優(yōu)勢與出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略的結(jié)合使得國際收支盈余連年高速增長，外匯占款占基礎(chǔ)貨幣投放的比重一直居高不下。央行基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的獨(dú)立性受到抑制，沖銷性貨幣政策的成本不斷攀升，貨幣政策的主動(dòng)性和靈活性大打折扣。然而，全球金融危機(jī)的爆發(fā)使得全球經(jīng)濟(jì)再平衡被提上日程，我國啟動(dòng)了以擴(kuò)大內(nèi)需、恢復(fù)國際收支平衡為主要目標(biāo)的結(jié)構(gòu)性改革。在此背景下，以外匯占款為主體的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機(jī)制亟待向更加靈活和市場化的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機(jī)制轉(zhuǎn)型。第四個(gè)挑戰(zhàn)，貨幣政策與其他政策手段的協(xié)調(diào)配合。貨幣政策不能包打天下，要加強(qiáng)與其他政策手段的協(xié)調(diào)配合，形成調(diào)控合力。貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、稅收、價(jià)格、區(qū)域等政策是市場經(jīng)濟(jì)條件下國家調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段，宏觀調(diào)控目標(biāo)需要借助這些政策手段的互相配合來貫徹和實(shí)現(xiàn)。第五個(gè)挑戰(zhàn)，數(shù)量型貨幣政策工具面臨挑戰(zhàn)。隨著市場化改革進(jìn)程的日益深入，市場主導(dǎo)的直接融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，在此情況下，繼續(xù)以貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)極易低估社會(huì)信用總量，況且金融創(chuàng)新的發(fā)展導(dǎo)致貨幣的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)變化不定，M0、M1和M2各指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)變得愈發(fā)困難。為此，需要不斷完善貨幣政策的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，如使用社會(huì)融資總量這一指標(biāo)逐步替代M2，加快向價(jià)格型貨幣政策調(diào)控體系的轉(zhuǎn)型。

（二）執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策需要新理念。在新的經(jīng)濟(jì)金融形勢下，執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，完成宏觀金融調(diào)控任務(wù)，有效實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)，人民銀行各級行應(yīng)調(diào)整革新執(zhí)行理念。主要表現(xiàn)在四個(gè)方面上：一是要樹立宏觀審慎監(jiān)管框架下的維護(hù)金融安全理念。維護(hù)金融體系安全的理念要由偏重于微觀審慎監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾暫暧^審慎管理。把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與構(gòu)建逆周期的宏觀審慎政策框架結(jié)合起來，實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，在注重運(yùn)用傳統(tǒng)貨幣政策工具的同時(shí)，不斷豐富和創(chuàng)新宏觀審慎管理的工具和手段。二是要樹立綜合運(yùn)用貨幣政策工具進(jìn)行綜合調(diào)控的理念。中央銀行不再明確提出全國年度信貸規(guī)?？刂颇繕?biāo)，而是綜合運(yùn)用差別存款準(zhǔn)備金數(shù)量型政策工具、利率價(jià)格型工具等多種貨幣政策工具組合，進(jìn)一步健全宏觀審慎政策框架，積極發(fā)揮市場在金融資源配置中的決定性作用，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長。三是要樹立以社會(huì)融資規(guī)模為調(diào)控中間目標(biāo)的理念。金融宏觀調(diào)控的中間目標(biāo)不僅僅只是關(guān)注年度銀行新增貸款目標(biāo)，更應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注包括新增貸款在內(nèi)的社會(huì)融資總量目標(biāo)。以社會(huì)融資規(guī)模為貨幣政策調(diào)控的中間目標(biāo)，更能真實(shí)反映全社會(huì)的融資狀況，也能進(jìn)一步提升貨幣政策調(diào)控的有效性和針對性。2011年，人民銀行正式推出社會(huì)融資規(guī)模這一概念，并定期監(jiān)測向社會(huì)公布，以作為全面反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)。四是要樹立發(fā)揮市場資源配置決定性作用的貨幣政策調(diào)控理念。以市場機(jī)制為基礎(chǔ)的金融價(jià)格體系是金融部門市場化改革的核心環(huán)節(jié)，也是央行進(jìn)行價(jià)格型貨幣政策調(diào)控的前提和基礎(chǔ)。健全市場利率定價(jià)自律機(jī)制，完善市場利率體系，疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制；適時(shí)建立覆蓋所有存款類金融機(jī)構(gòu)的存款保險(xiǎn)機(jī)制，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)；有序擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性等，進(jìn)一步發(fā)揮金融市場配置資源的決定性作用，使金融市場有效配置金融資源成為實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控的基礎(chǔ)。

三、基層央行執(zhí)行好穩(wěn)健貨幣政策的建議

（一）加強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策傳導(dǎo)的及時(shí)性。基層央行要積極疏通貨幣政策傳導(dǎo)途徑，充分發(fā)揮基層央行在貨幣政策傳導(dǎo)過程的關(guān)鍵環(huán)節(jié)作用，要做到四個(gè)及時(shí)：在政策傳達(dá)方面，基層央行要準(zhǔn)確理解穩(wěn)健貨幣政策的內(nèi)涵，正確把握國家政策調(diào)控的意圖，對于每次貨幣政策工具運(yùn)用和相關(guān)政策規(guī)定，都要能及時(shí)通過轉(zhuǎn)發(fā)、窗口指導(dǎo)等形式傳達(dá)至金融機(jī)構(gòu)。在政策溝通方面，基層央行要及時(shí)向地方政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)進(jìn)行政策解釋宣傳，積極引導(dǎo)各利益主體對國家政策的正確理解。在政策反饋上，基層央行要提高對實(shí)際經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的敏感度，對政策執(zhí)行中出現(xiàn)的新情況、新問題應(yīng)準(zhǔn)確、快速反饋上報(bào)。在貨幣政策工具運(yùn)用上，基層央行要準(zhǔn)確把握地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，及時(shí)對差別準(zhǔn)備金率等貨幣工具進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

（二）增強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行的前瞻性。首先要做到，根據(jù)對地方經(jīng)濟(jì)金融的長期跟蹤研究，及時(shí)準(zhǔn)確把握地方經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。選擇能夠真實(shí)反映地方經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的先行性、敏感性指標(biāo)，準(zhǔn)確反映地方經(jīng)濟(jì)的熱冷度。其次，要及時(shí)把握貨幣政策在當(dāng)?shù)氐膶?shí)施效果。由于我國幅員遼闊，不同地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，即使在一省內(nèi)，不同區(qū)域發(fā)展程度差異也較大。因此，統(tǒng)一貨幣政策調(diào)控對某些地區(qū)具有前瞻性，或者對某些地區(qū)來說“太超前”了，而對某些地區(qū)可能是滯后了。這就要求基層央行要及時(shí)向上級行反映這種政策的地區(qū)差異性，為上級行能夠了解貨幣政策的時(shí)效性提供決策參考。

（三）增強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行的針對性。首先，基層央行要發(fā)揮貨幣信貸政策的導(dǎo)向作用，通過信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化和信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，更好地支持轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。第二，基層央行要鼓勵(lì)支持金融機(jī)構(gòu)自主創(chuàng)新，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，引導(dǎo)和鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展金融創(chuàng)新，不斷推出新的信貸產(chǎn)品，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。第三，基層央行要指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)認(rèn)真貫徹執(zhí)行區(qū)別對待、有扶有控的信貸投放原則。抓好科技文化金融政策措施落實(shí)工作，開發(fā)適合高新技術(shù)企業(yè)需求特點(diǎn)的融資產(chǎn)品，支持信息消費(fèi)、集成電路、新能源汽車、光伏等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。第四，基層央行要積極引導(dǎo)督促金融機(jī)構(gòu)加大對經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持。

（四）增強(qiáng)穩(wěn)健貨幣政策執(zhí)行的協(xié)同性。首先，基層央行要與地方經(jīng)濟(jì)管理部門建立起正式的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制。建立有關(guān)部門負(fù)責(zé)人參加的季度金融運(yùn)行分析例會(huì)制度，傳導(dǎo)國家宏觀金融調(diào)控政策和意圖，同時(shí)及時(shí)了解地方政府對貨幣信貸工作的需求和建議。其次，基層央行要在執(zhí)行貨幣政策中，通過貨幣政策績效評估等管理工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對國家支持鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)和經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持，通過提高貨幣幣政策實(shí)效來體現(xiàn)貨幣政策與其他宏觀調(diào)控政策的協(xié)同效應(yīng)。進(jìn)一步整合金融資源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)、三農(nóng)的信貸支持。繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目、有市場發(fā)展前景的先進(jìn)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和信息服務(wù)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級的資金支持力度。繼續(xù)完善民生金融服務(wù)，努力支持就業(yè)、扶貧、助學(xué)等民生工程。配合國家區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，繼續(xù)做好區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的金融支持和服務(wù)工作。落實(shí)好差別化住房信貸政策，支持保障性住房、中小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費(fèi)，堅(jiān)決抑制投機(jī)投資性購房需求。

（五）提高穩(wěn)健貨幣政策調(diào)控的有效性。基層央行一要靈活運(yùn)用各類貨幣政策工具，強(qiáng)化政策導(dǎo)向作用。比如，再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具雖由人總行統(tǒng)一制定，但分支行仍有一定的操作空間。在支農(nóng)再貸款的使用上，要與農(nóng)村信用社改革后續(xù)考核相結(jié)合，發(fā)揮其正向激勵(lì)作用；在再貼現(xiàn)的使用上，要對申請?jiān)儋N現(xiàn)的票據(jù)種類做出詳細(xì)規(guī)定，優(yōu)先用于商業(yè)銀行持有的中小企業(yè)、涉農(nóng)企業(yè)以及縣域企業(yè)簽發(fā)和貼現(xiàn)的票據(jù)上，也可以安排一定的規(guī)模專項(xiàng)用于某些特定種類票據(jù)的再貼現(xiàn)，比如商業(yè)承兌匯票、電子匯票；在地方法人準(zhǔn)備金的管理上，要按照“有扶有控”的原則，對經(jīng)營穩(wěn)健性欠佳、信貸投放不符合宏觀調(diào)控要求的機(jī)構(gòu)，實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整管理，對將存款主要用于支持當(dāng)?shù)亍叭r(nóng)”發(fā)展的縣域法人金融機(jī)構(gòu)，在嚴(yán)格考核的前提下，落實(shí)相應(yīng)的優(yōu)惠扶持政策。二要加強(qiáng)政策指導(dǎo)和效果評估，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。要加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)，將總行提出的貨幣信貸政策總體要求進(jìn)行細(xì)化，分部門、分機(jī)構(gòu)加以指導(dǎo)，提高信貸政策的精細(xì)化操作程度。要加強(qiáng)政策宣傳，多渠道、多角度宣傳人民銀行貨幣信貸政策調(diào)控意圖，引導(dǎo)地方政府、金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾形成合理預(yù)期；深入推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè)，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境，疏通銀企合作管道，提高信貸資金的配置效率。三要加強(qiáng)檢查督導(dǎo)，進(jìn)一步健全對金融機(jī)構(gòu)落實(shí)貨幣信貸政策的監(jiān)測、分析、評估、檢查、反饋，積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)逐步建立自我調(diào)節(jié)信貸行為、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范能力的彈性機(jī)制。

（六）提高穩(wěn)健貨幣政策操作的規(guī)范性。首先，基層央行應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范和完善貨幣政策執(zhí)行效果和信貸政策導(dǎo)向效果評估制度，進(jìn)一步完善監(jiān)測評估指標(biāo)體系，加強(qiáng)評估制度的規(guī)范化、制度化，引導(dǎo)督促金融機(jī)構(gòu)認(rèn)真落實(shí)貨幣信貸政策，加大對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、“三農(nóng)”、小微企業(yè)、就業(yè)、助學(xué)等薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度；其次，基層央行應(yīng)鼓勵(lì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，規(guī)范金融市場發(fā)展。發(fā)揮市場在金融資源配置中的決定性作用，鼓勵(lì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，但要關(guān)注和規(guī)范金融產(chǎn)品創(chuàng)新，只有在規(guī)范的前提下，才能防范金融創(chuàng)新脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，避免金融業(yè)形成自我繁殖、自我空轉(zhuǎn)的虛擬經(jīng)濟(jì)，因而，規(guī)范是為了發(fā)展，是為了金融自身的健康持續(xù)發(fā)展，規(guī)范就是要守住防范金融創(chuàng)新帶來的風(fēng)險(xiǎn)這條底線。基層央行要樹立大金融和大融資的觀念，不僅要關(guān)注正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)，還要關(guān)注民間融資和非金融機(jī)構(gòu)的融資活動(dòng)；不僅要關(guān)注金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的增減，還要關(guān)注金融產(chǎn)品的創(chuàng)新；不僅要關(guān)注銀行信貸間接融資的多少，還要關(guān)注金融市場直接融資的變化。再次，基層央行要規(guī)范執(zhí)行貨幣政策的激勵(lì)制度。進(jìn)一步健全完善激勵(lì)制度，發(fā)揮再貸款、再貼現(xiàn)的撬動(dòng)作用，發(fā)揮存款準(zhǔn)備金率動(dòng)態(tài)調(diào)整的支持作用，發(fā)揮信貸政策導(dǎo)向效果評估的導(dǎo)向作用，通過各種正向激勵(lì)作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

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