江晶晶

（中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院，北京 100048）

一、中小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

（一）融資難的客觀現(xiàn)狀

自改革開放以來，融資難一直是制約中小微企業(yè)發(fā)展的主要問題，以商業(yè)銀行為主要代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)融資雖然是目前中小微企業(yè)的主要融資手段，但是從企業(yè)內(nèi)部來看，中小微企業(yè)自身財(cái)務(wù)管理體系不健全，穩(wěn)定性較差，應(yīng)對外部環(huán)境變化的能力較弱，高風(fēng)險(xiǎn)的特征成為融資難的主要原因；從企業(yè)外部來看，我國的企業(yè)信用管理體系較弱，征信體系尚在搭建過程中，當(dāng)前的金融體系難以支持中小微企業(yè)融資。而商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)信審流程復(fù)雜、周期長，對抵押物和信用評級體系有較高要求，這與中小微企業(yè)的融資需求不相適應(yīng)。因此，中小微企業(yè)融資渠道狹窄，基本以內(nèi)源融資為主，銀行貸款、IPO、發(fā)行企業(yè)債券等方式均難以適用。

（二）傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)難以解決中小微企業(yè)貸款難題的核心原因

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)由于風(fēng)控固定成本高，所能提供的金融產(chǎn)品與服務(wù)范圍受限。本文從資金收付的角度，將金融機(jī)構(gòu)面向客戶提供金融產(chǎn)品和服務(wù)分為作為資金收入方的業(yè)務(wù)和作為資金支付方的業(yè)務(wù)。其中，作為資金收入方的業(yè)務(wù)包括：表內(nèi)業(yè)務(wù)中作為借方的業(yè)務(wù)，以及中間業(yè)務(wù)中作為資金收入方的業(yè)務(wù)；作為資金支付方的業(yè)務(wù)包括：表內(nèi)業(yè)務(wù)中作為貸方的業(yè)務(wù)，以及中間業(yè)務(wù)中作為資金支付方的業(yè)務(wù)。金融產(chǎn)品與服務(wù)供給與成本負(fù)相關(guān)，根據(jù)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作機(jī)制和風(fēng)控機(jī)制，涉及資金支付的業(yè)務(wù)以及涉及嚴(yán)格風(fēng)控的業(yè)務(wù)所對應(yīng)的每筆固定成本較高，因此以商業(yè)銀行為主要代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更傾向于向大型客戶提供作為資金支付方的金融產(chǎn)品與服務(wù)，以攤薄平均固定成本。

（三）破解融資難題的現(xiàn)有解決方式及局限性

中小微企業(yè)的融資難題難以通過銀行貸款、IPO、發(fā)行企業(yè)債券等傳統(tǒng)金融方式解決，針對其經(jīng)營特點(diǎn)，旨在降低供應(yīng)鏈管理成本、加強(qiáng)財(cái)務(wù)供應(yīng)鏈管理、提高供應(yīng)鏈資金周轉(zhuǎn)效率的供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生。供應(yīng)鏈金融是指在分析企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)鏈上下游的基礎(chǔ)上，針對企業(yè)從訂單獲取、原材料采購、生產(chǎn)到銷售等各環(huán)節(jié)的資金流動特征，提供基于真實(shí)交易的金融解決方案[1-2]。由于在供應(yīng)鏈金融模式中，事實(shí)上存在基于真實(shí)商品與貿(mào)易的擔(dān)保關(guān)系，融資方往往是產(chǎn)業(yè)鏈上資金鏈條較為緊張的中小微企業(yè)，因此其運(yùn)作機(jī)制與中小微企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)特征及融資需求相契合。供應(yīng)鏈金融通常表現(xiàn)為以中小微企業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈上合作大企業(yè)的應(yīng)收賬款為質(zhì)押向金融機(jī)構(gòu)申請不超過應(yīng)收賬款賬齡的貸款的應(yīng)收賬款融資模式、中小微企業(yè)以產(chǎn)業(yè)鏈上合作大企業(yè)的倉庫倉單為質(zhì)押向金融機(jī)構(gòu)申請貸款的保兌倉融資模式以及中小微企業(yè)以存貨為抵押向金融機(jī)構(gòu)申請貸款的存貨質(zhì)押融資模式[3-4]。

供應(yīng)鏈金融由于具有依托于真實(shí)交易的特征，因而便于將物流和資金流等信息加以整合，基于中小微企業(yè)的供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)為其完善財(cái)務(wù)管理體系和融資服務(wù)，是一種新的融資模式。但是，目前供應(yīng)鏈金融在我國推廣的程度尚低，主要是由于供應(yīng)鏈金融有其固有的局限性。供應(yīng)鏈金融的核心在于依托真實(shí)的交易彌補(bǔ)中小微企業(yè)的信用不足弊端，以此降低融資成本并提高融資效率，但同時，這也使得供應(yīng)鏈金融的推行高度依賴具有高征信水平的大型企業(yè)。未與大型企業(yè)建立真實(shí)交易關(guān)系的中小微企業(yè)則無法通過供應(yīng)鏈金融的方式獲得融資，即便在與信用水平良好的大企業(yè)保持真實(shí)交易關(guān)系的中小微企業(yè)中，而非與大型企業(yè)進(jìn)行的交易也無法通過供應(yīng)鏈金融的方式融資。

表1 供應(yīng)鏈金融主要模式

二、互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)生性分析

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的定義

互聯(lián)網(wǎng)金融是一個有成熟產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的新興領(lǐng)域，所依托的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)包括金融與互聯(lián)網(wǎng)兩個方面。其中，金融是指以商業(yè)銀行為主要代表的傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)；所依托的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)主要包括互聯(lián)網(wǎng)平臺技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)安全技術(shù)以及衍生出來的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，這里的支付技術(shù)主要是指依托互聯(lián)網(wǎng)所開發(fā)的第三方支付技術(shù)。

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的實(shí)質(zhì)一致，但未來二者的運(yùn)作機(jī)制不同。從功能角度來講，金融的實(shí)質(zhì)是資金的跨時、跨地配置，這一點(diǎn)不會隨金融未來發(fā)展的形式、運(yùn)作機(jī)制、業(yè)務(wù)模式的改變而改變，互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的實(shí)質(zhì)均為將資金在不同時點(diǎn)、不同地點(diǎn)之間進(jìn)行配置。從運(yùn)作機(jī)制角度來看，傳統(tǒng)金融已具有成熟的定價(jià)體系、風(fēng)險(xiǎn)控制體系等；互聯(lián)網(wǎng)金融未來則可能顛覆傳統(tǒng)金融體系已經(jīng)成熟運(yùn)作的機(jī)制，充分借助搜索引擎、社交網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)平臺以及移動互聯(lián)網(wǎng)平臺獲取大量數(shù)據(jù)與信息，并運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)對數(shù)據(jù)與信息進(jìn)行分析，依托分析結(jié)果重構(gòu)金融定價(jià)體系、風(fēng)險(xiǎn)控制體系，形成全新的金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)路徑，并再次通過互聯(lián)網(wǎng)平臺和移動互聯(lián)網(wǎng)平臺提供金融產(chǎn)品與服務(wù)。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)生于中小微企業(yè)的融資需求

1.資金跨時、跨地配置需求數(shù)量提高

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)拓展了金融服務(wù)對象的范圍。由于以商業(yè)銀行為主要代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)受固定成本的限制，更傾向于從事金額較大的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，因此傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)對象以大型企業(yè)為主。但是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，從資金充裕方到資金匱乏方的跨時、跨地配置需求逐步提高。首先，中國中小微企業(yè)都存在較旺盛的金融需求，供需存在較明顯的缺口。中小微企業(yè)的金融服務(wù)缺口在傳統(tǒng)的金融體系中難以得到滿足，互聯(lián)網(wǎng)金融嘗試以其新的金融定價(jià)體系、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制顯著削減單筆金融服務(wù)業(yè)務(wù)的固定成本，使得為中小微企業(yè)提供金融產(chǎn)品與服務(wù)成為可能。其次，跨國企業(yè)基于外貿(mào)業(yè)務(wù)的金融服務(wù)涉及更寬地域間的資金配置，互聯(lián)網(wǎng)金融以其網(wǎng)絡(luò)便利能夠更方便地滿足資金的跨地配置需求。

2.資金跨時、跨地配置效率需求提高

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)縮短了金融服務(wù)的時間。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)已有成熟的運(yùn)作機(jī)制和流程，囿于原有運(yùn)作機(jī)制的限制，業(yè)務(wù)涉及相當(dāng)一部分線下流程。中小微企業(yè)客戶的資金需求往往呈現(xiàn)出金額小、頻率高、速度快等特征，以商業(yè)銀行為主要代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的線下審批流程與中小微企業(yè)的融資需求不相匹配。互聯(lián)網(wǎng)金融模式則以量化放貸為核心，以電子商務(wù)交易為基礎(chǔ)，以大數(shù)據(jù)技術(shù)為支撐，直接通過反映真實(shí)交易的線上交易數(shù)據(jù)和信息分析獲取中小微企業(yè)的信用情況和抵押狀況，并在風(fēng)險(xiǎn)控制范圍內(nèi)為中小微企業(yè)提供融資服務(wù)。上述互聯(lián)網(wǎng)金融模式是由線上化的供應(yīng)鏈金融衍生出的金融服務(wù)模式，能以更高的效率滿足資金的跨時、跨地配置需求。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)中小微企業(yè)的模式探析

互聯(lián)網(wǎng)金融伴隨著中小微企業(yè)的融資難題應(yīng)運(yùn)而生并向前發(fā)展，筆者擬從三方面提出互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)中小微企業(yè)的路徑。

（一）中小微企業(yè)布局互聯(lián)網(wǎng)金融的共性條件

數(shù)據(jù)、資金、平臺是布局互聯(lián)網(wǎng)金融的三大必要條件。其中，依托互聯(lián)網(wǎng)獲取、整合數(shù)據(jù)，為構(gòu)建信用評價(jià)體系、發(fā)展金融業(yè)務(wù)提供支撐；資金是開展金融業(yè)務(wù)的核心資本，非銀行金融機(jī)構(gòu)的杠桿較小，銀行擁有較大的資金杠桿；平臺一方面是直接面向客戶提供金融、支付、電商等服務(wù)的窗口，另一方面是處理數(shù)據(jù)等信息的后臺系統(tǒng)。因此，數(shù)據(jù)、資金、平臺是中小微企業(yè)布局互聯(lián)網(wǎng)金融的共性條件。

（二）部分行業(yè)布局互聯(lián)網(wǎng)金融的特殊條件

對于數(shù)據(jù)、資金、平臺三大共性條件，不同行業(yè)的施行難度存在差異。其中，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和金融行業(yè)具有先天優(yōu)勢，而傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)在數(shù)據(jù)、資金、平臺三大要素上都沒有明顯優(yōu)勢，所以在布局互聯(lián)網(wǎng)金融時需要具備特殊條件，即需要對行業(yè)有足夠的影響力。具體來講，第一步是要建立電商平臺，從數(shù)據(jù)、平臺兩方面進(jìn)行準(zhǔn)備和布局，所以說，傳統(tǒng)行業(yè)布局互聯(lián)網(wǎng)金融的特性條件是：對行業(yè)有足夠的影響力，這樣才能夠建立電商平臺。現(xiàn)階段做電商平臺的一定是龍頭企業(yè)，龍頭企業(yè)也分為兩大類：第一，實(shí)業(yè)類龍頭企業(yè)，如在化工企業(yè)中，較易推行互聯(lián)網(wǎng)金融的是中化等龍頭企業(yè)，再如在鋼鐵企業(yè)中，寶鋼則較易推行互聯(lián)網(wǎng)金融；第二，交易類龍頭企業(yè)，交易推行互聯(lián)網(wǎng)金融的是成熟且具有公信力的第三方企業(yè)，如上海鋼聯(lián)。

以鋼鐵行業(yè)為例，寶鋼集團(tuán)有限公司（以下簡稱“寶鋼”）已于今年聯(lián)手上海鋼貿(mào)金融產(chǎn)業(yè)園合作設(shè)立上海鋼鐵交易中心。上海鋼鐵交易中心主要開展鋼材現(xiàn)貨電子交易、供應(yīng)鏈融資、以交易價(jià)格指數(shù)為核心的信息咨詢業(yè)務(wù)等，為鋼鐵行業(yè)上下游企業(yè)提供交易、資金、物流、加工、技術(shù)、信息等全流程、一站式服務(wù)。這是一個基于B2B提供綜合服務(wù)的電子平臺，由寶鋼自有產(chǎn)品電子交易平臺“寶時達(dá)”、其他鋼企產(chǎn)品電子交易平臺“范達(dá)城”、撮合交易電子商務(wù)平臺“來客圈”三大板塊組成。掛牌當(dāng)天，上海鋼鐵交易中心就吸引了逾6000名客戶，成交鋼材近萬噸；運(yùn)營首月，該交易中心的大型鋼鐵客戶已經(jīng)達(dá)到200家、中小鋼鐵客戶超過3萬家；試運(yùn)行兩月以來，該交易中心的日均成交量約為1萬噸。

圖1 互聯(lián)網(wǎng)金融的寶鋼模式

搭建并完善鋼鐵行業(yè)的電子交易平臺，是寶鋼對外應(yīng)對行業(yè)產(chǎn)能過剩和鋼貿(mào)資金鏈危機(jī)、對內(nèi)布局互聯(lián)網(wǎng)金融的重要舉措。未來，以寶鋼為代表的大型鋼鐵企業(yè)可以依托電商平臺完善行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，為金融機(jī)構(gòu)提供作為構(gòu)建客戶信用評價(jià)體系的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，通過金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、增強(qiáng)客戶忠誠度、形成新的利潤增長點(diǎn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，同時也為傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型提供了借鑒。

（三）發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融的路徑分析

對一般企業(yè)來說，開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)時面臨三大困難。首先，資金瓶頸較明顯；其次，沒有經(jīng)過時間檢驗(yàn)的風(fēng)控系統(tǒng)和信用評價(jià)體系；再次，缺乏成熟的金融業(yè)務(wù)平臺，電子票據(jù)系統(tǒng)和支付體系缺失。

在現(xiàn)有條件下，企業(yè)布局互聯(lián)網(wǎng)金融要依托自身優(yōu)勢。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和金融企業(yè)由于具有數(shù)據(jù)、平臺和資金優(yōu)勢，因此相對容易布局互聯(lián)網(wǎng)金融；在傳統(tǒng)行業(yè)中，當(dāng)前只有龍頭企業(yè)適合牽頭布局互聯(lián)網(wǎng)金融，行業(yè)中的龍頭企業(yè)通過構(gòu)建電商平臺獲取大量有效數(shù)據(jù)，依托與銀行的合作獲得融資渠道，整合數(shù)據(jù)、資金和平臺三大要素，是傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的探索。化工、機(jī)械、建材和汽車配件等傳統(tǒng)工業(yè)中小企業(yè)眾多，也同樣面臨宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶來的資金鏈問題，這些行業(yè)已經(jīng)建立起第三方電子商務(wù)平臺，業(yè)內(nèi)大型企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)金融為方向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已經(jīng)初具條件。未來，大型傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)可以依托電商平臺完善行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，為金融機(jī)構(gòu)提供作為構(gòu)建客戶信用評價(jià)體系的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，通過金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、增強(qiáng)客戶忠誠度、形成新的利潤增長點(diǎn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

總之，數(shù)量龐大的中小微企業(yè)依靠真實(shí)交易信息難以從以商業(yè)銀行為主要代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得資金，供應(yīng)鏈金融是其創(chuàng)新融資方式的第一步，筆者在此基礎(chǔ)上對互聯(lián)網(wǎng)金融做進(jìn)一步探索。傳統(tǒng)行業(yè)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，首先由行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)搭建電子商務(wù)平臺，通過平臺交易掌握大量中小微企業(yè)的交易數(shù)據(jù)，并以此作為提供融資及控制風(fēng)險(xiǎn)的核心。目前，傳統(tǒng)電商主要做消費(fèi)電子、日化、服裝等快速消費(fèi)行業(yè)，并已經(jīng)形成了成熟的競爭格局，未來中小微企業(yè)眾多的化工、機(jī)械、建材和汽車配件等傳統(tǒng)工業(yè)將依托龍頭企業(yè)搭建電商平臺，整合數(shù)據(jù)、資金和平臺三大要素，是傳統(tǒng)行業(yè)布局互聯(lián)網(wǎng)金融、解決中小微企業(yè)融資難題的前景和未來。

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