○唐加文

人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。盡管目前人民幣境外的流通并不等于人民幣已經(jīng)國際化了，但人民幣境外流通的擴大最終必然導(dǎo)致人民幣的國際化，使其成為世界貨幣。目前加快人民幣國際化，需要我們明確方向、創(chuàng)新制度、聚焦力量。

一、明確方向

首先，以“人民幣貨幣區(qū)”的建設(shè)統(tǒng)領(lǐng)第二階段的人民幣國際化。在人民幣國際化第一輪的推進中，增加接受人民幣的國家數(shù)量，無論是貿(mào)易項下還是貨幣互換項下，從而增加人民幣的國際接受度，是隱含的戰(zhàn)略目標。從4年的實踐來看，這一目標初步達到。下一階段應(yīng)轉(zhuǎn)到“人民幣貨幣區(qū)”的構(gòu)建上來，將廣泛的推動變?yōu)榫劢故降耐黄啤?/p>

從貨幣演進的內(nèi)在邏輯來看，貨幣的國際化在功能上具有貿(mào)易結(jié)算、金融交易、貨幣儲備的遞進關(guān)系，在地域上則具有周邊化、區(qū)域化、國際化的演繹路徑。當前人民幣國際化在功能拓展上正面臨從貿(mào)易結(jié)算貨幣向金融交易貨幣提升的“瓶頸期”，需要以地域的擴展、強化周邊化進而實現(xiàn)區(qū)域化的手段來推動。構(gòu)建“人民幣貨幣區(qū)”既是突破當前“瓶頸期”的抓手，更是促使人民幣在功能上真正成為儲備貨幣，在地域上真正成為國際貨幣的關(guān)鍵。

“人民幣貨幣區(qū)”的內(nèi)涵包括兩個大的方面，一是貨幣區(qū)內(nèi)離岸中心的金融市場建設(shè)，二是貨幣區(qū)內(nèi)輻射相當?shù)赜虻慕鹑诜?wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，二者需平行推進、相互促進，不可偏廢。

其次，以“東西兩翼”互補式策略來具體確定“人民幣貨幣區(qū)”的方向。眾所周知，東盟作為“人民幣貨幣區(qū)”的首選方向符合貨幣國際化的內(nèi)在規(guī)律，毋庸置疑，應(yīng)該作為我們的戰(zhàn)略方向，堅決推進。但是，我們還必須清醒地看到，人民幣國際化是對現(xiàn)有國際金融秩序的挑戰(zhàn)和沖擊，而東盟地區(qū)又是傳統(tǒng)的美元貨幣區(qū)，美國不會甘心放棄在這一地區(qū)的主導(dǎo)權(quán)。

塞繆爾·亨廷頓在《文明沖突與世界秩序的重建》中，列舉了西方文明控制世界的十四個戰(zhàn)略要點，其中第一位是“控制國際銀行系統(tǒng)”，第二位是“控制全球硬通貨”；布熱津斯基曾發(fā)出過“美元的命運就是美國的命運”的感慨；伊曼紐爾·沃勒斯坦則認為美元的地位就是約瑟夫·奈所稱的最為重要的“軟實力”，是美國維持超級大國地位所依仗的一張王牌。這些觀點皆說明美元的影響力已遠遠超越了純經(jīng)濟層面，維持美元的霸權(quán)地位，符合美國的國家戰(zhàn)略，這也意味著美國有充足的動力遏制其他貨幣的崛起。目前，美國已經(jīng)把中國鎖定為下一代戰(zhàn)略競爭者,美國總統(tǒng)奧巴馬明確提出戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移至亞太地區(qū)，矛頭直指中國。

因此，我們在確定“人民幣貨幣區(qū)”的方向時，還要多一個備手，除了將東盟作為“東出”的戰(zhàn)略方向選擇外，還應(yīng)同時展開“西進”策略，形成兩翼并舉的格局。

所謂“西進”，是指在中亞及其以西地區(qū)同時構(gòu)建第二個“人民幣貨幣區(qū)”，當人民幣“東出”受到美國地緣政治干擾時，保有“第二戰(zhàn)場”，推動?xùn)|西兩翼互補發(fā)展。

在西向上，有俄羅斯、中亞、中東等國家，中國從這些國家進口石油等初級品，并出口工業(yè)品，互補性經(jīng)濟特征明顯。這一地區(qū)的主要國家均是上海合作組織成員國或者觀察員國，上合組織在加強安全反恐的同時,也啟動了區(qū)域經(jīng)濟合作。習(xí)近平主席近期對中亞和俄羅斯的訪問取得巨大成功，他所倡議的“絲綢之路經(jīng)濟帶”受到上合組織的普遍歡迎。尤其是，中亞及西向地區(qū)原屬于盧布貨幣區(qū)，美國勢力對該地區(qū)的掌控力量較弱，而俄羅斯又與我國一樣具有推動本國貨幣國際化、構(gòu)建多元國際貨幣體系的共識，因此，西向具有較好的構(gòu)建“人民幣貨幣區(qū)”的政治和經(jīng)濟基礎(chǔ)。

事實上，在這個方向上，已經(jīng)有國際貨幣合作的基礎(chǔ)。目前，中國人民銀行已經(jīng)與哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、白俄羅斯、蒙古等國簽訂了貨幣互換協(xié)議。其中，哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦為上合組織成員國，蒙古為上合組織觀察員國，白俄羅斯為上合組織和平伙伴國。此外，中國進出口銀行、中國工商銀行、中國銀行等國有大型銀行已在俄羅斯、哈薩克斯坦、阿聯(lián)酋等國家設(shè)立了營業(yè)機構(gòu)或代表處。

從一定意義上說，美元之所以長期保持著全球核心貨幣的地位，與其70年代后成為石油等大宗商品的計價貨幣有很大關(guān)聯(lián)，美元可以稱作某種程度上的“石油美元”或“石油本位幣”。在中國的西向周邊，俄羅斯、中亞、中東地區(qū)均是全球主要的石油出口國，而中國則是全球最主要的石油進口國。如果人民幣國際化能夠向西突破石油國家，與盧布等西向國家的貨幣一道成為主要的石油計價和結(jié)算貨幣，將會極大地提升人民幣的貨幣地位，構(gòu)建起人民幣國際化的第二戰(zhàn)場。

二、創(chuàng)新制度

首先，推動香港離岸金融市場的制度創(chuàng)新，包括人民幣債券市場和匯率市場的建設(shè)。債券市場方面，建議將內(nèi)地的人民幣債券市場延伸一部分到香港,即在香港市場同時引進來自大陸方面的債券發(fā)行和購買機制，加速香港人民幣債券市場的迅速成熟。在債券發(fā)行方面，大幅放寬赴港人民幣債券的發(fā)行額度，簡化赴港發(fā)行人民幣債券的審批手續(xù)；在債券購買方面，可以參照QDII機制創(chuàng)新RQDII機制，即設(shè)立人民幣項下的合格內(nèi)地投資者制度，鼓勵內(nèi)地金融機構(gòu)通過RQDII機制買賣香港市場的人民幣債券，并且同等量設(shè)置和提高RQDII的額度。此舉既不影響國內(nèi)發(fā)債主體的融資需求，又符合現(xiàn)行資本管制政策，同時，隨著香港人民幣債券市場的迅速擴容，將能帶動香港本地和海外發(fā)行人民幣債券的市場需求，更能為海外人民幣拓展投資和流動性渠道，具有一舉多贏的功效。

匯率市場方面，允許內(nèi)地銀行間外匯市場的做市銀行進入香港市場，通過RQDII機制參與香港市場的人民幣外匯交易，是可以考慮的政策選項。此舉既有利于香港成為離岸人民幣匯率主市場的建設(shè)，也有利于內(nèi)地外匯市場的市場機制完善，更為金融機構(gòu)管理匯率風(fēng)險開辟了新的渠道，長遠看，積極意義明顯。

上述兩個市場的建設(shè)，進出境的均是存量人民幣，對國內(nèi)貨幣政策的影響較小，同時，這部分人民幣均置于RQDII機制的管理之下，額度可控，政策的力度收放自如，是短期內(nèi)不放開資本管制前提下較好的變通方案。

其次，推動?xùn)|盟和中亞（及以西）地區(qū)的人民幣結(jié)算、清算、信貸網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。構(gòu)建“人民幣貨幣區(qū)”，必然要求區(qū)內(nèi)具有人民幣自我循環(huán)、自我派生的機制。而結(jié)算、清算和信貸網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，是基礎(chǔ)性的工作。一方面可以發(fā)揮人民銀行的作用，建設(shè)統(tǒng)一的覆蓋東西兩翼的人民幣清算網(wǎng)絡(luò)；另一方面，需要發(fā)揮國有銀行的作用，在貨幣區(qū)內(nèi)有計劃地設(shè)立分支行網(wǎng)點，建立健全海外人民幣的結(jié)算和信貸網(wǎng)絡(luò)。鑒于國有銀行大多已經(jīng)具有相當?shù)捏w量和較豐富的海外經(jīng)驗，只要統(tǒng)籌得當，此項工作會較為順利地推進。而此項工作一旦取得成效，既對海外人民幣的長遠發(fā)展構(gòu)建了內(nèi)生性的增長機制，又會對所在地區(qū)的企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟建設(shè)起到較好的促進作用，與我國政府一貫倡導(dǎo)的合作共贏、協(xié)同發(fā)展的理念相一致。

再次，充分發(fā)揮上海自貿(mào)區(qū)的獨特作用。中國（上海）自由貿(mào)易區(qū)的職能之一，是推進金融的改革開放。一般而言，其金融功能有二：一是通過區(qū)內(nèi)利率、匯率、資本管制的機制創(chuàng)新，倒逼國內(nèi)金融改革；二是構(gòu)建離岸人民幣金融中心，助推人民幣國際化。

客觀地說，人民幣國際化的歷史作用將遠大于任何一項金融機制的改革，尤其對于匯率和資本管制的自由化來說，更是如此。當今國際金融體系不穩(wěn)定的根源之一，即是70年代之后所逐步形成的浮動匯率機制和資本流動的自由化，盡管這兩項機制對于推動經(jīng)濟全球化、提升金融市場效率發(fā)揮著較好的作用，但卻同時是醞釀和傳播金融危機的重要推手。本輪金融危機之后，全球范圍內(nèi)都在反思新時代國際金融治理結(jié)構(gòu)的改革方向，無疑，如何認識和改進匯率形成機制和資本管制機制是重中之重。因此，在我國的金融改革藍圖上，應(yīng)將人民幣國際化置于統(tǒng)領(lǐng)地位，其它各項均應(yīng)服務(wù)于此而視情況展開。從這個意義上說，上海自貿(mào)區(qū)的金融功能定位應(yīng)該進一步明確，應(yīng)將人民幣離岸金融市場的建設(shè)，尤其是離岸債券市場和外匯市場的建設(shè)，放在首位。

從這個角度來看，上海離岸市場的金融職能與香港市場基本相同，但由于城市稟賦的差異，上海在人民幣債券市場和匯率市場建設(shè)上，很可能更有優(yōu)勢。從中央政府來說，推進香港與上海離岸中心的同步發(fā)展，是一種更為可靠的雙保險策略，不論哪一個市場最終勝出，對于人民幣國際化而言，都是一種歷史性的貢獻。

三、聚焦力量

首先，從國家層面，應(yīng)制定明確的人民幣國際化第二階段的戰(zhàn)略規(guī)劃，將“兩區(qū)、兩中心、三網(wǎng)絡(luò)”作為戰(zhàn)略規(guī)劃的核心。所謂“兩區(qū)”是指在東盟和中亞（及以西）兩個方向構(gòu)建“人民幣貨幣區(qū)”，以“人民幣貨幣區(qū)”建設(shè)作為第二階段人民幣國際化的引領(lǐng)；所謂“兩中心”是指在香港、上海建設(shè)人民幣離岸中心，突出債券市場和外匯市場建設(shè)；所謂“三網(wǎng)絡(luò)”是指在東西兩翼貨幣區(qū)內(nèi)建立海外人民幣的結(jié)算、清算、信貸網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建海外人民幣的內(nèi)生性發(fā)展機制。

其次，從中央銀行層面，應(yīng)聚焦于第二階段戰(zhàn)略規(guī)劃的組織實施。一方面進一步在全球范圍內(nèi)推動人民幣的受理環(huán)境，另一方面，最大限度集中力量于新戰(zhàn)略的實施上來。

再次，從國有銀行層面，應(yīng)主動配合推進第二階段新戰(zhàn)略的實施，將各自國際化的發(fā)展戰(zhàn)略與人民幣國際化的大戰(zhàn)略統(tǒng)一起來，尤其突出在東盟和中亞（及以西）地區(qū)建立分支機構(gòu)，加快推進“三網(wǎng)絡(luò)”的建設(shè)，并在人民幣離岸金融市場中積極發(fā)揮主要做市商的功效。

總之，人民幣國際化正面影響主要體現(xiàn)在四個方面：

提升中國國際地位，增強中國對世界經(jīng)濟的影響力。美元、歐元、日元等貨幣之所以能夠充當國際貨幣，是美國、歐盟、日本經(jīng)濟實力強大和國際信用地位較高的充分體現(xiàn)。人民幣實現(xiàn)國際化后，中國就擁有了一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，對全球經(jīng)濟活動的影響和發(fā)言權(quán)也將隨之增加。同時，人民幣在國際貨幣體系中占有一席之地，可以改變目前處于被支配的地位，減少國際貨幣體制對中國的不利影響。

減少匯價風(fēng)險，促進中國國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。對外貿(mào)易的快速發(fā)展使外貿(mào)企業(yè)持有大量外幣債權(quán)和債務(wù)。由于貨幣敞口風(fēng)險較大，匯價波動會對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。人民幣國際化后，對外貿(mào)易和投資可以使用本國貨幣計價和結(jié)算，企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險也將隨之減小，這可以進一步促進中國對外貿(mào)易和投資的發(fā)展。同時，也會促進人民幣計價的債券等金融市場的發(fā)展。

進一步促進中國邊境貿(mào)易的發(fā)展。邊境貿(mào)易和旅游等實體經(jīng)濟發(fā)生的人民幣現(xiàn)金的跨境流動，在一定程度上緩解了雙邊交往中結(jié)算手段的不足，推動和擴大了雙邊經(jīng)貿(mào)往來，加快了邊境少數(shù)民族地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。另外，不少周邊自然資源豐富、市場供應(yīng)短缺的國家，與中國情況形成鮮明對照。人民幣流出境外，這對于緩解中國自然資源短缺、市場供應(yīng)過剩有利。

獲得國際鑄幣稅收入。實現(xiàn)人民幣國際化后最直接、最大的收益就是獲得國際鑄幣稅收入。鑄幣稅是指發(fā)行者憑借發(fā)行貨幣的特權(quán)所獲得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。在本國發(fā)行紙幣，取之于本國用之于本國。而發(fā)行世界貨幣則相當于從別國征收鑄幣稅，這種收益基本是無成本的。

中國擁有數(shù)額較大的外匯儲備，實際是相當于對外國政府的巨額無償貸款，同時還要承擔通貨膨脹稅。人民幣國際化后，中國不僅可以減少因使用外匯引起的財富流失，還可以獲得國際鑄幣稅收入，為中國利用資金開辟一條新的渠道。

（責(zé)任編輯 張 敏）