(新疆財經(jīng)大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012)

現(xiàn)金流量表主要是要反映出資產(chǎn)負(fù)債表中各個項(xiàng)目對現(xiàn)金流量的影響，并根據(jù)其用途劃分為經(jīng)營、投資及融資三個活動分類。我國A股銀行上市公司一共有37家，他們是深圳發(fā)展銀行，寧波銀行，浦發(fā)銀行，華夏銀行，民生銀行，招商銀行，南京銀行，興業(yè)銀行，北京銀行，農(nóng)業(yè)銀行，交通銀行，工商銀行，光大銀行，工商銀行，中國銀行，中信銀行和建設(shè)銀行等。本文將選取四家銀行上市公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析，并在一定程度上結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，還有現(xiàn)金流量表，運(yùn)用一些財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析和預(yù)測未來的財務(wù)狀況。

1 我國銀行類上市公司現(xiàn)金流量評價指標(biāo)體系的內(nèi)容

從對我國銀行現(xiàn)金流量表分析入手，進(jìn)而提出了構(gòu)建以現(xiàn)金流量表分析為主，適當(dāng)考慮資產(chǎn)負(fù)債表、損益表的綜合指標(biāo)體系，具體設(shè)計了4個指標(biāo)，來考核銀行的獲現(xiàn)能力、償債能力等，可以為銀行放貸決策提供了參考依據(jù)。

表1

1.1 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

根據(jù)現(xiàn)金流量表的內(nèi)容，現(xiàn)金流量可分為：經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量，每部分均有流入和流出，因此結(jié)構(gòu)分析指標(biāo)是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量比X11=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量流入/經(jīng)營活動現(xiàn)金流量流出，投資活動現(xiàn)金流量比 X12=投資活動現(xiàn)金流量流入/投資活動現(xiàn)金流量流出，籌資活動現(xiàn)金流量比x13=籌資活動現(xiàn)金流量流入/籌資活動現(xiàn)金流量流出。一般一個健康成長的上市公司，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般都為正數(shù)，因此X11為正指標(biāo)，其值越大越，說明其經(jīng)營營運(yùn)能力好，表2里招商銀行最好，其次是華夏銀行，浦發(fā)銀行，最后是民生銀行。而投資活動現(xiàn)金流量凈額一般都為負(fù)數(shù)，即X12介于0和1之間；對于籌資活動來說，有時候會正也會負(fù)，由于貸款償還能力不足產(chǎn)生負(fù)，也能說明X13屬于中性指標(biāo)。從下表可知這四家銀行都是有良好的籌資盈利的。B1的矩陣如表2所示：

表2 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是負(fù)數(shù)，則表示企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金流入總額比經(jīng)營活動現(xiàn)金流出總額少，反之，當(dāng)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金量凈額是正數(shù)，則表示企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金流入總額比經(jīng)營活動現(xiàn)金流出總額多，其中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為正數(shù)，通常說明企業(yè)經(jīng)營進(jìn)入良性循環(huán)，銷售帶來現(xiàn)金流入，而現(xiàn)金流入越大，企業(yè)經(jīng)營越穩(wěn)健、越成功。如招商銀行和華夏銀行經(jīng)營為良性。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)說明公司本期有處置資產(chǎn)，產(chǎn)生了凈收益，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一般表現(xiàn)為負(fù)數(shù)是正常的，表示公司有擴(kuò)大生產(chǎn)的投資活動，說明公司有發(fā)展前景才進(jìn)行投資擴(kuò)張，如果為正數(shù)表明公司變賣資產(chǎn)收縮經(jīng)營，以降低風(fēng)險?；I資活動也為正數(shù)表示公司本期有籌措資金，不管是發(fā)行股票或貸款收到的資金產(chǎn)生籌資活動都為正數(shù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一般表現(xiàn)在正數(shù)或負(fù)數(shù)之間。

在市場為初期上升期間，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，表明該企業(yè)處于產(chǎn)品初創(chuàng)期。在這個階段企業(yè)需要投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開拓市場，其資金來源只有舉債、融資等籌資活動。

在市場為發(fā)展時期，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，可以判斷企業(yè)處于高速發(fā)展期。這時產(chǎn)品迅速占領(lǐng)市場，銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢，表現(xiàn)為經(jīng)營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴(kuò)大市場份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額可能無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補(bǔ)充。

市場在成熟期間，當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時，表明企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)品成熟期。在這個階段產(chǎn)品銷售市場穩(wěn)定，已進(jìn)入投資回收期，但很多外部資金需要償還，以保持企業(yè)良好的資信程度。

市場在衰退期間，當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)時，可以認(rèn)為企業(yè)處于衰退期。這個時期的特征是：市場萎縮，產(chǎn)品銷售的市場占有率下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小于流出，同時企業(yè)為了應(yīng)付債務(wù)不得不大規(guī)模收回投資以彌補(bǔ)現(xiàn)金的不足。

1.2 流動性分析

流動性分析是對企業(yè)資金使用效率的分析，反映了企業(yè)的供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售各經(jīng)營環(huán)節(jié)的運(yùn)行效率，效率高，資金周轉(zhuǎn)快效益好，反之則周轉(zhuǎn)慢效益差。從這一角度出發(fā)，流動性分析也是對企業(yè)經(jīng)營效率的分析。由于客觀情況，償還能力需要現(xiàn)金，因此采用的公式：現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債、現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/負(fù)債總額，其指標(biāo)越高，說明他們具有償還能力強(qiáng)，而現(xiàn)金流動負(fù)債一般該指標(biāo)大于1，表示企業(yè)流動負(fù)債的償還有可靠保證，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也并不是越大越好，該指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，盈利能力不強(qiáng)，它是反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對流動負(fù)債的保障程度。

表3 流動性分析

1.3 獲取現(xiàn)金能力分析

獲取現(xiàn)金能力分析主要是了解當(dāng)期經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金的能力,一般情況下，比率越高，說明獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)。采用銷售現(xiàn)金比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/銷售額，全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)，該指標(biāo)一般都正說明資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金能力比較好。

表4 獲取現(xiàn)金能力分析

1.4 財務(wù)彈性分析

財務(wù)彈性分析是指對企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會的能力進(jìn)行的分析,這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較，現(xiàn)金流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，財務(wù)彈性大，適應(yīng)性就強(qiáng)，反之則財務(wù)彈性小，適應(yīng)性就弱。因此，財務(wù)彈性的衡量是用經(jīng)營現(xiàn)金流量與支付要求進(jìn)行比較，支付要求可以是投資需求或承諾支付等。采用的現(xiàn)金滿足投資比率 X41=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/(固定資產(chǎn)總額+投資+存貨+現(xiàn)金股利)，現(xiàn)金股利保障倍數(shù) X42=每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利兩個正指標(biāo), X41越大說明自己子給率越高，達(dá)到1，說明企業(yè)可以用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，反之，需要融資。X42越大說明支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。

表5 財務(wù)彈性分析

從上表可知道民生銀行需要融資，而招商銀行和華夏銀行需要擴(kuò)大在生產(chǎn)，浦發(fā)銀行在支付股利能力是最強(qiáng)的。

2 現(xiàn)金流綜合評價

2.1 在現(xiàn)金流量綜合評價系統(tǒng)

（A）中第一層分解為現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)（B1）、流動性指標(biāo)（B2）、獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)（B3）、財務(wù)性指標(biāo)（B4）四個指標(biāo)，這五個方面對現(xiàn)金流量綜合評價值來說，其重要性各不一樣，即權(quán)重有大小，按重要性排序?yàn)椋築3＞B2＞B1＞B4。

根據(jù)層次分析原理和指標(biāo)間兩兩比較重要性（1表示同樣重要，3表示稍微重要，5表示明顯重要，7表示非常重要，2、4、6介于以上相鄰兩種情況之間），構(gòu)造判斷矩陣如表6所示。

表6

2.2 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)評價分析

分別對各層次構(gòu)造判斷矩陣，用同意的方法求得特征根并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)（B1）經(jīng)營活動現(xiàn)金流入流出比（X11）、投資活動現(xiàn)金流入流出比（X12）、籌資活動現(xiàn)金流入流出比（X13）三個指標(biāo)，構(gòu)造的判斷矩陣、特征向量及一致性檢驗(yàn)。

表7

求得 3階矩陣 RI=0.58,CR=0.0047664，一致性檢驗(yàn)

2.3 流動性指標(biāo)評價分析

流動性指標(biāo)（B2）分解為現(xiàn)金流動負(fù)債比（X22）、現(xiàn)金債務(wù)總額比（X23）兩個指標(biāo)，構(gòu)造的判斷矩陣、特征向量及一致性檢驗(yàn)。

表8

2.4 獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)評價分析

獲取現(xiàn)金能力指標(biāo)（B3）分解為銷售現(xiàn)金比率（X31）、全部資產(chǎn)回收率（X33）兩個指標(biāo)，構(gòu)造的判斷矩陣同上面一樣。

表9

因?yàn)槭嵌A矩陣，所以沒有必要進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

2.5 財務(wù)彈性指標(biāo)評價分析

財務(wù)彈性指標(biāo)（B4）分解為現(xiàn)金滿足投資比率（X41）、現(xiàn)金股利保障倍數(shù)（X42）兩個指標(biāo)，構(gòu)造的判斷矩陣和特征向量如表10所示。

表10

因?yàn)槎A矩陣，所以沒有必要進(jìn)行一致性檢驗(yàn),由以上的特征向量矩陣可以得到求得現(xiàn)金流量綜合值的如下方程：

現(xiàn)金流量綜合值

3 對27家上市公司進(jìn)行綜合排名

由上面說的，權(quán)重越大，越重要。由 SAS計算一下 27個上市銀行的現(xiàn)金流量綜合值：

Obs 銀行名稱 現(xiàn)金流量綜合值1 中國進(jìn)出 -4.6522 2 中信銀行 -0.9835 3 國家開發(fā) -0.5416 4 中國民生 0.349 5 寧波鄞州 0.3524 6 北京銀行 0.5037 7 徽商銀行 0.6227 8 上海銀行 1.0392 9 中國銀行 1.5269 10 中國建設(shè) 1.7103 11 交通銀行 1.7585 12 上海農(nóng)村 1.7938 13 蘭州銀行 1.8215 14 中國農(nóng)業(yè) 1.9306 15 中國工商 1.9524 16 包商銀行 2.114 17 南京銀行 2.6582 18 廣東發(fā)展 2.7986 19 上海浦東 3.1561 20 浙商銀行 3.391 21 興業(yè)銀行 3.5271 22 招商銀行 4.8237 23 富滇銀行 5.6572 24 華夏銀行 6.5002 25 重慶銀行 7.9794 26 成都銀行 8.2811 27 中國光大 9.7894

從結(jié)果可知，現(xiàn)金流量綜合排名前十的上市公司是中國光大銀行、成都銀行、重慶銀行、華夏銀行、富滇銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、浙商銀行、上海浦東銀行、廣東發(fā)展銀行，說明他們的資金儲備過多，應(yīng)該擴(kuò)大經(jīng)營范圍，而有的銀行綜合指標(biāo)為負(fù)數(shù)或者在0與1之間，說明他們的擴(kuò)大貸款比重過多，流動資金負(fù)責(zé)過多。如果選擇投資，一般會選在1與2之間的綜合指標(biāo)比較合適，如中國銀行，中國農(nóng)業(yè)銀行，中國建設(shè)銀行，中國工商銀行。

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