李倩雯

1 2014年第二季度市場回顧

2014年第二季度，沿海干散貨運輸市場運價持續(xù)下滑，綜合運價指數(shù)于2014年5月23日首次跌破1 000點大關(guān)后進一步下跌，三大貨種各航線運價刷新歷史最低紀(jì)錄。截至6月27日，上海航交所發(fā)布的沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收于922.2點，較上季度末下跌19.86%，較上年同期下跌5.58%。

1.1 沿海煤炭運輸市場

1.1.1 動力煤需求疲弱，社會用煤同比需求微漲

2014年第二季度，我國經(jīng)濟上行乏力，加之水利機組的投放使用和南方降雨量充沛，火力發(fā)電量同比增速下降，動力煤消耗量同比微跌，煉焦煤消耗量僅同比微漲。4―5月份，火力發(fā)電量同比增長3.82%至6 814.9億kW h；全國六大電網(wǎng)耗煤量同比下降1.52%至19 954萬t。在下游煤炭需求持續(xù)低迷的影響下，除了在大秦線檢修期間有所回落外，北方發(fā)運港秦皇島港的庫存量一度在430萬～550萬t內(nèi)振蕩，季度末則上漲至680萬t左右的高位。

1.1.2 國內(nèi)煤價企穩(wěn)運行，進口煤價繼續(xù)下跌優(yōu)勢漸顯

2014年第一季度國內(nèi)煤炭價格深跌超過100元/t，導(dǎo)致中小型煤企悲觀情緒濃厚，紛紛拋貨停產(chǎn)。第二季度，國內(nèi)煤價企穩(wěn)運行，環(huán)渤海5 500大卡動力煤綜合平均價格仍在上季度的530元/t附近徘徊。而國際三大主流港口主流煤種FOB價延續(xù)上季度趨勢，以下行為主，接近歷史最低價格水平，相比之下國外煤炭價格優(yōu)勢再次顯現(xiàn)。4―5月份，全國煤炭進口量環(huán)比上升6.25%至5 111.8萬t，國產(chǎn)煤市場份額遭到蠶食。

1.1.3 沿海煤炭運量同比微漲

2014年第二季度，下游工業(yè)用煤需求持續(xù)低迷，沿海煤炭采購需求不振。根據(jù)以往統(tǒng)計結(jié)果，4―5月份火電、粗鋼、水泥三大產(chǎn)業(yè)耗煤量同比僅微漲0.55%至42 529.49萬t。同時，由于進口煤重拾價格優(yōu)勢，擠占國內(nèi)煤炭市場，沿海煤炭運量增速緩慢。4―5月份，全國主要沿海港口內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運量同比上漲8.18%至11 428萬t。

1.1.4 沿海煤炭各航線運價跌至歷史最低位

2014年第二季度，沿海煤炭運價處于全年“M”形走勢的第一次下行區(qū)間，除了在大秦線檢修期間有一次小幅反彈之外，其余時間均一路下跌，季度末沿海煤炭各航線運價已基本跌至歷史最低位。截至6月27日，新版中國沿海煤炭綜合運價指數(shù)報收于532.04點，較上季度末下跌36.52%，較上年同期下跌11.10%。各航線運價較上季度末的跌幅分別為30%～40%不等，其中，秦皇島至上海航線（載質(zhì)量4萬～5萬t）運價下跌40.96%，跌幅居首。

1.2 沿海金屬礦石運輸市場

1.2.1 鋼鐵產(chǎn)量增速下滑，鐵礦石需求增長乏力

2014年第二季度，傳統(tǒng)的4月份鋼材消費旺季使社會庫存有所下降，鋼材價格出現(xiàn)小幅回升，但國內(nèi)鋼材市場總體供大于求的狀況未有改觀，鋼鐵市場疲弱態(tài)勢依舊。4―5月份，全國粗鋼產(chǎn)量同比增長4.96%至13 926.5萬t。同時，鋼鐵生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)經(jīng)過4月份的短暫回升之后，再次下跌至收縮區(qū)間。5月份，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)位于46.4%，總體較上季度略有回升，但依然處于枯榮線之下。

1.2.2 進口礦石價格承壓大跌，港口庫存屢創(chuàng)新高

受我國制造業(yè)持續(xù)低迷、礦山擴產(chǎn)計劃高峰和港口庫存高位的影響，截至6月20日，全國主要港口的進口礦石運價分別有16%～21%幅度的下跌。由于鐵礦石融資可以短期內(nèi)獲得高額的現(xiàn)金，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)和貿(mào)易商不計后果地進口鐵礦石，因此，4―5月份我國鐵礦石進口量同比增長18.46%至16 076.87萬t。但是，下游鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)緩慢，進口鐵礦石大部分質(zhì)押在港口以獲得銀行貸款，導(dǎo)致本季度港口鐵礦石庫存屢破新高，整個季度都維持在1.1億t以上的超高位庫存。

1.2.3 沿海礦石運量有所上漲

粗鋼產(chǎn)量的持續(xù)高位及港口持續(xù)億噸以上的庫存支撐沿海“二程礦”運量小幅上漲。2014年4月，沿海內(nèi)貿(mào)礦石吞吐量同比上漲10.6%至2 522.62萬t。由于企業(yè)“買漲不買跌”的心理，加之港口持續(xù)億噸以上的高位庫存，使鋼材生產(chǎn)端觀望情緒濃厚，鋼鐵企業(yè)整體以消化內(nèi)部庫存為主。截至6月19日，64家中小鋼鐵企業(yè)進口鐵礦石平均可用天數(shù)為24天，較上季度末減少4天。

1.2.4 沿海礦石運價持續(xù)下探

2014年第二季度，沿海煤炭運輸市場行情大幅下行及鋼鐵行業(yè)鐵礦石需求增長乏力導(dǎo)致沿海礦石運價繼續(xù)下跌。截至6月27日，中國沿海金屬礦石綜合運價指數(shù)較上季度末下降10.22%至856.92點，較去年同期下跌0.97%，其中，北侖至鎮(zhèn)江航線（載質(zhì)量3萬～4萬t）運價較上季度末下跌22.48%，跌幅居首。

1.3 沿海糧食運輸市場

1.3.1 南方港口庫存高位，沿海糧食運量逆向下跌

受國家對肉食品生產(chǎn)加工產(chǎn)業(yè)的政策調(diào)整及前期部分養(yǎng)殖地區(qū)疫情爆發(fā)的影響，本季度前期生豬價格不斷探底，后期隨著國家收儲政策的出臺，養(yǎng)殖業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。由于下游企業(yè)的庫存持續(xù)高位運行，部分大型企業(yè)可供使用的合同糧食長達兩個月之久，難以刺激用糧企業(yè)北上采購。2014年4月，我國沿海港口內(nèi)貿(mào)糧食吞吐量同比下降6.2%至686.32萬t。

1.3.2 沿海糧食運價一路下跌

2014年第二季度，受下游需求低迷、南方局部地區(qū)連降暴雨以及5月份取消北上購糧補貼等因素影響，下游用糧企業(yè)以消耗內(nèi)部庫存為主，沿海糧食運輸僅依靠剛性需求支撐。截至6月27日，沿海糧食運價指數(shù)較上季度末下跌27.79%至691.3點，較上年同期下跌1.50%，其中，大連至廣州航線（載質(zhì)量2萬～3萬t）、營口至深圳航線（載質(zhì)量4萬～5萬t）的糧食運價分別報收于37.8元/t和37.3元/t，較上季度末分別下跌27.31%和28.27%。

2 2014年第三季度市場展望

2014年第三季度，一方面基建投資仍具有一定的上升空間，貨幣政策仍以穩(wěn)健為主，下調(diào)存款準(zhǔn)備金為市場貨幣流動性提供相對充裕的適度空間，進而為企業(yè)信貸提供方便；另一方面，當(dāng)前房地產(chǎn)需求回落、產(chǎn)能過剩未明顯改觀、企業(yè)經(jīng)營成本居高不下、中小企業(yè)運行疲弱依舊等多重因素的綜合作用帶來了諸多不確定因素。因此，預(yù)計第三季度國內(nèi)GDP增長7.6%左右，較第二季度略有回升，與上年同期持平。

2.1 沿海煤炭運輸市場

第三季度是迎峰度夏的傳統(tǒng)旺季，加之9月底大秦線檢修前也將會迎來一波儲煤潮，下游用煤企業(yè)北上拉煤的積極性會有所提高，整體煤炭運輸需求將逐漸好轉(zhuǎn)。此外，南方因常有臺風(fēng)封航凍結(jié)部分運力，對沿海煤炭運輸市場上行形成一定支撐，但下游用煤企業(yè)庫存的持續(xù)高位以及水力發(fā)電的強勁勢頭使運價大幅上漲存在不確定因素。因此，預(yù)計2014年第三季度沿海煤炭運量漲幅有望提升，運價整體呈現(xiàn)先跌后漲態(tài)勢。

2.2 沿海金屬礦石運輸市場

第三季度，隨著定向降準(zhǔn)、加大棚戶區(qū)改造和中西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等穩(wěn)增長措施陸續(xù)落實，鋼材需求將有所增加。“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季將使鐵礦石需求在一定程度上得以釋放，但鋼材市場供大于求的態(tài)勢不會出現(xiàn)根本改變，且鐵礦石庫存的持續(xù)高位也使下游企業(yè)采礦力度增長緩慢。因此，預(yù)計2014年第三季度沿海礦石運量有望小幅上漲，運價整體呈現(xiàn)微漲態(tài)勢。

2.3 沿海糧食運輸市場

第三季度，國家臨時存儲糧食進入拍賣階段，將有效緩解市場上糧食供應(yīng)不足的尷尬局面。同時，隨著夏糧上市，糧食供給方面將出現(xiàn)一個小高潮；而需求方面，隨著十一長假的來臨以及禽流感疫情的消散，預(yù)計終端需求將有所好轉(zhuǎn)，下游用糧企業(yè)采購積極性將有一定提振。因此，預(yù)計2014年第三季度沿海糧食運價在短期低迷后有望波動上行。

（作者系上海國際航運研究中心市場分析師）