韓軍

1 2014年第二季度回顧

1.1 市場(chǎng)波動(dòng)加劇，振蕩下行

受主要貨種下游需求劇烈波動(dòng)影響，國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)2014年第二季度表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。截至2014年6月30日，BDI指數(shù)報(bào)收于850點(diǎn)。第二季度BDI指數(shù)均值為982點(diǎn)，同比上升10.6%，環(huán)比下降28.4%。

1.1.1 海岬型船運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)疲態(tài)盡顯，但同比仍有大幅度提升

海岬型船運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)低迷，市場(chǎng)支撐動(dòng)力大幅減弱。第二季度，海岬型船4條航次期租航線平均日租金為11 902美元，同比大漲91.5%，環(huán)比大幅下滑27%。

1.1.2 巴拿馬型船運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)大幅下挫

2014年上半年，巴拿馬型船運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)大幅走跌，運(yùn)力大幅擴(kuò)張，加之煤炭、谷物需求改善不足，巴拿馬型船運(yùn)費(fèi)跌至谷底。大西洋往返航線期租租金在跌至谷底后，季度中期有所反彈，但難掩市場(chǎng)低迷，在季度末后再次探底。

1.1.3 靈便型船運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行

靈便型船市場(chǎng)總體弱勢(shì)運(yùn)行，需求難以支撐運(yùn)價(jià)止跌。從具體航線來(lái)看：大靈便型船市場(chǎng)的太平洋往返航線、遠(yuǎn)東至西歐航線季度運(yùn)費(fèi)均價(jià)和環(huán)比均有所上漲，顯示出太平洋區(qū)域船運(yùn)活動(dòng)較強(qiáng)；小靈便型船市場(chǎng)的太平洋區(qū)域航線季度運(yùn)費(fèi)均價(jià)同比上漲態(tài)勢(shì)明顯，環(huán)比微跌。

1.2 國(guó)際干散貨海運(yùn)需求主要特征

1.2.1 全球主要礦商擴(kuò)大產(chǎn)能，鐵礦石供應(yīng)速度加快

進(jìn)入2014年以來(lái)，各主要礦商紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，鐵礦石供應(yīng)速度明顯加快，尤其是澳大利亞的鐵礦石出貨量大幅度提高。

1.2.2 澳大利亞鐵礦石大量供應(yīng)，擠壓巴西鐵礦石市場(chǎng)份額

由于巴西淡水河谷產(chǎn)能投放速度較慢，澳大利亞三大礦商第一季度的銷量均實(shí)現(xiàn)16%以上增長(zhǎng)，而淡水河谷僅為4%，澳大利亞的鐵礦石大幅度擠壓巴西鐵礦石的市場(chǎng)份額。1―5月份我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量雖然實(shí)現(xiàn)19%的增長(zhǎng)，但由于運(yùn)距大幅度縮短，鐵礦石噸海里數(shù)需求減少，對(duì)運(yùn)價(jià)的提振作用大幅度削弱。

1.2.3 全球煤炭供應(yīng)過(guò)剩，主要需求端疲軟

從主要出口國(guó)來(lái)看：2014年1―5月份美國(guó)煤炭出口總量為4 360萬(wàn)t，比上年同期減少16%，其中，煉焦煤與上年同期相比下降9.4%，動(dòng)力煤同比減少25%；4月份加拿大煉焦煤出口量同比下滑近2%，環(huán)比大幅下滑10%；由于歐洲需求減弱，5月份哥倫比亞煤炭出口量同比大幅下跌11%；5月份印尼煤炭出口量達(dá)3 532萬(wàn)t，較上月的3 456萬(wàn)t上漲2.19%。

從主要進(jìn)口國(guó)來(lái)看：韓國(guó)5月份煤炭進(jìn)口量共計(jì)1 070萬(wàn)t，同比上漲5%。我國(guó)對(duì)煤炭需求疲軟，環(huán)保壓力加大，加上國(guó)內(nèi)煤價(jià)處于低位，我國(guó)進(jìn)口煤炭的增速大幅放緩。

1.2.4 谷物運(yùn)輸旺季姍姍來(lái)遲，對(duì)運(yùn)價(jià)支撐作用 有限

谷物運(yùn)輸旺季姍姍來(lái)遲，貿(mào)易量有所增長(zhǎng)，但需求增速放緩，對(duì)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)支撐作用有限，谷物運(yùn)價(jià)指數(shù)持續(xù)走低。

1.3 國(guó)際干散貨運(yùn)輸船舶運(yùn)力主要特征

2014年6月初，世界干散貨船隊(duì)總運(yùn)力約為7.4億t，船舶數(shù)量達(dá)10 172艘，其中：海岬型船為2.99億t，共計(jì)1 595艘；巴拿馬型船為1.91億t，共計(jì)2 425艘；大靈便型船為1.61億t，共計(jì)3 046艘；小靈便型船為8 816萬(wàn)t，共計(jì)3 106艘。

（1）運(yùn)力增速繼續(xù)放緩，但巴拿馬型船仍保持高速增長(zhǎng)。2014年6月初，全球運(yùn)力同比增長(zhǎng)5.1%，增速繼續(xù)下滑，其中，巴拿馬型船運(yùn)力仍維持7.0%以上的增速，大靈便型船運(yùn)力增速為5.9%。

（2）運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)低迷，船舶訂單量大幅下滑，5月份有所反彈。由于市場(chǎng)運(yùn)價(jià)大幅下滑，船舶交易價(jià)格持續(xù)上漲，4―5月份船舶訂單量大幅下滑至載質(zhì)量557.8萬(wàn)t，共計(jì)62艘。新造船價(jià)格持續(xù)上漲。截至2014年6月初，海岬型、卡薩姆型、大靈便型、小靈便型等主流船型新造船價(jià)格分別報(bào)收于5 750萬(wàn)、3 075萬(wàn)、2 825萬(wàn)、2 375萬(wàn)美元，除卡薩姆型價(jià)格維持不變以外，其他3種船型較上季度末分別上漲100萬(wàn)、75萬(wàn)、25萬(wàn)美元，上漲幅度縮小。

（3）船舶交付量維持較低水平。4―5月份，全球共交付船舶載質(zhì)量694.7萬(wàn)t，共計(jì)89艘，同比大幅減少。

（4）船舶拆解量同比大幅下滑。4―5月份，全球干散貨船舶共拆解載質(zhì)量232萬(wàn)t，共計(jì)46艘，同比大幅下滑。

2 2014年第三季度市場(chǎng)展望

2.1 第二季度回暖步伐加快，第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速

2014年第二季度全球經(jīng)濟(jì)回暖步伐較第一季度加快，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的分化格局更加明顯，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，但復(fù)蘇力度顯著不同：美國(guó)經(jīng)濟(jì)因天氣不佳意外下滑后實(shí)現(xiàn)反彈；受消費(fèi)稅上調(diào)影響，日本經(jīng)濟(jì)在大幅回升后出現(xiàn)下滑；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力較大，金磚五國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨巨大挑戰(zhàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

第三季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈加速態(tài)勢(shì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力得到鞏固，日本消費(fèi)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響逐漸消退，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將維持溫和復(fù)蘇。新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速將出現(xiàn)回升，我國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度將穩(wěn)中略升。

2.2 第三季度展望

第二季度國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)大大低于市場(chǎng)預(yù)期，原因在于我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變。尤其是房地產(chǎn)業(yè)的階段趨勢(shì)轉(zhuǎn)變使與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)需求大減，原材料及產(chǎn)成品的去庫(kù)存化遇到強(qiáng)勁阻力，雖然基礎(chǔ)設(shè)施投資在5月份大幅增長(zhǎng)，但難以取代房地產(chǎn)業(yè)下滑所導(dǎo)致的缺口。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型影響國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)的走勢(shì)。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)看，投資在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的地位被弱化，甚至這種投資具有一定的結(jié)構(gòu)調(diào)整性，而隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，出口有望帶來(lái)強(qiáng)勁改善，消費(fèi)開(kāi)始發(fā)力；從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度看，產(chǎn)能過(guò)剩的解決途徑步入正軌，一部分是由政府強(qiáng)勁推動(dòng)，但更重要的是因產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的形勢(shì)越來(lái)越差，市場(chǎng)的淘汰機(jī)制也開(kāi)始形成力量；從運(yùn)力供給的角度來(lái)看，全球干散貨船舶供給減緩已成定局，但需求的大幅度向下波動(dòng)使運(yùn)力過(guò)剩的局面更加嚴(yán)重。

第三季度市場(chǎng)處于傳統(tǒng)旺季，但因當(dāng)前所存在的諸多問(wèn)題而使旺季因素對(duì)國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)費(fèi)的支撐力度大打折扣。由于第二季度市場(chǎng)處于低位振蕩態(tài)勢(shì)，下行空間減小，市場(chǎng)預(yù)期低位反彈，加上旺季因素的部分支撐，第三季度市場(chǎng)運(yùn)價(jià)將有所好轉(zhuǎn)，但上升空間受到限制。

（作者系上海國(guó)際航運(yùn)研究中心市場(chǎng)分析師）