魏鳳春

過(guò)去一周，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景再度引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，海外發(fā)達(dá)股票市場(chǎng)下跌，大宗商品市場(chǎng)持續(xù)低迷，原油大跌。美股Microchip公司3Q14盈利增長(zhǎng)低于預(yù)期，CEO警示行業(yè)周期下行，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上周五下跌6.9%。

相比而言，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)則繼續(xù)處于低位低波動(dòng)狀態(tài)，并未像海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一樣，遭遇到預(yù)期的大幅下滑。我們觀察到最新旬度發(fā)電量，表明了經(jīng)濟(jì)情況環(huán)比有所改善。而與此同時(shí)，國(guó)慶期間限貸政策的松綁，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的正面影響，也開(kāi)始體現(xiàn)在銷售的數(shù)字上。

海外市場(chǎng)的動(dòng)蕩和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的波瀾不驚，則凸顯了當(dāng)前A股市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)的相對(duì)價(jià)值。

博時(shí)基金宏觀策略部四季度的投資策略用四個(gè)字概括，就是“以人為本”。遵循習(xí)主席的改革方向、企業(yè)家的資本動(dòng)向、海外投資者的配置偏好，以及更為重要的國(guó)內(nèi)普通投資者的市場(chǎng)情緒?；诖耍善笔袌?chǎng)仍將孕育很多收益機(jī)會(huì)，結(jié)構(gòu)化特征繼續(xù)強(qiáng)于趨勢(shì)性特征。

李總理訪德，將引發(fā)另一個(gè)以人為本投資熱點(diǎn)的討論?？萍剂?guó)和制造立國(guó)是將成為資本市場(chǎng)的重要戰(zhàn)略主題。工業(yè)4.0被人們更多的提及，Gartner發(fā)布2015年十大信息科技趨勢(shì)，關(guān)鍵詞概括：智能化、規(guī)?；踩?、解決問(wèn)題（大分析）。這些屬于未來(lái)的領(lǐng)域?qū)⑹琴Y本市場(chǎng)繼續(xù)給予定價(jià)的重點(diǎn)方向。

但從短期的節(jié)奏上看，我們需要提示兩點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)：一方面，節(jié)后股指多頭進(jìn)攻性減弱，香港內(nèi)股ETF仍有部分保持折價(jià)狀態(tài)，市場(chǎng)交易行為與情緒暗示風(fēng)險(xiǎn)；另一方面海外龍頭公司事件繼續(xù)對(duì)A股相關(guān)公司產(chǎn)生影響，將導(dǎo)致市場(chǎng)節(jié)奏上的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)應(yīng)到具體投資上，控制股票配置提升的幅度和節(jié)奏，有可能有更好的介入時(shí)點(diǎn)。同時(shí)，在行業(yè)配置部分，可以考慮增加一部分以醫(yī)藥為代表的消費(fèi)比重。在主題投資部分，除了上周延續(xù)下來(lái)的環(huán)保、新能源（風(fēng)電、核電、汽車）、國(guó)企改革等主題，可以考慮增加對(duì)機(jī)器人、智能制造、工業(yè)4.0相關(guān)主題的配置，這些概念對(duì)應(yīng)于博時(shí)基金宏觀策略部以往建立的“隱形冠軍”概念，主要集中在制造領(lǐng)域的小市值、細(xì)分龍頭公司。