馬坤

一汽集團是我國四大汽車集團中唯一尚未完成整體上市的企業(yè)（東風汽車在港股整體上市、上汽、長安均在A股整體上市），集團旗下的已上市公司包括一汽轎車、一汽夏利、一汽富維、啟明信息、富奧股份。一汽集團在2011年6月組建了一汽股份，并將一汽集團的下屬主要企業(yè)置入了該股份公司中，上市主體準備完畢。從公司公布的子公司、合營公司、聯(lián)營公司的情況看，一汽集團下屬的合營公司一汽富維、啟明信息沒有裝入一汽股份；一汽富奧、長春一東仍是一汽集團的聯(lián)營企業(yè)，未置入一汽股份中。一汽股份以整車與全資控股的零部件為主。根據(jù)2011年一汽股份做出的承諾，將在成立后五年內(nèi)通過資產(chǎn)重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)，以解決與一汽轎車的同業(yè)競爭問題，那么2016年6月份將是解決同業(yè)競爭問題實現(xiàn)一汽集團整體上市的最后期限。

2014年8月底，中央第十三巡視組進駐一汽集團，中央紀委監(jiān)察部網(wǎng)站發(fā)布消息稱，一汽集團原副總經(jīng)理安德武因涉嫌嚴重違紀違法，目前正在接受組織調(diào)查。這是中紀委在四天時間內(nèi)第二次對外公布一汽高管違紀。此前，8月26日，中紀委剛通報一汽大眾汽車有限公司原副總經(jīng)理兼銷售公司總經(jīng)理李武、一汽大眾奧迪銷售事業(yè)部副總經(jīng)理周純，因涉嫌嚴重違法問題被吉林省檢察機關(guān)立案調(diào)查。在中紀委通報一汽三名高管落馬后，一汽轎車股價接連翻紅，說明市場預期中央巡視組完成一汽集團巡視后，集團管理層有望最終穩(wěn)定，一汽集團整體上市工作有望得到較快推進。

近期，一汽大眾對外宣布，一汽集團和大眾汽車將雙方已經(jīng)簽署延長合資協(xié)議25年至2041年。與此同時，雙方的股比調(diào)整也在談判中，或?qū)?0∶40調(diào)整為51∶49。一汽集團整體上市的最大障礙點有兩個：一是一汽大眾中外股權(quán)比例變更，二是一汽集團管理層調(diào)整。而這兩個難題目前都在解決中。一汽轎車8月份發(fā)布的公告顯示，一汽轎車將成立專項工作領(lǐng)導小組，負責清理規(guī)范承諾履行工作、建立完善防范控股股東及實際控制人侵占公司利益機制和解決同業(yè)競爭、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易三項任務(wù)。

一汽汽集團整體上市可能方案有兩類：其一IPO同時換股吸收合并集團內(nèi)部原有上市公司（一汽轎車、一汽夏利）；其二將集團資產(chǎn)注入原有上市公司，借殼完成上市。由于一汽股份的體量非常大，要完成借殼上市實際上反而不易操作，采用IPO上市是大概率事件。目前一汽股份的股份數(shù)是780億股，上市對流通股占比的最低要求是10%（股本超過4億股的公司），只要一汽股份采用的是IPO上市，那么一汽夏利、一汽轎車這兩個標的投資價值基本上沒有太大的差異。根據(jù)目前廣汽集團、金隅股份、中國交建上市替換原來的子公司來看，子公司的股價基本都是采用了過去20個交易日的平均價格，再給予一定的溢價，預計一汽股份上市可能也會采用這種方式。周五一汽轎車和一汽夏利股價出現(xiàn)異動，應該與一汽集團整體上市障礙逐步掃清，上市漸行漸近有關(guān)。