《投資者報》記者 薛玉敏

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2014-7-28

投資者報

2014年賽程過半，體現(xiàn)保險公司投資實力的投連險成績?nèi)绾危?/p>

根據(jù)華寶證券研究所的統(tǒng)計，受累于股市低迷，118只偏股型賬戶（激進型和混合型）平均收益為-1.09%，雖然跑贏了大盤指數(shù)-3.2%，但是從絕對收益來看，整體表現(xiàn)不佳，超六成的產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損。

中國人壽旗下的平衡賬戶以虧損12%墊底，《投資者報》記者注意到，中國人壽已經(jīng)連續(xù)兩年沒有新增投連險保費，投連險在公司內(nèi)地位正在邊緣化。

債券貨幣類產(chǎn)品表現(xiàn)上乘

118只偏股型產(chǎn)品中（激進型和混合型），冠軍仍然是太平人壽，兩只產(chǎn)品價值先鋒型和策略成長型半年的收益率為8.73%和7%，近一年的收益率高達27.5%和24.26%。

盡管業(yè)績回報率排名前列，但是公司對于投連險的發(fā)展并不是特別在意。2013年投連險新增保費僅有1120萬，在壽險公司中排名16，今年上半年僅有261萬元?！锻顿Y者報》記者聯(lián)系太平人壽相關(guān)負責人，對方拒絕接受采訪。

排名前五名的還有中意增長理財、招商信諾銳取A型、中美聯(lián)泰大都會混合偏債型基金，上半年回報率分別為5.3%、5.15%以及4.97%。

排名倒數(shù)第一的是國壽平衡增長，虧損12.35%。其他倒數(shù)前五名都是招商信諾旗下4只產(chǎn)品，虧損額從7.25%～10.4%。

一向在行業(yè)前列的泰康進取類賬戶，上半年僅取得0.97%收益率，成績中規(guī)中矩，沒有超出預期。

進入2014年以來，在資金面持續(xù)寬松的背景下，內(nèi)地債市表現(xiàn)超出預期，并帶動固定收益類投資品集體走高。債券類產(chǎn)品收益表現(xiàn)不錯。債券類投連險全部實現(xiàn)了正收益，40只產(chǎn)品上半年平均收益率為3.98%。

生命穩(wěn)健1上半年回報率為6.26%，排名第一。招商信諾平穩(wěn)型和招商信諾穩(wěn)健分別以5.88%和5.57%的收益率占據(jù)第二、三名的位置。

貨幣型賬戶表現(xiàn)也不錯，28只投連險全部實現(xiàn)了正收益，平均收益為2.52%。太平穩(wěn)健避險型和泰康貨幣避險型，分別以5.3%和4.04%分居二、三名。

國壽虧損12%墊底

華寶證券數(shù)據(jù)顯示，截止6月30日，今年國壽的一個平衡增長賬戶虧損12.35%，排名墊底。

從以往的業(yè)績來看，國壽平衡賬戶的風格大漲大跌。去年，國壽平衡增長賬戶以22.47%的收益率在64個混合型賬戶中排名第一，在全部賬戶中排名第三。

該賬戶成立于2008年5月，到2010年底曾經(jīng)大漲至54.25%。2012年 隨著市場大勢向下，產(chǎn)品凈值開始虧損，賬戶規(guī)模也在減少。賬戶基金經(jīng)理為基金投資部孫慶，

根據(jù)國壽官網(wǎng)披露的信息，國壽平衡賬戶股票和基金資產(chǎn)之和占賬戶資產(chǎn)凈值的20%～80%，債券投資不少于賬戶資產(chǎn)凈值的20%。同時，將維持資產(chǎn)總額的一定比例于現(xiàn)金類資產(chǎn)以及其他高流動性資產(chǎn)以滿足流動性需求。由于未披露賬戶具體的投資結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品過山車式的大漲大跌具體原因不得而知。

《投資者報》記者注意到，國壽旗下有三只投連險賬戶，分別為進取股票、精選價值、平衡增長。平衡增長賬戶風險中等，虧損卻是最大。

承擔高風險的進取股票今年以來也發(fā)生了虧損為6.25%，不過該產(chǎn)品自成立以來的收益率為36.95%，實屬不易。精選價值賬戶還獲得3.64%的收益率。

業(yè)績嚴重分化源于倉位配置契約差異

《投資者報》記者 薛玉敏

上半年，在192個投連險賬戶中，招商信諾旗下賬戶收益率差異最為明顯，表現(xiàn)最好和最差的10個賬戶中都有他們的身影。

在表現(xiàn)最好的十大賬戶中，招商信諾平穩(wěn)型（5.88%）、招商信諾穩(wěn)健（5.57%）分別位列第四、第五名，兩個賬戶均為債券型投連險。激進型賬戶中，招商信諾銳取A型為5.15%，排名第三。

在表現(xiàn)最差的十大賬戶中，招商信諾占其中5個席位。包括3個混合型賬戶，分別為招商信諾和諧B型（-10.4%）、招商信諾和諧A型（-8.58%）、招商信諾配置型（-7.25%），一個激進型賬戶招商信諾先鋒C型（-8.07%），還有一個指數(shù)型賬戶招商信諾成長型（-6.02%）。

招商信諾旗下有21個投連險賬戶，同一家公司賬戶收益為什么會出現(xiàn)嚴重反差？面對市場上的質(zhì)疑，招商信諾首席投資官陳旭東接受了《投資者報》記者的獨家專訪。

他告訴記者，今年以來，投連賬戶收益之所以分化嚴重，主要是因為不同投連賬戶的契約對倉位的要求有所不同。目前，招商信諾旗下投連產(chǎn)品主要有兩大類，一類是2008年之前成立的；一類是2010年后成立。2008年之前成立的投連險賬戶，根據(jù)契約要求，至少95%的賬戶資產(chǎn)應該配置在相關(guān)類型的基金上；而2010年后成立的兩個投連賬戶屬于靈活配置型賬戶，股票倉位分別在20%-100%和50%-100%。由于產(chǎn)品契約對倉位的要求不同，這兩類產(chǎn)品在不同的市場環(huán)境下會有不同的表現(xiàn)。

在單邊市場環(huán)境下，特別是趨勢向上的市場中，按契約約定實行高倉位配置的投連險賬戶表現(xiàn)非常好。而在波動市場中，按照契約約定可以靈活調(diào)整倉位的投連賬戶占據(jù)了優(yōu)勢。比如說，今年3月份以來，受創(chuàng)業(yè)板和中小盤股票下跌的影響，股市進入調(diào)整期。在這樣的市場環(huán)境下，高倉位配置的投連賬戶相對比較被動，凈值跟隨股票市場調(diào)整而產(chǎn)生波動，部分產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損。而靈活配置的賬戶在年初就將倉位降到了50%左右，主動調(diào)整適應股票市場的變化，取得了不錯的正收益。

目前市場上很多壽險公司都在通過互聯(lián)網(wǎng)平臺大力發(fā)展類固定收益的投連險，以致投連險保費規(guī)模飆升。招商信諾投連險新增保費規(guī)模去年新增3509萬，今年上半年2472萬。對此陳旭東告訴《投資者報》記者，公司一如既往地支持投連險發(fā)展，只是對現(xiàn)行的在網(wǎng)上銷售的類固定收益投連險產(chǎn)品模式持有謹慎的態(tài)度。

在他看來，公司現(xiàn)有投連險賬戶仍然具備生命力。如果將投資期限拉長一點看，過去幾年公司的投連險賬戶收益都排名前列，這說明這些賬戶執(zhí)行的投資策略是有效的，可以取得較好的成績。

對于股市未來走勢，陳旭東告訴記者，近期大盤藍籌股啟動，但是完全的風格轉(zhuǎn)換還存在不確定性。一方面看，由于股市缺乏整體的“賺錢效應”，增量資金相對有限；另一方面，基金公司受相對排名的壓力，在中小板和創(chuàng)業(yè)板股票中“報團取暖”。因此，他們對股市持謹慎的態(tài)度，市場的走勢仍然受存量資金博弈的影響。