趙俊超

在部分產(chǎn)品產(chǎn)能利用率低至4%的情況下，公司仍欲募集資金擴大相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能，此外，公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下降，流動資金也面臨較大壓力

在現(xiàn)有產(chǎn)能利用率偏低的情況下，北京北廣科技股份有限公司（以下簡稱“北廣科技”）仍欲借IPO募集資金擴大產(chǎn)能。

日前，北廣科技在證監(jiān)會網(wǎng)站公布了其首次公開發(fā)行股票的招股說明書（以下簡稱“招股書”）。招股書顯示，北廣科技計劃使用募集資金擴大現(xiàn)有產(chǎn)能，募投項目完成后，北廣科技將預計每年新增數(shù)字廣播、電視及通信發(fā)射設備產(chǎn)能400部（套），每年新增接收設備產(chǎn)能50萬臺（套）。

然而，北廣科技擬募資擴大產(chǎn)能的同時，報告期內(nèi)公司相關(guān)業(yè)務的產(chǎn)能利用率卻并不足，尤其是數(shù)字電視接收終端設備的產(chǎn)能利用率明顯偏低。招股書顯示，2011年～2013年，北廣科技數(shù)字電視接收終端業(yè)務的產(chǎn)能利用率分別只有9.16%，13.10%和4%。

此外，報告期內(nèi)，北廣科技業(yè)績連續(xù)下降。2011年～2013年，北廣科技的營業(yè)收入分別為5.57億元、4.77億元和3.96億元，年復合增長率為-15.68%；凈利潤分別為5115.81萬元、3732.85萬元和1935.36萬元，年復合增長率僅為-38.49%。

業(yè)績下降的同時，北廣科技連續(xù)3年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額均為負值，這導致其持有的貨幣資金從2011年末的1.78億元下降至2013年末的4800余萬元，公司的資金狀況較為緊張。

就公司產(chǎn)能利用率不高仍堅持擴產(chǎn)以及經(jīng)營業(yè)績下降的問題，《投資者報》記者于9月2日、3日兩次走訪北廣科技位于北京市順義區(qū)空港工業(yè)園區(qū)的公司總部，但被告知公司規(guī)定不允許外人進廠。

記者又致電北廣科技，公司證券部的瞿小姐表示：“董秘王亞臣正在外出差，不方便接受采訪?！庇浾邔⒉稍L提綱發(fā)送至北廣科技及瞿小姐的個人郵箱，瞿小姐確認收到后表示將轉(zhuǎn)發(fā)給公司董秘以便給予答復，但截至記者發(fā)稿時，并未收到北廣科技方面的回復。

產(chǎn)能利用率低仍擴產(chǎn)

北廣科技的前身是北京廣播器材廠。目前，北廣科技主要從事廣播電視發(fā)射設備、數(shù)字電視接收設備、軍事通信設備，以及相關(guān)的系統(tǒng)集成項目的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務。

招股書顯示，北廣科技計劃通過IPO募資約2.08億元，用于“數(shù)字廣播、電視、通信發(fā)射及接收設備技術(shù)改造項目”。項目完成后，北廣科技現(xiàn)有產(chǎn)能將得到提升，預計每年新增數(shù)字廣播、電視及通信發(fā)射設備產(chǎn)能400部（套），每年新增接收設備產(chǎn)能50萬臺（套）。

然而，北廣科技計劃擴大產(chǎn)能的背后，其現(xiàn)有產(chǎn)能利用并不充分。

招股書顯示，目前，北廣科技的廣播電視發(fā)射設備和軍事通信裝備的產(chǎn)能為年產(chǎn)450部。2011年～2013年，北廣科技該項目產(chǎn)量分別為461部、414部和389部，不僅產(chǎn)量逐年下降，且產(chǎn)能利用率也從2011年的102.54%下降到了2013年的86.44%。

同期，北廣科技另一項計劃擴大產(chǎn)能的項目，即數(shù)字電視接收終端設備的產(chǎn)能利用率更低。

目前，北廣科技數(shù)字電視接收設備的產(chǎn)能為年產(chǎn)30萬臺。2011年～2013年，公司該項業(yè)務的產(chǎn)量分別只有2.75萬臺、3.93萬臺和1.2萬臺，產(chǎn)能利用率分別僅有9.16%、13.10%和4%。

在現(xiàn)有產(chǎn)能利用并不充分，甚至數(shù)字電視接收設備的產(chǎn)能利用率低至4%的情況下，北廣科技為何仍要擴大產(chǎn)能？記者就此問題詢問北廣科技，但并未得到答復。

在招股書中，北廣科技表示，通過募投項目擴大產(chǎn)能是為了“適應國內(nèi)市場需求快速增長、參與國際競爭的需要”，同時也是“突破公司發(fā)展瓶頸，進一步鞏固和提升核心競爭優(yōu)勢的需要”。

而對于募投項目的可行性，北廣科技認為，“市場需求增長和公司的競爭優(yōu)勢”、“豐富的技術(shù)和工藝及人才儲備”、“成熟的管理制度和高素質(zhì)的管理團隊”等因素將確保項目產(chǎn)能消化。

經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下降

北廣科技擬擴張產(chǎn)能的同時，公司經(jīng)營業(yè)績在持續(xù)下降。

招股書顯示，2011年～2013年，北廣科技營業(yè)收入分別為5.57億元、4.77億元和3.96億元，2013年收入較2011年下降28.90%；同期公司凈利潤分別為5115.81萬元、3732.85萬元和1935.36萬元，2013年凈利潤更是較2011年下降62.17%。

招股書中，北廣科技將營業(yè)收入的下降歸因于“行業(yè)的周期性和公司業(yè)務特點”，具體包括“國內(nèi)經(jīng)濟增速和投資放緩”、“國外經(jīng)濟復蘇緩慢”、某種單價較高的新型廣播產(chǎn)品的銷售狀況在年度間不均衡、“公司主要產(chǎn)品具有金額大、生產(chǎn)周期長等特點、大型產(chǎn)品完工時間在年度間不均衡”等因素。

據(jù)介紹，北廣科技主營業(yè)務收入主要分為廣播電視發(fā)射設備、數(shù)字電視接收設備、軍事通信裝備等產(chǎn)品。報告期內(nèi)，北廣科技的數(shù)字電視接收設備收入規(guī)模較小，軍事通信裝備收入相對穩(wěn)定，公司營業(yè)收入持續(xù)下降，主要是由于廣播電視發(fā)射設備收入下降所致。

2011年～2013年，北廣科技的廣播電視發(fā)射設備的銷售收入分別為4.28億元、2.86億元和2.15億元，2013年較2011年下降近50%，占營業(yè)收入比重也從2011年的79.39%下降到了2013年的56.66%。

而在廣播電視發(fā)射設備的產(chǎn)品品類中，銷售收入下降最明顯的是系統(tǒng)集成項目。2011年～2013年，北廣科技的系統(tǒng)集成項目的銷售收入分別為3.4億元、1.7億元和9392.53萬元。

對于系統(tǒng)集成項目收入的下滑原因，北廣科技在招股書中解釋稱，系統(tǒng)集成項目通常金額較大、影響因素較多，客戶采購安排在年度間存在一定的差異，“受客戶采購周期性和執(zhí)行周期性等多重因素影響，加之該類項目單價較高，系統(tǒng)集成項目收入存在波動較大的特點?！?/p>

比如北廣科技某新型廣播發(fā)射系統(tǒng)工程單項收入在5000萬元以上，2011年和2012年分別為2.16億元和1.14億元，但由于2013年國家未安排采購該項目，導致公司收入出現(xiàn)下降。

在這樣的經(jīng)營特點下，公司業(yè)績在未來是否還會受客戶采購安排等因素影響出現(xiàn)波動，甚至持續(xù)下降的情況？

記者就此問題聯(lián)系到北廣科技證券部，但并未得到回答。在招股書中，北廣科技表示，由于“市場需求增長”、“技術(shù)創(chuàng)新”以及“國家鼓勵政策”等有利因素，長期看公司業(yè)績將呈現(xiàn)增長趨勢。

同時，報告期內(nèi)，北廣科技毛利率相對穩(wěn)定，但由于期間費用一直維持在較高水平，導致其營業(yè)利潤和凈利潤下降幅度比營業(yè)收入更大。2011年～2013年，北廣科技的期間費用總額分別為1.24億元、1.17億元和1.12億元，占營業(yè)收入的比重也從22.21%攀升到了28.42%。同期，北廣科技的營業(yè)利潤由5166.34萬元下降到了1554.53萬元。

流動資金吃緊

業(yè)績下降的同時，北廣科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也持續(xù)為負值。2011年～2013年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2041.96萬元、-8018.23萬元和-6888.50萬元。這導致公司持有的貨幣資金持續(xù)下降，2011年末～2013年末，北廣科技持有的貨幣資金分別為1.78億元、1.17億元和4836.87萬元。

對于造成這種情況的原因，北廣科技在招股書中解釋稱，首先“由于公司的主要產(chǎn)品具有大型化和定制特征，生產(chǎn)交付周期較長”；其次，公司會對部分國家廣電單位、軍事單位等客戶的部分貨款給予一定的信用期，因此，銷售收入實現(xiàn)和收取貨款可能不發(fā)生在同一個會計年度。

這導致了北廣科技在報告期內(nèi)較高的應收賬款余額。2011年末、2012年末和2013年末，北廣科技的應收賬款余額分別為1.89億元、1.77億元和2.16億元，占營業(yè)收入比重也逐漸增大，分別為33.89%、37.16%和54.52%。

更為重要的是，北廣科技3年以上賬齡的應收賬款余額比重正逐漸增加。

2011年末、2012年末和2013年末，北廣科技3年以上賬齡的應收賬款余額總額分別為1288.09萬元、2148.20萬元和5661.15萬元，占同期末公司應收賬款余額的比重分別為6.38%、10.89%和23.42%。其中，截至2013年末，北廣科技僅賬齡在5年以上的應收賬款余額達1041.57萬元。

對于公司面臨的資金壓力，北廣科技在招股書中表示：“如果經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不能及時轉(zhuǎn)為正數(shù)，公司資金壓力和財務負擔將進一步加大，可能給公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利水平帶來一定的不利影響。”

值得注意的是，北廣科技多次在招股書中提及公司的業(yè)務特點決定了需要較大的流動資金，且特別強調(diào)了募投項目中的數(shù)字電視接收終端業(yè)務所需流動資金較多。但如果公司的現(xiàn)金流的問題不能盡快得到解決，在產(chǎn)能擴張、公司業(yè)務規(guī)模擴大之后，北廣科技將如何處理可能出現(xiàn)的更大的資金壓力？《投資者報》記者就此致電北廣科技，但并未得到答復。