蔣淑華

摘 要：近年來，得益于經(jīng)濟的快速發(fā)展和政府的政策扶持，物流業(yè)得到了迅猛的發(fā)展。然而營業(yè)收入的快速增加并沒有給物流企業(yè)帶來相應利潤的提升，眾多物流企業(yè)仍停留在低水平、低層次的市場競爭中。部分市場反應靈敏的物流企業(yè)努力避開同質(zhì)化的市場競爭，尋求新的利潤增長點，積極實現(xiàn)向基礎物流服務向供應鏈管理服務轉(zhuǎn)型和升級。通過分析中國供應鏈服務的龍頭企業(yè)怡亞通和美國綜合供應鏈管理公司UPS的經(jīng)營業(yè)務類型和財務狀況，得出兩者不同發(fā)展策略，以供參考。

關鍵詞：供應鏈；UPS；怡亞通

中圖分類號：F74 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）25-0250-03

引言

近年來，供應鏈管理受到越來越多的企業(yè)的重視，供應鏈的優(yōu)化是企業(yè)實現(xiàn)成本有效控制、效率顯著提升的一個重要手段。把握企業(yè)核心競爭力，將非核心部分交由第三方物流企業(yè)統(tǒng)籌管理，以達到綜合優(yōu)化的結(jié)果已成為眾多企業(yè)的選擇。作為為制造企業(yè)服務的物流業(yè)，正面臨著市場容量不斷擴大，而利潤率卻持續(xù)走低的尷尬局面。積極尋求新的利潤增長點，實現(xiàn)企業(yè)的增值轉(zhuǎn)型，增強企業(yè)市場競爭力，已成為眾多物流企業(yè)的共識。結(jié)合現(xiàn)階段的發(fā)展實際、國外先進企業(yè)的經(jīng)驗來看，推動綜合服務型物流企業(yè)向現(xiàn)代供應鏈服務企業(yè)升級轉(zhuǎn)型，將成為現(xiàn)代物流公司重要的發(fā)展方向和著力點。

一、中國的物流企業(yè)類型

根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會2005年發(fā)布的《物流企業(yè)分類與評估指標》，中國的物流企業(yè)類型可分為倉儲型、運輸型、綜合服務型[1]三類：

1.倉儲型企業(yè)，如中儲股份。公司在114個城市設立了分支機構(gòu)，擁有42家倉庫，倉儲客戶5 000多家。公司的核心競爭力是基于倉儲功能的各類增值服務，如貨押業(yè)務。一方面對質(zhì)押物進行管理，保障銀行擔保物權(quán)的價值和安全性。另一方面實時掌握貨物信息，為銀行提供更多的授信預警信號。

2.運輸型企業(yè)，如德邦。主營業(yè)務為汽運、空運等。近年來，由于人工成本、油費等居高不下，運輸利潤率越來越低。德邦積極開展了一項增值服務便是代收貨款業(yè)務。根據(jù)客戶退款時限、退款金額等不同，在設定最高、最低收費標準的基礎上，按比例收取一定的服務費用。

3.綜合服務型企業(yè)，如怡亞通。此類企業(yè)參與業(yè)務形式相對廣泛，可從事多種物流服務業(yè)務，為企業(yè)提供供應鏈整合平臺，具有良好的信息服務功能。目前從事供應鏈管理的綜合型物流企業(yè)還不多，怡亞通是較早從事該方向的企業(yè)。怡亞通多數(shù)物流環(huán)節(jié)實現(xiàn)外包，自身更側(cè)重于實現(xiàn)從研發(fā)、采購、生產(chǎn)、營銷等各個環(huán)節(jié)的全程供應鏈管理和優(yōu)化。

二、中外企業(yè)開展供應鏈管理業(yè)務模式的比較

目前在中國經(jīng)營狀況較好的與供應鏈管理相關的公司有飛馬國際、澳洋順昌、新寧物流、怡亞通等，其中怡亞通是當中的佼佼者。而擁有107年的歷史的UPS公司也從包裹遞送商向供應鏈綜合管理公司轉(zhuǎn)型，取得了良好的經(jīng)營業(yè)績。下面本文對兩者公司從經(jīng)營業(yè)務類型來分析中外供應鏈服務企業(yè)的發(fā)展中的差異。

Ups作為世界領先的快遞公司，國際和國內(nèi)包裹業(yè)務占總體業(yè)務的84%。UPS擁有先進、全面覆蓋的設施網(wǎng)絡，目前全球擁有2 700個運營網(wǎng)點，73 500個零售接入網(wǎng)點，3 152輛新能源車，飛機237架。在做好美國本土的傳統(tǒng)包裹服務的基礎上，近年來通過收購、兼并等方式加快了對新興如中國、波蘭、土耳其等國家的業(yè)務擴張和產(chǎn)品線的完善，另一方面，由于UPS擁有先進的技術(shù)，高層次精細化物流也是其的主要發(fā)展方向，如藥品物流、高端客戶定制化服務等已經(jīng)成為利潤的重要增長點。

與UPS的全球化擴張相比，怡亞通的業(yè)務主要集中于中國內(nèi)地，少量分布在東南亞、歐美等地區(qū)，屬于區(qū)域的供應鏈服務企業(yè)。與UPS網(wǎng)點大多自建不同，怡亞通更多的是采取物流外包的形式，只有少量的重要節(jié)點網(wǎng)點采取了自建的形式。且據(jù)年報相關內(nèi)容，部分自建網(wǎng)點性質(zhì)已由自用網(wǎng)點改變?yōu)橥顿Y型房地產(chǎn)，如上海怡亞通供應鏈基地項目、上海洋山港保稅供應鏈基地一期等。

UPS資本公司在美國本土早已開展完整的供應鏈金融服務，2005年在上海設立了第一家金融公司辦事處，提供金融顧問咨詢服務。供應鏈金融服務是其完成快遞業(yè)務與供應鏈業(yè)務整合計劃的重要組成部分。由于國外允許混業(yè)經(jīng)營，產(chǎn)業(yè)資本較早地實現(xiàn)了與金融資本的融合。UPS提供服務更為寬泛，除了資金融資服務以外，還提供貨物保險、信用卡服務等。怡亞通金融服務主要集中于短期融資，業(yè)務形式還比較單一。

三、公司財務數(shù)據(jù)對比分析

怡亞通和UPS在經(jīng)營業(yè)務類型中有相同部分，如供應鏈金融、運輸代理等，但兩者賺取利潤的方式卻大相徑庭。下面就財務數(shù)據(jù)的相關對比進行細致分析。

1.營業(yè)收入構(gòu)成分析。怡亞通收入約為116.22億元，廣度供應鏈、產(chǎn)品整合業(yè)務、深度供應鏈、金融業(yè)務分別為9.60億，8.45億、97.10億、1.09億，其中宇商小額貸款公司的利息及手續(xù)費收入為10 874萬元，綜合毛利率高達82.69%。分析其的利潤構(gòu)成，除了主營業(yè)利潤以外，其利用衍生金融工具來獲取的收益以及匯兌收益（體現(xiàn)為財務費用的減少）占用重要地位。

如果以主營業(yè)務的綜合毛利率約為9.33%來計算，扣除管理費用、銷售費用等，與怡亞通2.08億的凈利潤并不相匹配，細讀其財報，發(fā)現(xiàn)遠期外匯合約套利貢獻不小。由于怡亞通為供應鏈管理公司，幫客戶代付款項和代收賬款是其金融業(yè)務的重要的內(nèi)容。怡亞通為客戶所收取未轉(zhuǎn)交的部分貨款，往往會在公司賬戶上停留一段時間，利用客戶預收賬款在賬面上資金時間差，借助于這部分款項以人民幣來質(zhì)押美元貸款，幫助客戶用美元進行產(chǎn)品采購，同時運用金融衍生工具簽訂遠期外匯合約，利用人民幣升值來進行套利。以2013年為例，人民幣升值使得匯兌收益明顯增加，使得公司財務費用下降4 385.44萬，現(xiàn)金流量套期工具產(chǎn)生的利得為1 830.52萬（扣除所得稅后）。同時國家、地方為鼓勵物流行業(yè)發(fā)展，也進行了多項的補助，計入當期損益的共計884.80萬，endprint

UPS的收入約為3 380億人民幣，國際包裹、國內(nèi)包裹、運輸與供應鏈管理分別為2 077.45億、757.78億、544.75億元，分別占營業(yè)收入的62%，22%，16%。作為運輸與供應鏈管理的一個分支部分，供應鏈金融業(yè)務及其他業(yè)務為約34.20億。營業(yè)外收入僅為1.22億元。而怡亞通的融資業(yè)務的利息收入、匯兌收益、現(xiàn)金流量套期以及政府補助等占據(jù)了公司凈利潤一半左右，由于匯率的波動性加大以及國家政策的變動，這部分利潤并不具備延續(xù)性和穩(wěn)定性。

2.償債能力分析。從長期償債能力資產(chǎn)負債比來看，兩者均在80%左右，資產(chǎn)負債比明顯較正常水平偏高，這除了與兩者的金融業(yè)務經(jīng)營有關以外，積極擴張策略也扮演了重要角色。UPS在不斷完善現(xiàn)有設施網(wǎng)絡，更新改造設備、信息技術(shù)以外，還加強了新興市場、重點區(qū)域、行業(yè)的投資比重，形成物流節(jié)點覆蓋了全球多個重點城市，可以為客戶提供全球聯(lián)動的物流服務。例如UPS斥資兩億美元擴建的位于德國科隆波恩機場的歐洲轉(zhuǎn)運中心已于2014年正式投入，加強了歐洲和亞太主要市場之間的貿(mào)易往來。近年來醫(yī)藥保健物流也是UPS發(fā)展重點，僅在中國，UPS就分別在上海和杭州開設了醫(yī)療保健專用倉儲中心，目前全球已擁有41家專門的醫(yī)療保健專用倉儲中心，總占地面積為59.5萬平方米，為其帶來了豐厚的利潤。怡亞通則針對客戶需求下沉的問題，將網(wǎng)點深入到了城鎮(zhèn)網(wǎng)點，投資6.35億元于深度分銷380整合平臺擴建，即將傳統(tǒng)渠道代理商模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_運營模式，建設覆蓋中國一至六線城鎮(zhèn)的380個平臺，來幫助品牌企業(yè)高效分銷，快速覆蓋終端網(wǎng)點。目前已設立的平臺運作情況良好，涵蓋了大賣場、中型超市、藥店、母嬰店等在內(nèi)的各種終端門店系統(tǒng)共計55萬多個，并為京東商城、唯品會等電商提供產(chǎn)品，快速消費品、糧油、IT、家電等深度供應鏈服務平臺體系基本成型。2013年實現(xiàn)營業(yè)收入為44.67億元，業(yè)務規(guī)?？焖僭鲩L。

從短期償債能力指標流動率來看，短期償債能力水平屬良好。鑒于兩者的服務項目，UPS雖在美國本土有零售業(yè)務，但開設的主要目的是為了對非固定合約的中小零散客戶提供便捷的服務，年報中在流動資產(chǎn)項下未列此項。怡亞通擁有虛擬生產(chǎn)業(yè)務，但多為客戶委托加工，企業(yè)自有產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務比例很低，變現(xiàn)能力較弱的存貨量較少，價值約為5.99億，約占該公司流動資產(chǎn)的7%。UPS和怡亞通貨幣資金占流動資產(chǎn)的比例分別為34.85%和40.1%，顯示出在企業(yè)迅速擴張的大背景下，兩者的短期資金的流動性處于較好的水平。

兩者相比較而言，UPS資產(chǎn)自有化傾向更明顯，而怡亞通則保持一貫的輕資產(chǎn)化運作模式，運輸、倉儲環(huán)節(jié)多以外包形式完成，這種運作方式可以減輕企業(yè)的負債壓力，但是對物流流程的控制，物流服務質(zhì)量的控制方面會比較薄弱。兩者的高負債的盈利模式對資產(chǎn)管理水平提出了較高的要求。

3.資產(chǎn)管理和盈利水平分析。從上表的數(shù)據(jù)上來看，UPS的資產(chǎn)管理水平顯然更勝一籌。就應收賬款而言，從兩者的經(jīng)營業(yè)務結(jié)構(gòu)可以看出，應收賬款主要來源于物流服務費，代客墊資以及短期融資的款項。怡亞通應收賬款36.93億，占流動資產(chǎn)總值的比例為32.02%，其中一年內(nèi)的應收賬款占95%。UPS為65.02億美元，占流動資產(chǎn)總值的比例為48.57%，應收賬款賬齡結(jié)構(gòu)在年報中未列出。兩者均屬于高負債經(jīng)營，若有大筆客戶應收賬款回收出現(xiàn)問題，可能會引起整個資金鏈條斷裂，使企業(yè)經(jīng)營業(yè)務受到影響。同時怡亞通所提供的信貸資金、采購貨品墊款多來自銀行貸款，由于與銀行間的良好的合作關系，取得的貸款可在基準貸款利率基礎上有一定的下浮。銀行貸款至少為6個月，怡亞通提供給中小企業(yè)的短期融資較多，周轉(zhuǎn)率的高低直接決定企業(yè)的利潤多寡。因此加強應收賬款管理顯得非常重要。

從凈資產(chǎn)收益率來看，UPS的凈資產(chǎn)收益率是怡亞通的10倍。怡亞通短期借款約占其流動負債的近七成，而現(xiàn)行的銀行6個月至1年期貸款利息高達6%，毛利率高的供應鏈金融業(yè)務在其經(jīng)營中只占整個業(yè)務量的0.27%，怡亞通的盈利能力仍有待提高。

總結(jié)

作為一站式供應鏈服務企業(yè)，UPS和怡亞通均非常重視自身的網(wǎng)點設施建設。作為綜合實力一流的老牌物流企業(yè)，UPS除堅持傳統(tǒng)的包裹服務以外，高附加值的行業(yè)物流、新興的物流市場是其目前發(fā)展的業(yè)務重點。供應鏈金融業(yè)務內(nèi)嵌于供應鏈的各個節(jié)點，物流服務是供應鏈金融服務發(fā)展的基礎，為金融業(yè)務選擇良好的潛在客戶，提供實時動態(tài)的監(jiān)管信息、分析資料等，兩者相輔相成，相互促進。而怡亞通與UPS相比，其網(wǎng)絡覆蓋和業(yè)務重點主要是在中國，先做一個優(yōu)秀的區(qū)域供應鏈服務企業(yè)是其的選擇。近年來怡亞通一方面加強了重點區(qū)域網(wǎng)點建設，另一方面著力加快深度供應鏈建設，將網(wǎng)點觸角深入到縣、鎮(zhèn)，使分銷渠道扁平化。目前公司的供應鏈金融業(yè)務提供業(yè)務形式還相對單一，相信隨著國家金融市場的逐步放開，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合將對公司的業(yè)務量提升和業(yè)務形式的拓展起到積極作用。

參考文獻：

[1] 物流企業(yè)分類與評估指標[Z].中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2005：3-6.

[2] 2013年UPS年報[EB/OL].UPS官網(wǎng)，http：//www.ups.com.

[3] 2013年深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司年報[EB/OL].巨潮資訊網(wǎng)，http：//www.cninfo.com.cn/.

[責任編輯 王曉燕]endprint

UPS的收入約為3 380億人民幣，國際包裹、國內(nèi)包裹、運輸與供應鏈管理分別為2 077.45億、757.78億、544.75億元，分別占營業(yè)收入的62%，22%，16%。作為運輸與供應鏈管理的一個分支部分，供應鏈金融業(yè)務及其他業(yè)務為約34.20億。營業(yè)外收入僅為1.22億元。而怡亞通的融資業(yè)務的利息收入、匯兌收益、現(xiàn)金流量套期以及政府補助等占據(jù)了公司凈利潤一半左右，由于匯率的波動性加大以及國家政策的變動，這部分利潤并不具備延續(xù)性和穩(wěn)定性。

2.償債能力分析。從長期償債能力資產(chǎn)負債比來看，兩者均在80%左右，資產(chǎn)負債比明顯較正常水平偏高，這除了與兩者的金融業(yè)務經(jīng)營有關以外，積極擴張策略也扮演了重要角色。UPS在不斷完善現(xiàn)有設施網(wǎng)絡，更新改造設備、信息技術(shù)以外，還加強了新興市場、重點區(qū)域、行業(yè)的投資比重，形成物流節(jié)點覆蓋了全球多個重點城市，可以為客戶提供全球聯(lián)動的物流服務。例如UPS斥資兩億美元擴建的位于德國科隆波恩機場的歐洲轉(zhuǎn)運中心已于2014年正式投入，加強了歐洲和亞太主要市場之間的貿(mào)易往來。近年來醫(yī)藥保健物流也是UPS發(fā)展重點，僅在中國，UPS就分別在上海和杭州開設了醫(yī)療保健專用倉儲中心，目前全球已擁有41家專門的醫(yī)療保健專用倉儲中心，總占地面積為59.5萬平方米，為其帶來了豐厚的利潤。怡亞通則針對客戶需求下沉的問題，將網(wǎng)點深入到了城鎮(zhèn)網(wǎng)點，投資6.35億元于深度分銷380整合平臺擴建，即將傳統(tǒng)渠道代理商模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_運營模式，建設覆蓋中國一至六線城鎮(zhèn)的380個平臺，來幫助品牌企業(yè)高效分銷，快速覆蓋終端網(wǎng)點。目前已設立的平臺運作情況良好，涵蓋了大賣場、中型超市、藥店、母嬰店等在內(nèi)的各種終端門店系統(tǒng)共計55萬多個，并為京東商城、唯品會等電商提供產(chǎn)品，快速消費品、糧油、IT、家電等深度供應鏈服務平臺體系基本成型。2013年實現(xiàn)營業(yè)收入為44.67億元，業(yè)務規(guī)?？焖僭鲩L。

從短期償債能力指標流動率來看，短期償債能力水平屬良好。鑒于兩者的服務項目，UPS雖在美國本土有零售業(yè)務，但開設的主要目的是為了對非固定合約的中小零散客戶提供便捷的服務，年報中在流動資產(chǎn)項下未列此項。怡亞通擁有虛擬生產(chǎn)業(yè)務，但多為客戶委托加工，企業(yè)自有產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務比例很低，變現(xiàn)能力較弱的存貨量較少，價值約為5.99億，約占該公司流動資產(chǎn)的7%。UPS和怡亞通貨幣資金占流動資產(chǎn)的比例分別為34.85%和40.1%，顯示出在企業(yè)迅速擴張的大背景下，兩者的短期資金的流動性處于較好的水平。

兩者相比較而言，UPS資產(chǎn)自有化傾向更明顯，而怡亞通則保持一貫的輕資產(chǎn)化運作模式，運輸、倉儲環(huán)節(jié)多以外包形式完成，這種運作方式可以減輕企業(yè)的負債壓力，但是對物流流程的控制，物流服務質(zhì)量的控制方面會比較薄弱。兩者的高負債的盈利模式對資產(chǎn)管理水平提出了較高的要求。

3.資產(chǎn)管理和盈利水平分析。從上表的數(shù)據(jù)上來看，UPS的資產(chǎn)管理水平顯然更勝一籌。就應收賬款而言，從兩者的經(jīng)營業(yè)務結(jié)構(gòu)可以看出，應收賬款主要來源于物流服務費，代客墊資以及短期融資的款項。怡亞通應收賬款36.93億，占流動資產(chǎn)總值的比例為32.02%，其中一年內(nèi)的應收賬款占95%。UPS為65.02億美元，占流動資產(chǎn)總值的比例為48.57%，應收賬款賬齡結(jié)構(gòu)在年報中未列出。兩者均屬于高負債經(jīng)營，若有大筆客戶應收賬款回收出現(xiàn)問題，可能會引起整個資金鏈條斷裂，使企業(yè)經(jīng)營業(yè)務受到影響。同時怡亞通所提供的信貸資金、采購貨品墊款多來自銀行貸款，由于與銀行間的良好的合作關系，取得的貸款可在基準貸款利率基礎上有一定的下浮。銀行貸款至少為6個月，怡亞通提供給中小企業(yè)的短期融資較多，周轉(zhuǎn)率的高低直接決定企業(yè)的利潤多寡。因此加強應收賬款管理顯得非常重要。

從凈資產(chǎn)收益率來看，UPS的凈資產(chǎn)收益率是怡亞通的10倍。怡亞通短期借款約占其流動負債的近七成，而現(xiàn)行的銀行6個月至1年期貸款利息高達6%，毛利率高的供應鏈金融業(yè)務在其經(jīng)營中只占整個業(yè)務量的0.27%，怡亞通的盈利能力仍有待提高。

總結(jié)

作為一站式供應鏈服務企業(yè)，UPS和怡亞通均非常重視自身的網(wǎng)點設施建設。作為綜合實力一流的老牌物流企業(yè)，UPS除堅持傳統(tǒng)的包裹服務以外，高附加值的行業(yè)物流、新興的物流市場是其目前發(fā)展的業(yè)務重點。供應鏈金融業(yè)務內(nèi)嵌于供應鏈的各個節(jié)點，物流服務是供應鏈金融服務發(fā)展的基礎，為金融業(yè)務選擇良好的潛在客戶，提供實時動態(tài)的監(jiān)管信息、分析資料等，兩者相輔相成，相互促進。而怡亞通與UPS相比，其網(wǎng)絡覆蓋和業(yè)務重點主要是在中國，先做一個優(yōu)秀的區(qū)域供應鏈服務企業(yè)是其的選擇。近年來怡亞通一方面加強了重點區(qū)域網(wǎng)點建設，另一方面著力加快深度供應鏈建設，將網(wǎng)點觸角深入到縣、鎮(zhèn)，使分銷渠道扁平化。目前公司的供應鏈金融業(yè)務提供業(yè)務形式還相對單一，相信隨著國家金融市場的逐步放開，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合將對公司的業(yè)務量提升和業(yè)務形式的拓展起到積極作用。

參考文獻：

[1] 物流企業(yè)分類與評估指標[Z].中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2005：3-6.

[2] 2013年UPS年報[EB/OL].UPS官網(wǎng)，http：//www.ups.com.

[3] 2013年深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司年報[EB/OL].巨潮資訊網(wǎng)，http：//www.cninfo.com.cn/.

[責任編輯 王曉燕]endprint

UPS的收入約為3 380億人民幣，國際包裹、國內(nèi)包裹、運輸與供應鏈管理分別為2 077.45億、757.78億、544.75億元，分別占營業(yè)收入的62%，22%，16%。作為運輸與供應鏈管理的一個分支部分，供應鏈金融業(yè)務及其他業(yè)務為約34.20億。營業(yè)外收入僅為1.22億元。而怡亞通的融資業(yè)務的利息收入、匯兌收益、現(xiàn)金流量套期以及政府補助等占據(jù)了公司凈利潤一半左右，由于匯率的波動性加大以及國家政策的變動，這部分利潤并不具備延續(xù)性和穩(wěn)定性。

2.償債能力分析。從長期償債能力資產(chǎn)負債比來看，兩者均在80%左右，資產(chǎn)負債比明顯較正常水平偏高，這除了與兩者的金融業(yè)務經(jīng)營有關以外，積極擴張策略也扮演了重要角色。UPS在不斷完善現(xiàn)有設施網(wǎng)絡，更新改造設備、信息技術(shù)以外，還加強了新興市場、重點區(qū)域、行業(yè)的投資比重，形成物流節(jié)點覆蓋了全球多個重點城市，可以為客戶提供全球聯(lián)動的物流服務。例如UPS斥資兩億美元擴建的位于德國科隆波恩機場的歐洲轉(zhuǎn)運中心已于2014年正式投入，加強了歐洲和亞太主要市場之間的貿(mào)易往來。近年來醫(yī)藥保健物流也是UPS發(fā)展重點，僅在中國，UPS就分別在上海和杭州開設了醫(yī)療保健專用倉儲中心，目前全球已擁有41家專門的醫(yī)療保健專用倉儲中心，總占地面積為59.5萬平方米，為其帶來了豐厚的利潤。怡亞通則針對客戶需求下沉的問題，將網(wǎng)點深入到了城鎮(zhèn)網(wǎng)點，投資6.35億元于深度分銷380整合平臺擴建，即將傳統(tǒng)渠道代理商模式轉(zhuǎn)變?yōu)槠脚_運營模式，建設覆蓋中國一至六線城鎮(zhèn)的380個平臺，來幫助品牌企業(yè)高效分銷，快速覆蓋終端網(wǎng)點。目前已設立的平臺運作情況良好，涵蓋了大賣場、中型超市、藥店、母嬰店等在內(nèi)的各種終端門店系統(tǒng)共計55萬多個，并為京東商城、唯品會等電商提供產(chǎn)品，快速消費品、糧油、IT、家電等深度供應鏈服務平臺體系基本成型。2013年實現(xiàn)營業(yè)收入為44.67億元，業(yè)務規(guī)?？焖僭鲩L。

從短期償債能力指標流動率來看，短期償債能力水平屬良好。鑒于兩者的服務項目，UPS雖在美國本土有零售業(yè)務，但開設的主要目的是為了對非固定合約的中小零散客戶提供便捷的服務，年報中在流動資產(chǎn)項下未列此項。怡亞通擁有虛擬生產(chǎn)業(yè)務，但多為客戶委托加工，企業(yè)自有產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務比例很低，變現(xiàn)能力較弱的存貨量較少，價值約為5.99億，約占該公司流動資產(chǎn)的7%。UPS和怡亞通貨幣資金占流動資產(chǎn)的比例分別為34.85%和40.1%，顯示出在企業(yè)迅速擴張的大背景下，兩者的短期資金的流動性處于較好的水平。

兩者相比較而言，UPS資產(chǎn)自有化傾向更明顯，而怡亞通則保持一貫的輕資產(chǎn)化運作模式，運輸、倉儲環(huán)節(jié)多以外包形式完成，這種運作方式可以減輕企業(yè)的負債壓力，但是對物流流程的控制，物流服務質(zhì)量的控制方面會比較薄弱。兩者的高負債的盈利模式對資產(chǎn)管理水平提出了較高的要求。

3.資產(chǎn)管理和盈利水平分析。從上表的數(shù)據(jù)上來看，UPS的資產(chǎn)管理水平顯然更勝一籌。就應收賬款而言，從兩者的經(jīng)營業(yè)務結(jié)構(gòu)可以看出，應收賬款主要來源于物流服務費，代客墊資以及短期融資的款項。怡亞通應收賬款36.93億，占流動資產(chǎn)總值的比例為32.02%，其中一年內(nèi)的應收賬款占95%。UPS為65.02億美元，占流動資產(chǎn)總值的比例為48.57%，應收賬款賬齡結(jié)構(gòu)在年報中未列出。兩者均屬于高負債經(jīng)營，若有大筆客戶應收賬款回收出現(xiàn)問題，可能會引起整個資金鏈條斷裂，使企業(yè)經(jīng)營業(yè)務受到影響。同時怡亞通所提供的信貸資金、采購貨品墊款多來自銀行貸款，由于與銀行間的良好的合作關系，取得的貸款可在基準貸款利率基礎上有一定的下浮。銀行貸款至少為6個月，怡亞通提供給中小企業(yè)的短期融資較多，周轉(zhuǎn)率的高低直接決定企業(yè)的利潤多寡。因此加強應收賬款管理顯得非常重要。

從凈資產(chǎn)收益率來看，UPS的凈資產(chǎn)收益率是怡亞通的10倍。怡亞通短期借款約占其流動負債的近七成，而現(xiàn)行的銀行6個月至1年期貸款利息高達6%，毛利率高的供應鏈金融業(yè)務在其經(jīng)營中只占整個業(yè)務量的0.27%，怡亞通的盈利能力仍有待提高。

總結(jié)

作為一站式供應鏈服務企業(yè)，UPS和怡亞通均非常重視自身的網(wǎng)點設施建設。作為綜合實力一流的老牌物流企業(yè)，UPS除堅持傳統(tǒng)的包裹服務以外，高附加值的行業(yè)物流、新興的物流市場是其目前發(fā)展的業(yè)務重點。供應鏈金融業(yè)務內(nèi)嵌于供應鏈的各個節(jié)點，物流服務是供應鏈金融服務發(fā)展的基礎，為金融業(yè)務選擇良好的潛在客戶，提供實時動態(tài)的監(jiān)管信息、分析資料等，兩者相輔相成，相互促進。而怡亞通與UPS相比，其網(wǎng)絡覆蓋和業(yè)務重點主要是在中國，先做一個優(yōu)秀的區(qū)域供應鏈服務企業(yè)是其的選擇。近年來怡亞通一方面加強了重點區(qū)域網(wǎng)點建設，另一方面著力加快深度供應鏈建設，將網(wǎng)點觸角深入到縣、鎮(zhèn)，使分銷渠道扁平化。目前公司的供應鏈金融業(yè)務提供業(yè)務形式還相對單一，相信隨著國家金融市場的逐步放開，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合將對公司的業(yè)務量提升和業(yè)務形式的拓展起到積極作用。

參考文獻：

[1] 物流企業(yè)分類與評估指標[Z].中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，2005：3-6.

[2] 2013年UPS年報[EB/OL].UPS官網(wǎng)，http：//www.ups.com.

[3] 2013年深圳市怡亞通供應鏈股份有限公司年報[EB/OL].巨潮資訊網(wǎng)，http：//www.cninfo.com.cn/.

[責任編輯 王曉燕]endprint