韋大宇

隨著中國—東盟自由貿易區(qū)的建成，東盟市場進一步開放，貿易壁壘逐漸消除，中國企業(yè)對東盟的投資也日趨活躍。但由于東盟各國在政治體制、經濟發(fā)展、社會文化等方面存在很大的差異，中國企業(yè)在不同的東盟國家投資會受到不同程度的政治風險、經濟風險和社會風險的影響。因此，中國企業(yè)必須采取有效措施，防范和規(guī)避在東盟各國的投資風險。

一、中國企業(yè)對東盟直接投資現(xiàn)狀

（一）投資增長迅速

近年來，隨著我國鼓勵企業(yè)“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略實施，中國企業(yè)海外直接投資發(fā)展迅速，中國對東盟直接投資增長迅猛。從投資流量看，2003年中國對東盟直接投資為1.2億美元，到2013年中國對東盟直接投資增至57.4億美元，比2003年增長將近48倍，遠高于同期中國對外直接投資的增長水平。從投資存量看，2003年末，中國對東盟直接投資存量僅為5.87億美元，截至2013年底，中國對東盟直接投資累計為293.4億美元。

（二）投資地位不斷上升

2003年，中國對東盟直接投資1.2億美元，占中國對外直接投資總額的比重僅為1.77%；2013年，中國對東盟直接投資57.4億美元，占中國對外直接投資總額的比重為6.4%。截至2013年底，中國對東盟國家直接投資累計已達到293.4億美元，約占中國對外直接投資的5.1%。目前，東盟在中國對外直接投資地位僅次于中國香港、英屬維爾京群島、開曼群島之后，已成為中國對外直接投資的第四大經濟體?？梢?，中國對東盟直接投資在不斷增長，東盟在中國對外直接投資中的地位在不斷上升。

（三）投資分布不平衡

由于東盟各國經濟發(fā)展水平、投資環(huán)境差異大，吸納對外直接投資能力也存在很大的差異。從投資區(qū)域分布來看，中國對東盟直接投資在東盟十國的分布主要集中在新加坡、柬埔寨、緬甸和印度尼西亞等國家。截至2012年底，中國企業(yè)在東盟直接投資累計236億美元，各國累計投資數(shù)額及百分比分別為：新加坡111.9億美元，占47.4%；柬埔寨23.9億美元，占10.1%；緬甸23.7億美元，占10%；印度尼西亞20.2億美元，占8.6%；老撾19億美元，占8.1%；越南14.1億美元，占5.9%；泰國12.4億美元，占5.3%；馬來西亞6.5億美元，占2.7%；菲律賓3.6億美元，占1.5%；文萊0.7億美元，占0.3%?？梢姡袊鴮|盟各國直接投資的分布不平衡，存在較大差異。

（四）投資行業(yè)分布廣泛

隨著中國—東盟經貿合作不斷深入，中國企業(yè)在東盟各國直接投資的領域不再局限于早期加工與裝配等生產性行業(yè)，投資領域幾乎涉及到所有的行業(yè)。2012年，中國企業(yè)對東盟國家投資行業(yè)分布如下：采礦業(yè)投資流量17.1億美元，占28.1%；電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業(yè)投資流量10.8億美元，占17.7%；制造業(yè)投資流量9.9億美元，占16.2%；批發(fā)和零售業(yè)投資流量6.8億美元，占11.2%；建筑業(yè)投資流量6.0億美元，占9.9%；租賃和商務服務業(yè)投資流量4.4億美元，占7.2%；農林牧漁業(yè)投資流量2.9億美元，占4.9%；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資流量0.9億美元，占1.5%；其他包括房地產業(yè)、信息傳輸、軟件和信息服務業(yè)等行業(yè)投資流量比較少，所占比重均在1%以下。

二、中國企業(yè)對東盟直接投資風險分析

（一）東盟成員國內部政治不穩(wěn)定風險

東盟十國中，由于各國政治體制各不相同，各國政治穩(wěn)定性亦不一樣，在東盟各國投資的風險會有很大的差異。目前，政治最穩(wěn)定的是新加坡；政治較穩(wěn)定的包括馬來西亞、文萊、老撾、越南、柬埔寨、印度尼西亞等六個國家；政治最不穩(wěn)定的是菲律賓、泰國、緬甸等三個國家，主要是存在較突出的不確定因素。菲律賓政治不確定并導致海外企業(yè)投資風險增加的原因是長期以來派別斗爭、宗教矛盾、地區(qū)分裂以及恐怖活動；泰國近年來政治不穩(wěn)定，主要來源于國內黨派林立，不同派別之間利益沖突激烈，造成軍事政變頻繁；緬甸政治動蕩，其主要原因是軍隊執(zhí)政政府、少數(shù)民族武裝力量和民盟三股政治力量的相互矛盾沖突。政治不穩(wěn)定會對中國企業(yè)在東盟投資造成經濟損失或達不到預期的投資目標。因此，中國企業(yè)在對東盟進行直接投資時應隨時關注東盟各國政治局勢，盡量避免東道國的政治風險。

（二）東盟成員國經濟長遠發(fā)展不確定性風險

東盟成員多數(shù)國家經濟基礎薄弱，貧困人口多，經濟發(fā)展不平衡，宏觀經濟政策不夠穩(wěn)定。東盟各國在通過不同優(yōu)惠政策引進外資的同時，可能通過設置一定的限制政策來保護本國的經濟和民族產業(yè)，由于各國政府執(zhí)行能力不連續(xù)性會造成政策的不確定性。例如，新加坡政治經濟體制健全，行政管理有序，政府執(zhí)行能力強，政策延續(xù)性好；馬來西亞、文萊政治經濟體制健全，政策連續(xù)性較好；越南政策法規(guī)不夠完善，在投資政策方面缺乏可預見性和可持續(xù)性；泰國和菲律賓則由于政局動蕩，政府頻繁變動經濟政策；印度尼西亞、老挺和柬埔寨法制保障不足；緬甸貿易投資法令延續(xù)性不足，常因行政調整而改變。東盟各國經濟政策的不穩(wěn)定性往往會帶來經濟發(fā)展的不確定性風險，是我國企業(yè)在東盟直接投資必須要考慮的因素。

（三）東盟少數(shù)國家與中國南海爭端引發(fā)的排華風險

中國與東盟的某些國家在南海諸島主權歸屬問題上存在著爭議，加上西方國家為了轉移其與東盟各國的矛盾，大肆宣傳“中國威脅論”，導致東盟部分國家產生排華反華運動，排斥中國產品。2014年5月，越南多地發(fā)生打砸搶燒外國企業(yè)的嚴重暴力事件，造成中國公民傷亡和財產損失，破壞了中越交流與合作的氣氛和條件。越南發(fā)生以排華為主、針對外國投資者和企業(yè)的打砸搶燒暴力事件，震驚了中國和國際社會。由此可見，錯綜復雜的南海問題，蘊藏著不定時、不穩(wěn)定的沖突，是中國企業(yè)對東盟直接投資較大的潛在政治風險。

（四）東盟成員國市場的差異性和不確定性風險

由于東盟各國經濟發(fā)展水平存在很大的差異，東盟各國市場也存在著很大的差異性和不確定性，主要表現(xiàn)為通貨膨脹以及外匯管理等方面。通貨膨脹是很多發(fā)展中國家無法回避的問題，東盟很多國家曾經嚴重受到通貨膨脹困擾。居高不下的通貨膨脹率不僅使國家整體經濟遭受嚴重的破壞，而且會對東道國投資環(huán)境造成嚴重影響，極大沖擊海外直接投資。盡管東盟國家這幾年的通貨膨脹已得到一定程度抑制，但由于各國抑制通貨膨脹步調不一，發(fā)生高通貨膨脹率的可能性還是比較高。跨國企業(yè)海外投資，除了受到東道國的市場和競爭影響外，與該國外匯政策也有很大關系。目前，在東盟各國中，匯兌限制風險較低的國家有新加坡、馬來西亞、文萊、菲律賓和柬埔寨；匯兌限制風險較高的國家包括印度尼西亞、越南、泰國和老撾；緬甸由于實行匯率雙軌制，官方匯率和自由匯率嚴重背離，因此匯兌限制風險最高。中國企業(yè)在東盟投資，需認真研究各國有可能存在的匯兌限制風險，避免造成較大經濟損失。endprint

（五）東盟成員國恐怖主義、宗教及社會文化風險

東盟地區(qū)多民族的存在，多種宗教并存，多文化元素使得東盟地區(qū)關系錯綜復雜，導致民族分裂主義和宗教極端主義活動演變成地區(qū)恐怖主義。近年來發(fā)生的一系列恐怖主義活動已威脅到整個東盟地區(qū)的政治穩(wěn)定、經濟發(fā)展和社會安全。在東盟各國還存在不同的宗教信仰，如信仰傳統(tǒng)伊斯蘭教的國家有文萊、馬來西亞和印度尼西亞等；信仰佛教的國家有泰國、緬甸、老撾和柬埔寨等；而菲律賓大部分國民信奉天主教。各國不同宗教信仰間相互沖突時有發(fā)生，會給海外投資者帶來潛在的風險；此外，東盟各國在價值觀念、民族特性和風俗習慣等方面也存在很大的差異，有些國家對外來經濟和文化的兼容性強，對外資持歡迎和鼓勵的態(tài)度；而有的國家民族主義盛行，對外來經濟和文化持排斥態(tài)度。由于社會文化差異所產生的沖突，在一定的條件下會給跨國投資造成非常不利的影響。因此，中國企業(yè)在東盟投資時，必須充分了解和尊重當?shù)孛癖姷淖诮绦叛觯紤]可能存在的社會文化風險因素。

三、中國企業(yè)對東盟直接投資的風險規(guī)避策略

（一）建立企業(yè)風險評估和預警機制

企業(yè)風險評估和預警就是對那些可能出現(xiàn)的各種風險進行識別、評估、預報，并提出防范或規(guī)避措施。中國企業(yè)在選擇東盟各國投資前，應對各國政治風險和經濟環(huán)境進行全面評估，特別是對東道國國內的主要利益集團、民族與宗教沖突等進行重點評估，權衡東道國有關海外投資產業(yè)政策未來變動的可能性及變動方向。在投資的過程中，中國企業(yè)應建立風險識別—風險評估—風險預報—風險排除預警機制，對東道國投資風險進行實時跟蹤、監(jiān)督、預警與防范，及時有效識別各種風險，并采取相應預防措施。在有些投資風險無法避免并發(fā)生后，中國企業(yè)應采取積極措施和策略減少和彌補損失，在研究中國和東道國對海外投資企業(yè)保護相關法律法規(guī)基礎上，爭取和利用雙邊、多邊投資保護協(xié)議、多邊投資擔保機構公約（MICA）等措施保護投資企業(yè)自身的利益。

（二）制定靈活的生產經營策略，建立多元化投資主體

中國企業(yè)在東盟投資，需根據(jù)東道國具體情況制定靈活的生產經營策略，建立多元化的投資主體以應對各種潛在的風險。首先要合理安排投資結構，實現(xiàn)融資主體、融資方式多元化，中國企業(yè)除了使用母公司資金外，應拓寬融資通道，通過籌集資本把風險分散在東道國或其他國家以及國際金融機構或公司的持股者、客戶身上。同時，要實現(xiàn)生產和銷售多元化，中國企業(yè)在東道國投資，在生產和銷售方面盡可能本地化，將產品原材料生產和零部件采購分散在東道國及其他國家和地區(qū)，以分散東道國潛在的政治或經濟風險。

（三）建立風險轉移機制與通道

目前，在海外投資中，轉移價格是一種有效的風險規(guī)避方式。中國企業(yè)的子公司在面臨東道國政治風險時，可以將子公司的物資以較低價位轉讓給其他相關聯(lián)公司，從而將資金從東道國轉移，免受東道國政治風險導致的破壞、沒收等風險，安全實現(xiàn)投資及利潤回收。匯率波動也是中國企業(yè)在東盟投資需考慮的因素，中國企業(yè)應建立有效的風險轉移機制，應對匯率波動可能遭受的損失。如中國企業(yè)可以在公司內部支付時間上做出變動和調整，通過提前或推遲付款時間的方式，避免因匯率波動而蒙受損失；如果東道國限制利潤數(shù)量匯出，可以通過轉移定價、降低該國子公司的利潤，將部分利潤作為價款轉移至母公司或其他海外子公司。建立風險轉移機制與通道是中國企業(yè)在東盟直接投資必須認真考慮的規(guī)避風險策略。

（四）實施企業(yè)本土化策略

中國企業(yè)在東盟投資和商業(yè)運營時，可以實施企業(yè)本土化策略，采取適當措施將企業(yè)自身利益與東道國的利益相互融合，以此來規(guī)避各種潛在的風險。在投資方式方面，中國企業(yè)如果擁有當?shù)睾献骰锇榈谋憷?，就會更容易打開東道國市場，更容易與東道國政府溝通聯(lián)系，更好獲得東道國的各種優(yōu)惠政策，從而減少投資障礙和風險。在經營方面，中國企業(yè)更要采取本地化經營策略，一方面，雇傭當?shù)貑T工，增加當?shù)貑T工在管理層的比例，適當提高當?shù)芈殕T在中國企業(yè)持有股份的比例；另一方面，在東道國進行本地化生產，優(yōu)先考慮采購東道國的原材料和零部件，可以對東道國相關行業(yè)的發(fā)展起到積極的促進作用。

（五）投保海外投資保險

海外投資保險主要是為了鼓勵企業(yè)對外投資，保證海外投資企業(yè)規(guī)避各種由于政治風險和信用風險所產生的不確定性損失。因此，企業(yè)參加海外投資保險是一種主動有效的規(guī)避海外直接投資風險的策略，可以把投資過程中由于風險遭受的經濟損失轉嫁給保險公司。目前，我國主要由中國出口信用保險公司承保海外投資保險，承擔的保險包括征收、匯兌限制、政府違約、戰(zhàn)爭和政治暴亂4個險種。例如，中國投資者A公司與東盟B國當?shù)仄髽I(yè)合資成立的項目公司以BOT方式開發(fā)某電站項目。該項目股權占總投資的30%，債權占70%，股權部分投資者以自有資金出資，債權部分由國內銀行提供貸款?？紤]到東道國較高的政治風險，貸款銀行可向中國出口信用保險公司申請海外投資（債權）保險；中國出口信用保險公司通過審核和評估，可為貸款銀行提供戰(zhàn)爭及政治暴亂、匯兌限制、征收和政府違約風險保障。由此可見，該貸款銀行通過投保海外投資保險，就能有效規(guī)避海外投資風險。endprint