陳瑋

摘要：中國(guó)和美國(guó)是當(dāng)今世界上最令人注目的兩大經(jīng)濟(jì)體，他們的發(fā)展影響著世界經(jīng)濟(jì)體的前景以及經(jīng)濟(jì)格局，顯然，中美之間的貿(mào)易問(wèn)題長(zhǎng)期以來(lái)引起了世界各國(guó)學(xué)者及政府的密切關(guān)注。近年來(lái)，中美貿(mào)易格局基本是以中國(guó)整體對(duì)外貿(mào)易順差不斷上升、美國(guó)整體貿(mào)易對(duì)外逆差不斷攀升為基本背景，而中美之間的貿(mào)易結(jié)構(gòu)是以中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差逐年上升為顯著特征的。這一貿(mào)易格局，自然引起了美國(guó)政府界、商界和學(xué)界的極大關(guān)注，進(jìn)行了許多的政策性討論，提出了爭(zhēng)議極強(qiáng)的論點(diǎn)。這些觀點(diǎn)不完全正確，但卻帶來(lái)了極大的政策性誤導(dǎo)，值得我們?cè)诶碚撋线M(jìn)行相關(guān)研究，為我們自己的對(duì)策提供可靠的依據(jù)。

關(guān)鍵詞：中美貿(mào)易；貿(mào)易順差；經(jīng)濟(jì)外部失衡

美國(guó)自1971年出現(xiàn)二戰(zhàn)結(jié)束以后第一次對(duì)外貿(mào)易逆差后，其貿(mào)易逆差的總趨勢(shì)是不斷擴(kuò)大，但是呈一定的周期性變化。近年來(lái)，隨著所謂“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展，美國(guó)的貿(mào)易逆差再次大幅增加，并且出現(xiàn)了新的特點(diǎn)，其中最重要的一個(gè)特點(diǎn)就是美國(guó)進(jìn)口品的價(jià)格大幅下降。這使得美國(guó)經(jīng)濟(jì)從貿(mào)易逆差中得益匪淺。而美國(guó)有些人士所擔(dān)心的某些產(chǎn)業(yè)因進(jìn)口大幅增加而受到?jīng)_擊、從而就業(yè)會(huì)減少的情況卻沒(méi)有出現(xiàn)。因此，貿(mào)易逆差對(duì)美國(guó)幾乎是有百利而無(wú)一害。而美國(guó)作為中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易的主要出口對(duì)象，近年來(lái)中國(guó)對(duì)美國(guó)的外貿(mào)順差也在逐年攀升，這一方面促進(jìn)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但是也使得中國(guó)的外貿(mào)依存度過(guò)高，導(dǎo)致外部經(jīng)濟(jì)失衡，具體也表現(xiàn)為人民幣匯率大幅提升，一定程度上影響了國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題增長(zhǎng)。對(duì)美貿(mào)易作為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)之一的同時(shí)，也帶來(lái)了如以上的一系列經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

總的說(shuō)來(lái)，學(xué)術(shù)界對(duì)于中美貿(mào)易格局的成因有四個(gè)非常流行的理論解釋。 下面我們將對(duì)其進(jìn)行一一列出分析。

第一個(gè)解釋不妨稱(chēng)為匯率論，可能是最流行的觀點(diǎn)，它認(rèn)為中國(guó)對(duì)美國(guó)不斷上升的貿(mào)易順差是由于人民幣匯率人為地維持在很低的水平上所引起的，而人民幣匯率的壓低導(dǎo)致中國(guó)商品在美國(guó)市場(chǎng)上形成了非自然的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此導(dǎo)致了大量的貿(mào)易順差。匯率論的推論自然是人民幣對(duì)美元的大幅度升值是中美貿(mào)易恢復(fù)平衡的根本性前提。

第二個(gè)理論是儲(chǔ)蓄論，它認(rèn)為中美貿(mào)易的不平衡是中美兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體儲(chǔ)蓄率的不同所導(dǎo)致的。這是美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)蓄率近年來(lái)不斷下降，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄率不斷上升的結(jié)果，因?yàn)閺暮暧^經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，一國(guó)的貿(mào)易順差的本質(zhì)就是儲(chǔ)蓄過(guò)剩，逆差就是儲(chǔ)蓄不足。

第三個(gè)理論是結(jié)構(gòu)論。它認(rèn)為，中美貿(mào)易的不平衡是世界貿(mào)易格局變化的結(jié)果。具體說(shuō)來(lái)，它認(rèn)為中國(guó)出口到美國(guó)的許多產(chǎn)品以前是由第三國(guó)生產(chǎn)的，以前是統(tǒng)計(jì)在美國(guó)對(duì)該國(guó)的貿(mào)易逆差，而現(xiàn)在這些產(chǎn)品由中國(guó)生產(chǎn)，由此產(chǎn)生的逆差算在了中國(guó)經(jīng)濟(jì)這邊。尤其有意思的是，這些產(chǎn)品往往是最后的組裝在中國(guó)完成，所以中國(guó)的出口量乃至于中國(guó)的貿(mào)易順差被大大夸大了。Feenstra， Hai，Woo， Yao （1999） 比較早的提出了結(jié)構(gòu)論和儲(chǔ)蓄論，以此解釋中美貿(mào)易的不平衡。他們文章并沒(méi)有對(duì)兩者的重要性和解釋力給出定量的檢驗(yàn)。

第四個(gè)理論可以稱(chēng)為重商論，它認(rèn)為中方在對(duì)國(guó)際市場(chǎng)出口，包括對(duì)美國(guó)出口，有大量的政策的鼓勵(lì)和制度的激勵(lì)，人為地導(dǎo)致大量中國(guó)產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，相反美國(guó)產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)受到了種種政策性和制度性的限制，以至于美國(guó)產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)阻力非常大，致使兩國(guó)貿(mào)易不平衡。 這一觀點(diǎn)最近由一位美國(guó)學(xué)者提出，在美國(guó)比較流行。 我們的觀察是這一理論雖然由美國(guó)學(xué)者總結(jié)提出，但是在美國(guó)政界的流行程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出在學(xué)界的認(rèn)同度。很顯然四種理論的政策含義和推論是完全不同的，因此有必要仔細(xì)分析。 以下我們將一一剖析這些理論的解釋力，最后討論相應(yīng)的政策含義。

一、匯率論

我們的基本結(jié)論認(rèn)為這兩種觀點(diǎn)從經(jīng)驗(yàn)分析角度上來(lái)考慮是站不住腳的。

首先我們注意到一個(gè)有意思的現(xiàn)象，關(guān)于這一理論，盡管政策界討論很多，可系統(tǒng)深入的經(jīng)驗(yàn)分析卻是少而又少。我們查找了最近十年來(lái)國(guó)內(nèi)外的有關(guān)文獻(xiàn)，直接討論中美貿(mào)易的文章是非常少的。Chou （2000）是少有的比較系統(tǒng)地分析美中貿(mào)易與人民幣匯率關(guān)系的學(xué)術(shù)論文。該文發(fā)現(xiàn)人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率的波動(dòng)（具體說(shuō)來(lái)是條件方差）對(duì)于中國(guó)對(duì)美國(guó)出口具有負(fù)面效應(yīng)。也就是說(shuō)當(dāng)人民幣的實(shí)際匯率對(duì)美元波動(dòng)很大的時(shí)候，中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口會(huì)相應(yīng)減少。 必須注意的是這一分析并沒(méi)有提出人民幣對(duì)美元實(shí)際匯率或名義匯率的匯值本身對(duì)中美貿(mào)易的格局有任何影響，它只是分析了匯率的波動(dòng)性。該文的政策含義當(dāng)然是不明確的，因?yàn)檎咧贫ㄕ卟粦?yīng)該人為地?cái)U(kuò)大匯率的波動(dòng)性以此來(lái)減少出口。匯率波動(dòng)性的增加對(duì)出口的減少應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)福利減少的結(jié)果，因?yàn)閰R率波動(dòng)增加導(dǎo)致了出口的不確定性，從而使得出口商的福利下降，對(duì)于進(jìn)口商而言也是同樣的道理。張曙光（2005）、盧向前和戴國(guó)強(qiáng)（2005）的文章分析的是中國(guó)對(duì)整體外國(guó)貿(mào)易格局的問(wèn)題。兩篇文章都是以中國(guó)對(duì)世界的貿(mào)易，而不是中美貿(mào)易為對(duì)象的。盧向前和戴國(guó)強(qiáng)用協(xié)整向量自回歸方法對(duì) 1994- 2003 年人民幣對(duì)世界主要貨幣的加權(quán)實(shí)際匯率波動(dòng)與中國(guó)進(jìn)出口之間的長(zhǎng)期關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果顯示人民幣實(shí)際匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易影響顯著，Marshall- Lerner 條件成立，并存在 J 曲線(xiàn)效應(yīng)。同時(shí)張曙光測(cè)度了中國(guó)的外商直接投資函數(shù)和進(jìn)出口函數(shù)及其匯率彈性，估算了不同幅度匯率升值的成本，主要包括引進(jìn)外資和出口貿(mào)易減少的數(shù)量，以及由此帶來(lái)的 GDP 和就業(yè)人數(shù)減少的規(guī)模。其中他們發(fā)現(xiàn)匯率升值對(duì)進(jìn)出口額具有顯著影響，這種影響在三個(gè)季度后下降了一半以上，七個(gè)季度以后近于消失。他們的發(fā)現(xiàn)從一定程度上分析了人民幣匯值對(duì)中國(guó)進(jìn)出口的影響。 但張曙光（2005）的文章尚未考慮人民幣以及出口貿(mào)易額時(shí)間序列的單位根問(wèn)題，而同期盧向前和戴國(guó)強(qiáng)（2005）的文章注意到了單位根問(wèn)題。在時(shí)間序列出現(xiàn)單位根時(shí)，簡(jiǎn)單的最小二乘法回歸是不合適的，它的結(jié)果是沒(méi)有一致性的（inconsistent，即，回歸結(jié)果不會(huì)隨著樣本的增加而收斂）。

筆者最近對(duì)于人民幣對(duì)美元的名義匯率和實(shí)際匯率對(duì)于中美貿(mào)易的影響做了比較深入系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)分析（詳見(jiàn)李稻葵，李丹寧，2006）。 我們收集了 1980- 2004 年中美貿(mào)易的宏觀數(shù)據(jù)。經(jīng)過(guò)仔細(xì)地時(shí)間序列調(diào)整，發(fā)現(xiàn)匯率、進(jìn)出口額等都具有單位根，因此必須進(jìn)行相應(yīng)的時(shí)間序列處理，具體說(shuō)來(lái)，必須對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行差分。 計(jì)量分析的結(jié)果表明，人民幣對(duì)美元的名義匯率和實(shí)際匯率的變化對(duì)于中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口以及中國(guó)從美國(guó)的進(jìn)口的變化都沒(méi)有任何統(tǒng)計(jì)上顯著的相關(guān)性，而影響中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的一個(gè)正統(tǒng)計(jì)上顯著的因素是外商直接投資（FDI）占中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模。

總之，從現(xiàn)有的計(jì)量經(jīng)濟(jì)分析來(lái)看，沒(méi)有證據(jù)表明中美貿(mào)易的不平衡問(wèn)題與人民幣對(duì)美元的名義匯率和實(shí)際匯率有直接的相關(guān)性。

二、重商論

對(duì)于第二種觀點(diǎn)，即中國(guó)的貿(mào)易體制和政策導(dǎo)致了中美貿(mào)易順差。比較系統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)分析是困難的。因?yàn)檫@些政策性、體制性的數(shù)據(jù)難以測(cè)量和收集。但我們可以從一個(gè)簡(jiǎn)單的方法加以檢驗(yàn)。如果說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于出口有相當(dāng)?shù)墓膭?lì)作用，對(duì)于進(jìn)口又有相當(dāng)?shù)南拗谱饔玫脑?huà)，這種政策對(duì)于中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴應(yīng)具有普遍效應(yīng)。我們可以對(duì)照來(lái)看中國(guó)對(duì)日本及中國(guó)對(duì)韓國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。

過(guò)去 20 年來(lái)，并沒(méi)有出現(xiàn)中美貿(mào)易那樣大規(guī)模的變動(dòng)。如果中國(guó)確實(shí)實(shí)行重商主義，我們會(huì)預(yù)期中國(guó)對(duì)日本及韓國(guó)等國(guó)也出現(xiàn)像對(duì)美國(guó)那樣的大規(guī)模順差，但事實(shí)相反，中國(guó)對(duì)日本在 2002 年由順差變?yōu)槟娌畈⒊掷m(xù)增大，而中國(guó)對(duì)韓國(guó)的逆差從 1991 年起一直在擴(kuò)大。因此很難支持中國(guó)的貿(mào)易政策和體制對(duì)中美貿(mào)易不平衡有影響。

三、結(jié)構(gòu)論

從中國(guó)角度來(lái)看，隨著改革開(kāi)放的推進(jìn)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入，中國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)逐步從出口農(nóng)產(chǎn)品和初級(jí)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)向利用中國(guó)的廉價(jià)勞動(dòng)力以及日益完善的基礎(chǔ)設(shè)施出口加工制成品的貿(mào)易。推動(dòng)這一貿(mào)易格局變化的一個(gè)重大因素是不斷涌入中國(guó)境內(nèi)的來(lái)自于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的外商直接投資。這些外商直接投資在中國(guó)主要進(jìn)行綠地投資，直接拉動(dòng)了中國(guó)制造業(yè)的生產(chǎn)能力。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，尤其是廉價(jià)勞動(dòng)力的優(yōu)勢(shì)，不斷吸引外國(guó)制造商把生產(chǎn)能力逐步轉(zhuǎn)移到中國(guó)，從而把出口到美國(guó)和其它西方國(guó)家的生產(chǎn)加工能力不斷向中國(guó)轉(zhuǎn)移。這是從中國(guó)角度來(lái)看中國(guó)出口結(jié)構(gòu)變化的影響。從美國(guó)角度來(lái)看，過(guò)去十幾年來(lái)面對(duì)日本經(jīng)濟(jì)出口的挑戰(zhàn)，從 80 年代中開(kāi)始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷轉(zhuǎn)型，逐步由制造業(yè)轉(zhuǎn)移到服務(wù)業(yè)和研發(fā)行業(yè)，其生產(chǎn)制造設(shè)施和生產(chǎn)制造能力也轉(zhuǎn)移到各新興工業(yè)化國(guó)家，尤其是中國(guó)，這也是美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改變的一個(gè)基本特征。中國(guó)經(jīng)濟(jì)制造業(yè)的不斷上升及美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，造成了美國(guó)本土向研發(fā)和服務(wù)業(yè)集中，生產(chǎn)加工能力日益依賴(lài)于外國(guó)制造業(yè)來(lái)提供，而這種生產(chǎn)加工能力進(jìn)一步集中到中國(guó)，這樣的基本格局逐步成形。所以這是影響中美貿(mào)易發(fā)展的第一個(gè)因素。如何定量地分析上述世界貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化對(duì)中美貿(mào)易的影響呢？我們最近的一篇研究提出了一套方法（詳見(jiàn)李稻葵和李丹寧，2006）。 基本思想如下。 為了討論世界貿(mào)易格局對(duì)中美貿(mào)易的影響，不妨把中國(guó)與美國(guó)一起稱(chēng)為 A，把世界其它國(guó)家稱(chēng)為 B。的確在 1990 年和 2000 年間 B 對(duì) A 的貿(mào)易余額產(chǎn)生了巨大變化，但是假如 1990 到 2000 年間，B 與 A 的貿(mào)易結(jié)構(gòu)沒(méi)有改變，那么2000 年 B 對(duì) A 的貿(mào)易余額在中美之間的分配應(yīng)該和 1990 年 B對(duì) A的余額在中美間的分配一致。也就是說(shuō)，我們可以計(jì)算出一個(gè)假想的 2000 年中美之間的貿(mào)易余額，這一貿(mào)易余額保留了1990 年的世界貿(mào)易結(jié)構(gòu)。 2000 年實(shí)際的中美貿(mào)易余額與這個(gè)假想的貿(mào)易余額的差距，就是 1990 年到 2000 年間由于世界貿(mào)易余額的變化所帶來(lái)的部分。對(duì) 2000 年到 2005 年間的貿(mào)易余額變化情況，我們采用同樣的方法進(jìn)行分析。同時(shí)我們利用中美各自的對(duì)外貿(mào)易余額變化趨勢(shì)，將中美貿(mào)易余額變化中由儲(chǔ)蓄變化解釋的部分進(jìn)一步細(xì)分為中方因素和美方因素。

四、儲(chǔ)蓄論

其它情況不變，兩國(guó)之間儲(chǔ)蓄率的變化會(huì)導(dǎo)致兩國(guó)貿(mào)易余額的變化。儲(chǔ)蓄率上升的國(guó)家相對(duì)儲(chǔ)蓄率下降的國(guó)家的貿(mào)易余額會(huì)上升。 中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄率從改革開(kāi)放以來(lái)一直處于上升階段，到了 90 年代中期，又提升到一個(gè)更新的層次。中國(guó)儲(chǔ)蓄率的上升有其深刻的經(jīng)濟(jì)和制度原因。中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)非常年輕，大量的年輕人處于儲(chǔ)蓄階段。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度非?？欤司芍涫杖氩粩嗌仙?，而民眾的消費(fèi)尚未完全跟上收入水平提升的變化，消費(fèi)相對(duì)滯后，這也造成儲(chǔ)蓄率不斷上升。而中國(guó)企業(yè)尚未面臨嚴(yán)格的公司治理體制的約束，造成大量的企業(yè)自留資金沒(méi)有通過(guò)紅利的形式分配出去，這也造成企業(yè)的儲(chǔ)蓄率不斷上升。另外經(jīng)常提到的由于中國(guó)的社會(huì)保障制度在改革開(kāi)放中逐步喪失其相對(duì)重要性，也促使民眾不斷地提高儲(chǔ)蓄以求自保。美國(guó)的情況與中國(guó)經(jīng)濟(jì)恰恰相反。 美國(guó)的證券市場(chǎng)、地產(chǎn)市場(chǎng)不斷高漲產(chǎn)生巨大的財(cái)富效應(yīng)，由于民眾已經(jīng)擁有的資產(chǎn)組合不斷升值導(dǎo)致消費(fèi)上升。財(cái)富效應(yīng)在很大程度上是紙面效應(yīng)，而消費(fèi)是實(shí)際效應(yīng)，所以紙面財(cái)富上升導(dǎo)致實(shí)際消費(fèi)上升，實(shí)際消費(fèi)上升導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率下降，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)低儲(chǔ)蓄率的周期。同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)隨著早年嬰兒出生潮步入老年階段也使得美國(guó)消費(fèi)上升儲(chǔ)蓄下降。

我們可以沿用以上的分析方法，定量地分析由于中美兩國(guó)相對(duì)儲(chǔ)蓄的變化所導(dǎo)致的貿(mào)易余額的變化。 事實(shí)上，從 1990 到2005 年，上述方法所討論的世界貿(mào)易格局的變化所不能解釋的中美貿(mào)易余額的變化，恰恰是兩國(guó)儲(chǔ)蓄的變化所帶來(lái)的，因?yàn)?，這是兩國(guó)各自總體對(duì)外貿(mào)易余額的變化所帶來(lái)的。所以總體說(shuō)來(lái)，我們可以看到，1990 年至 2000 年由于貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生方向性變化，中國(guó)對(duì)其它國(guó)家貿(mào)易順差變?yōu)槟娌睿虼酥忻蕾Q(mào)易余額變化的 43.7%由世界貿(mào)易結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的。而 2000 年至2005 年間，由于美國(guó)儲(chǔ)蓄率大幅降低，因此中美貿(mào)易余額變化的95.45%由中美儲(chǔ)蓄差所帶來(lái)的，美方因素則占總體的 78.11%。基于以上的分析，中美之間的貿(mào)易不平衡不能簡(jiǎn)單地歸咎于中國(guó)獨(dú)特的貿(mào)易政策和貿(mào)易結(jié)構(gòu)，也不能簡(jiǎn)單歸咎于人民幣對(duì)美元匯率的變化。也就是說(shuō)，人民幣匯率的調(diào)整不可能對(duì)中美貿(mào)易的格局產(chǎn)生根本性影響，而中國(guó)貿(mào)易深度的影響也不能產(chǎn)生根本性影響。但必須看到中美貿(mào)易不平衡已經(jīng)上升到超越經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的政治問(wèn)題。中國(guó)政府也許要站在國(guó)際關(guān)系更高層次上把握和調(diào)整這一問(wèn)題。

五、簡(jiǎn)短的政策討論

根據(jù)以上分析，我們認(rèn)為有五個(gè)方面的政策方向可以探討，從而緩解中美貿(mào)易順差加大帶來(lái)的政治壓力。

第一，要充分意識(shí)到中美貿(mào)易的政治摩擦在很大程度上是輿論造成的，而輿論又是在很大程度上受到學(xué)術(shù)層面的討論所左右的。 輿論的制高點(diǎn)必須占領(lǐng)。從輿論上化解針對(duì)中國(guó)出口的壓力，對(duì)外輿論工作往往具有意想不到的效果。因此必須高度重視對(duì)美和對(duì)外的宣傳工作，要從理論上、學(xué)術(shù)上向世界各國(guó)的學(xué)者和政府官員說(shuō)明人民幣匯率對(duì)中美貿(mào)易余額實(shí)際上的影響是非常小的。 雙方貿(mào)易不平衡的根源是世界貿(mào)易格局的變化，其次是雙方儲(chǔ)蓄率差距的加大所帶來(lái)的影響。

第二，既然貿(mào)易結(jié)構(gòu)是影響中美貿(mào)易余額的重要因素，可以考慮適當(dāng)協(xié)調(diào)出口企業(yè)的國(guó)別結(jié)構(gòu)。應(yīng)該意識(shí)到中美貿(mào)易不平衡會(huì)產(chǎn)生一系列國(guó)際貿(mào)易的影響。要通過(guò)政府政策來(lái)宣傳和引導(dǎo)中國(guó)出口企業(yè)來(lái)建立貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，開(kāi)辟新的出口貿(mào)易市場(chǎng)，避免過(guò)分集中于美國(guó)或其它單個(gè)國(guó)家市場(chǎng)。在一定程度上可以化解中美之間的貿(mào)易不平衡。

第三，由于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)蓄率上升是導(dǎo)致中美貿(mào)易不平衡的另一個(gè)重要因素，那么要從降低中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄率入手。而中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)蓄率不僅取決于家庭儲(chǔ)蓄（短期內(nèi)政府對(duì)于家庭儲(chǔ)蓄率影響力有限），更主要的是企業(yè)儲(chǔ)蓄（企業(yè)儲(chǔ)蓄往往和投資是緊密相聯(lián)的）。 企業(yè)儲(chǔ)蓄的來(lái)源是留成利潤(rùn)和未分配資金。所以加強(qiáng)公司治理水平，強(qiáng)制企業(yè)分紅，包括國(guó)有企業(yè)分紅（上繳利潤(rùn)），變得極為重要。

第四，給定美國(guó)經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)蓄率目前處于比較低的階段，其未來(lái)未來(lái)儲(chǔ)蓄一定會(huì)上升，因此中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可以反美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)作，即，適當(dāng)?shù)靥崆皾M(mǎn)足中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于美國(guó)產(chǎn)品和資本品的需求。 如鼓勵(lì)中國(guó)的大型公司提前從美國(guó)進(jìn)口機(jī)器設(shè)備，而由此產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)國(guó)家專(zhuān)款的形式給予補(bǔ)助。 這是一種化解政治風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)作，因?yàn)槠淠康氖菫榱藴p少美國(guó)在經(jīng)濟(jì)周期之間的貿(mào)易逆差的波動(dòng)，緩解美國(guó)對(duì)中國(guó)的政治壓力。

第五，繼續(xù)調(diào)整中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，尤其要控制生產(chǎn)能力的過(guò)度增長(zhǎng)和不合理變化。盲目投資和重復(fù)建設(shè)導(dǎo)致的生產(chǎn)能力的增長(zhǎng)，不僅造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)的浪費(fèi)，也給未來(lái)的中國(guó)金融體系造成巨大的負(fù)擔(dān)，為今后經(jīng)濟(jì)的衰退埋下苦果。而且生產(chǎn)能力的過(guò)度增加也導(dǎo)致國(guó)際政治影響，導(dǎo)致了短期內(nèi)對(duì)美國(guó)和其它國(guó)家的出口盲目地上升。

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