曹順文

(武漢冶金管理干部學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理系，湖北武漢 430081)

一、風(fēng)險(xiǎn)管理制度設(shè)計(jì)的意義和原則

(一)風(fēng)險(xiǎn)管理制度設(shè)計(jì)的意義

1.期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度設(shè)計(jì)是武鋼自身發(fā)展的迫切要求

參與期貨保值運(yùn)作與控制風(fēng)險(xiǎn)提高效益密不可分，設(shè)計(jì)符合自身發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)控制制度正是控制風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)的先決條件。只有穩(wěn)健規(guī)范經(jīng)營、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)才能真正在鋼鐵行業(yè)中立于不敗之地，才有持久發(fā)展的生命力，期貨風(fēng)險(xiǎn)控制能力差的企業(yè)，“高杠桿”運(yùn)用不當(dāng)將會(huì)侵蝕應(yīng)有的利潤，不僅不能起到保值的作用，還會(huì)失去價(jià)格的競爭優(yōu)勢。

2.期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度設(shè)計(jì)是武鋼迎接國際競爭的關(guān)鍵

參與國際競爭、與國外鋼鐵企業(yè)同場競技已是我國鋼鐵行業(yè)必然趨勢。設(shè)計(jì)并完善企業(yè)期貨管理風(fēng)險(xiǎn)控制的方法和制度，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的科學(xué)性和藝術(shù)性，是武鋼健康發(fā)展、提高效益、在國際競爭中立足的關(guān)鍵。

3.期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度設(shè)計(jì)是維護(hù)整個(gè)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的前提

盡管由于導(dǎo)致期貨風(fēng)險(xiǎn)因素的多樣性，企業(yè)參與期貨的風(fēng)險(xiǎn)并非是其自身所能完全控制的。但就期貨管理的風(fēng)險(xiǎn)來說，外因是條件，內(nèi)因起決定作用，企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制管理在整個(gè)期貨風(fēng)險(xiǎn)管理控制系統(tǒng)中起著基礎(chǔ)作用和主導(dǎo)作用，是風(fēng)險(xiǎn)控制的第一道防線。如果缺乏完善有效的風(fēng)險(xiǎn)控制管理體系，無論從企業(yè)的內(nèi)部還是外部對其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制都無從談起。

(二)風(fēng)險(xiǎn)管理制度設(shè)計(jì)的原則

1.公平、公開、公正原則

一個(gè)健康的期貨市場必須保證參與者在公平、公正、公開的市場環(huán)境中，同時(shí)獲得透明的信息，任何一方不得利用其資金或其他方面的優(yōu)勢達(dá)到控制市場的目的，導(dǎo)致鋼材期貨價(jià)格的扭曲。為此，我們嚴(yán)格遵守“三公”原則，以保證期貨價(jià)格形成機(jī)制的公平和公正，維持期貨價(jià)格體系的真實(shí)性和透明，建立完善的信息披露制度，及時(shí)向經(jīng)紀(jì)公司或交易所如實(shí)匯報(bào)持倉。

2.符合企業(yè)特殊需求

期貨風(fēng)險(xiǎn)制度而言具有普遍性，但是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)制度的設(shè)計(jì)也必須充分考慮企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，這是企業(yè)能夠生存的前提，也是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制與外界環(huán)境相適應(yīng)的前提。所以企業(yè)在設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)控制時(shí)，需要考慮產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口及所在的位置。所以在設(shè)計(jì)制度之前需要衡量雙方利益關(guān)系，顧全大局符合企業(yè)發(fā)展特殊要求。

3.系統(tǒng)化原則

風(fēng)險(xiǎn)管理制度是一個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，它具有整體功能和綜合行為。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理制度設(shè)計(jì)時(shí)，首先應(yīng)根據(jù)系統(tǒng)哲學(xué)思想規(guī)劃制度，考慮單位整體的需要，以便建立系統(tǒng)、完整與有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。其次要考慮各子系統(tǒng)的需要與協(xié)調(diào)。每個(gè)單位的整體均是由相互聯(lián)系、相互制約的各個(gè)部分和各個(gè)環(huán)節(jié)組成的，各個(gè)組成因素既體現(xiàn)出整體共性，又表現(xiàn)出自己的個(gè)性，促使子系統(tǒng)的分工與協(xié)作是風(fēng)險(xiǎn)控制制度的目標(biāo)之一。

二、風(fēng)險(xiǎn)管理制度的構(gòu)成及其相互關(guān)系

(一)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的構(gòu)成

金融危機(jī)對我國金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范起到重要的警示作用，未來一段時(shí)間我國金融業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任將越來越重。有效的防范企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)成為企業(yè)必備缺少的制度，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的構(gòu)成大致可以分為以下幾個(gè)方面:

1.總則

企業(yè)在制定期貨管理制度時(shí)需要達(dá)成總的經(jīng)營目標(biāo)和期貨部分的目標(biāo)，并將各風(fēng)險(xiǎn)歸類闡述明晰。

2.風(fēng)險(xiǎn)管理及職責(zé)分工

作為公司的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理部門，必須明確管理風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)和義務(wù)，及時(shí)揭露風(fēng)險(xiǎn)敞口，確定預(yù)案措施，同時(shí)識(shí)別、分析期貨運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)流程，確保風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對方案順利進(jìn)行。

3.風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

企業(yè)在運(yùn)作期貨風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，需要評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的承受程度，并將其分為高、中、低，從定性或定量的角度把風(fēng)險(xiǎn)歸類，分析完風(fēng)險(xiǎn)之后結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)給出應(yīng)對方案，規(guī)避、接受、減少或者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

4.風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案

公司根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略，針對各類風(fēng)險(xiǎn)或每一項(xiàng)重大風(fēng)險(xiǎn)制定風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案。方案一般應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)解決的具體目標(biāo)，所需的組織領(lǐng)導(dǎo)，所涉及的管理及業(yè)務(wù)流程，所需的條件、手段等資源，風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生前、中、后所采取的具體應(yīng)對措施以及風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

5.風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)督與改進(jìn)

公司建立貫穿于整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程，連接各上下級(jí)、各部門和業(yè)務(wù)單位的風(fēng)險(xiǎn)管理信息溝通渠道，確保信息溝通的及時(shí)、準(zhǔn)確、完整，為風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)督與改進(jìn)奠定基礎(chǔ)。

(二)風(fēng)險(xiǎn)管理制度之間的關(guān)系

1.相輔相成、相互制約

風(fēng)險(xiǎn)管理制度每個(gè)環(huán)節(jié)環(huán)環(huán)相扣，從上面的構(gòu)成可以看出，風(fēng)險(xiǎn)管理制度是為了實(shí)現(xiàn)鎖定價(jià)格目標(biāo)而提供的一種合理保障，良好的風(fēng)險(xiǎn)管理制度可以合理保證銷售的穩(wěn)定性，鎖定應(yīng)有的利潤。而合規(guī)經(jīng)營、穩(wěn)定的收入是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該達(dá)到的基本狀態(tài)。

2.存在差異、各有側(cè)重

風(fēng)險(xiǎn)管理制度各項(xiàng)制度之間存在一定的差異。例如風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)督是通過事后和過程的控制來實(shí)現(xiàn)其自身的目標(biāo)，而風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案是全面評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)貫穿于管理過程的各個(gè)方面，控制的手段不僅體現(xiàn)在事中和事后的控制，而且具有明顯的先后順序。

三、各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的設(shè)計(jì)要點(diǎn)

(一)以交易所制度為前提

各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度必須符合交易所規(guī)定，例如保證金制度，螺紋鋼最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為期貨合約價(jià)值的8%;期貨交易實(shí)行價(jià)格漲跌停板制度，由交易所規(guī)定各上市期貨合約的每日最大價(jià)格波動(dòng)幅度，螺紋鋼期貨合約每日漲跌停板幅度為前一交易日結(jié)算價(jià)的±6%;限倉制度，交易所規(guī)定會(huì)員或者客戶按單邊計(jì)算的、可以持有某一期貨合約投機(jī)持倉的最大數(shù)量;大客戶報(bào)告制度，會(huì)員或者客戶持有某期貨合約數(shù)量達(dá)到交易所對其規(guī)定的持倉限量80%以上(含本數(shù))的，應(yīng)當(dāng)向交易所報(bào)告其資金、持倉等情況。根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況，交易所可調(diào)整持倉報(bào)告水平;強(qiáng)行平倉制度等。

(二)突出崗位職能

企業(yè)應(yīng)該通過建立科學(xué)嚴(yán)密的期貨崗位分離制度，確保期貨資金安全有效，防止出現(xiàn)職責(zé)不清、信息失密等風(fēng)險(xiǎn)。公司成立專門的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理部門，專門負(fù)責(zé)期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的投資管理、組織、協(xié)調(diào)工作。

涉及特定保值資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(研究、投資、交易、風(fēng)險(xiǎn)控制等)崗位必須嚴(yán)格分離，并擁有相互獨(dú)立的向公司管理層的匯報(bào)渠道;監(jiān)察稽核部負(fù)責(zé)公司特定倉位的監(jiān)察稽核工作。

四、對武鋼期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度的建議

(一)規(guī)范業(yè)務(wù)流程

這主要包括業(yè)務(wù)流程、管理制度設(shè)計(jì)科學(xué)合理，定期要對業(yè)務(wù)流程和管理制度的合理性進(jìn)行評(píng)估討論，及時(shí)改進(jìn)，做到穩(wěn)定性和靈活性的統(tǒng)一;期貨運(yùn)作要嚴(yán)格按照業(yè)務(wù)流程和管理制度執(zhí)行，任何期貨操作符合規(guī)范。

一般可以將期貨業(yè)務(wù)流程分為三個(gè)部分:保值策略制定階段、交易計(jì)劃制定階段和交易計(jì)劃執(zhí)行階段。具體流程可參見圖1:

結(jié)合武鋼實(shí)際可制定以下期貨業(yè)務(wù)流程:

圖1 期貨業(yè)務(wù)流程圖

圖2 武鋼鋼材期貨業(yè)務(wù)流程圖

圖3 武鋼鋼材期貨業(yè)務(wù)流程圖

(二)建立風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)

調(diào)研中企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制一般遵循兩個(gè)原則:一是單筆虧損達(dá)到3%無條件離場;二是保值總資金虧損達(dá)到10%，停止保值操作，重新設(shè)計(jì)交易系統(tǒng)。武鋼在套期保值操作中可適當(dāng)參考以下原則:

期貨業(yè)務(wù)范圍:武鋼套期保值交易品種僅限于上海期貨交易所螺紋鋼、線材期貨品種賣期保值。保值比率:按照國務(wù)院國資委要求，央企集團(tuán)參與期貨市場兩年內(nèi)，保值比率不得超過50%。為使風(fēng)險(xiǎn)可控，武鋼執(zhí)行更加嚴(yán)格的套期保值比率，實(shí)際保值比率不得超過年產(chǎn)量的30%。

最高保值量:鄂鋼、昆鋼最高持倉量不得超過1萬手(10噸/手)。后期可根據(jù)實(shí)際經(jīng)營需要申請擴(kuò)大保值量，但必須經(jīng)過嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及單獨(dú)報(bào)批。

資金規(guī)模:最高持倉量不超過1萬手，預(yù)計(jì)需要保證金1億元。

平倉選擇:公司套期保值以對沖平倉為主。

止損機(jī)制:公司套期保值設(shè)立止損機(jī)制，出現(xiàn)單邊行情時(shí)延遲保值或止損退出。

(三)加強(qiáng)風(fēng)控管理，營造良好的期貨管理環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)控制部門的職能著重于企業(yè)正常運(yùn)作期貨行為是否有因未能遵循法律、監(jiān)管規(guī)定、規(guī)則，以及適用于企業(yè)自身業(yè)務(wù)活動(dòng)的行為準(zhǔn)則而可能遭受法律制裁或監(jiān)管處罰、重大財(cái)務(wù)損失或聲譽(yù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。通過對企業(yè)期貨業(yè)務(wù)規(guī)章制度和經(jīng)營活動(dòng)是否遵循相關(guān)法律的要求，從制度上約束期貨人員的行為。

(四)建立科學(xué)的績效考核制度

很多調(diào)研企業(yè)在期貨業(yè)務(wù)考核制度上也存在很多困惑，也沒有很好的解決方法。目前有兩種思路可以供武鋼參考:一是經(jīng)營評(píng)價(jià)，即如果企業(yè)套期保值的最終績效達(dá)到了企業(yè)開始決定做套期保值時(shí)所希望實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營目標(biāo)就是成功的套期保值;二是市場評(píng)價(jià)，即如果企業(yè)參與套期保值后實(shí)際購入或賣出的價(jià)格優(yōu)于市場價(jià)格就是成功的套期保值。

很多企業(yè)認(rèn)為期貨人員的績效應(yīng)該跟期貨運(yùn)作情況直接掛鉤，但實(shí)際操作過程中有很大難度。我們認(rèn)為在人員績效問題上企業(yè)可以適當(dāng)?shù)?，取而代之的是對期貨業(yè)務(wù)相關(guān)崗位待遇的調(diào)整。期貨業(yè)務(wù)要求較高的專業(yè)技能和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，可以賦予期貨業(yè)務(wù)相關(guān)崗位較高的崗位工資，并建立能者上、庸者下的競爭淘汰機(jī)制，以此來激發(fā)期貨業(yè)務(wù)人員的工作積極性。

(五)加強(qiáng)組織結(jié)構(gòu)控制，強(qiáng)化權(quán)力制約機(jī)制

權(quán)力制衡思想是風(fēng)控的初衷。武鋼內(nèi)部應(yīng)通過對組織結(jié)構(gòu)的合理安排和有效控制，構(gòu)筑起權(quán)力制約機(jī)制。企業(yè)管理層的權(quán)力制約分為決策、執(zhí)行、監(jiān)督三個(gè)層次，機(jī)構(gòu)內(nèi)各職能部門、崗位間的相互權(quán)力制約和獨(dú)立而權(quán)威的內(nèi)部稽核體系等。完善的權(quán)力制約機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)控制有效執(zhí)行的強(qiáng)力保證。

在授權(quán)制度方面，企業(yè)一般采用分級(jí)授權(quán)制度，授權(quán)制度的關(guān)鍵是如何確定每一層級(jí)的權(quán)限。針對武鋼具體情況，可采取:

1.期貨管理授權(quán)

(1)公司經(jīng)理辦公會(huì)授權(quán)公司期貨領(lǐng)導(dǎo)小組為期貨最高決策機(jī)構(gòu)，授權(quán)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位在公司監(jiān)管下開展期貨業(yè)務(wù)。

(2)公司期貨領(lǐng)導(dǎo)小組授權(quán)公司期貨辦公室為期貨業(yè)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)公司期貨運(yùn)作和管理。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨領(lǐng)導(dǎo)小組授權(quán)期貨分管領(lǐng)導(dǎo)，代表期貨領(lǐng)導(dǎo)小組就重要期貨業(yè)務(wù)做日常決策。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨領(lǐng)導(dǎo)小組授權(quán)資金調(diào)撥審批人，代表期貨領(lǐng)導(dǎo)小組審批期貨資金調(diào)撥。

(5)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨領(lǐng)導(dǎo)小組授權(quán)期貨辦公室為期貨業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)期貨業(yè)務(wù)日常運(yùn)作。

(6)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨辦公室可對其部門組成人員分別授權(quán)。

(7)其他授權(quán)未盡事宜按照行政關(guān)系進(jìn)行管理。

2.期貨開戶簽約授權(quán)

(1)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨領(lǐng)導(dǎo)小組授權(quán)期貨分管領(lǐng)導(dǎo)與期貨經(jīng)紀(jì)公司辦理期貨委托代理事宜。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨分管領(lǐng)導(dǎo)代表期貨領(lǐng)導(dǎo)小組進(jìn)行其他事宜。

3.期貨資金調(diào)撥授權(quán)

(1)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨領(lǐng)導(dǎo)小組指定財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)期貨資金調(diào)撥審批。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位財(cái)務(wù)部門指定財(cái)務(wù)人員負(fù)責(zé)具體資金調(diào)撥事宜。

4.期貨交易授權(quán)

(1)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨領(lǐng)導(dǎo)小組在國務(wù)院國資委及公司限定范圍內(nèi)就保值品種、保值量、資金規(guī)模、目標(biāo)價(jià)位等重大事項(xiàng)做集體決策。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨分管領(lǐng)導(dǎo)在其期貨領(lǐng)導(dǎo)小組批準(zhǔn)的保值量、資金規(guī)模內(nèi)做決策。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨主管人員在期貨領(lǐng)導(dǎo)小組授權(quán)范圍內(nèi)做決策。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨主管人員根據(jù)市場情況，可臨時(shí)授權(quán)交易員在指定范圍內(nèi)自主交易。

在調(diào)研中企業(yè)反映最多、我們感觸最深的是交易員權(quán)限的問題，調(diào)研企業(yè)往往偏向于盡量縮小交易員權(quán)限，讓交易員嚴(yán)格按照上級(jí)指令進(jìn)行期貨操作，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的保值意圖和目標(biāo)。

(六)建立事前審批、事中監(jiān)控、事后稽核的監(jiān)管機(jī)制

1.期貨業(yè)務(wù)事前審批

(1)期貨業(yè)務(wù)事前審批內(nèi)容主要包括保值方案和操作計(jì)劃。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨辦公室制定套期保值方案和操作計(jì)劃，套期保值方案不得違法、違規(guī)，不得違反國務(wù)院國資委及公司的相關(guān)要求。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨領(lǐng)導(dǎo)小組在公司批準(zhǔn)范圍內(nèi)審核套期保值方案，確定其中關(guān)鍵要素。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位保值方案及操作計(jì)劃需報(bào)公司期貨辦公室審核。

2.期貨業(yè)務(wù)事中監(jiān)控

(1)集團(tuán)公司期貨辦公室通過期貨監(jiān)控軟件，實(shí)時(shí)監(jiān)控公司相關(guān)單位期貨交易過程。

(2)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨辦公室執(zhí)行經(jīng)審批的保值方案及操作計(jì)劃。

(3)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨交易必須有明確的交易指令，列明各交易要素，期貨交易指令必須符合保值方案及操作計(jì)劃。

(4)昆鋼、鄂鋼等相關(guān)單位期貨辦公室嚴(yán)格監(jiān)控交易員及時(shí)、準(zhǔn)確的執(zhí)行交易指令，沒有明確授權(quán)或者明確的交易指令，交易員不得自主交易。

(5)交易指令執(zhí)行后，各方核對交易結(jié)果，簽字確認(rèn)并歸檔管理。

(6)風(fēng)控員實(shí)時(shí)監(jiān)控交易風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)狀況。如出現(xiàn)違反法律、法規(guī)、制度等情況，立即停止交易，臨近保值方案監(jiān)控點(diǎn)，發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示書。

(7)建立定期報(bào)告制度，及時(shí)匯報(bào)交易狀況。

(8)集團(tuán)公司期貨領(lǐng)導(dǎo)小組、期貨辦公室及相關(guān)部門不定期檢查期貨交易執(zhí)行情況。

3.期貨業(yè)務(wù)事后稽核

(1)集團(tuán)公司期貨領(lǐng)導(dǎo)小組及有關(guān)部門定期對公司期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行全面審核，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題、堵塞漏洞。

(2)發(fā)現(xiàn)違法、違規(guī)現(xiàn)象，公司相關(guān)單位應(yīng)做出緊急干預(yù)，防止損失擴(kuò)大。同時(shí)對違法違規(guī)的具體責(zé)任進(jìn)行調(diào)查、核實(shí)，視情節(jié)輕重給予責(zé)任人相應(yīng)處罰，涉嫌犯罪的，依法移交司法機(jī)關(guān)處理。