馬光遠(yuǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)選擇在2013年的最后一次貨幣政策會(huì)議啟動(dòng)退出按鈕，讓印刷美元的噴氣式飛機(jī)小幅降落，根本的原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)收縮貨幣，美元走強(qiáng)，其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的最直接影響有三個(gè)方面：一是全球流動(dòng)性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)即將到來(lái)：全球多年來(lái)貨幣放水，流動(dòng)性泛濫，廉價(jià)貨幣的時(shí)代將宣告結(jié)束；二是會(huì)改變?nèi)蛄鲃?dòng)性的方向，新興市場(chǎng)將從國(guó)際資本的流入地變?yōu)榱鞒龅?；三是新興市場(chǎng)包括房?jī)r(jià)在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫面臨破滅的危險(xiǎn)。

對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)缺乏話語(yǔ)權(quán)的中國(guó)而言，即使擁有足額的外匯儲(chǔ)備，也很難確保面對(duì)退出的沖擊波可以獨(dú)善其身，對(duì)于中國(guó)而言有三重危機(jī)：

一是在打擊新興市場(chǎng)的同時(shí)打擊中國(guó)的出口。作為中國(guó)主要出口地的新興市場(chǎng)一旦崩盤，中國(guó)的出口將再次遭受重創(chuàng)，從而不僅導(dǎo)致人民幣貶值壓力的加劇，也將重創(chuàng)國(guó)內(nèi)出口企業(yè)。

二是資本流向的轉(zhuǎn)折會(huì)直接觸及中國(guó)的房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格，而房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)與影子銀行和地方債務(wù)的聯(lián)動(dòng)會(huì)引發(fā)金融領(lǐng)域的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

三是風(fēng)險(xiǎn)最終會(huì)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從而最終對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)。endprint