宋清輝

作為歷史上滬港直通車(chē)的升級(jí)版，作為機(jī)密信息保守達(dá)兩年之久的滬港交易所互聯(lián)互通業(yè)務(wù)，將于今年10月20日正式“通車(chē)”。另?yè)?jù)可靠消息，按照管理層內(nèi)部計(jì)劃，深圳證券交易所2014年底也會(huì)參與進(jìn)來(lái)，甚至最快3個(gè)月后就可以推出深港通。屆時(shí)，中央政府高層全力推進(jìn)的關(guān)于“滬深港互聯(lián)互通”頂層設(shè)計(jì)計(jì)劃將真正實(shí)現(xiàn)，標(biāo)志著滬深港股市互聯(lián)互通大時(shí)代即將正式來(lái)臨。

從本質(zhì)上來(lái)講，年底推出的深港通與即將通車(chē)的滬港通并無(wú)本質(zhì)不同。借10月份推出滬港通契機(jī)趁勢(shì)年底推出深港通，是一次有利的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。一則深交所一直在積極推動(dòng)，二則滬港通的成功經(jīng)驗(yàn)又在眼前。雖然現(xiàn)在的深港通方案目前官方披露說(shuō)尚處于研究未報(bào)批階段，但是它的出生實(shí)際上比滬港通還要早，只不過(guò)此前是一直在秘密中進(jìn)行著。深港通的推出的工作基本上已經(jīng)到位，只待有利的時(shí)間窗口。

滬港通是中國(guó)股市拐點(diǎn)

相比深港通，下個(gè)月滬港通正式啟動(dòng)，今年三季度可謂是一個(gè)不可多得的賺錢(qián)良機(jī)。滬港通將會(huì)為A股引入大量增量資金，同時(shí)，A股市場(chǎng)上一些稀缺價(jià)值品種、AH折價(jià)股和港股市場(chǎng)上的增長(zhǎng)型中小盤(pán)股都值得投資者重點(diǎn)予以關(guān)注。

眼下，滬港通《四方協(xié)議》已經(jīng)簽署，具體配置上，建議投資者從兩個(gè)維度選擇股票標(biāo)的。一是具備稀缺性、低估值、高股息、中大市值、穩(wěn)定性等幾個(gè)要素的，建議重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥、非銀、國(guó)防軍工等領(lǐng)域。二是可以繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策的投資機(jī)會(huì)，如農(nóng)業(yè)、文化、軟件、新能源和高鐵等領(lǐng)域。

2014年三季度的這波行情主要是由一些特殊事件驅(qū)動(dòng)。首當(dāng)其沖的就是滬港通，滬港通的推出不但可以激發(fā)個(gè)股的活躍度，而且還會(huì)使得市場(chǎng)流動(dòng)性變得充裕，投資額度也會(huì)有上調(diào)的空間。第二個(gè)就是中共十八屆三中全會(huì)提提及的國(guó)企改革，A股2000多家公司里將近1000家公司是國(guó)企，國(guó)企占的市值比例近期80%，也就是我經(jīng)常說(shuō)的A股是真正國(guó)企的股市。

三季度的這一波行情主要是滬港通、國(guó)企改革組成，其中滬港通會(huì)成為中國(guó)股市拐點(diǎn)，給市場(chǎng)帶來(lái)很多投資機(jī)會(huì)。未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，股票投資將成為投資的主流選項(xiàng)。

此次滬港通“通車(chē)”后，A股/H股的估值折價(jià)、高股息等質(zhì)量較好的股票以及海外市場(chǎng)稀缺板塊等，如從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，食品飲料、醫(yī)療保健、旅游休閑、軍工、汽車(chē)、房地產(chǎn)、券商、板塊，無(wú)疑都會(huì)成為外資機(jī)構(gòu)掘金滬港兩地投資機(jī)遇的重要篩選指標(biāo)。

在標(biāo)的選擇和投資策略上，謹(jǐn)慎的外資機(jī)構(gòu)看重的是滬港兩地的投資互補(bǔ)性。的確，A股與港股具有很強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，當(dāng)下滬港兩地的投資者樂(lè)觀(guān)情緒高漲，都一致認(rèn)為對(duì)方會(huì)給自己的市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。

此次，整合A股和港股市場(chǎng)后的滬港通將A股推向全球的臺(tái)，創(chuàng)造了一個(gè)市值6.7萬(wàn)億美元、日均交易量平均每天357億美元的大型市場(chǎng)。若不算今后兩地掛牌的公司，這項(xiàng)舉措為國(guó)際投資者增加了855家市值在10億美元以上、可供投資的上市公司。屆時(shí)海外投資者理論上可持有的近萬(wàn)億元人民幣股票市值，龐大的投資渠道得以開(kāi)啟。

等到那個(gè)時(shí)候，海外資本持倉(cāng)市值或會(huì)增加到全部A股自由流通市值的近10%，一旦海外資本集中于部分大盤(pán)藍(lán)籌股，甚至?xí)蔀槟撤N定價(jià)權(quán)，對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生巨大的影響力，這是需要引起重視的地方。從某種意義上，這也是倒逼A股市場(chǎng)逐步開(kāi)放。

不管如何，這回滬港通真的來(lái)了，深港通正在滬港通的基礎(chǔ)上積極接棒。

深港通最快年底“通車(chē)”

在一個(gè)新事物出現(xiàn)之前，市場(chǎng)上面激起層層波浪、有不同的聲音均屬于正常現(xiàn)象。相較而言，深港通不但不會(huì)對(duì)目前估值較高的深市中小板、創(chuàng)業(yè)板形成沖擊，深港通還將會(huì)給深圳股市帶來(lái)新的生機(jī)。

深市作為毗鄰香港的經(jīng)濟(jì)特區(qū)，理應(yīng)在金融融合上領(lǐng)先于滬市。事實(shí)上亦是如此，早在2007年伊始，深圳與香港的監(jiān)管部門(mén)開(kāi)始研究怎么通過(guò)后臺(tái)的連接，實(shí)現(xiàn)深港的互聯(lián)互通，直到2009年港交所行政總裁李小加走馬上任后，通過(guò)頻繁出差游說(shuō)中國(guó)內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)、兩大交易所和國(guó)務(wù)院高層，中央高層才對(duì)深港通表態(tài)“可以研究”。目前，深港通雖未正式報(bào)批，相信深港通吸收了滬港通的精華之后，預(yù)計(jì)很快就會(huì)獲得通過(guò)。

深港通作為滬港通之后，影響我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化標(biāo)志性事件，不僅僅是帶來(lái)了AH股折價(jià)溢價(jià)間的投資機(jī)會(huì)，對(duì)投資者和券商的影響更是不言而喻。對(duì)單個(gè)投資者而言，可以盡情利用A/H股價(jià)差機(jī)會(huì)，這種差異存在不少套利空間。相較而言，對(duì)券商的影響最大，有不少有著長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的券商早已在提前布局深港通中的投資機(jī)會(huì)，阻擊深港通金股。

深港通最快年底正式啟動(dòng)滬，將會(huì)對(duì)深圳市場(chǎng)產(chǎn)生四個(gè)方面的影響。其一，深市將會(huì)在外來(lái)資金的刺激上迎來(lái)一波大行情。其二，深市可以借鑒一河之隔的香港股市各項(xiàng)完備的制度機(jī)制。其三，前?？梢宰鳛檫B接深港一體化的戰(zhàn)略平臺(tái)，深港通不排除先在前海特事特辦，先試先行。其四，在兩市資金流動(dòng)差異的背景下，深市中小板、創(chuàng)業(yè)板或會(huì)出現(xiàn)一波低潮，但從長(zhǎng)期來(lái)看，深市中小板、創(chuàng)業(yè)板或?qū)⒂瓉?lái)突破性的發(fā)展，深港一體化的藩籬被徹底打破。

滬深港互聯(lián)互通護(hù)航金改

近期，在政府一系列“強(qiáng)刺激”措施的作用下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，穩(wěn)增長(zhǎng)效果日益明顯，再加上滬港通10月份正式啟動(dòng)以及滬港通帶來(lái)的增量資金，中國(guó)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)、流動(dòng)性相對(duì)寬松，成為本輪推動(dòng)A股反彈的主要因素。

綜合分析來(lái)看，“滬深港互聯(lián)互通”機(jī)制可以給市場(chǎng)帶來(lái)三個(gè)方面的好處和影響。一是滬市估值低，“滬深港互聯(lián)互通”機(jī)制可為滬市帶來(lái)3000億元以上的增量資金，同時(shí)有利于推動(dòng)深市進(jìn)一步深化深港一體化改革成果。二是“滬深港互聯(lián)互通”機(jī)制為香港市場(chǎng)開(kāi)辟了新的資金來(lái)源渠道。三是“滬深港互聯(lián)互通”將從市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制等多方面，推動(dòng)中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)深化改革，并通過(guò)放開(kāi)人民幣跨境流動(dòng)，吸引外部資金激活內(nèi)地資本市場(chǎng)。

有好處就會(huì)有爭(zhēng)議，它的意義不宜過(guò)度解讀。目前市場(chǎng)對(duì)于滬深港股市未來(lái)的實(shí)際效果雖然仍存疑慮，但要認(rèn)識(shí)到其信號(hào)作用和未來(lái)意義重于實(shí)際意義即可。滬深港股市互聯(lián)互通的意義在于長(zhǎng)期而非短期。它的出發(fā)點(diǎn)是國(guó)家資本市場(chǎng)一體化，而非單純的兩地股市對(duì)接。本屆政府把它叫做金融開(kāi)放或金融改革。

滬深港互聯(lián)互通對(duì)港股市場(chǎng)影響來(lái)講，港股估值將會(huì)被拉升和使港股日趨多元化。對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)來(lái)講，資金流入內(nèi)地的機(jī)會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于流入香港的機(jī)會(huì)。

不管如何，滬深港互聯(lián)互通計(jì)劃作為資本市場(chǎng)的“總理戰(zhàn)略”，已經(jīng)揚(yáng)帆起航了。endprint