林然

本周市場震蕩加劇，上證指數(shù)在2500點(diǎn)的位置附近多空交戰(zhàn)劇烈，可以看出市場對2500點(diǎn)關(guān)口仍保有一定的疑慮，但另外一方面市場成交量的大幅上行，也說明了資金做空意愿不強(qiáng)。滬港通開通時(shí)間已經(jīng)確定，我們?nèi)跃S持中長期看好的觀點(diǎn)不變。

本周招商證券推薦了樂普醫(yī)療（300003），理由是看好公司收購新東港藥業(yè)51%股權(quán)，獲重磅降脂藥阿托伐他汀。

據(jù)悉，樂普醫(yī)療以5.763億現(xiàn)金收購浙江新東港藥業(yè)51%股權(quán)，獲得降脂藥重磅品種阿托伐他汀。新東港2013年凈利潤5053萬，14年1-9月凈利潤4553萬，按照15年預(yù)計(jì)凈利潤1.2億計(jì)算，動(dòng)態(tài)PE9.3倍。

招商證券認(rèn)為，阿托伐他汀為降脂藥第一大重磅品種，因此收購比較合算。阿托伐他汀曾是輝瑞旗下重磅品種，銷售峰值近130億美金，占降脂藥市場半壁江山。目前國內(nèi)市場主要為輝瑞占領(lǐng)（13年樣本醫(yī)院終端份額81%），國內(nèi)僅有4家公司獲得批文，北京嘉林和新東港為片劑，天方藥業(yè)為膠囊劑型，百科藥業(yè)為分散片劑型。膠囊和分散片劑型并非原研劑型，預(yù)計(jì)臨床推廣存在一定難度，片劑未來競爭優(yōu)勢大，存在較大的進(jìn)口替代空間。新東港藥業(yè)2013年4月獲得制劑批件，目前市場占比小，樂普在心血管領(lǐng)域行業(yè)資源豐富，未來有望與現(xiàn)有氯吡格雷營銷網(wǎng)絡(luò)整合，實(shí)現(xiàn)兩大品種的協(xié)同發(fā)展。

綜合起來看，樂普醫(yī)療目前旗下已擁有氯吡格雷、阿托伐他汀、左西孟坦等品種，并布局復(fù)方硫酸氫氯吡格雷片、艾塞那肽、奈西利肽等新品種，醫(yī)藥板塊品種逐漸豐富。招商證券預(yù)計(jì)，未來2-3年內(nèi)，樂普醫(yī)療心血管藥品業(yè)績將持續(xù)快速增長，實(shí)現(xiàn)與器械基本匹配的利潤貢獻(xiàn)。

投資者還可以關(guān)注的是，除此次收購?fù)?，樂普醫(yī)療還同時(shí)公告定增方案：擬非公開發(fā)行6961萬股，募資不超過15億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，加快打造醫(yī)療器械制藥、移動(dòng)醫(yī)療和醫(yī)療服務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊，定增將有利于公司心血管全產(chǎn)業(yè)鏈布局。并且，公司實(shí)際控制人蒲忠杰先生及公司高管參與的興證資管認(rèn)購1559萬股，顯示出對公司未來發(fā)展的信心。

在基本面的把握上，投資者應(yīng)注意到，樂普醫(yī)療是國內(nèi)心血管醫(yī)療器械產(chǎn)品線最全的企業(yè)，目前產(chǎn)品包括心血管介入支架、球囊導(dǎo)管、封堵器及輸送系統(tǒng)、心臟起搏器、心臟瓣膜、診斷試劑、中心靜脈導(dǎo)管、壓力傳感器、血管造影機(jī)、心血管治療基層醫(yī)院解決方案等，涵蓋冠心病、結(jié)構(gòu)性心臟病、心臟節(jié)律、預(yù)先和術(shù)后診斷及診療設(shè)備等五大領(lǐng)域。另外，公司植入式雙腔起搏器2015年有望上市。公司擁有以心血管醫(yī)患客戶為中心的強(qiáng)大營銷網(wǎng)絡(luò)，包括1200多家醫(yī)院（覆蓋中國90%以上的PCI醫(yī)院）、數(shù)百家經(jīng)銷商以及數(shù)百人的銷售團(tuán)隊(duì)。

業(yè)績方面，招商證券給出樂普醫(yī)療2014-2016年EPS為0.54、0.73、0.94元，對應(yīng)目前股價(jià)的PE分別為37、28、21倍。endprint